O mercado de criptomoedas tem estado a florescer, atraindo um número crescente de investidores. Para permitir que mais investidores tradicionais participem, surgiram fundos negociados em bolsa de criptomoedas (ETFs). Após a saída de Gary Gensler, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) adotou uma postura mais amigável em relação às criptomoedas. O grupo de trabalho de criptomoedas da SEC afirmou que irá esclarecer as regras de aprovação para ETFs de criptomoedas. Recentemente, várias aplicações de ETFs spot para ativos criptográficos têm feito progressos significativos.

Processo de Submissão de ETF

Nos EUA, a emissão e negociação de ETFs são estritamente reguladas pela SEC. Para ser aprovado, um ETF de criptomoeda deve passar pelos seguintes passos-chave:

1. Declaração de registo: O emitente do ETF deve apresentar uma declaração de registo à SEC, detalhando os objetivos de investimento, estratégias, riscos, taxas e outras informações do fundo. Este passo garante que os investidores estejam totalmente informados sobre as características do produto do ETF.
2. Arquivo 19b-4: A bolsa deve submeter um arquivo 19b-4 para procurar a aprovação da SEC para modificar suas regras e permitir que o novo ETF seja listado em sua bolsa. Este passo é um requisito de conformidade ao nível da bolsa.
3. Revisão da SEC: A SEC irá realizar uma revisão abrangente da declaração de registo e da submissão 19b-4 para avaliar se cumprem as leis e regulamentos relevantes e se as medidas de proteção dos investidores são adequadas. A SEC pode solicitar informações adicionais ou alterações ao emitente.
4. Aprovação para Listagem: Se a SEC considerar tudo em ordem, aprovará o registo e o depósito 19b-4. O ETF pode então ser listado na bolsa para os investidores comprarem e venderem.

Ao longo deste processo, a SEC inicia um período de comentários públicos de 21 dias após receber as declarações, e pode adiar a revisão várias vezes. O período de revisão mais longo pode ser de 240 dias, com estágios-chave envolvendo revisões de 45 dias, 45 dias, 90 dias e 60 dias. O processo de aprovação de um ETF pode envolver várias modificações e levar meses ou até anos para ser concluído.

ETFs de Bitcoin e Ethereum Spot

Em janeiro de 2024, a SEC aprovou os primeiros 11 ETFs de Bitcoin à vista, marcando um evento histórico que abriu as portas para investidores tradicionais entrarem no mercado de Bitcoin. Os investidores não precisam mais comprar e armazenar Bitcoin diretamente; eles podem negociá-lo através de contas de corretagem tradicionais. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock registou um recorde de $38 mil milhões em entradas líquidas no seu primeiro ano. Até ao final de 2024, os ativos totais sob gestão (AUM) dos ETFs de Bitcoin ultrapassaram os $110 mil milhões, quase ultrapassando os ETFs de ouro ($128 mil milhões).
Em julho de 2024, o ETF spot da Ethereum foi aprovado. Embora os fluxos iniciais de fundos não tenham sido tão altos quanto os do Bitcoin, ainda se classificou entre os 20% principais das emissões de ETF nos EUA.
Em janeiro de 2025, a Bitwise lançou o primeiro ETF para rastrear tanto o Bitcoin quanto o Ethereum, reduzindo ainda mais o limite de investimento.

Desenvolvimentos de ETFs de Ativos Convencionais

SOL ETF

• Candidatos: Cinco instituições participaram, incluindo Grayscale (conversão fiduciária), Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Capital.
• Principais desenvolvimentos:
  • Em 29 de janeiro de 2025, a Cboe reenviou as apresentações 19b-4 para Bitwise e VanEck, com prazos de aprovação da SEC em 30 de março e 3 de abril, respetivamente.
  • A SEC aceitou a candidatura do ETF SOL da Grayscale pela primeira vez. Anteriormente, o SOL tinha sido classificado como um "título", sinalizando uma mudança na postura regulatória.

ETF XRP

• Candidatos: Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares e WisdomTree.
• Principais Desenvolvimentos:
  • Em 30 de janeiro, a Grayscale submeteu um pedido de conversão de trust para XRP e, em 6 de fevereiro, a Cboe submeteu as submissões 19b-4 para os outros três candidatos entrarem no processo de revisão da SEC.

ETF LTC

• Candidatos: Grayscale e Canary Capital apresentaram candidaturas.
• Principais desenvolvimentos:
  • A SEC aceitou as apresentações 19b-4 de ambas as instituições em janeiro, iniciando um período de comentários públicos de 21 dias. Os analistas da Bloomberg preveem que o LTC pode ser o próximo ativo a ser aprovado.

DOGE ETF

• Requerente: Bolsa de Valores de Nova Iorque Arca.
• Principais desenvolvimentos:
  • A Bolsa de Valores de Nova Iorque Arca submeteu o arquivamento 19b-4 para um ETF spot de Dogecoin à SEC.

Para além dos ETFs específicos de ativos, a empresa de gestão de ativos VanEck submeteu um pedido para um ETF da “Economia Onchain” em 15 de janeiro. De acordo com o requerimento, o fundo investiria em empresas cripto em toda a indústria, incluindo desenvolvedores de software, empresas de mineração, exchanges de criptomoedas, construtores de infraestruturas, empresas de pagamentos e outras empresas no espaço das criptomoedas. Os ETFs de ativos cripto estão a evoluir para uma direção mais ampla e compatível.

Conclusão

A explosão de ETFs de cripto em 2025 deve-se a uma mudança fundamental na postura regulatória da SEC, com a nova liderança a passar de uma abordagem de "execução primeiro" para "orientação orientada para a regulamentação". A aceitação das candidaturas de ETF SOL e LTC, anteriormente definidas como títulos, serve como um exemplo primordial desta mudança. O cenário de mercado expandiu-se da dominância do Bitcoin e Ethereum para uma competição de vários ativos, incluindo SOL, XRP e outros, acelerando a integração da indústria de cripto na finança tradicional. No entanto, desafios como alta volatilidade, disputas legais (por exemplo, a ação judicial do XRP) e riscos técnicos permanecem significativos. No futuro, com o avanço do plano ETF "Bitcoin+" e o aprofundamento da cooperação regulatória transfronteiriça, os ETFs de cripto tornar-se-ão uma ponte central que conecta ativos digitais ao capital global. A aprovação de cada ETF de ativo é, sem dúvida, um grande avanço para a indústria de cripto.