أعلن الأسطورة بفضل السوق (وارن بوفيه) البارحة عن حالته المالية في بيركشاير هاثاواي (شركة بيركشاير هاثاواي ، شركة). احتياطيات النقدية تحققت رقمًا قياسيًا جديدًا. ومع ذلك ، مؤخراً ، تدفقت كميات كبيرة من الأموال إلى السوق الهامشية. هل سيؤدي هذا الارتفاع إلى تشكيل مرحلة ازدهار غير منطقية؟ ما الإشارة التي تعطينا إحتياطيات بوفيه النقدية؟
مؤشر بوفيه الطويل الأجل مرتفع للغاية، مستوى السيولة يسجل أعلى مستوى جديد
في الـ 94 من عمره، يبقى بوفيه حذرًا في استثمار أمواله. في اجتماع مساهمي بيركشاير هاثاواي في مايو، عبر عن رغبته في الاستثمار، لكنه أكد أيضًا أن العثور على فرص استثمار جذابة ليس بالأمر السهل.
ذكر السيد وارن بافيت ، إله الأسهم ، في مقابلة خاصة مع مجلة فوربس في ديسمبر 2001: إن نسبة قيمة سوق الأسهم الإجمالية إلى الناتج المحلي الإجمالي يمكن أن تكون مؤشرًا على ما إذا كانت قيم سوق الأسهم الشاملة مرتفعة جدًا أو منخفضة جدًا ، ولذلك يُطلق عليه مؤشر بافيت. يمكن أن يقيس هذا المؤشر ما إذا كانت الأسواق المالية حاليًا تعكس بشكل معقول الأساسيات ، ويشير المؤشر النظري لبافيت إلى أن 75٪ إلى 90٪ هو المدى المعقول ، وما يزيد عن 120٪ يشير إلى تقييم مرتفع للسوق. ووفقًا لرسم بياني من مربع النقد والتمويل ، فإن مؤشر بافيت يظل على المستوى العالي لفترة طويلة منذ عام 2016 ، والقيمة الحالية هي 205٪.
وصلت الاحتياطيات النقدية للربع الثالث من بيركشاير إلى 325.2 مليار دولار ، وهو أمر لم يحدث منذ الربع الثاني من عام 2018 دون إجراء عمليات شراء الأسهم الخاصة بالشركة. تقريبًا مضاعف لرصيد النقدية في نهاية السنة للشركة وهو أعلى احتياطيات نقدية تم تجميعها من قبل بوفيه حتى الآن.
علاقة مستوى السيولة النقدية في بوكسيا بالسوق
وفقًا لتقرير من بلومبرغ ، تغيرت نسبة توزيع النقد في بركشاير هاثاواي على مر السنين بشكل كبير ، من 1٪ في عام 1994 إلى حوالي 28٪ الآن ، بالإضافة إلى مجموعة متنوعة من الحالات التي تراوحت بينهما. تشير السجلات إلى أنه مع زيادة تقييم الأسهم في فترات الازدهار ، زاد بفيت تخصيص النقد في بركشاير - مما أدى إلى انخفاض معدل العائد المتوقع - وتقليل النقد عند ظهور الفرص.
على سبيل المثال، خلال فترة فقاعة الإنترنت في نهاية التسعينيات، زاد بوفيه نسبة تخصيص النقدية إلى 13% في عام 1998 من 1% قبل أربع سنوات مع ارتفاع التقييمات. ولكنه في عام 1999 (حوالي عام قبل اندلاع الفقاعة) خفض تخصيص النقدية إلى 3%، وربما لأنه وجد هدفًا جذابًا. عندما يتوافر البضائع الرخيصة، ربما كان من الأفضل بالنسبة له أن يحتفظ بتلك النقدية لعام آخر، ولكن حتى العظيم بوفيه لم يتمكن من رؤية التغيير القادم. ومع ذلك، فقد قام بشيء جيد عندما استخدم بوكشاي جميع النقدية تقريبًا خلال فترة الركود الاقتصادي.
ثم تحول مرة أخرى قبل اندلاع أزمة الائتمان في عام 2008. بعد استعادة السوق في عام 2002، بدأ بوفيه في زيادة تخصيص النقد بشكل كبير، وفي النهاية وصل إلى 25٪ من الأصول في عام 2005. ولكن الشعور بقرب الأزمة المقبلة تسبب في انخفاض الأسعار بدءًا من نهاية عام 2007، وقام بوفيه باستخدام نقدية خاصة به وأخيرًا خفض نسبة النقد إلى 7٪ من الأصول في عام 2010، وذلك جزئيًا بسبب استثماره الذكي في شركة جولدمان ساكس.
يعتقد نير كيسار، كاتب مقالات في منظور بلومبرغ، أن وارن بافيت يراهن على مبدأ بسيط، وهو أن التقدير يتناسب عكسيا مع العائد المستقبلي. وبمعنى آخر، عندما تكون الأصول مكلفة، فإن العائد المستقبلي عادة ما يكون أقل، والعكس صحيح.
مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يقترب من مستوى سعر الربحية الأعلى في التاريخ
تتوقع أكبر شركات إدارة الصناديق، بما في ذلك بلاك روك وفانغارد وجولدمان ساكس وجي.ب.مورغان، أن يكون أداء سوق الأسهم الأمريكية في المستقبل بعيدًا عن معدل العائد التاريخي البالغ 9% سنويًا على مدى الـ 150 عامًا الماضية.
يبلغ معدل نسبة السعر إلى الأرباح الأمامي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاليًا 25 مرة ، وهو قريب من أعلى مستوى في التاريخ ، بينما يبلغ المتوسط الحسابي لنسبة السعر إلى الأرباح منذ عام 1990 حوالي 18 مرة.
تقدر عائدات مؤشر ستاندرد اند بورز 500 للسنوات العشر المقبلة بحوالي 4٪، ما يقرب من عائدات سندات خزانة الدولة لمدة ثلاثة أشهر بدون مخاطر بنسبة 4.4٪. وزيادة الاحتياطيات النقدية لبيركشاير (غالباً من خلال سندات خزانة قصيرة الأجل) تعزز توزيعه الاحتياطي المستقبلي وهذا أمر غير مدهش.
تدفقت كميات كبيرة من رؤوس الأموال إلى السوق المرابحة
في الجانب الآخر ، على هامش الاستثمار في وول ستريت ، يزداد الحماس المجازف بشكل متزايد. تضمنت ذلك شركة تطوير بيتكوين المدعومة ذاتياً MicroStrategy وصناديق الاستثمار المتداولة برافعة مرتفعة ذات المخاطر العالية ، حيث بلغ حجم التداول هذا الأسبوع 86 مليار دولار ، مسجلاً أعلى مستوى في التاريخ. ارتفع سعر سهم MicroStrategy بنسبة 24٪ خلال الأسبوع ، وتدفقت مجموعة الصناديق المتداولة المرتبطة بالشركة بمقدار 420 مليون دولار.
(استراتيجية صغيرة تواجه ارتفاعًا بنسبة 256٪ في سعر بيتكوين، وتنخفض بنسبة 16٪ بعد أن قامت Citron بالبيع بالعـرـيـض)
يقول مات تاتل، الرئيس التنفيذي لشركة تاتل كابيتال مانجمنت التي تدير إحدى الصناديق، إنه اشترى هذا الأسبوع مجموعة من الأسهم الصغيرة عبر صندوق الاستثمار المدعوم بالرافعة المالية ETF. واضطر وسيطه إلى شراء المزيد من الأسهم للتحوط. "انظروا إلى كل هؤلاء المستثمرين التجزئة الذين يشترون بلا توقف، يمكن أن يصبح الأمر مجنونًا للغاية".
قال دانيال كيرش، مدير خيارات بيبر ساندلر، إن إعادة توازن صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة اليومية قد تزيد من تقلبات الأصول الأساسية، سواء كان ذلك في تكبير صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة أو عوائد الأسهم الفردية، خاصة عندما تكون التقلبات اليومية كبيرة.
بالطبع، قد يؤثر الرافعة المالية والإمكانيات التي يتمتع بها المستثمرون بشكل عام على المراكز الطويلة، تمامًا كما ساعدتهم مؤخرًا في مطاردة الأصول ذات المخاطر. حاليًا، لا توجد علامات تشير إلى أن المستثمرين مستعدون لتقليل التعرض للأصول ذات المخاطر.
ولكن هل سيؤدي هذا الارتفاع إلى تشكيل فترة ازدهار غير منطقية؟ وما الإشارة التي تعطينا إياها مستوى السيولة النقدية لبافيت؟ يستحق المرء أن يلاحظ ويفكر بعناية.
هل يُعتَبر هذا المقال توهجًا غير منطقيًا للفقاعة، حيث يمتلك بوكسين كميات كبيرة من النقد، وتتدفق الأموال بكثرة إلى سوق الرافعة المالية؟ نُشِر هذا المقال لأول مرة على موقع ChainNews ABMedia.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هل حان وقت فقاعة الازدهار غير المنطقي، حيث يمتلك بوكساي الكثير من النقود وتتدفق كميات كبيرة من الأموال إلى سوق الرافعة المالية؟
أعلن الأسطورة بفضل السوق (وارن بوفيه) البارحة عن حالته المالية في بيركشاير هاثاواي (شركة بيركشاير هاثاواي ، شركة). احتياطيات النقدية تحققت رقمًا قياسيًا جديدًا. ومع ذلك ، مؤخراً ، تدفقت كميات كبيرة من الأموال إلى السوق الهامشية. هل سيؤدي هذا الارتفاع إلى تشكيل مرحلة ازدهار غير منطقية؟ ما الإشارة التي تعطينا إحتياطيات بوفيه النقدية؟
مؤشر بوفيه الطويل الأجل مرتفع للغاية، مستوى السيولة يسجل أعلى مستوى جديد
في الـ 94 من عمره، يبقى بوفيه حذرًا في استثمار أمواله. في اجتماع مساهمي بيركشاير هاثاواي في مايو، عبر عن رغبته في الاستثمار، لكنه أكد أيضًا أن العثور على فرص استثمار جذابة ليس بالأمر السهل.
ذكر السيد وارن بافيت ، إله الأسهم ، في مقابلة خاصة مع مجلة فوربس في ديسمبر 2001: إن نسبة قيمة سوق الأسهم الإجمالية إلى الناتج المحلي الإجمالي يمكن أن تكون مؤشرًا على ما إذا كانت قيم سوق الأسهم الشاملة مرتفعة جدًا أو منخفضة جدًا ، ولذلك يُطلق عليه مؤشر بافيت. يمكن أن يقيس هذا المؤشر ما إذا كانت الأسواق المالية حاليًا تعكس بشكل معقول الأساسيات ، ويشير المؤشر النظري لبافيت إلى أن 75٪ إلى 90٪ هو المدى المعقول ، وما يزيد عن 120٪ يشير إلى تقييم مرتفع للسوق. ووفقًا لرسم بياني من مربع النقد والتمويل ، فإن مؤشر بافيت يظل على المستوى العالي لفترة طويلة منذ عام 2016 ، والقيمة الحالية هي 205٪.
وصلت الاحتياطيات النقدية للربع الثالث من بيركشاير إلى 325.2 مليار دولار ، وهو أمر لم يحدث منذ الربع الثاني من عام 2018 دون إجراء عمليات شراء الأسهم الخاصة بالشركة. تقريبًا مضاعف لرصيد النقدية في نهاية السنة للشركة وهو أعلى احتياطيات نقدية تم تجميعها من قبل بوفيه حتى الآن.
علاقة مستوى السيولة النقدية في بوكسيا بالسوق
وفقًا لتقرير من بلومبرغ ، تغيرت نسبة توزيع النقد في بركشاير هاثاواي على مر السنين بشكل كبير ، من 1٪ في عام 1994 إلى حوالي 28٪ الآن ، بالإضافة إلى مجموعة متنوعة من الحالات التي تراوحت بينهما. تشير السجلات إلى أنه مع زيادة تقييم الأسهم في فترات الازدهار ، زاد بفيت تخصيص النقد في بركشاير - مما أدى إلى انخفاض معدل العائد المتوقع - وتقليل النقد عند ظهور الفرص.
على سبيل المثال، خلال فترة فقاعة الإنترنت في نهاية التسعينيات، زاد بوفيه نسبة تخصيص النقدية إلى 13% في عام 1998 من 1% قبل أربع سنوات مع ارتفاع التقييمات. ولكنه في عام 1999 (حوالي عام قبل اندلاع الفقاعة) خفض تخصيص النقدية إلى 3%، وربما لأنه وجد هدفًا جذابًا. عندما يتوافر البضائع الرخيصة، ربما كان من الأفضل بالنسبة له أن يحتفظ بتلك النقدية لعام آخر، ولكن حتى العظيم بوفيه لم يتمكن من رؤية التغيير القادم. ومع ذلك، فقد قام بشيء جيد عندما استخدم بوكشاي جميع النقدية تقريبًا خلال فترة الركود الاقتصادي.
ثم تحول مرة أخرى قبل اندلاع أزمة الائتمان في عام 2008. بعد استعادة السوق في عام 2002، بدأ بوفيه في زيادة تخصيص النقد بشكل كبير، وفي النهاية وصل إلى 25٪ من الأصول في عام 2005. ولكن الشعور بقرب الأزمة المقبلة تسبب في انخفاض الأسعار بدءًا من نهاية عام 2007، وقام بوفيه باستخدام نقدية خاصة به وأخيرًا خفض نسبة النقد إلى 7٪ من الأصول في عام 2010، وذلك جزئيًا بسبب استثماره الذكي في شركة جولدمان ساكس.
يعتقد نير كيسار، كاتب مقالات في منظور بلومبرغ، أن وارن بافيت يراهن على مبدأ بسيط، وهو أن التقدير يتناسب عكسيا مع العائد المستقبلي. وبمعنى آخر، عندما تكون الأصول مكلفة، فإن العائد المستقبلي عادة ما يكون أقل، والعكس صحيح.
مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يقترب من مستوى سعر الربحية الأعلى في التاريخ
تتوقع أكبر شركات إدارة الصناديق، بما في ذلك بلاك روك وفانغارد وجولدمان ساكس وجي.ب.مورغان، أن يكون أداء سوق الأسهم الأمريكية في المستقبل بعيدًا عن معدل العائد التاريخي البالغ 9% سنويًا على مدى الـ 150 عامًا الماضية.
يبلغ معدل نسبة السعر إلى الأرباح الأمامي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاليًا 25 مرة ، وهو قريب من أعلى مستوى في التاريخ ، بينما يبلغ المتوسط الحسابي لنسبة السعر إلى الأرباح منذ عام 1990 حوالي 18 مرة.
تقدر عائدات مؤشر ستاندرد اند بورز 500 للسنوات العشر المقبلة بحوالي 4٪، ما يقرب من عائدات سندات خزانة الدولة لمدة ثلاثة أشهر بدون مخاطر بنسبة 4.4٪. وزيادة الاحتياطيات النقدية لبيركشاير (غالباً من خلال سندات خزانة قصيرة الأجل) تعزز توزيعه الاحتياطي المستقبلي وهذا أمر غير مدهش.
تدفقت كميات كبيرة من رؤوس الأموال إلى السوق المرابحة
في الجانب الآخر ، على هامش الاستثمار في وول ستريت ، يزداد الحماس المجازف بشكل متزايد. تضمنت ذلك شركة تطوير بيتكوين المدعومة ذاتياً MicroStrategy وصناديق الاستثمار المتداولة برافعة مرتفعة ذات المخاطر العالية ، حيث بلغ حجم التداول هذا الأسبوع 86 مليار دولار ، مسجلاً أعلى مستوى في التاريخ. ارتفع سعر سهم MicroStrategy بنسبة 24٪ خلال الأسبوع ، وتدفقت مجموعة الصناديق المتداولة المرتبطة بالشركة بمقدار 420 مليون دولار.
(استراتيجية صغيرة تواجه ارتفاعًا بنسبة 256٪ في سعر بيتكوين، وتنخفض بنسبة 16٪ بعد أن قامت Citron بالبيع بالعـرـيـض)
يقول مات تاتل، الرئيس التنفيذي لشركة تاتل كابيتال مانجمنت التي تدير إحدى الصناديق، إنه اشترى هذا الأسبوع مجموعة من الأسهم الصغيرة عبر صندوق الاستثمار المدعوم بالرافعة المالية ETF. واضطر وسيطه إلى شراء المزيد من الأسهم للتحوط. "انظروا إلى كل هؤلاء المستثمرين التجزئة الذين يشترون بلا توقف، يمكن أن يصبح الأمر مجنونًا للغاية".
قال دانيال كيرش، مدير خيارات بيبر ساندلر، إن إعادة توازن صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة اليومية قد تزيد من تقلبات الأصول الأساسية، سواء كان ذلك في تكبير صناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة أو عوائد الأسهم الفردية، خاصة عندما تكون التقلبات اليومية كبيرة.
بالطبع، قد يؤثر الرافعة المالية والإمكانيات التي يتمتع بها المستثمرون بشكل عام على المراكز الطويلة، تمامًا كما ساعدتهم مؤخرًا في مطاردة الأصول ذات المخاطر. حاليًا، لا توجد علامات تشير إلى أن المستثمرين مستعدون لتقليل التعرض للأصول ذات المخاطر.
ولكن هل سيؤدي هذا الارتفاع إلى تشكيل فترة ازدهار غير منطقية؟ وما الإشارة التي تعطينا إياها مستوى السيولة النقدية لبافيت؟ يستحق المرء أن يلاحظ ويفكر بعناية.
هل يُعتَبر هذا المقال توهجًا غير منطقيًا للفقاعة، حيث يمتلك بوكسين كميات كبيرة من النقد، وتتدفق الأموال بكثرة إلى سوق الرافعة المالية؟ نُشِر هذا المقال لأول مرة على موقع ChainNews ABMedia.