Hotcoin Research | "10·11" Noche de Terror Revisión: Causas, Transmisión, Impacto y Perspectivas del Pasaje de la Prosperidad al Colapso

Autor: Hotcoin Research

I. Introducción

En la madrugada del 11 de octubre, el mercado de criptomonedas vivió una “noche aterradora”. En solo una hora y media, Bitcoin y otras monedas principales cayeron drásticamente en dos dígitos, y las altcoins se desplomaron rápidamente. La cantidad de liquidaciones en 24 horas alcanzó los 19.3 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord de liquidación diaria en la historia de las criptomonedas.

En el ciclo alcista aparentemente próspero, innumerables posiciones apalancadas, préstamos circulares y burbujas acumuladas de derivados siembran la semilla del desastre. Un evento macroeconómico cisne negro es suficiente para detonar todo el riesgo sistémico. Cuando los precios colapsan, el apalancamiento provoca una serie de liquidaciones y la liquidez se evapora instantáneamente, lo que vemos no es solo una reacción en cadena de pánico, sino también la “prueba de vida o muerte” del sistema de liquidación bajo una presión extrema.

¿Cuál fue la causa de esta “caída repentina del 10·11”? ¿Qué riesgos y peligros se han expuesto detrás de esto? ¿Qué tipo de impacto y lecciones ha traído al mercado? Este artículo analizará en profundidad el contexto y las razones de esta caída, los mecanismos de transmisión, el episodio de desanclaje de USDe, la evaluación de impacto y hará una previsión y perspectiva sobre el mercado posterior al cuarto trimestre de 2025.

II. Antecedentes y razones que causaron la caída abrupta

1. Catalizador de la caída: el cisne negro macroeconómico ataca el mercado

El desencadenante directo de esta caída se debe a un evento cisne negro a nivel macroeconómico: el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunció inesperadamente un nuevo arancel del 100% sobre los productos chinos. La noche del 10 de octubre, Trump se pronunció en las redes sociales amenazando con implementar una nueva ronda de políticas arancelarias, lo que provocó una escalada repentina en las tensiones comerciales entre China y EE. UU. Esta noticia hizo que los inversores globales aumentaran drásticamente su aversión al riesgo, con capital que fluía hacia activos seguros como el dólar y los bonos del Tesoro de EE. UU. Dicha noticia se publicó después del cierre del mercado el viernes, y el mercado de valores tradicional ya había cerrado, mientras que las criptomonedas, como activos de alto riesgo, fueron las primeras en ser vendidas.

Los factores emocionales también son innegables. La preocupación del mercado por la desaceleración de la economía global y la escalada de la guerra comercial ha empeorado aún más la ya frágil confianza de los inversores. El pánico tiende a reforzarse a sí mismo, formando un ciclo de venta - caída - nueva venta. Además, la noticia ocurrió el viernes por la noche (ya era sábado por la mañana en Asia), lo que fue muy desfavorable: tanto en Europa y América como en Asia, la mayoría de los operadores institucionales ya se habían ido o habían reducido sus posiciones para el fin de semana. La falta de liquidez, combinada con el impacto negativo inesperado, ha sembrado las semillas para un posible colapso posterior.

2. Burbuja de apalancamiento: dominó bajo una falsa prosperidad

La amenaza de aranceles de Trump es solo un detonante superficial, y la verdadera razón profunda que provoca el colapso del mercado radica en la burbuja de alto apalancamiento acumulada en los últimos meses y en la acumulación de riesgos ocultos.

En la segunda mitad de 2025, Bitcoin, Ethereum y otras monedas principales están alcanzando nuevos máximos, lo que parece indicar una prosperidad general. Sin embargo, según el análisis, una parte considerable del capital adicional no proviene de compras de contado a largo plazo, sino que se acumula a través de capital especulativo mediante contratos apalancados, ciclos de préstamos y minería de liquidez. En un ambiente de mercado alcista, los operadores generalmente aumentan su apalancamiento apostando por el alza, y el riesgo de posición de muchos fondos de cobertura de criptomonedas e inversores institucionales está aumentando rápidamente. A medida que los precios continúan subiendo, la tasa de apalancamiento real del mercado también se eleva, pero esto está oculto detrás de una apariencia de prosperidad.

Cuando llegan malas noticias, este tipo de apalancamiento próspero devuelve el golpe al mercado: la primera ola de caídas provocadas por las noticias golpea directamente las posiciones largas de alto apalancamiento, y una gran cantidad de órdenes largas apalancadas tocan la línea de liquidación en la caída y son forzadas a ser liquidadas. Estas ventas forzadas a su vez presionan aún más los precios, llevando a más posiciones largas a liquidarse, y la presión de venta se hace cada vez mayor, los ocultos largos de alto apalancamiento se derrumban como fichas de dominó, y finalmente se convierte en una reacción en cadena en avalancha.

3. Defectos en la estructura del mercado: liquidez débil y salida de creadores de mercado

El colapso repentino ha expuesto las fallas estructurales en la provisión de liquidez del mercado de criptomonedas: los creadores de mercado no pueden cubrir situaciones extremas y la liquidez de los activos en cola es gravemente insuficiente. Cuando se produce un choque, estas debilidades hacen que el precio de algunos activos caiga casi en picada.

Los principales proveedores de liquidez en el mercado de criptomonedas son algunos creadores de mercado (MM) activos. Tienden a destinar la mayor parte de sus fondos a la creación de mercado de activos principales (como BTC, ETH), mientras que solo ofrecen un apoyo limitado de liquidez a las altcoins de mediana y baja capitalización. En condiciones normales, los fondos pueden cubrir las fluctuaciones diarias del comercio, pero en condiciones extremas no tienen la capacidad de sostener el mercado. Además, desde el comienzo de este año, han surgido muchos nuevos proyectos, y el número de monedas pequeñas ha aumentado drásticamente, pero los fondos y la energía de los creadores de mercado no han crecido proporcionalmente, lo que ya ha sobrecargado el apoyo de liquidez del mercado para las monedas pequeñas. En otras palabras, la profundidad del mercado de los activos de cola es muy frágil.

Fuente:

Durante el colapso del 10·11, cuando las malas noticias macroeconómicas desataron el pánico, los creadores de mercado, en un intento de protegerse, priorizaron garantizar la liquidez de las criptomonedas más importantes, retirando de manera urgente los fondos que originalmente estaban destinados a las criptomonedas más pequeñas para estabilizar activos de gran capitalización como BTC y ETH. Como resultado, el mercado de criptomonedas pequeñas perdió instantáneamente su principal contraparte, la presión de venta se acumula sin compradores que absorban, y el precio experimentó una caída casi en picada libre. Varios activos cayeron instantáneamente entre un 80% y un 95% o más, el token de Internet de las cosas IOTX llegó a caer casi a cero, TUT y DEXE incluso mostraron una caída del 99%, perdiendo en un momento todas sus órdenes de compra. Esto advierte a los traders: los márgenes y la profundidad de mercado que suelen ser normales, pueden evaporarse de un momento a otro en medio de una tormenta, y los riesgos de cola que se pasan por alto en tiempos normales pueden desgarrar el mercado durante una crisis.

Tres, análisis del mecanismo de transmisión del colapso del mercado

Cuando el mercado comenzó a caer rápidamente en la madrugada del 11 de octubre, los problemas de la microestructura interna del mercado de criptomonedas amplificaron aún más la caída. Las liquidaciones en cadena desencadenadas por la caída inicial, sumadas a la falta de suministro de liquidez, constituyeron el principal mecanismo de transmisión del colapso repentino.

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Fase 1 (alrededor de las 5:00): Debido a las noticias sobre aranceles, el Bitcoin comenzó a caer desde aproximadamente $119,000. Aunque el volumen de comercio aumentó en esta fase, todavía se encuentra dentro de un rango normal, el mercado sigue funcionando de manera ordenada, y los creadores de mercado mantienen un diferencial de compra y venta normal. Las criptomonedas principales cayeron lentamente, y algunos largos con alto apalancamiento comenzaron a liquidar posiciones, pero el impacto fue relativamente limitado.

Segunda etapa (alrededor de las 5:20): Aproximadamente 20 minutos después, el mercado experimenta de repente una cascada de liquidaciones. La caída en el sector de las altcoins se acelera drásticamente, y una gran cantidad de criptomonedas de mediana y baja capitalización se desploman en cuestión de minutos, provocando una nueva ronda de liquidaciones forzadas. Se observa que en este momento el volumen de operaciones de todo el mercado se dispara hasta 10 veces su nivel habitual. Lo más peligroso es que los principales creadores de mercado comienzan a retirar rápidamente sus órdenes para protegerse, lo que hace que muchos pares de comercio pierdan de inmediato el soporte de compra. En esta etapa, la liquidez del mercado se reduce significativamente y la presión de venta comienza a no tener quien la absorba.

Fase tres (alrededor de las 5:43): Aproximadamente 23 minutos después de la primera ola de liquidaciones, se produjo un colapso dramático en Binance. Tres activos específicos dentro del intercambio de Binance, USDe, WBETH y BNSOL, experimentaron un colapso de precios casi al mismo tiempo:

El precio del USDe, una stablecoin, cayó de $1 a aproximadamente $0.6567, con una caída del 34%. Mientras tanto, en otras plataformas de intercambio, el USDe todavía se mantiene por encima de 0.90 dólares, sin experimentar un desacople tan extremo.

El precio de WBETH (Ethereum en staking versión Binance) cayó en picado, llegando a desplomarse un 88.7%, pasando de aproximadamente $3,800 a solo alrededor de $430.

BNSOL (token SOL versión Binance) también sufrió un colapso, cayendo un 82.5% desde un precio normal de aproximadamente $200 hasta un mínimo de $34.9.

Esta escena marca el colapso total de la estructura del mercado, la liquidez de los compradores en Binance está casi agotada, el mecanismo de descubrimiento de precios ha fallado, incluso las stablecoins y los activos vinculados han sido gravemente pisoteados.

Fase final (alrededor de las 6:30): Con los principales activos desanclándose y la salida total de los creadores de mercado, el mercado cayó en un estado de desorden alrededor de las 6:30. El precio de las criptomonedas fluctuó bruscamente en medio del pánico, y el monto total de liquidaciones en toda la red aumentó drásticamente. A las 9 de la mañana, la escala de liquidaciones en las últimas 24 horas ya superaba los 19.2 mil millones de dólares, con aproximadamente 1.64 millones de posiciones siendo liquidadas forzosamente. La mayor pérdida individual por liquidación superó los 200 millones de dólares. Todo el proceso del colapso, desde el desencadenante de la noticia hasta la pérdida del control del mercado, tomó solo alrededor de una hora y media.

Cuatro, la crisis de desvinculación del stablecoin USDe

Un episodio que ha llamado la atención en este colapso repentino es la controversia del nuevo stablecoin sintético en dólares, USDe, y su “desanclaje”. Sin embargo, esta desviación significativa de USDe no es un caso típico de descontrol sistémico de un stablecoin, sino que se asemeja más a un desajuste de precios causado por la escasez de liquidez en una parte del intercambio.

USDe es un activo sintético de dólar estadounidense lanzado por Ethena, que mantiene un vínculo 1:1 con el dólar mediante una estrategia de cobertura de arbitraje delta neutral con efectivo y contratos perpetuos (es decir, la estrategia “posición larga en efectivo + posición corta en perpetuos”). Es esencialmente una stablecoin sobrecolateralizada: los usuarios deben proporcionar suficiente colateral para acuñar USDe, y el protocolo mitiga la volatilidad de precios manteniendo posiciones largas en el efectivo y cortas en los futuros. Normalmente, USDe se puede intercambiar de manera estable en los pools de liquidez en cadena (como Curve, Uniswap) y admite un mecanismo de acuñación y redención para garantizar el anclaje del precio. Hasta antes de la caída, la oferta circulante de USDe era de aproximadamente 9,000 millones de dólares y mantenía un estado de sobrecolateralización.

En medio de la intensa agitación del mercado, el par de negociación USDe/USDT en el intercambio Binance experimentó una caída anormal, con el precio de USDe cayendo temporalmente a aproximadamente $0.6567. Sin embargo, casi en el mismo período, USDe se mantuvo relativamente estable en otros intercambios principales (incluyendo la piscina de intercambio descentralizado Curve y otro gran intercambio, Bybit): la diferencia de precio de USDe frente a otras stablecoins en la piscina Curve era inferior al 1%, y en la plataforma Bybit, USDe solo cayó hasta aproximadamente $0.92. Claramente, esto no es una pérdida de anclaje del protocolo USDe en sí, sino un fenómeno local de la única plataforma de Binance.

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Las principales razones de la caída del precio del USDe de Binance son dos:

Escasez de liquidez y deficiencias en la infraestructura: Binance no es el principal mercado de intercambio de USDe, ya que la liquidez de USDe en su plataforma solo alcanza unos pocos millones de dólares, en comparación con lugares como Curve que tienen fondos de más de cien millones de dólares. Normalmente, los creadores de mercado profesionales pueden arbitrar entre diferentes plataformas a través del mecanismo de acuñación/reembolso de USDe, asegurando que los precios sean consistentes. Sin embargo, en ese momento, Binance no había establecido un canal de reembolso directo con el equipo de Ethena, y en condiciones extremas, los depósitos y retiros en Binance también tuvieron obstáculos temporales. Como resultado, cuando la propia infraestructura de Binance se vio abrumada por la caída, y el precio se desvió sin poder corregirse a tiempo a través de la liquidez externa, la demanda de compra de USDe en Binance se agotó rápidamente, y las órdenes de venta hicieron que el precio cayera por debajo del precio anclado.

Problemas de diseño de gestión de riesgos y oráculos: Binance adopta un sistema de cuentas de margen unificado, donde diferentes activos comparten un fondo de margen. Cuando el precio de USDe cae drásticamente, muchas cuentas que utilizan USDe como margen son liquidadas instantáneamente, y la liquidación agrava aún más la presión de venta de USDe, formando un ciclo vicioso. Además, Binance utiliza el precio de su propio libro de órdenes relativamente superficial como precio de oráculo para USDe, sin referirse a los precios de mercados externos más profundos como Curve. Esto provoca una caída abrupta en el precio marcado de USDe en Binance, desencadenando un desapalancamiento automático y una serie de liquidaciones, lo que exagera aún más la caída del precio.

Riesgo de alta apalancamiento en préstamos circulares de USDe: Además, Binance ofrece inversiones de alto rendimiento en USDe (12% anual) para alentar a los usuarios a participar en operaciones de arbitraje circular, lo que ha llevado a un gran número de usuarios a realizar operaciones de préstamo colateralizado con USDe, ocultando una exposición de apalancamiento de hasta 10 veces. Además, muchos comerciantes utilizan USDe como margen general, lo que resulta en una alta concentración de colaterales.

En resumen, la fuerte volatilidad de USDe en Binance es solo una ilusión de “desanclaje”. De hecho, durante todo el proceso de crisis, el estado de sobrecolateralización del protocolo USDe ha estado en buen estado, el mecanismo de redención funciona normalmente, y cuando el precio en Binance se desplomó, los participantes del mercado redujeron rápidamente la oferta de USDe de aproximadamente 9 mil millones a 6 mil millones a través de la redención, sin que se produjeran ciclos de muerte o corridas bancarias en todo el proceso.

Este evento también ha sonado la alarma tanto para los intercambios como para los emisores de stablecoins: el equilibrio entre la transparencia y la seguridad es crucial. Por un lado, Ethena proporciona datos transparentes de USDe y un mecanismo público, lo que garantiza la confianza del mercado; por otro lado, los intercambios necesitan mejorar sus modelos de gestión de riesgos, especialmente para activos que no son su mercado principal, debiendo utilizar fuentes de oráculos más robustas o limitar la liquidación forzada irracional en condiciones de mercado extremas. Binance también rápidamente reparó las vulnerabilidades después del incidente: el mecanismo de precios para WBETH y BNSOL, que se iba a implementar el 14 de octubre, se completó anticipadamente el 11 de octubre, y se compensa a los usuarios afectados con cerca de 400 millones de dólares debido al evento de USDe. Estas medidas han calmado en cierta medida las dudas del mercado, pero también han destacado la vulnerabilidad de las plataformas centralizadas en condiciones extremas. En comparación, plataformas descentralizadas como Curve ofrecen una liquidez más profunda, y los mecanismos de liquidación automática de protocolos como Aave también funcionan sin problemas, mostrando la resiliencia de DeFi frente a volatilidades extremas.

Cinco, Evaluación de Impacto: Réplicas, Daños y Oportunidades de Cambio

Un cambio de mercado tan drástico, aunque algunos de los efectos pueden tardar semanas en digerirse por completo, ya podemos ver algunos impactos amplios en la industria:

1. La confianza en las altcoins se ve afectada: Este evento ha creado “grandes ganadores” y “grandes perdedores”. Para aquellos inversores, fondos e incluso creadores de mercado que han sufrido pérdidas significativas, la confianza sin duda se verá afectada a corto plazo, y su energía se verá seriamente dañada. Algunos fondos de cobertura de criptomonedas podrían experimentar liquidaciones o pérdidas severas. Arthur, fundador de DeFiance Capital, reveló que, aunque su fondo ha tenido pérdidas, “no se encuentra entre los cinco días de mayor volatilidad en la historia”, lo que lo hace manejable. Al mismo tiempo, afirmó que esta caída ha retrocedido drásticamente todo el campo cripto, afectando especialmente el mercado de altcoins, ya que la mayor parte del descubrimiento de precios de las altcoins depende de los intercambios centralizados offshore. Esto podría llevar a algunos fondos profesionales a reducir su exposición a altcoins y a orientarse hacia activos de inversión más confiables. A corto plazo, el sector de altcoins podría seguir en declive, y han comenzado a circular opiniones pesimistas de que “la temporada de altcoins quizás no llegue”.

2. Respuesta y mejora de la plataforma de intercambio: Este evento ha causado un cierto impacto en la reputación de los intercambios, especialmente en Binance, y ha obligado a la plataforma a reflexionar y mejorar.

Compensación de pérdidas a los usuarios: Binance, además de compensar las pérdidas de los usuarios, completó rápidamente el cambio del sistema de precios WBETH/BNSOL, evitando así la aparición de vulnerabilidades similares en la fijación de precios.

Ampliar el fondo de seguros: los intercambios como Binance pueden acelerar sus planes para aumentar el tamaño del fondo de seguros, con el fin de hacer frente con más calma a la extrema volatilidad del mercado. Hyperliquid también ha anunciado que destinará parte de sus ingresos diarios a un fondo de seguros más grande para mejorar la capacidad de la plataforma para resistir riesgos.

Defectos en el mecanismo de ajuste: al mismo tiempo, Binance podría reevaluar su modelo de margen unificado y el mecanismo de oráculos para evitar que se repitan liquidaciones en cadena similares a las causadas por el desajuste de precios de USDe.

Introducción de un mecanismo de interrupción: cuando el precio cae drásticamente en un corto período de tiempo por encima de un cierto porcentaje, se detiene temporalmente para permitir que la liquidez se recupere. Esto ya es un estándar en las finanzas tradicionales, y quizás la industria de las criptomonedas también debería considerarlo. Por supuesto, equilibrar la interrupción con las características de negociación continua de 24 horas es un desafío.

3. Ventajas de las finanzas descentralizadas resaltadas: En esta crisis, el ámbito DeFi ha soportado la prueba, destacando sus ventajas. Protocolos líderes como Aave han mostrado un rendimiento sólido durante liquidaciones masivas, completando con éxito 180 millones de dólares en liquidaciones sin intervención humana, lo que prueba la fiabilidad de los contratos inteligentes. Los intercambios descentralizados como Uniswap han visto un aumento en el volumen de transacciones pero continúan ofreciendo liquidez sin experimentar bloqueos o fallos significativos. Los pools de stablecoins como Curve han logrado mitigar el impacto de USDe, manteniendo la estabilidad de los precios. Esto ha llevado a más personas a reflexionar: ¿debería la infraestructura básica del mercado de criptomonedas ser más descentralizada?

4. Impacto de la regulación y cumplimiento: Un desplome tan drástico inevitablemente llamará la atención de los organismos reguladores. Por un lado, los reguladores pueden acelerar la formulación de requisitos sobre límites de apalancamiento, reservas de riesgo y otros aspectos, limitando el uso excesivo de apalancamiento por parte de los minoristas y previniendo riesgos sistémicos. Por otro lado, si hay pruebas de que existan comportamientos de manipulación del mercado, los departamentos legales de cada país pueden intervenir en la investigación y responsabilizar a las instituciones o individuos involucrados. La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) y la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) han advertido en múltiples ocasiones sobre el riesgo de manipulación en el mercado de criptomonedas en años recientes, y este incidente podría servir como evidencia para impulsar una regulación más estricta. Para las bolsas, será más urgente fortalecer el cumplimiento y la construcción de transparencia; de lo contrario, la confianza de los inversores y la calificación de cumplimiento podrían verse afectadas.

5. Cambio en la psicología e estrategias de los inversores: “312”, “519” y ahora “10·11”, cada caída brutal es un evento emblemático en el mercado de criptomonedas y afecta profundamente la psicología de los inversores. Después de esta experiencia, muchos inversores minoristas e institucionales reevaluarán sus estrategias de gestión de riesgos. En el futuro cercano, la tasa de uso de apalancamiento en el mercado podría disminuir, y la preferencia de fondos podría cambiar de criptomonedas de alto riesgo a activos fundamentales más estables como las monedas blue-chip y Ethereum. Además, algunos usuarios que tienen grandes posiciones en un solo intercambio podrían comenzar a diversificar el riesgo de sus lugares de negociación. Estos cambios de comportamiento irán formando gradualmente un ecosistema de mercado más maduro y racional.

En resumen, el daño directo de la caída del 10·11 es enorme, pero a largo plazo quizás también traiga la oportunidad de forzar mejoras en la industria. A primera vista, parece un accidente causado por un cisne negro macroeconómico, pero lo que realmente llevó al colapso del mercado son las ilusiones de apalancamiento acumuladas a largo plazo y las deficiencias estructurales. Si la industria cripto puede llevar a cabo reformas en el apalancamiento, la liquidez y la estructura de control de riesgos, esta calamidad podría convertirse en un punto de inflexión para un desarrollo saludable en el futuro.

Seis, Perspectivas del mercado: un cuarto trimestre lleno de riesgos y oportunidades.

Después de esta prueba, ¿hacia dónde se dirigirá el mercado de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2025? Al mirar hacia el futuro, debemos reconocer tanto los desafíos y riesgos como las oportunidades potenciales:

1. Expectativas de réplicas a corto plazo y formación de base: Después de una caída brusca, normalmente se asocia con riesgos de réplicas. En las próximas semanas, no se descarta que surjan algunas noticias de “secuelas”, como el colapso y liquidación de ciertos fondos, o la ruptura de la cadena de financiación de proyectos. Estos efectos secundarios negativos pueden causar impactos recurrentes en el sentimiento del mercado. Sin embargo, mientras no haya tormentas mayores, el mercado debería poder digerir gradualmente los efectos negativos. Después de esta gran reducción de apalancamiento, la presión de venta en el mercado se ha liberado significativamente, y la liberación concentrada de ventas a menudo significa que se está acercando una zona de fondo en términos de etapa. Si no hay nuevos cisnes negros en el futuro, las monedas principales podrían completar la formación de base en medio de fluctuaciones, y el sentimiento podría recuperarse lentamente.

2. Variables del entorno macroeconómico: Los factores macroeconómicos siguen siendo clave para influir en el mercado del cuarto trimestre. En este momento, es necesario prestar atención continua a las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y la dirección del apetito por riesgo global. Si la amenaza de aranceles de Trump no es un “negocio de una sola vez”, sino que provoca represalias comerciales sustanciales por parte de ambos lados, entonces los activos de riesgo global estarán bajo presión, y el mercado de criptomonedas difícilmente podrá escapar de ello. Por el contrario, si la tensión se alivia o la información es digerida por el mercado, es probable que el mercado de criptomonedas recupere su lógica operativa. Además, la política monetaria de la Reserva Federal, los datos de inflación, entre otros, también tendrán un papel en el cuarto trimestre. Si la inflación se mantiene controlada y la Reserva Federal sugiere detener las subidas de tipos o incluso tiene expectativas de flexibilización, los activos de riesgo podrían recibir un impulso general.

3. Mejora de la estructura del mercado y oportunidades: Después de esta reestructuración, la tasa de apalancamiento del mercado ha disminuido drásticamente. El informe de Bitwise menciona que aproximadamente 20 mil millones de dólares en apalancamiento fueron eliminados durante la caída, lo que representa la mayor limpieza de apalancamiento en la historia de las criptomonedas. Sin embargo, es un alivio que no haya colapsado ninguna institución central y no haya habido un colapso sistémico, lo que evita una tendencia a la baja a largo plazo. Los factores impulsores a largo plazo, como la entrada de instituciones, la generalización de los pagos con monedas estables y la tokenización de activos tradicionales, siguen en marcha. A corto plazo, después de la desventaja en todo el mercado, el escenario es más saludable, y el aumento posterior contará con un respaldo más sólido de los activos al contado. Si llega nuevo capital al mercado, no será necesario gastar tanto esfuerzo para combatir la resistencia obstinada del apalancamiento alcista, lo que podría hacer que futuros rebotes sean más ligeros.

4. Posibles catalizadores de rebote: A medida que se aproxima el cuarto trimestre, también vale la pena prestar atención a los posibles catalizadores positivos. Por ejemplo, el avance en la aprobación de ETFs de activos criptográficos diversificados, que se espera que reciba un fallo regulatorio a finales de este año; si se produce una aprobación, sería una gran noticia positiva. Asimismo, las actualizaciones de la red del ecosistema de Ethereum durante este año, el desarrollo de Layer2, y los nuevos avances en aplicaciones como IA y RWA, podrían reavivar el entusiasmo del mercado. Si no hay malas noticias significativas en el futuro y se presentan los mencionados catalizadores positivos, se espera que las monedas principales recuperen su impulso a finales del cuarto trimestre o a principios de 2026.

5. La estructura de las criptomonedas se diversifica aún más: el potencial de rebote tras la caída puede diferenciarse notablemente en diferentes sectores. Bitcoin, Ethereum y otros, como piedras angulares del mercado, pueden ver aumentar su cuota de mercado después de esta tempestad. Los inversores pueden estar más inclinados a invertir sus fondos en estos activos con “mayor capacidad de resistencia”, esperando que se recuperen primero y alcancen nuevos máximos. Mientras tanto, el sector de las altcoins puede seguir estando débil a corto plazo. Es difícil que las altcoins vuelvan a experimentar un aumento colectivo como el “temporada de altcoins”, solo unos pocos proyectos de buena calidad y con beneficios sustanciales pueden continuar fortaleciéndose.

Conclusión: La caída del 11 de octubre de 2025 será recordada como otro “aniversario” en la historia del desarrollo de las criptomonedas. Esta noche de pesadilla en el mercado, desencadenada por un cisne negro macroeconómico y exacerbada por la ruptura de burbujas de apalancamiento, ha sido una lección impactante de educación sobre riesgos para todos los participantes. Sin importar si hubo alguien detrás de esto, hemos visto las dos caras del mercado de criptomonedas: por un lado, la fragilidad del alto apalancamiento y la baja liquidez lo hacen vulnerable en situaciones extremas; por el otro lado, el funcionamiento robusto de las finanzas descentralizadas resilientes, la capacidad de autorreparación del mercado y la fe de los inversores en el valor a largo plazo, sostienen a este mercado emergente a través de sus momentos más oscuros. Mirando hacia el futuro, el mercado de criptomonedas madurará gradualmente en medio de la adaptación regulatoria y la innovación interna. Como inversores, debemos estar siempre alerta, recordando la regla de oro de que “sobrevivir es el primer paso hacia el futuro”, y también mantener la confianza en la innovación y el crecimiento del sector. Les deseo a todos éxito en sus inversiones y un avance seguro en un mercado lleno de cambios.

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