Pengenalan

Dalam beberapa tahun terakhir, dengan perkembangan pesat pasar mata uang kripto, instrumen keuangan tradisional secara bertahap terintegrasi ke dalam bidang yang muncul ini, dengan diluncurkannya dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan produk derivatifnya—produk berjangka—yang sangat mencolok. Pada November 2024, produk berjangka BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) resmi diluncurkan. Peristiwa ini tidak hanya menandai integrasi lebih lanjut dari mata uang kripto ke dalam sistem keuangan tradisional tetapi juga memainkan peran penting dalam mendorong harga Bitcoin ke level tertinggi sepanjang masa pada akhir November 2024.

Artikel ini akan menganalisis dampak produk futures ETF terhadap harga Bitcoin dan pasar mata uang kripto di masa depan dari sudut pandang perdagangan futures, dan mengeksplorasi potensi signifikansi jangka panjangnya dengan membandingkannya dengan produk futures dari aset lain.

Sejarah ETF Futures Mata Uang Kripto

Eksplorasi Awal (2013-2017): Derivatif Kripto muncul dari awal, dengan kontrak berjangka meletakkan dasarnya, didorong oleh regulasi CFTC.

Terobosan ETF Futures (2018-2021): SEC secara bertahap menerima ETF berbasis futures, meningkatkan partisipasi institusional.

Spot dan Diversifikasi (2022-2024): Persetujuan ETF spot menandai kematangan pasar secara bertahap, dengan ETF Ethereum memperluas lanskap derivatif.

Futures ETF Mata Uang Kripto Utama

Per 27 Maret 2025, produk berjangka ETF mata uang kripto mainstream terutama difokuskan pada Bitcoin dan Ethereum.

Produk-produk ini biasanya diluncurkan oleh perusahaan manajemen aset terkenal dan diperdagangkan di bursa yang diatur, seperti Chicago Mercantile Exchange (CME). Berikut adalah beberapa produk berjangka ETF mata uang kripto mainstream saat ini, menyoroti fitur-fitur mereka dan lembaga penerbitnya:

Fitur Produk

1. ETF Strategi Bitcoin ProShares (BITO)

ETF Bitcoin Futures pertama: BITO adalah ETF Bitcoin futures pertama yang disetujui di pasar AS. Ini menawarkan paparan pada Bitcoin futures daripada langsung memegang Bitcoin.
Berdasarkan Kontrak Bitcoin Futures CME: ETF ini berinvestasi dalam kontrak futures Bitcoin di Chicago Mercantile Exchange (CME) dan menggunakan penyelesaian tunai.
Diatur oleh SEC: Berbeda dengan investasi Bitcoin langsung, BITO adalah ETF yang diatur SEC, menjadikannya cocok untuk akun investasi tradisional, seperti akun pensiun (401k/IRA).
Likuiditas Tinggi: Sebagai salah satu ETF futures mata uang kripto yang diperdagangkan secara aktif, BITO menawarkan likuiditas pasar yang tinggi.
Biaya Lebih Tinggi: Biaya pengelolaan adalah 0,95%, yang menunjukkan kelemahan biaya dibandingkan dengan ETF Bitcoin spot.

Sumber: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

2. Kontrak Berjangka Kepercayaan Bitcoin iShares (IBIT Futures)

ETF Bitcoin Futures BlackRock: Diterbitkan oleh BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, ETF ini memiliki pengakuan merek yang kuat dan kepercayaan institusional.
Menginvestasikan dalam Kontrak Bitcoin Futures CME: ETF ini memegang kontrak futures Bitcoin yang terdaftar di Bursa Berjangka Chicago (CME) daripada langsung memegang Bitcoin. Itu menggunakan penyelesaian tunai untuk menghindari risiko penjagaan Bitcoin dan regulasi.
Diatur oleh SEC, Kepatuhan Tinggi: Sebagai produk keuangan yang diatur oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), cocok untuk akun investasi institusi dan patuh (misalnya, 401k/IRA).
Likuiditas Tinggi, Ramah Institusi: Berkat pengaruh pasar yang kuat dari BlackRock, ETF ini diharapkan memiliki likuiditas tinggi, sehingga cocok untuk perdagangan institusi dalam skala besar.
Perdagangan Opsi akan Diluncurkan pada November 2024: Ini akan lebih meningkatkan likuiditas pasar dan memberikan para investor lebih banyak pilihan strategi perdagangan.
Biaya Manajemen Lebih Rendah: Rasio biaya diharapkan berada di bawah 1%, menawarkan keunggulan biaya dibandingkan dengan ETF Bitcoin berjangka lainnya.

Sumber: https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-etf

3. ProShares Ether Strategy ETF (EETH)

Berdasarkan Kontrak Futures Ethereum CME: EETH pada dasarnya berinvestasi dalam kontrak futures Ethereum yang terdaftar di Bursa Berjangka Chicago (CME), daripada langsung memegang spot ETH. Ini menggunakan model penyelesaian tunai untuk menghindari risiko kepatuhan yang terkait dengan langsung memegang aset kripto.
Diterbitkan oleh ProShares: Diterbitkan oleh ProShares, salah satu penyedia ETF leverage dan invers terbesar secara global, yang juga meluncurkan ETF futures Bitcoin pertama di dunia (BITO). ProShares memiliki pengalaman yang luas dalam ETF futures kripto.
Diatur oleh SEC, Kepatuhan Tinggi: Sebagai Ethereum futures ETF yang disetujui oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), EETH cocok untuk akun investasi institusional dan patuh (misalnya, 401k/IRA).
Diluncurkan pada 2 Oktober 2023: EETH secara resmi mulai diperdagangkan di pasar AS pada 2 Oktober 2023, sebagai salah satu dari ETF futures Ethereum pertama.
Rasio Biaya Pengelolaan EETH adalah 0,95%, sama dengan ETF Bitcoin futures ProShares (BITO), sedikit lebih tinggi dari beberapa pesaing (misalnya, EFUT VanEck di 0,66%).

Sumber: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/eeth

4. VanEck Ethereum Strategy ETF (EFUT)

Berdasarkan Kontrak Futures Ethereum CME: EFUT berinvestasi dalam kontrak futures Ethereum di Chicago Mercantile Exchange (CME), daripada langsung memegang spot Ethereum. Ini menggunakan model penyelesaian tunai untuk menghindari masalah kepatuhan dan risiko aset kripto yang terkait dengan langsung memegangnya.
Struktur C-Corp dan Optimasi Pajak: EFUT menggunakan struktur C-Corp, yang menawarkan keuntungan optimasi pajak dalam investasi di AS. Struktur ini membantu menghindari beban pajak tertentu untuk dana, meningkatkan hasil bersih bagi investor, terutama bagi mereka yang berfokus pada perencanaan pajak.
Diatur oleh SEC, Kepatuhan Tinggi: Sebagai ETF berjangka yang disetujui oleh SEC, EFUT memastikan kepatuhan tinggi dan cocok untuk investor institusi maupun individu. ETF ini memberikan paparan pasar Ethereum yang legal melalui pasar berjangka yang diatur.
Rasio Biaya Lebih Rendah sebesar 0,66%: Dibandingkan dengan ETF masa depan cryptocurrency lainnya di pasar, EFUT menawarkan rasio biaya pengelolaan yang lebih rendah sebesar 0,66%, menjadikannya lebih menarik bagi investor. Ini memiliki keunggulan biaya dibandingkan dengan ProShares Ether Strategy ETF (EETH), yang mengenakan biaya 0,95%.

Sumber: https://www.vaneck.com/us/en/investments/ethereum-etf-ethv/overview/

5. Bitwise Bitcoin dan Ether Equal Weight Strategy ETF

Paparan Terdiversifikasi, Alokasi Berat Sama: Bitwise Bitcoin dan Ether Equal Weight Strategy ETF berinvestasi dalam Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH), menggunakan strategi berbobot sama atau berbobot kapitalisasi pasar. ETF ini menawarkan paparan terdiversifikasi terhadap kedua mata uang kripto utama ini, memungkinkan investor untuk mendapatkan manfaat dari kinerja pasar baik Bitcoin maupun Ethereum.
Berdasarkan Kontrak Futures CME: ETF ini berinvestasi dalam kontrak futures Bitcoin dan Ethereum di CME, daripada langsung memiliki aset kripto spot. Penyelesaian tunai mengurangi risiko kepatuhan yang terkait dengan penitipan dan regulasi kripto.
Ukuran Aset Lebih Kecil (AUM): Dibandingkan dengan beberapa ETF mata uang kripto yang lebih besar, ETF Strategi Bobot Sama Bitwise Bitcoin dan Ether memiliki ukuran aset yang lebih kecil, biasanya dalam puluhan juta dolar. Ukuran yang lebih kecil ini mungkin mengakibatkan volatilitas dan risiko yang lebih tinggi, tetapi juga menawarkan peluang pengembalian yang tinggi bagi para investor.
Rasio Biaya: Rasio biaya ETF berkisar dari 0,85% hingga 1%, yang moderat dan lebih rendah dari beberapa ETF futures mata uang kripto dengan biaya lebih tinggi, seperti Valkyrie Bitcoin dan Ether Strategy ETF di 1,24%. Ini cocok untuk investor yang mencari paparan mata uang kripto yang efisien biaya dan terdiversifikasi.

Sumber:https://btopetf.com/

6. ETF Strategi Bitcoin dan Ether Valkyrie (BTF)

Penetapan Fleksibel Bitcoin dan Ethereum: ETF Strategi Bitcoin dan Ether Valkyrie (BTF) berinvestasi dalam kontrak berjangka Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH).
Berbeda dengan ETF lain, BTF menerapkan strategi alokasi dinamis, memungkinkan untuk menyesuaikan proporsi Bitcoin dan Ethereum berdasarkan tren pasar, menawarkan alokasi aset yang fleksibel.
Berdasarkan Kontrak Futures CME: ETF ini berinvestasi dalam kontrak futures Bitcoin dan Ethereum di CME, daripada langsung memiliki aset kripto spot. Ini menggunakan penyelesaian tunai, membantu mengurangi risiko penitipan dan isu kepatuhan.
Ukuran Aset (AUM): Ukuran aset BTF berkisar dari puluhan juta hingga 100 juta USD, yang relatif kecil namun memberikan pilihan yang terdiversifikasi bagi investor yang mencari alokasi yang fleksibel. Dibandingkan dengan ETF mata uang kripto yang lebih besar, BTF menawarkan lebih banyak keunggulan dalam alokasi yang fleksibel.
Rasio Biaya sebesar 1,24%: Rasio biaya BTF adalah 1,24%, yang lebih tinggi dari ETF mata uang kripto lainnya di pasar. Meskipun biayanya lebih tinggi, strategi alokasi fleksibel dan keuntungan penyesuaian portofolio mungkin menarik investor yang mencari alokasi aset dinamis.

Sumber:https://www.nasdaq.com/market-activity/etf/btf

Perbandingan dengan Produk Futures Aset Lainnya

Untuk lebih memahami dampak produk berjangka ETF pada pasar mata uang kripto, kita dapat melihat kinerja kelas aset lain setelah diperkenalkannya berjangka, seperti emas dan minyak.

1. Pengalaman Emas Futures

Kontrak berjangka emas diperkenalkan di Amerika Serikat pada tahun 1974 dan kemudian menjadi bagian penting dari pasar emas global. Studi telah menunjukkan bahwa pengenalan kontrak berjangka emas secara signifikan mengurangi volatilitas di pasar spot dan meningkatkan transparansi harga.
Demikian pula, peluncuran futures IBIT bisa membawa efek serupa ke pasar Bitcoin—dengan menarik dana institusi dan meningkatkan penemuan harga, secara bertahap mengurangi label “volatilitas tinggi” Bitcoin. Namun, tidak seperti emas, Bitcoin memiliki pasokan tetap dan kurang nilai penggunaan fisik, sehingga harganya lebih bergantung pada sentimen pasar. Akibatnya, dampak futures mungkin cenderung lebih ke arah penguatan jangka pendek daripada stabilitas jangka panjang.

Sumber: https://etfdb.com/etfs/commodity/gold/

2. Pelajaran dari Futures Minyak

Pengembangan pasar berjangka minyak mengungkap sisi lain dari perdagangan berleverage. Setelah diluncurkannya berjangka minyak WTI pada tahun 1983, likuiditas pasar secara signifikan meningkat, namun keterlibatan dana spekulatif juga meningkatkan volatilitas harga.
Sebagai contoh, lonjakan tajam dan penurunan harga minyak pada tahun 2008 sebagian disebabkan oleh leverage berlebihan di pasar berjangka. Untuk Bitcoin, sifat berleverage dari futures IBIT bisa mendorong kenaikan harga yang cepat selama pasar bullish di masa depan, tetapi juga dapat memicu rangkaian likuidasi dalam pasar bear, memperbesar risiko pasar.

Sumber: https://futures.tradingcharts.com/historical/CO/1983/3/barchart.html

3. Keunikan dari Mata Uang Kripto

Dibandingkan dengan aset tradisional, struktur partisipan pasar Bitcoin lebih terdesentralisasi, dengan proporsi investor ritel yang lebih tinggi. Sementara peluncuran futures IBIT telah menarik partisipasi institusional, sentimen ritel masih dapat mempengaruhi harga futures melalui pasar spot. Interaksi dua arah ini membuat dampak futures Bitcoin lebih kompleks, berpotensi menunjukkan volatilitas jangka pendek yang lebih kuat daripada emas atau minyak.

Dampak Kontrak ETF Futures pada Pasar di Masa Depan

Produk kontrak berjangka ETF (seperti Bitcoin dan Ethereum futures ETF) akan memiliki dampak multidimensional pada pasar masa depan, mempengaruhi mekanisme harga, struktur pasar, perilaku investor, dan lingkungan regulasi. Berdasarkan tren saat ini dan perkembangan potensial, analisis berikut mengeksplorasi efek jangka pendek, menengah, dan panjang pada pasar mata uang kripto di masa depan.

Dampak Jangka Pendek (1-2 tahun)

1. Volatilitas Harga Yang Diperbesar

Sifat ber-leverage dari futures ETF (misalnya, leverage 10x) dan modal spekulatif akan memperkuat volatilitas harga. Sebagai contoh, setelah diluncurkannya BITO pada tahun 2021, Bitcoin mengalami kenaikan jangka pendek lebih dari 20%, diikuti oleh koreksi akibat likuidasi. Produk masa depan (seperti IBIT Futures) mungkin memperparah efek ini, terutama selama tahap awal pasar bullish atau acara kunci (seperti berita regulasi yang menguntungkan).

Sumber: https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

2. Likuiditas yang Meningkat

ETF Futures menarik baik modal institusi maupun ritel, meningkatkan volume perdagangan pasar. Sebagai contoh, volume perdagangan harian BITO melebihi $100 juta, secara signifikan meningkatkan likuiditas dalam futures Bitcoin CME. Dalam jangka pendek, hal ini akan meningkatkan efisiensi pasar tetapi juga dapat meningkatkan volatilitas karena perdagangan spekulatif.

3. Sentimen Spekulatif Mendominasi

Instrumen leverage menarik spekulator jangka pendek, yang mengakibatkan perilaku “beli tinggi, jual rendah” yang berpotensi. Sebagai contoh, pada November 2024, Bitcoin melampaui $100,000, sebagian karena sentimen bullish di pasar berjangka. Dalam jangka pendek, spekulasi akan mendominasi pergerakan harga, meningkatkan risiko gelembung pasar.

Sumber: https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin

Dampak Menengah (3-5 tahun)

1. Kematangan Pasar dan Institusionalisasi

ETF Futures akan berfungsi sebagai jembatan untuk menarik dana institusi. Sebagai contoh, IBIT milik BlackRock telah mengumpulkan lebih dari $50 miliar dalam aset, dan versi futuresnya mungkin lebih memperkuat partisipasi institusi. Pada jangka menengah, pasar akan beralih dari didominasi ritel menjadi didominasi institusi, menyebabkan pengurangan volatilitas secara bertahap, mirip dengan aset tradisional.

2. Optimisasi Penemuan Harga

Perdagangan arbitrase di pasar berjangka (seperti perbedaan harga spot dan berjangka) akan meningkatkan mekanisme penemuan harga. Misalnya, berjangka CME telah membuat harga Bitcoin lebih transparan. Dalam 3-5 tahun mendatang, harga akan lebih stabil mencerminkan penawaran dan permintaan daripada hanya mengandalkan sentimen pasar secara murni.

3. Diversifikasi Produk

Kasus sukses seperti BITO akan mendorong peluncuran derivatif lebih banyak, seperti Ethereum dan Solana futures ETFs atau produk hybrid seperti BTF. Di masa menengah, investor dapat terlibat dengan strategi long dan short, mengarah pada ekosistem pasar yang lebih kaya dengan risiko yang terdiversifikasi.

Dampak Jangka Panjang (5-10 tahun dan seterusnya)

1. Mendukung dan Legalisasi

ETF Kripto akan mendorong mata uang kripto lebih jauh ke dalam keuangan tradisional, mirip dengan adopsi luas dari ETF emas. Jika dukungan regulasi terus berlanjut, Bitcoin dan Ethereum bisa menjadi aset standar, dan ukuran pasar bisa tumbuh dari $2-3 triliun saat ini menjadi $10 triliun.

2. Stabilisasi Volatilitas

Seiring dengan meningkatnya kedalaman pasar dan diversifikasi basis peserta, volatilitas akan menurun. Sebagai contoh, volatilitas tahunan Bitcoin bisa turun dari 50%-80% menjadi 20%-30%, mendekati volatilitas emas atau komoditas, sehingga menarik modal konservatif.

3. Efek Persaingan dan Penggantian

ETF Spot (seperti FBTC dengan aset di atas $112 miliar) mungkin secara bertahap akan menggantikan ETF berjangka karena biaya yang lebih rendah. Pada jangka panjang, ETF berjangka mungkin akan menjadi alat spekulasi dan lindung nilai utama, dengan pasar beralih fokus ke posisi spot.

Apa yang Perlu Diperhatikan Investor Saat Berpartisipasi

Investor perlu menyadari volatilitas tinggi dan efek leverage saat berpartisipasi dalam ETF berjangka, karena faktor-faktor ini dapat memperbesar risiko. ETF berjangka cenderung memiliki biaya yang lebih tinggi, termasuk biaya pengelolaan dan biaya roll-over, yang dapat mempengaruhi hasil.

Mereka cocok untuk spekulasi jangka pendek atau lindung nilai, sementara investor jangka panjang sebaiknya mempertimbangkan ETF spot. Selain itu, investor sebaiknya memperhatikan likuiditas pasar, kebijakan regulasi, dan faktor makroekonomi, serta mengembangkan strategi yang jelas untuk mengelola risiko.

Risiko

Sementara produk berjangka ETF (seperti Bitcoin atau Ethereum ETF berjangka) memberikan paparan yang nyaman terhadap mata uang kripto, struktur keuangan dan karakteristik pasar unik mereka juga membawa berbagai risiko. Berikut adalah risiko inti yang terkait dengan produk berjangka ETF, mencakup faktor pasar, operasional, struktural, dan eksternal:

1. Risiko Pasar

Volatilitas Tinggi: Pasar mata uang kripto sendiri sangat fluktuatif, dan ETF berjangka lebih memperkuat fluktuasi harga melalui leverage. Sebagai contoh, perubahan harian sebesar 10% dalam Bitcoin bisa mengakibatkan perubahan yang lebih signifikan dalam nilai aset bersih dari sebuah ETF berjangka.

Didorong oleh Spekulasi: Pasar berjangka rentan terhadap sentimen spekulatif, yang dapat mengakibatkan pergerakan harga yang tidak rasional dalam jangka pendek, terlepas dari nilai fundamental aset yang mendasarinya (Bitcoin, Ethereum).

Risiko Likuidasi: Dalam kondisi pasar ekstrim (seperti pasar beruang kripto 2022), posisi berleverage dapat terpaksa dilikuidasi, menyebabkan investor menanggung kerugian melebihi harapan.

Contoh konkret: Setelah peluncuran BITO pada tahun 2021, harga Bitcoin melonjak, namun koreksi pasar selanjutnya menyebabkan beberapa investor mengalami kerugian akibat likuidasi leverage.

Sumber: https://www.cnbc.com/2022/07/14/mengapa-musim-dingin-kripto-2022-berbeda-dari-pasar-beruang-sebelumnya.html

2. Risiko Roll

Biaya Roll: ETF Futures perlu melakukan roll kontrak ke periode berikutnya saat jatuh tempo secara teratur. Di pasar “contango”, di mana harga futures lebih tinggi dari harga spot, rolling melibatkan “membeli tinggi dan menjual rendah,” yang mengakibatkan biaya yang menggerus hasil jangka panjang.

Dampak dari Backwardation: Di pasar “backwardation”, di mana harga futures lebih rendah dari harga spot, pengguliran dapat membawa keuntungan tambahan, tetapi situasi ini jarang terjadi dan sulit diprediksi.

Kesalahan Pelacakan: Karena biaya bergulir dan volatilitas pasar, pengembalian ETF futures dapat menyimpang dari kinerja harga spot.

Contoh Nyata: Pada tahun 2022, BITO menghadapi biaya bergulir tahunan sebesar 5%-10% di pasar contango, secara signifikan menghambat hasil bagi pemegang jangka panjang.

3. Risiko Leverage

Efek Penguatan: Kontrak berjangka secara inheren membawa leverage (seperti 10x atau lebih), memungkinkan jumlah modal kecil mengontrol posisi besar. Sementara ini memperbesar keuntungan, kerugian juga diperbesar selama penurunan.

Persyaratan Margin: Jika pasar bergerak tidak menguntungkan, broker mungkin memerlukan margin tambahan (Margin Call), dan kegagalan memenuhi persyaratan ini dapat menyebabkan likuidasi paksa.

Risiko Sistemik: Likuidasi berleverage dalam skala besar dapat memicu reaksi berantai, memperburuk penurunan pasar.

Contoh Nyata: Pada tahun 2021, leverage berlebihan di pasar berjangka Bitcoin memicu likuidasi massal selama crash bulan Mei, memengaruhi kinerja ETF terkait.

4. Risiko Likuiditas

Volume Perdagangan Rendah: Beberapa ETF berjangka (seperti yang lebih kecil seperti EFUT) mungkin memiliki likuiditas yang lebih rendah, menyebabkan spread bid-ask yang lebih luas, biaya perdagangan yang lebih tinggi, atau kesulitan dalam menutup posisi dengan cepat.

Masalah Kedalaman Pasar: Dalam kondisi pasar ekstrem, bahkan produk dengan likuiditas tinggi (seperti BITO) dapat mengalami slippage karena order book yang tipis.

Kesalahan Waktu: ETF Berjangka diperdagangkan sesuai dengan jam pasar saham tradisional (bukan pasar kripto 24/7), yang berpotensi melewatkan fluktuasi harga yang terjadi di malam hari, memengaruhi efisiensi eksekusi.

Contoh kasus: ETF berjangka kecil mengalami volume perdagangan harian kurang dari $1 juta selama penurunan pasar kripto pada tahun 2023, menyebabkan kerugian signifikan akibat spread penawaran-bid yang besar ketika investor keluar.

5. Risiko Biaya

Biaya Manajemen Tinggi: ETF Berjangka biasanya memiliki biaya manajemen yang lebih tinggi daripada ETF spot (misalnya, BITO mengenakan biaya 0,95% dibandingkan dengan 0,25% milik FBTC), yang mengakibatkan biaya pemeliharaan jangka panjang yang lebih tinggi.

Biaya Tersembunyi: Selain biaya pengelolaan, biaya bergulir, komisi pialang, dan spread turut berkontribusi pada biaya keseluruhan, terutama dalam perdagangan frekuensi tinggi. Volatilitas Biaya: Beberapa ETF mungkin menyesuaikan tingkat biaya mereka karena persaingan pasar, tetapi mereka mungkin menghadapi ketidakpastian tingkat biaya dalam jangka pendek.

Contoh nyata: Investor BITO menemukan pada tahun 2022 bahwa biaya gabungan (biaya pengelolaan + biaya bergulir) jauh melebihi harapan, sehingga hasil aktual turun di bawah kenaikan harga spot Bitcoin.

Sumber: https://finimize.com/content/should-you-buy-into-the-worlds-first-bitcoin-etf

6. Risiko Regulasi dan Kebijakan

Perubahan Regulasi: SEC atau CFTC AS mungkin menyesuaikan kebijakan regulasi mereka untuk ETF berjangka (seperti membatasi rasio leverage atau volume perdagangan), yang memengaruhi operasi produk atau akses investor.

Ketidakpastian Pajak: Di beberapa yurisdiksi, keuntungan ETF berjangka mungkin dikenakan pajak sebagai capital gains jangka pendek (pada tingkat yang lebih tinggi), dan kebijakan dapat berubah kapan saja.

Perbedaan Internasional: Jika negara investor memiliki pembatasan terhadap mata uang kripto atau derivatif, mereka mungkin menghadapi larangan perdagangan atau risiko pembekuan aset.

Contoh Nyata: Pada tahun 2021, China sepenuhnya melarang perdagangan mata uang kripto, mencegah beberapa investor internasional untuk berpartisipasi dalam perdagangan BITO melalui akun lokal.

7. Risiko Operasional dan Teknis

Risiko Pengelolaan Dana: Manajer ETF (seperti ProShares, BlackRock) dapat membuat kesalahan operasional (seperti timing roll yang salah) yang dapat memengaruhi kinerja dana.

Kegagalan Teknis: Masalah teknis dengan bursa atau platform pialang (seperti gangguan sistem) dapat mencegah perdagangan yang tepat waktu, terutama selama periode volatilitas tinggi.

Risiko Kontra Pihak: Meskipun bursa seperti CME diatur, kontrak berjangka masih memiliki risiko kredit kontra pihak. Jika suatu kliring mengalami masalah, hal itu dapat memengaruhi penyelesaian.

Contoh Nyata: Pada tahun 2020, kontrak berjangka Bitcoin CME mengalami suspensi perdagangan singkat akibat masalah teknis, yang memengaruhi likuiditas ETF terkait.

Sumber: https://www.inc.com/associated-press/perdagangan-dihentikan-di-nyse-karena-gangguan-teknis.html

8. Risiko Makroekonomi dan Eksternal

Fluktuasi Tingkat Bunga: Kenaikan suku bunga Federal Reserve meningkatkan biaya modal di pasar berjangka, mengurangi daya tarik aset berisiko tinggi (seperti Bitcoin), secara tidak langsung mempengaruhi kinerja ETF.

Sentimen Pasar: Harga Mata Uang Kripto sangat rentan terhadap peristiwa eksternal (seperti serangan hacker atau pernyataan selebriti), dan ETF berjangka mungkin memperkuat fluktuasi ini.

Tekanan Persaingan: Saat ETF spot (seperti IBIT, FBTC) menjadi semakin populer, ETF berjangka mungkin kehilangan daya tarik karena kelemahan biaya, yang mengakibatkan aliran modal keluar.

Contoh kasus: Selama siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve pada tahun 2022, harga Bitcoin berada di bawah tekanan, dan nilai aset bersih BITO turun sesuai, dengan beberapa investor beralih ke ETF spot berbiaya rendah.

Tinjauan Masa Depan

Melihat ke depan, produk futures ETF mungkin akan membentuk ulang pasar mata uang kripto dengan cara berikut:

1. Adopsi Mainstream dan Institusionalisasi

Keberhasilan futures IBIT menandakan bahwa mata uang kripto akan semakin terintegrasi ke dalam sistem keuangan utama. Partisipasi lebih banyak investor institusional akan memperdalam likuiditas pasar dan potensialnya mendorong perbaikan dalam kerangka regulasi. Hal ini akan menarik lebih banyak modal tradisional ke dalam ruang kripto, memperluas ukuran pasar.

2. Ekosistem Produk Diversifikasi

Upaya perintis BlackRock mungkin akan mendorong perusahaan manajemen aset lainnya untuk meluncurkan produk serupa. Misalnya, ETF berjangka untuk Ethereum, Solana, dan mata uang kripto lainnya dapat diluncurkan, membentuk ekosistem diversifikasi derivatif kripto. Trend ini akan memberikan investor lebih banyak pilihan sambil menyebar risiko aset individual.

3. Normal Baru Volatilitas Harga

Dalam jangka pendek, efek leverage dari produk berjangka dapat memperkuat fluktuasi harga Bitcoin, terutama selama sentimen pasar ekstrim. Namun, seiring dengan kematangan pasar dan peningkatan keragaman peserta, volatilitas jangka panjang diperkirakan akan secara bertahap menurun, dengan Bitcoin berpotensi lebih serasi dengan aset tradisional.

Kesimpulan

Peluncuran produk futures IBIT BlackRock tanpa ragu merupakan tonggak penting dalam pasar mata uang kripto. Dari sudut pandang perdagangan futures, hal tersebut mendorong Bitcoin mencapai level tertinggi baru pada akhir November dengan meningkatkan likuiditas, memperkenalkan leverage, dan meningkatkan manajemen risiko. Dibandingkan dengan perkembangan futures aset tradisional seperti emas dan minyak, futures IBIT menunjukkan efek pelebaran pasar yang serupa, sambil juga menampilkan efek amplifikasi jangka pendek yang lebih kuat karena sifat unik dari mata uang kripto.

Di masa depan, ketika produk-produk futures ETF menjadi lebih luas, pasar mata uang kripto diharapkan akan memasuki fase yang lebih matang dan beragam. Namun, investor harus tetap berhati-hati terhadap risiko ganda dari perdagangan ber-leverage dan mengadopsi pendekatan yang hati-hati saat terlibat di pasar yang sedang berkembang ini.