مقدمة

هدفي هنا هو تقديم مقدمة شاملة حول التخزين السائل لـ Solana. لقد أدركت للتو أثناء البحث عن هذا أن Phantom لديه مقال مشابه إلى حد ما في الهيكل ( https://phantom.app/learn/crypto-101/Solana-التخزين-السائل، وسأغطي بعض نفس المجال، ولكن مع الكثير من الآراء والتحرير. أريدك أن تعرف ليس فقط ما هو التخزين السائل وكيفية القيام به، ولكن لماذا. ما الذي يمكن أن يدفع رجلاً إلى النهوض من السرير في الصباح ويقول لنفسه: "سأقوم بتخزين SOL السائل اليوم"؟ تعال، انضم إليّ على سجادتي السحرية، وسأريك عالمًا جديدًا تمامًا.

سأحاول جعله مفهومًا للمبتدئين دون أن أجعل القارئ يمل من الشرح المفرط (يمكنك الحكم عما إذا نجحت). لقد حاولت أيضًا تنظيم هذه المقالة الطويلة نوعًا ما بحيث يمكنك تخطي بعض الأقسام إذا كنت بالفعل على دراية بالموضوع. بهذا في الاعتبار، إليك جدول المحتويات:

• التخزين على سولانا
• التخزين ومخاطر المدى
• القادة LSTs وهياكل تحفيزهم
• المقدس والمستقبل اللامتناهي لـ LST
• كيفية الرهن السائل
• LSTs والتمويل اللامركزي
• الختام

سأقدم أيضًا التنويه الإجباري بأنه لا ينبغي استيعاب أي من هذا على أنه مالي أو قانوني، أو كما في الإضافة الرائعة لحسيب قريشي، نصيحة حياتية. يهدف هذا المقال إلى التثقيف، وبالأمل، إلى إسعاد وترفيه.

التخزين على Solana

قبل أن نقفز مباشرة إلى التخزين السائل ، دعنا نتحدث عن التخزين المنتظم. إن الرهان في شبكة إثبات الحصة المفوضة مثل Solana هو فعل الالتزام بالرموز المميزة الخاصة بك إلى مدقق يجب أن يعد بالتحقق بأمانة من المعاملات على الشبكة أو المخاطرة بالعقوبات. هذا هو ما يخلق محاذاة أساسية بين المدققين ومستخدمي الشبكة ، والتي بدونها ، سيكون الإنفاق المزدوج والرقابة وجميع أنواع إساءة الاستخدام الأخرى ممكنة. عندما تشارك "أصلا" ، فإنك تختار مدققا محددا وتفوض الرموز المميزة الخاصة بك إليهم. يمكنك إجراء هذه العملية من خلال مجموعة من برامج المحفظة أو باستخدام واجهة سطر أوامر Solana.

منذ إطلاق شبكة Solana mainnet-beta في فبراير 2020، تتبع Solana جدول التضخم المقترح هذا:

وأنا أكتب هذا في فبراير 2024، نحن على بعد أربع سنوات من تاريخ الإطلاق، لذلك من السهل نسبيًا رؤية أن معدل التضخم الحالي حوالي 5%. يتحكم مبلغ التضخم الدقيق في ثلاثة معلمات: معدل التضخم الابتدائي (8%)، معدل تقلص التضخم (-15%)، ومعدل التضخم على المدى الطويل (1.5%). بدأ التضخم عند 8% وقلص 15% سنويًا عند كل حدود حقبة حتى وصل إلى 1.5%. يمكن تغيير ذلك في المستقبل، ولكن هذا هو الجدول الزمني الذي لوحظ منذ الإطلاق.

من يحصل على رموز SOL التي يتم إنشاؤها من خلال التضخم؟ إنها بسيطة بما يكفي: المراهنون. هذا يعني أنه في كل حقبة، يقوم المراهنون بزيادة ملكيتهم النسبية لإجمالي عدد رموز SOL على حساب غير المراهنين. ليس هناك شيء أكثر تعقيدًا حقًا يحدث. إذا تم رهان جميع SOL، لن يزيد أحد قيمة ممتلكاتهم الإجمالية. هذا يؤدي إلى معدل رهان عال على شبكة سولانا؛ حوالي 2/3 من إجمالي SOL مرهون في وقت الكتابة. معدل الرهان السائل، ومع ذلك، لا يزال تحت ال

مع سلسلة كتلية تعتمد على العمل البرهاني، يتحمل المحققون عبءًا عاليًا من تكاليف المعدات والطاقة التي تجبرهم على بيع بعض (أو ربما كل) الرموز التي يكسبونها مجرد الوصول إلى نقطة الصفر. مع شبكة الامتلاك البرهاني مثل إيثيريوم، هذه التكاليف منخفضة جدًا، لذلك لا يوجد الكثير من ضغط البيع على الإطلاق. بالنسبة لـ سولانا، تكاليف التشغيل للمحققين أعلى قليلاً من إيثيريوم لأن المحققين يجب أن ينفذوا المعاملات كجزء من التوافق مما يفرض تكلفة ومعدات المحققين أغلى قليلاً لأنها تحتاج إلى أداء أعلى من إيثيريوم. لذلك، ضغط بيع المحققين لا يزال منخفضًا للغاية مقارنة بالبيتكوين، ولكنه أعلى قليلاً من إيثيريوم.

لقد بذلت بعض الجهد هنا لتفصيل هذا لأن الناس لا يزالون يشعرون بالارتباك حول هذا. أنا أحيانًا أنتقد هذا على الإنترنت. حسنًا، اعترفت أعلاه بأن هناك ضغطًا بسيطًا للبيع لأن تشغيل المصادق ليس مجانيًا، لكن تويتر العملات المشفرة لا يقدر كثيرًا التدقيق، لذا أصبحت أكثر عدوانية قليلاً. على أي حال، مع هذه الخلفية الأساسية حول التخزين العادي بيدنا، دعونا نتحدث عن التخزين السائل.

مخاطر التخزين والمدى الزمني

نظرًا لأن هناك حافزًا عاليًا للرهان على سولانا لعدم تخفيف قيمة الرهان من قبل الرهان الآخرين، فإن أحد الأسباب القليلة لعدم القيام بذلك هو أنه يقفل رأس المال الخاص بك في كل حقبة. مع الرهان السائل، تساهم عملاتك في مجموعة رهان تدير توزيع الرهان عبر مجموعة من المحققين، وتتم الترميز بحقيقة أنك قمت بالتزام عملاتك بالمجموعة. تعيد هذه الإجراءات أصلًا إلى الشخص الذي يمثل هذه الحقيقة وتسمح للمستخدم باسترداده مقابل الإس أو أل الأصلي المرهون. وبالتالي، يمكن استخدامه كما يمكن استخدام الإس أو الأل في العديد من السياقات على أنه مكافئ وظيفي.

أكثر الرموز السائلة المراهنة شعبية (LSTs بشكل مختصر) على سولانا هي رموز "حاملة للمكافآت". تراهن تقريبًا جميع SOL في البركة على المحققين الذين اختارهم مشغلو البركة (أحيانًا ناقصة بعض القليل من الفائض الذي يسهل الاسترداد السريع) ، لذا تتراكم SOL المراهنة في البركة كمكافآت في شكل مزيد من SOL. وبالتالي ، لا تتغير LST من حيث الكمية مع مرور الوقت ، لكنها تمثل المزيد من SOL في كل حقبة وبالتالي ترتفع في السعر مقارنة ب SOL. يُعتبر نهج آخر "إعادة الضبط" حيث يتم منح حاملو LST المزيد من الرمز السائل ويمكن استرداد كل رمز سائل بمعدل 1:1 (مع تأخير) ، ولكن هذا لا يستخدم كثيرًا على سولانا.

كل حقبة تستغرق حوالي 2.5 يومًا على سولانا. إذا أراد المستخدم سحب SOL المرهون بشكل عادي، يجب عليه تقديم طلب لسحب حصته المفوضة والانتظار حتى نهاية الحقبة ثم يصبح قابلًا للتحصيل. في الأسواق المالية التقليدية يُنظر إلى هذا على أنه تحمل لمخاطر الفترة الزمنية. أنت تراهن على أن مكافأة قفل رأس المال لمدة 2.5 يوم ستتفوق على المخاطرة بأنك ستحتاجه على الفور. 2.5 يومًا هو مخاطرة أقل، من ناحية الفترة الزمنية، من سند خزانة الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات. من ناحية أخرى، السندات الحكومية الأمريكية... أقل تقلبًا قليلاً من العملات الرقمية عمومًا.

لذلك، عندما يرغب حامل رمز مرهون سائل في الوصول إلى الرمز SOL الأساسي، يمكنه استرداده من بركة الرموز المرهونة التي تسيطر عليها بروتوكول المراهنة السائلة، سواء باختيار الانتظار حتى نهاية الحقبة عندما يمكن إزالته من البركة الأساسية، أو باستخدام برك السيولة الحالية لتداول mSOL مقابل SOL على السوق المفتوح. إليك مثالًا من Marinade Finance:

يخبرك التتبيلة أنها تستخدم مجمع بورصة جوبيتر غير المركزي لتداول mSOL مقابل SOL. لقد تحققت من إلغاء التخزين لـ 10,000 mSOL وكان تأثير السعر 0.01٪، ولكن عند 100,000 mSOL، يظهر تأثير السعر المذكور أعلاه 100,000 (في الواقع ليس لدي 100,000 أو حتى 10,000 mSOL، ولكنه يتيح لك محاكاة ذلك). ماذا يعني هذا؟

هذا يعني أنك ستحصل على 8.162% أقل من SOL مما ستحصل عليه لو انتظرت حتى نهاية الحقبة وقمت بإلغاء التخزين مباشرة. يستند تأثير السعر أعلاه إلى الظروف السوقية الحالية، أي كم من السيولة متوفرة. يمكن أن يكون أكثر أو أقل إذا قمت بالتحقق مرة أخرى. وهذا يسلط الضوء على حقيقة مهمة حول LSTs، رغم أنني ذكرت أعلاه أنها يمكن استخدامها كما يُعادل وظيفي ل SOL في العديد من السياقات، إلا أن هناك اختلافات مهمة. هذا واحد منها: أنك تتحمل لمسة فقط من مخاطر الفترة الزمنية. إذا كنت بحاجة إلى رأس المال فورًا، وتحتاج إلى الكثير منه، فسيتعين عليك تخفيض قيمته للحصول عليه.

يمكن أن يوضح الحادث البسيط النقطة. فكر في حالة "مSOL depeg" التي وقعت في 12 ديسمبر 2023. هذا عنوان المحفظة 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA، خلال حوالي 20 دقيقة، قام بتبديل حوالي 68،536 mSOL بـ SOL في السوق المفتوح باستخدام 9 معاملات. هذا تسبب في تقلص سعر mSOL من حوالي 78 دولارًا إلى 66 دولارًا. إليك رسم بياني لمدة 5 دقائق من birdeye.so:

يمكنك رؤية أن السعر عاد بسرعة نسبية إلى السعر الذي كان عليه من قبل. لماذا؟ الروبوتات التحكيمية والفرصيات المتنوعة الأخرى التي لاحظت الفرصة قفزت لشراء mSOL مرة أخرى لأنهم لم يحتاجوا إلى رأس المال خلال الدورة الزمنية القادمة. لم يتغير سعر الـ SOL الأساسي حقًا، لذا كانوا يشترون بشكل أساسي SOL مخفضة السعر. لمزيد من التحليل لهذا السيناريو يمكنك الرجوع إلى@y2kappaخيوط X الممتازة: https://twitter.com/y2kappa/status/1735104884138258896.

هذا السيناريو ليس فريدًا من نوعه بالنسبة ل mSOL، بل ينطبق بالتساوي على كل رمز تخزين سائل (مع بعض التحفظات التي سنستكشفها لاحقًا). سيكون سيولة أي رمز تخزين سائل محدد بالضرورة أقل من سيولة رمز SOL. ومع ذلك، هذا شيء يدعو للقلق بشكل أكبر إذا كنت محظوظًا بأنك تمتلك الكثير من SOL المُرهون بالسيولة. المزيد من المال، المزيد من المشاكل.

لذا الدرس هنا هو أن الرموز المرهونة السائلة تحمل بعض مخاطر المدى الزمني لـ SOL المرهونة العادية، ولكن فقط بقدر وجود نقص في السيولة في السوق. كلما كانت أسواق LST أعمق، كلما كانت مخاطر المدى الزمني أقل أهمية. إذا كانت كومتك نسبياً متواضعة، فلن تشعر حقًا بأن هذا المخاطر المدى الزمني بتاتًا. لا يزال من المهم معرفة أن هناك حدًا لمدى سيولة الرمز.

قادة LST وهياكل تحفيزهم

هناك ثلاثة LSTs على سولانا بقيمة مغلقة أكبر من 100 مليون دولار تبرز نهجًا مختلفًا لتحفيز الاعتماد: جيتو (jitoSOL)، مارينيد (mSOL)، وبلايزستيك (bSOL). من الواضح أن هذا أيضًا عرضة للتغيير، ولكن يمكنك رؤية الأرقام الخشنة هنا:https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana. جيتو في المركز الأول في وقت الكتابة لذا سنبدأ من هناك.

مقترح القيمة لـ Jito

في مقالة جيتو عن الموضوع، يدعون أربعة أسباب تجعلك تراهن معهم (https://www.jito.network/blog/an-invitation-to-stake-with-the-jito-protocol/، لكن أحد العوامل هو حقًا المميز: القيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV). MEV هي موضوع عميق، ولكن بإيجاز، يمكن للتجار الاستفادة من الحالات التي توجد فيها طريقة ربحية لترتيب المعاملات بحيث يستخلصون قيمة من التجارات. تجعل تصميم سولانا (أوقات كتل سريعة بشكل رئيسي، وتنفيذ المعاملات بشكل متوازٍ) من الصعب بكثير استخلاص MEV مقارنة بنظام مثل إثيريوم بذاكرة مؤقتة عامة، ولكنها مازالت موجودة. يعارض بعض الأشخاص MEV تمامًا لأنه عادة ما يؤدي إلى أسعار أسوأ للمستخدمين الآخرين ويعتبر غير مجدي. ليس كل MEV يضر بشكل صارم بالمستخدمين الآخرين، وعلى أي حال، هذه هي أنظمة مفتوحة الإذن، لذا لا يمكن منع أحد من القيام بذلك على أي حال. قد تشكو أيضًا من أن الحيوانات اللحومية تأكل الحيوانات الأخرى؛ هذه هي طبيعة الأمور.

لذا ، أفضل شيء يمكن القيام به هو التوقف عن الشكوى والبدء في تحقيق الأرباح. هذا ما يقدمه جيتو تقريبًا: حصة من الأرباح. لقد قاموا بتعديل برنامج التحقق الأصلي من Solana Labs لإضافة القدرة على قبول المعاملات المرتبة مقابل رسوم. يخلق هذا سوقًا أكثر تنظيمًا وإمكانية الوصول لـ MEV. يمكن للمحققين بعد ذلك تمرير بعض هذا الـ SOL الإضافي إلى المراهنين الذين يفوضون لهم على شكل عائد. لذا هذا ما تحصل عليه عندما تفوض SOL الخاص بك إلى بركة الرهان السائلة لـ Jito. ومن الجدير بالذكر أن LSTs الأخرى يمكنها أيضًا تفويض رموزها إلى المحققين الذين يديرون برنامج التحقق المعدل من جيتو ، لذلك ليس حصريًا تمامًا لـ jitoSOL. يستفيد Marinade و BlazeStake أيضًا إلى درجة ما من حقيقة أن المحققين الذين يفوضون إليهم يستفيدون من وحدة MEV لـ Jito.

مقترح القيمة للصلصة

كانت الصلصة أول بروتوكول للتخزين السائل في سولانا وقد قامت برعاية العديد من أفضل الممارسات لهذا الفئة. كما يشيرون في مقالتهم في البلوق، عندما تقوم بالرهان مباشرةً، عليك اختيار محدد للمدير للوكيل.https://marinade.finance/blog/introducing-protected-staking-rewards/كيف تعرف أيها الصحيح؟ تتولى حمامات الرهان السائل هذا من أجلك وتوزع أيضًا حصتك عبر العديد من المحققين، مما يقلل من خطر أن يفشل أحدهم في الحفاظ على نظام محققه أو سلوكه دون فعالية. الشهر الماضي، أعلنت Marinade مبادرة لجعل المحققين مسؤولين عن أدائهم عن طريق الإلزام عليهم بإنشاء ما هو في الأساس صندوق تأمين. إذا فشلوا في القيام بواجبهم وفشلوا في الحفاظ على الأداء الأمثل، فسيتعين عليهم تعويض أولئك الذين وكلوا إليهم من الصندوق.

تستخدم ماريناد أيضًا ميزة يطلقون عليها التحصين الموجه، حيث يختار المحتكرون محققًا ليدعموه، وبدوره قد يقدم المحقق مزايا إضافية. ينطبق "التحصين الموجه" في الواقع فقط على 20٪ من إجمالي محتكر، ويتم توزيع الباقي استنادًا إلى خوارزمية استراتيجية تفويض ماريناد.

وأخيرًا، يدير Marinade عبر رمز MNDE. يمكن لحاملو MNDE التصويت على القرارات المتعلقة بكيفية عمل البروتوكول وله قيمة مستقلة عن mSOL. يدير Marinade أحيانًا حملات، كما هو الحال حاليًا، حيث تُولد إجراءات معينة عوائد إضافية على شكل رموز MNDE يتم توزيعها على المتحملين. يهدف ذلك إلى تحفيز المتحملين على القيام بإجراءات يعتبر البروتوكول أنها مفيدة، مثل توفير السيولة لضمان قابلية استرداد mSOL على الفور. هذه الحوافز معقدة قليلاً ولكننا سنحتفظ ببعض ذلك لاحقًا. لمزيد من التفاصيل حول حملتهم الحالية يمكنك الرجوع إلى مقالهم في المدونة هنا: https://marinade.finance/blog/let-marinade-earn-season-2-begin/.

مقترح القيمة لـ BlazeStake

المميز الرئيسي لـ BlazeStake مرتبط برمز حوكمة BLZE. مثل MNDE، يمكن استخدام BLZE للتصويت على كيفية توزيع الحوافز، لكنها تُقدر أيضًا بشكل مستقل. BlazeStake هو مشروع نسبياً شاب، لذلك لم يقموا إلا بتوزيع حوالي 80% من إجمالي إمدادات الرموز، في حين أن Marinade قد قامت بتوزيع رموزها بالكامل ويتعين عليها recomprarها لإنشاء حوافز رمز MNDE. يمكن أن يكون ذلك جيدًا أو سيئًا اعتمادًا على وجهة نظرك وآفاق استثمارك الزمنية. Jito لديها أيضًا رمز حوكمة JTO ولكنه لا يُستخدم حاليًا لتحفيز الرهان مع Jito. دعنا نقارن بسرعة أعلى ثلاثة رموز حوكمة عبر قيمة الرهان الكلي في البروتوكول وقيمة السوق والإمداد الدوري واتجاهات النمو:

الأرقام التي تم جمعها في 16 فبراير، 2024 من Defillama، Coingecko، وBirdeye

مع التركيز على نسبة القيمة الإجمالية المقفلة (الأصول التي يتحكم فيها البروتوكول) إلى القيمة السوقية المخففة بالكامل (FMDC) لرمز الحوكمة الذي يمارس السيطرة على الأصول المذكورة ، تبدو BLZE جيدة جدا. الآن ، هناك الكثير من المحاذير هنا. أحد الأسباب التي تجعل FDMC التابع لشركة JTO مرتفعا جدا هو أن العرض المتداول منخفض جدا على أساس المقارنة. هناك حجج معقولة لماذا FDMC هو "مجرد ميم" على المدى القصير. لا أحد يهتم حتى يفعل ذلك ، وهو الوقت الذي يتم فيه إلغاء قفل الشريحة التالية من الرموز المميزة. يحتوي BLZE أيضا على 2/3 فقط من المعروض المميز الذي تم فتحه ، لذلك لا تزال هناك رموز مميزة جديدة تتدفق إلى السوق كانبعاثات. لفهم الجدول الزمني الذي يتم من خلاله إلغاء قفلها ، يمكنك الرجوع إلى هذا الموضوع: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

ماذا يمكنك أن تفعل مع BLZE التي من شأنها أن تجعلها ذات قيمة؟ بعض الأشياء المشابهة لما يمكنك القيام به مع MNDE ، وهي التصويت على مقترحات الحوكمة التي توجه الحوافز لتحقيق أهداف محددة تساعد في اعتماد bSOL. ومع ذلك ، يقوم BlazeStake's بذلك عبر آلية يسمونها مقاييس الحصة التي تمنح المستخدمين تحكما أكثر ثباتا ودقة. الخياران الأساسيان هما التصويت في منظمتهم المستقلة اللامركزية Realms.today (DAO) لتوجيه حصة إضافية إلى مدققين محددين ، أو توجيه المزيد من مكافآت BLZE إلى مجمعات سيولة محددة في DeFi. يمكن لمالكي BLZE أيضا قفل BLZE الخاص بهم لفترة زمنية تصل إلى 5 سنوات من أجل تعزيز قوتهم التصويتية داخل DAO. فيما يلي لقطة شاشة لواجهة مستخدم مقياس الحصة مع بعض خيارات العينة حيث يمكنك توجيه أصواتك بعد إيداع BLZE الخاص بك في DAO. كل هذا فريد من نوعه بقدر ما أستطيع أن أقول بين LSTs.

بعض بروتوكولات Defi تتطلب منك المطالبة بمكافآت BLZE داخل واجهتها الرسومية، ولكن خلاف ذلك، تُسقط مكافآت BLZE مباشرة لك بشكل دوري، تقريبًا كل أسبوعين. يمكنك التحقق من درجة SolBlaze الحالية لمحفظتك على rewards.solblaze.org. ليس هناك ميزة حقيقية في محاولة إنشاء حسابات متعددة؛ فالمزيد من المحافظ لا يحسن من درجتك. الصيغة الأساسية هي 1 bSOL في محفظتك = 1 نقطة، 1 bSOL في بروتوكول الإقراض المدعوم = 1.5 نقطة، و 1 bSOL في مواقع السيولة المدعومة لـ bSOL = 2 نقطة. هذا يتوافق تقريبًا مع المخاطر التي تتحملها مع رأس المال، لذلك من المنطقي أن تعطي المزيد من المكافأة.

من الجدير بالذكر أيضًا أن BlazeStake يقدم خيارًا لرهن SOL الخاص بك مع محالل واحد يسمونه التخزين السائل المخصص. على عكس Marinade، يذهب 100% من الرهن إلى ذلك المحالل. تذكير من المذكور أعلاه أنه مع Marinade، يتم توجيه 20% فقط من الرهن إلى محالل اختيارك ويتم توزيع الـ 80% المتبقية عبر خوارزمية استراتيجية تفويضهم. يوضح Marinade هذا في وثائقهم، ولكن ليس واضحًا على الفور في واجهة المستخدم الخاصة بهم والتي أعتقد أنها غير مثالية قليلاً.

بلازستاك تقوم أيضا بأشياء مثيرة للاهتمام الأخرى. إنهم يوفرون صنبور SOL حقيقي (وليس صنبور اختباري أو صنبور تطويري SOL) يمكنك استخدامه للحصول على قليلاً من SOL لرسوم المعاملات عندما تكون قد أخطأت وقمت برهان كل SOL الخاص بك معهم عن طريق الخطأ وليس لديك ما يكفي لتغطية رسوم المعاملة للإلغاء. هذا جميل حقًا حيث يمنعك من الحاجة إلى إيداع الأموال الجديدة من خلال تبادل مركزي. لديهم أيضًا واجهة مستخدم بسيطة لإطلاق عملة رمزية SPL بنفسك ، وصفحة حالة RPC ، و SDK SOL Pay. إنها جميع مبادرات جيدة تساعد في نشر SOL والخضوع السائل.

إذا كانت القيمة الرئيسية لـ BlazeStake تأتي من إنتاج رمز حوكمتها، فإن سعر BLZE هو سائق للقيمة هنا. ارتفع سعر BLZE ابتداءً من نهاية نوفمبر 2023 واستقر إلى حد ما في منطقة 0.002 - 0.004 دولار، ولكن بناءً على الإحصائيات أعلاه، من المحتمل أن يكون هناك الكثير من الفرص للارتفاع. إذا تم تطبيعها على مستويات تشبه تشويه اللحوم، هناك 2.8 مرات أخرى بسهولة.

في رأيي، يستحق تقييم مماثل أو حتى أعلى لـ BLZE مقارنة بـ MNDE. لست متأكدًا من كيفية تبرير تقييم JTO مقارنة بالاثنين الآخرين. أنا أحب المشروع، ما يقومون به مع MEV على Solana فريد بشكل جوهري وأتوقع ابتكارات جديدة في المستقبل، ولكن مع توزيع تقريبًا 90٪ من إمدادات الرمز المميز لا يزال يبدو مرتفعًا. ولكن رأس المال السوقي الكامل المخفف لا يهم... حتى يهم. بغض النظر، أنا أحب فرص الثلاثة للارتفاع مقارنة بالدولار الأمريكي لأن هذه البروتوكولات LST تخلق قيمة. أطروحة بسيطة: LST جيدة.

في ختام هذا القسم حول أفضل ثلاثة LSTs على سولانا، يشيرون جميعًا إلى فوائد تمركز سولانا. تقوم حمامات التخزين السائل بتوزيع الرهن عبر مجموعة متنوعة من المحققين بدلاً من إعداد سيناريو الفائز. جميعهم يشيدون بأمانتهم بشكل مصدق. هناك مخاطر متعلقة بالعقد الذكي مع كل LST، الخطر المتمثل في وجود خلل في العقد الذكي الذي يدير مجموعة الرهن، لكنهم جميعًا يتحلون بالوعي الأمني بشكل مصدق. هذه الأمور جيدة ولكنها لا تميز حقًا الطرق الثلاثة، وهذا هو السبب في أنني حاولت تسليط الضوء على الميزات الفريدة أعلاه.

مقدس ومستقبل LST اللانهائي

هناك العديد من LSTs الأخرى على سولانا وهناك على وشك أن يكون هناك المزيد بفضل بركة دعم السيولةsanctum.soيعمل. هدفهم هو جعل أي LST سائلًا قدر الإمكان من خلال قبول كل منهم وتوفير الصرف لـ SOL. يتقاضون رسومًا تقل عن 0.03 ٪ وعادة ما تكون 0.01 ٪ تقريبًا لما يعادل تقريبًا تحمل مخاطر المدة بالنسبة لك. تحصل على SOL مقابل LST الخاص بك على الفور، ويوفر البركة وسادة تنتشر بها مخاطر المدة عبر مساحة سطح أوسع بكثير.

يدعم Sanctum اثني عشر نوعًا مختلفًا من LSTs في وقت الكتابة، ولكن هدفهم هو حل مشكلة تعزيز السيولة لجميع LSTs بشكل أساسي. LSTs ليست سائلة إلا في حال توفر سيولة متاحة في برك السيولة على بروتوكولات مثل Orca و Radium، لذلك من المعتاد أن تضطر ال LSTs الجديدة إلى وضع استراتيجية لتعزيز هذا الأمر لتقديم جزء السيولة من وعد ال LST بشكل فعلي. يوفر Sanctum وسادة إضافية هائلة لجعل من الممكن أن تكون LSTs الجديدة والتي تحتل حصة سوق منخفضة سائلة على الفور.

يمكنك تبادل LSTs الخاص بك بسرعة مع SOL باستخدام sanctum في وقت الكتابة هي: bSOL، cgntSOL، daoSOL، eSOL، jitoSOL، JSOL، laineSOL، LST (رمز التحوط السائل لـ Marginfi)، mSOL، riskSOL، scnSOL، و stSOL. الآن بعد أن تعرف شيئًا عن الاستراتيجيات المختلفة التي تتبعها أفضل ثلاثة LSTs لجعل نهجهم جذابًا، يجب أن تتمكن من البحث وتقييم بعض الأصغر منها أعلاه بشكل نقدي أكثر. حوض سوائل LST العالمي لـ Sanctum يجعل التجارب الأكبر ممكنة في مجال LSTs وربما يكون هناك توافق أفضل مع أهدافك واهتماماتك مع واحدة من الأمثلة أعلاه.

سأترك لك مصدرًا آخر إذا كنت ترغب في الانغماس بعمق. في ديسمبر 2023، أجرى أحد مؤسسي Sanctum الذي يُعرف بـ "جي" مقابلة مع جورج هاراب، وهي تستحق الاستماع.https://open.spotify.com/episode/2z6ykkF14oQ3nqKiGcNm2J?si=5d4276003c454cca.

كيفية الرهان السائل

الآن بعد أن تعرف شيئًا عن الخيارات، دعنا نلقي نظرة على كيفية القيام بذلك ببساطة. باستخدام bSOL كمثال، انتقل ببساطة إلى stake.solblaze.org، انقر فوق علامة Stake، وستظهر لك واجهة المستخدم هذه.

تذكر أن bSOL مثل معظم LSTs على سولانا هي تحمل مكافأة، لذلك ستحصل على أقل bSOL مما قمت بتقديمه في SOL. لا تدع هذا يخيفك. في الصورة ترى 0.8993 bSOL = 1 SOL. هذا لأن 0.8993 bSOL يمثل مطالبة في حمام تحميل BlazeStake التي تعادل 1 SOL، لذا لن تفقد أي قيمة. مع مرور الوقت بينما تزيد محافظ SOL لحمام التحميل، سيرتفع هذا الرقم، مما يعني أن كمية SOL التي ستحصل عليها مقابل كل bSOL ستستمر في الزيادة. الآن 1 bSOL = 1.11 SOL وسيستمر هذا الرقم في الارتفاع مع مرور الوقت.

اختر المبلغ، انقر فوق الزر، واعتمد العملية، وانتهيت.

LSTs والتمويل اللامركزي

الآن بعد أن نحن مسلحون بفهم جيد لكيفية عمل التوكينات الآمنة الطويلة، وما هي الخيارات المتاحة للتوكينات الآمنة الطويلة وفوائد النهج المختلفة، دعونا نلقي نظرة على خيارات الديفي. ما هو الهدف من كل هذا؟ السبب في جعل توكيناتك المرهونة سائلة هو لكي تتمكن من القيام بأشياء بها.

قضيت جزء كبير من العام الماضي في استكشاف خيارات DeFi المختلفة على سولانا. يعتمد الكثير على رغبتك في المخاطرة وكيف تقيم تلك المخاطر بالمقارنة مع الجوائز. هذا حساب شخصي لذا ليس هناك إجابة صحيحة، ولكن من المهم فهم ما هي المخاطر والجوائز حتى تتمكن حتى من إجراء مثل هذا الحساب. دعونا نبدأ بشيء بسيط نسبياً، الإقراض.

الإقراض

واحدة من أبسط الأشياء المنخفضة المخاطر التي يمكنك القيام بها باستخدام الـ LST هو ببساطة إعارتها. منصات مثل MarginFi، Solend، و Kamino تسمح للمستخدمين بإيداع الضمان واقتراض أصول أخرى من اختيارهم. عمومًا، العملة الرقمية غير مستقرة تمامًا، وجميع هذه الخيارات تقدم مواقف إقراض تحت الضمان بمقدار أعلى. وهذا يعني أن الطرف الآخر يجب أن يقدم قيمة USD أكثر كضمان مما يقترض. هذا يختلف عمومًا بناءً على بعض التقديرات لجودة الأصل المستخدم كضمان. إذا انخفضت قيمة الأصول الضمانية المودعة دون عتبة معينة، سيتم تصفية هذا الضمان واستخدامه لسداد الدائنين.

القواعد لكيفية حدوث هذا أمر معقد إلى حد ما ويتبع مشاريع مختلفة نهجا مختلفا. إذا كنت ستضع الكثير من رأس المال على المحك، فيجب عليك بالتأكيد فهم ما هي عليه. بعد حدوث حدث "depeg" لل mSOL المذكور أعلاه، خاض مؤسسو Solend وMarginFi مناقشة في بودكاست Lightspeed حيث قارنوا فلسفات إدارة المخاطر الخاصة بهم، إذا كنت ترغب في مقدمة كاملة لمدة 90 دقيقةhttps://open.spotify.com/episode/6VJqS9cvHZjQJRaLLVGVuU?si=cb184be3fa8b4949.)

عادة ما تكون معدلات العائد على الإقراض للعملات الرمزية الطويلة الأجل منخفضة نسبيًا لأن الطلب ليس كبيرًا. نظرًا لأنه تم بالفعل تحميله، فقد تم الحصول بالفعل على أكبر فرصة عائد منخفض المخاطر. ومع ذلك، يمكنك الحصول على عائد طفيف أكثر، أو ربما بعض مكافآت البروتوكول من خلال إقراضه بطريقة آمنة نسبيًا، لذا فإنها خيار يستحق النظر.

التكرار

الآن بعد أن تحدثنا عن الإقراض ، دعنا نتحدث عن ما يمكن الإقراض. لنفترض أن لديك 10 bSOL وأنك تحصل على APY المعلن عنه حاليا بنسبة 7.34٪ (تذكر أن هذا يتغير قليلا مع كل حقبة حرفيا) ، بالإضافة إلى 0.81٪ APY في شكل انبعاثات BLZE (وهذا يعتمد على سعر BLZE). كيف يمكنك توليد المزيد من العائد؟ تتمثل إحدى الطرق في إيداع bSOL في بروتوكول إقراض ، واقتراض المزيد من SOL ، ثم حصة SOL مع BlazeStake أيضا. يقدم Drift Protocol و Kamino Finance منتجا مباشرا ينفذ ذلك بنقرة واحدة بالإضافة إلى رافعة مالية متغيرة يمكنك تكوينها. يمكنك أيضا القيام بذلك يدويا عبر بروتوكول مثل Solend. المتغير المهم الذي يجب الانتباه إليه هو معدل اقتراض SOL. كلما ارتفع هذا ، انخفض معدل الفائدة السنوية الإجمالي. لماذا؟ لأنه يجب عليك خصم هذا كتكلفة. فيما يلي مثال سريع من واجهة مستخدم SuperStakeSOL من Drift.

في هذا المثال، أنت تقوم باستعارة 5 SOL باستخدام 10 bSOL كضمان. يجب عليك دفع 0.6% من الربح السنوي لاستعارة ال SOL، ولكن يمكنك بعد ذلك إعادة وضع هذا SOL مع bSOL مرة أخرى وكسب هذا العائد الإضافي مرة أخرى. طالما كان معدل الاقتراض أقل من المكافآت، فهذا منطقي. تذكر أنه تتحمل هنا مخاطر. المخاطرة الأساسية هي حدوث حدث "depeg" مثل الذي تم توضيحه أعلاه لـ mSOL. هذا ممكن دائمًا مع LSTs لأن الآلية التي تربط قيمتها بـ SOL تحتوي على عنصر زمني.

توفير السيولة

طريقة أخرى لتوليد عائد أكبر على LSTs الخاصة بك هي من خلال توفير السيولة. الشيء الذي يكمن وراء التبادلات اللامركزية هو مجموعات السيولة التي تمكنك من تداول أزواج من الرموز. إذا كان هناك ما يكفي من هذه المجموعات، يمكنك تداول أي أصل آخر مقابل أي أصل آخر من خلال سلاسل تبادلات من خلال قائمة من المجموعات. نظرًا لأن USDC و SOL عادة ما تحتوي على أعمق سيولة، فإن أي مسار عادة ما يعود من خلال تلك العملات، لذا على سبيل المثال إذا أردت تداول WIF مقابل WHALES، ربما ستقوم بتبادل WIF مقابل SOL، ثم SOL مقابل WHALES.

تقوم المسابح بفرض رسوم على التبادل وتعود هذه الرسوم إلى مزودي السيولة (LPs). عندما تكون التجارات متوازنة ويتم تبادل نفس كمية WIF مقابل WHALES كما يتم تبادل WHALES مقابل WIF، فإن الأسعار تبقى ثابتة ويقوم مزودو السيولة فقط بسحب الرسوم. السبب في تبرير هذه الرسوم على الرغم من ذلك هو مخاطر الخسارة الزائلة. إذا بدأ الطلب يميل بشكل قوي في اتجاه WHALES، ينقص كمية WHALES في المسبح ويزيد كمية WIF في المسبح باستمرار حتى يصبح مزودو السيولة لا يمتلكون سوى WIF وأصبح الـ WIF الآن أقل قيمة مما كان عليه من قبل. من الواضح أن هذه الاتجاه يمكن أن يعكس دائمًا، وهذا هو السبب في تسميته بالخسارة الزائلة، ولكن هذا شيء يجب أن يُراعى. إليك فيديو لتوضيح أعمق مع رؤىhttps://www.youtube.com/watch?v=_m6Mowq3Ptk.

إذن ما هي حمامات السباحة الجذابة ل LSTs؟ أولا ، سيشهد تجمع SOL-LST الكثير من الاستخدام لأنه يدعم إجراء الحصة / إلغاء الرهان الفوري. ثانيا ، تعتبر مجمعات النوع LST1-LST2 رائعة لأنك تحتفظ باثنين من LSTs كلاهما يكسب عائد الرهان العادي ، ويجمع أيضا رسوم تداول صغيرة علاوة على ذلك ، مع العلم أن أسعارهما يجب أن تكون مرتبطة ارتباطا وثيقا لأنها بدورها مرتبطة بسعر SOL (على الرغم من مرة أخرى ، ليست مربوطة ، كما ناقشنا). خطر الخسارة غير الدائمة منخفض بقدر ما يمكن الحصول عليه. ثالثا ، للحصول على خيار مخاطر أعلى ومكافأة أعلى ، قد ترغب في التفكير في المجمعات التي تسمح لك بتداول LST لرمز حوكمة البروتوكول الخاص بهم ، مثل jitoSOL-JTO أو bSOL-BLZE. غالبا ما يتم تحفيزها بمكافآت رمزية إضافية للحوكمة من خلال البروتوكول لضمان وجود سيولة معقولة.

لا أستطيع التأكيد بما فيه الكفاية على أن هناك الكثير من التفاصيل الدقيقة التي تستحق الفهم فيما يتعلق بالتعامل مع السيولة. هناك اختلافات بين حمامات السيولة في كيفية توزيع السيولة على الحمام، ومدى التحكم الذي يمتلكه المزودون السيولة في هذا. ستكون النهجات المختلفة أفضل أو أسوأ اعتمادًا على كيفية تداول الرموز المالية مقابل بعضها البعض، لذلك تحتاج إلى نموذج عقلي جيد لكيفية توقع تطورات السعر، وبالتالي، حيث ترغب في وضع سيولتك في الحمام من أجل تحقيق نتائج جيدة بشكل مستمر. في الخيارين الأولين أعلاه (SOL-LST، LST1-LST2)، يكون نموذجك العقلي بشكل أساسي "سيستمرون في الترابط بشكل كبير" مما يجعل الأمر بسيطًا حقًا. إذا كنت ذاهبًا إلى خيارات أبعد من ذلك بكثير، فأوصي بالبدء بكميات صغيرة جدًا وملاحظة كيفية تطورات السعر. لاحظ كيف تتغير أرصدة الحمام وهي تتداول الأصول، وكيف تتراكم الرسوم، وقرر ما إذا كان يستحق الأمر زيادة الحجم أو لا.

بعض بروتوكولات الديفي مثل Kamino تقدم قبو يدير تلقائيًا استراتيجية LP بحيث لا يتعين عليك فعل الكثير. إنها تأتي مع استراتيجية مُبنية مسبقًا لنشر رأس المال في حمامات السيولة التي يتبعونها. يجب أن تفهم ما هو عليه قبل أن تفعل ذلك، ولكن يعني أنه لا يتعين عليك الدخول في البركة يدويًا وإعادة توازن نطاقاتك. بالطبع، يتقاضون رسومًا بسيطة لذلك.

إن ثلاثي الإقراض والدورة وLPing لا يستنفد خياراتك مع LSTs ولكنني لا أريد تحويل هذا إلى رسالة علمية. إذا لم تجرب الثلاثة، قد ترغب في التحقق منها قبل أن تعمق في الأمر.

الاستنتاج

حسنا ، إذا قرأت هذا الأمر برمته: أنا آسف لما حدث ، أو تهانينا. أدرك أن هذه كانت رحلة رائعة ، لكن آمل أن تكون قد زودتك بفهم قوي لماذا ولماذا وكيف يتم تخزين السائل على Solana. كما يمكنك أن تقول على الأرجح ، أنا حقا أحب هذه الأشياء وأنا متحمس لمستقبل LSTs و DeFi على Solana. هناك الكثير من الخيارات الجيدة المتاحة في الوقت الحالي ، وكانت وتيرة الابتكار في هذا المجال مذهلة.

إذا رأيت أي أخطاء في المقالة تعتقد أنها تحتاج إلى تصحيح، أو تعتقد أنني قد قدمت شيئًا بشكل خاطئ، فسررت بتلقي التغذية الراجعة والنظر في التغييرات. كان بإمكاني أن أعمق كثيرًا في كل واحدة من هذه الأقسام مع المزيد من الرسوم البيانية، والمزيد من البيانات والتحليل، والمزيد من الوصف للميزات المختلفة للـLSTs المختلفة، ولكن حاولت تحقيق توازن بين الإيجاز والشمول. جميع LSTs وبروتوكولات DeFi لـSolana هي صبية جيدين. لم أكتشف بعد مشروعًا اعتقدت أنه ببساطة كان مضللًا، أو جائرًا، أو غبيًا. لديهم جميعًا نقاط قوة وضعف ويخدمون أهدافًا مختلفة قليلا ويستهدفون عملاء مختلفين، وهذا أمر مذهل لمستقبل نظام الـSolana.

الميزة المدهشة ل Solana هي أنه يمكنك تجربة كل هذا تقريبا بمبلغ 10 دولارات. إذا كنت قلقا بشأن المخاطر التي تنطوي عليها وما إذا كان فهمك لها كافيا لتبرير تجربة ذلك ، فيمكنك فقط البدء صغيرا والتعود عليه. الشخص الوحيد الذي يمكنه تقييم رغبتك في المخاطرة ، وما إذا كانت أي فرصة معينة تستحق العناء ، هو أنت. آمل أن يكون هذا المقال قد ساعد في إبلاغ اختياراتك.

إخلاء المسؤولية:

1. يتم إعادة طبع هذه المقالة من [Algo Rhythmic], جميع حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [الغوريتميّة]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر، يرجى الاتصال بالبوابة التعلمالفريق، وسوف يتولى التعامل معها على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.