El mercado de las criptomonedas enfrentó una prueba crítica de liquidez a finales de febrero. En su último informe de mercado, el creador de mercado líder global Wintermute señaló que, aunque Bitcoin intentó repuntar tras una oleada de liquidaciones, la acción del precio de Ethereum mostró señales más profundas de debilidad en el mercado. El informe enfatizó que el nivel clave de soporte psicológico y técnico para ETH se sitúa cerca de los 1 600 $, y que aún no hay indicios de un retorno sistemático de la demanda institucional. A 24 de febrero, los datos de mercado de Gate mostraban a ETH cotizando en torno a 1 820 $ tras caer por debajo de 1 900 $, con el sentimiento del mercado sumido en un estado de "miedo extremo".
1 600 $: La última línea de defensa de ETH
El análisis de Wintermute en redes sociales destacó que ETH cayó esta semana por debajo de los 1 900 $, un nivel con más peso psicológico que técnico. El verdadero campo de batalla entre alcistas y bajistas se encuentra en torno a los 1 600 $. Los datos de mercado de Gate respaldan esta visión, ya que la debilidad en el mercado de derivados refuerza la importancia de este umbral.
Según Gate Research, las condiciones actuales del mercado se caracterizan por una liquidez escasa y rangos cada vez más estrechos. Bitcoin ha fallado repetidamente al intentar superar los 70 000 $, y aunque la ratio ETH/BTC ha subido ligeramente hasta aproximadamente 0,0287, esto se debe en gran medida a la caída más pronunciada de Bitcoin, y no a la fortaleza de Ethereum. Los datos de derivados ofrecen un panorama aún más pesimista: los niveles de base están en mínimos de varios meses, la inclinación de las opciones put sigue elevada (lo que indica una fuerte demanda de cobertura) y el interés abierto ha continuado cayendo desde octubre del año pasado, señalando un apetito decreciente por el trading. Si el precio de ETH rompe de forma decisiva por debajo de 1 600 $, podría desencadenarse otra oleada de liquidaciones en cascada.
¿Dónde está la demanda institucional? Los flujos de ETF tienen la respuesta
Aunque el mercado experimentó un breve periodo de estabilización a finales de febrero, Wintermute subrayó que la demanda institucional no ha regresado como muchos esperaban. Esto coincide plenamente con los datos recogidos en el informe semanal de Gate Ventures publicado el 23 de febrero.
Los datos muestran que el capital institucional está saliendo a un ritmo acelerado. La semana pasada, los ETF de Bitcoin al contado registraron salidas netas por valor de 315,86 millones de dólares, y los ETF de Ethereum al contado tampoco se libraron, con salidas netas que alcanzaron los 123,37 millones de dólares. Esto contrasta fuertemente con la clara compra institucional observada cuando el mercado cotizaba entre 85 000 $ y 95 000 $ a finales de 2025.
El equipo de trading de Wintermute observó que el flujo actual está dominado por la actividad vendedora. Esto coincide con la visión del analista Axel: la semana pasada grandes cantidades de BTC salieron de los canales de ETF, mientras que los flujos netos hacia exchanges se mantuvieron positivos (tokens ingresando en exchanges), lo que indica que las instituciones no están absorbiendo la oferta, sino que están contribuyendo a la presión vendedora. Sin la intervención institucional como contrapartida, resulta difícil que el mercado genere un impulso alcista sostenido.
Microestructura de mercado: postura defensiva y chispazos en altcoins que se apagan rápido
En un contexto de salidas macro, la microestructura interna del mercado parece extremadamente frágil. El informe de Wintermute describe un mercado carente de convicción: la acción del precio es errática, la liquidez es escasa y no hay confianza direccional.
Cabe destacar que a mitad de semana se produjo una breve señal positiva: algunos inversores de alto patrimonio mostraron interés comprador en altcoins. En un entorno general defensivo, esto parecía un destello de confianza. Sin embargo, como señala Wintermute, esa chispa "se apagó rápidamente". En la segunda mitad de la semana, el mercado volvió a un estado errático y desapareció cualquier apetito por comprar en las caídas. Esto sugiere que el mercado aún no está preparado para premiar las posiciones tempranas; la actividad marginal actual responde más a la "protección" que a la "convicción": los inversores están reduciendo exposición en vez de asumir posiciones agresivas.
Para los traders de Gate, esto significa que la relación riesgo-recompensa de perseguir subidas o buscar suelos es actualmente muy desfavorable. El mercado necesita tiempo para absorber la presión vendedora o esperar a un precio lo suficientemente atractivo (como ETH acercándose a 1 600 $) para reactivar la demanda.
Conclusión
Las dinámicas de poder que influyen en la formación de precios en cripto están experimentando un cambio estructural. Con la CME (Chicago Mercantile Exchange) planeando lanzar trading de derivados 24/7, los mecanismos de descubrimiento de precios de Bitcoin y Ethereum están cada vez más ligados a factores macro de los mercados financieros tradicionales. Esto significa que, salvo que la Reserva Federal realice un giro claro en su política o que el índice del dólar estadounidense caiga bruscamente, será difícil que el mercado cripto logre despegar por sí solo.
Actualmente, el oro marca nuevos máximos mensuales por la demanda de refugio, mientras que los criptoactivos caen al unísono. Esto demuestra que el mercado sigue viendo las criptomonedas como activos de riesgo y no como "oro digital". La perspectiva de Wintermute pone de relieve el dilema central: aunque los precios están cayendo, no han bajado lo suficiente como para atraer compras institucionales estratégicas. Para ETH, los 1 600 $ no son solo un nivel técnico: es una prueba de fuego para saber si las instituciones regresarán.
En resumen, el mercado de criptomonedas está atrapado en una incómoda "tierra de nadie". Tanto las observaciones de Wintermute como los datos on-chain de Gate apuntan a la misma conclusión: el mercado aún necesita corregir más para encontrar liquidez y atraer compradores. Para los inversores, vigilar de cerca cómo reacciona ETH en torno al nivel de 1 600 $ es fundamental. Si este soporte se mantiene y los flujos de ETF se vuelven positivos, el mercado podría tomarse un respiro; si se rompe con gran volumen, el riesgo de caídas adicionales aumenta. Hasta que haya pruebas claras del retorno de la demanda institucional, mantener la cautela y gestionar el tamaño de las posiciones es la estrategia más sensata en el mercado actual.
