Kesulitan regulasi di ruang kripto

Selama dekade terakhir, Bitcoin dan Ether telah menjadi pemain utama dalam keuangan dan lingkungan cryptocurrency, berkembang dari produk niche yang disukai oleh CryptoPunks menjadi komponen penting dari tabungan dan portofolio investasi dalam keuangan mainstream.

Sementara hal ini telah menarik minat para investor, pedagang, dan pengguna di seluruh dunia, transformasi ini juga telah memicu minat yang meningkat dari regulator dan pembuat kebijakan. Adopsi dan pertumbuhan yang cepat di kapitalisasi pasar kriptotelah memicu diskusi tentang yang sesuai kategorisasi aset digitaldan pengembangan kerangka regulasi komprehensif.

Kehadiran yang semakin meluas dari cryptocurrency dalam keuangan mainstream mensyaratkan untuk mengevaluasi ulang kerangka regulasi keuangan yang ada untuk menyesuaikan karakteristik unik dari aset digital dan mengurangi risiko yang terkait.

Dalam konteks ini, klasifikasi kriptocurrency sebagai salah satu mata uang, komoditas, atau instrumen keuangantetap sangat dipertentangkan. Di Amerika Serikat, regulator seperti Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) AS dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) AS telah aktif terlibat dalam menilai kelayakan regulasi yang ada, termasuk tes Howeyuntuk menentukan apakah sebuah token kripto memenuhi syarat sebagai sekuritas.

Namun, tugas menentukan dan mengatur mata uang kripto jauh dari mudah. Sifat terdesentralisasi dari aset digital ini menantang pendekatan regulasi tradisional, menimbulkan pertanyaan kompleks tentang yurisdiksi, pengawasan, dan perlindungan investor. Selain itu, laju inovasi teknologi yang cepat dalam ruang kripto memerlukan regulator untuk beradaptasi dengan cepat terhadap risiko dan peluang yang muncul.

Meskipun menghadapi tantangan-tantangan ini, upaya untuk mengatur dan melegalkan mata uang kripto telah mendapatkan momentum dalam beberapa tahun terakhir. Mengakui signifikansi yang semakin berkembang dari aset digital dalam ekonomi global, regulator semakin merancang kerangka regulasi komprehensif yang seimbang antara inovasi dan perlindungan investor.

ETH sebagai keamanan potensial

Ether — cryptocurrency terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar — telah lama diperdebatkan mengenai klasifikasinya sebagai sekuritas potensial. Penerapan tes Howey, yang merupakan standar hukum yang dibentuk oleh Mahkamah Agung AS, memainkan peran penting dalam menentukan apakah sebuah instrumen keuangan memenuhi syarat sebagai sekuritas.

Menguji ETH melalui tes Howey mengilustrasikan argumen yang mendukung dan menentang klasifikasinya sebagai sekuritas.

Penerapan tes Howey terhadap ETH

Uji Howey berasal dari tahun 1946 sebagai hasil dari kasus SEC vs. W.J. Howey Co., setelah itu kerangka yang jelas ditetapkan bagi regulator untuk menguji setiap kontrak investasi berikutnya terhadap kriteria yang diperlukan. Uji Howey berfungsi sebagai kerangka hukum untuk menetapkan apakah suatu transaksi memenuhi kriteria yang diperlukan dari kontrak investasi yang memerlukan pengawasan regulasi sebagai sekuritas.

Kontrak investasi dianggap sebagai sekuritas jika lolos uji Howey. Mengaplikasikan kriteria Howey ini ke Ether melibatkan menganalisis berbagai aspek dari ekosistem Ethereum, termasuk itu penawaran koin awal (ICO), sifat terdesentralisasi, utilitas, dan tata kelola.

Argumen yang mendukung ETH sebagai keamanan potensial

Para pendukung berpendapat bahwa Ethereum menunjukkan karakteristik yang sejalan dengan definisi keamanan dalam uji Howey. Beberapa argumen yang mendukung gagasan Ethereum sebagai keamanan potensial adalah:

Investasi uang

Membeli biasanya melibatkan menginvestasikan uang. Ini bisa termasuk token yang diperoleh melalui pertukaran atau ICO Ethereumdan investasi lainnya melalui staking, restaking, validator, dan inovatif finansial terdesentralisasi (DeFi)mekanisme.

Perusahaan umum

Ethereum beroperasi sebagai platform terdesentralisasi di mana pengguna berkontribusi pada ekosistem umum, menunjukkan adanya usaha bersama.

Harapan keuntungan

Banyak investor membeli ETH dengan harapan keuntungan di masa depan, dipicu oleh faktor-faktor seperti apresiasi harga dan partisipasi dalam protokol DeFi,menyimpan, validasi dan Ethereum restaking.

Upaya orang lain

Keberhasilan dan nilai Ethereum sangat bergantung pada upaya Yayasan Ethereum, pengembang inti, dan pemangku kepentingan lain yang berkontribusi pada pengembangan dan pertumbuhan ekosistemnya.

Argumen melawan ETH sebagai potensi keamanan

Saat pembahasan seputar klasifikasi Ether sebagai sekuritas potensial terus berlanjut, sangat penting untuk mempertimbangkan argumen-argumen menentang proposisi ini. Meskipun ada pernyataan yang menyarankan bahwa Ethereum sejalan dengan karakteristik sekuritas, berbagai argumen yang kuat menentang klasifikasi Ethereum sebagai sekuritas potensial termasuk:

Desentralisasi

Ethereumsifat terdesentralisasi, tanpa otoritas atau entitas pusatbertanggung jawab atas mengelola atau mengendalikan jaringan, membedakannya dari sekuritas tradisional yang diterbitkan oleh entitas terpusat.

sifat yang didorong oleh utilitas

ETH berfungsi sebagai cryptocurrency asli dari blockchain Ethereum, memungkinkan transaksi,eksekusi kontrak pintardan partisipasi dalamaplikasi terdesentralisasi (DApps)Nilainya sebagai alat lebih penting daripada aspek investasi spekulatifnya.

Partisipasi jaringan

Ekosistem Ethereum melibatkan partisipasi aktif dari berbagai pengguna, pengembang, dan validator, menekankan sifat yang didorong oleh utilitasnya daripada hanya mengandalkan upaya orang lain untuk menghasilkan keuntungan.

Kepatuhan regulasi

Yayasan Ethereum dan pengembang inti telah mengambil langkah-langkah untuk memastikan kepatuhan regulasi, seperti transparansi dalam pengembangan, kepatuhan terhadap hukum yang berlaku, dan keterlibatan dengan badan regulasi, menandakan komitmen untuk beroperasi dalam batas hukum.

Ether sebagai komoditas

Meskipun perdebatan terus berlangsung mengenai klasifikasi Ether sebagai sekuritas atau mata uang, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) AS telah secara berkala mengklasifikasikan Ethereum sebagai komoditas. Yang bertentangan sikap SEC ASdan CFTC tentang klasifikasi Ether menimbulkan pertanyaan tentang kriteria untuk mengkategorikan aset kripto.

Klasifikasi CFTC terhadap Ethereum sebagai komoditas berasal dari interpretasinya terhadap Undang-Undang Pertukaran Komoditas (CEA), yang memberikan otoritas regulasi komisi atas perdagangan derivatif komoditas di Amerika Serikat.

Pada tahun 2015, CFTC pertama kali mengemukakan sikapnya mengenai mata uang digital sebagai komoditas, menegaskan yurisdiksinya atas Bitcoinperdagangan masa depan. Sementara aset digital dan mata uang kripto tidak secara eksplisit didefinisikan sebagai komoditas di bawah CEA, CFTC menyatakan dalam perintah penyelesaian 2015 bahwa Bitcoin dan mata uang digital lainnya adalah komoditas dan masuk dalam wewenang penegakannya. Posisi ini ditegaskan oleh keputusan pengadilan distrik AS pada tahun 2018.

Selanjutnya, CFTC memperluas klasifikasi ini ke Ethereum dan cryptocurrency lainnya. Meskipun bersifat digital, Ethereum menunjukkan atribut yang sejalan dengan definisi komoditas CFTC, termasuk fungibilitas, kelangkaan dan perdagangan pasar.

Namun, CFTC dan SEC telah berkali-kali gagal mencapai konsensus, masih memperdebatkan yurisdiksi dalam mengklasifikasikan Ethereum sebagai komoditas atau sekuritas. Komisioner CFTC Caroline Pham juga mendesak CFTC untuk mengambil peran utama dalam ruang ini dan merilis pernyataan publik resmi yang menyoroti ketegangan antara SEC dan CFTC mengenai lembaga mana yang seharusnya mengatur aset digital.

Sebuah cuplikan dari publik pada 29 Maret 2024,pernyataanditerbitkan oleh CFTC di situs web resminya menyatakan:

Pendekatan CFTC mungkin melanggar kewenangan SEC dan melemahkan puluhan tahun undang-undang perlindungan investor yang kuat dengan membingungkan instrumen keuangan dengan aktivitas keuangan, mengganggu fondasi pasar surat berharga. Memiliki saham bukanlah hal yang sama dengan perdagangan derivatif.

Ether sebagai mata uang

Kemampuan serba guna Ethereum telah memperluas perdebatan di luar klasifikasinya sebagai sekuritas atau komoditas, memicu diskusi tentang peran potensialnya sebagai mata uang dalam ekonomi digital.

ETH sebagai sarana pertukaran

ETH digunakan untuk membayar layanan transaksional dan komputasi dan sebagai “gas” untuk menggerakkan transaksi dan kontrak pintar. Selain itu, ETH dapat digunakan sebagai mata uang kripto “izin tanpa izin” peer-to-peermirip dengan Bitcoin. Pengguna dapat mengirim Ether ke pengguna lain, dan pengembang dapat menulis kontrak pintar yang menerima, menyimpan, dan mengirim Ether, yang diperdagangkan di pasar kripto dengan kode saham ETH.

Namun, di luar utilitasnya dalam ekosistem Ethereum, ETH telah mendapatkan daya tarik sebagai sarana pertukaran di berbagai sektor, termasuk DeFi, gaming,token non-fungible (NFT), tukar menukar dan pasar.

Tidak seperti Bitcoin, yang memiliki pasokan terbatas, Ethereum memiliki pasokan tak terbatas, dan pada Januari 2024, ada 120,18 juta Ether yang beredar.

Tantangan bagi adopsi Ether sebagai mata uang

Tantangan utama dalam menerima Ether sebagai mata uang utama termasuk sifatnya yang sangat volatile, isu skalabilitas, ketidakcocokan dalam kerangka regulasi, ketidakjelasan tentang adopsi massal dan minat konsumen, perhitungan pajak yang sulit, dan ketidaksesuaian dengan kebijakan moneter negara.

Ether mengalami fluktuasi harga yang signifikan, yang dapat menjadi penghalang bagi pedagang dan konsumen. Volatilitas harga memperkenalkan ketidakpastian ke dalam transaksi, membuat sulit bagi bisnis untuk menetapkan harga dan anggaran secara efektif. Selain itu, konsumen mungkin ragu untuk menggunakan Ether untuk pembelian sehari-hari jika mereka khawatir nilainya bisa fluktuasi secara dramatis sebelum transaksi berikutnya, memengaruhi adopsinya sebagai mata uang utama.

Memahami volatilitas penting untuk mengkuantifikasi dan mengelola risiko investasi. Selain itu, skalabilitasadalah hambatan kunci lain yang menghambat adopsi Ether sebagai mata uang. Infrastruktur Ethereum saat ini kesulitan menangani volume transaksi tinggi, yang mengakibatkan kemacetan jaringandan biaya transaksi yang tinggi pada periode sibuk. Akibatnya, transaksi Ether dapat lambat dan mahal, mengurangi daya tariknya untuk penggunaan sehari-hari.

Pengalaman pengguna memainkan peran penting dalam mendorong adopsi Ether sebagai mata uang. Rumit dompet kriptoPengaturan, waktu konfirmasi yang lama, dan proses transaksi yang membingungkan dapat membuat pengguna frustrasi dan menurunkan semangat mereka untuk menggunakan Ether untuk transaksi sehari-hari.

Kekurangan adopsi yang luas di kalangan pedagang adalah hambatan signifikan lainnya bagi adopsi Ether sebagai mata uang. Tanpa adopsi yang luas di kalangan pedagang, konsumen memiliki sedikit kesempatan untuk menggunakan Ether untuk pembelian sehari-hari, membatasi kegunaannya sebagai mata uang.

Dampak dari mengklasifikasikan Ethereum sebagai sekuritas, komoditas, atau mata uang

Klasifikasi Ethereum sebagai sekuritas, komoditas, atau mata uang memiliki implikasi yang sangat luas untuk regulasinya, dinamika pasar, dan kepercayaan investor. Setiap klasifikasi memiliki persyaratan regulasi sendiri, persepsi pasar, dan implikasi investasi, membentuk lintasan masa depan Ethereum dan ekosistemnya.

Jika Ethereum diklasifikasikan sebagai sekuritas, maka akan masuk dalam lingkup regulasi SEC, tunduk pada persyaratan pengungkapan yang ketat, kewajiban pendaftaran, dan langkah-langkah perlindungan investor yang ketat. Klasifikasi ini berpotensi memberlakukan beban kepatuhan pada pengembang dan pemangku kepentingan serta membatasi aksesibilitas bagi investor ritel. Selain itu, ketidakpastian regulasi seputar klasifikasi Ethereum sebagai sekuritas dapat mencegah adopsi institusional dan meredakan sentimen pasar.

Sebaliknya, jika Ethereum diklasifikasikan sebagai komoditas, itu akan tunduk pada pengawasan oleh CFTC, yang terutama berfokus pada perdagangan derivatif dan manipulasi pasar. Sementara klasifikasi ini memberikan kejelasan regulasi dan memfasilitasi pengembangan pasar derivatif berbasis Ethereum, hal itu mungkin mengabaikan karakteristik unik Ethereum sebagai platform terdesentralisasi dan mata uang digital.

Selain itu, klasifikasi yang bertentangan antara lembaga pengatur seperti SEC dan CFTC dapat menciptakan perselisihan yurisdiksi dan arbitrase regulasi, yang lebih mempersulit lanskap regulasi untuk Ethereum dan para pesertanya di pasar.

Penyangkalan:

1. Artikel ini diambil dari [ cointelegraph], Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Shailey Singh]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan dari penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.