لقد صادفت شيئًا مثيرًا للاهتمام في أحدث استطلاع لمصرف أوف أمريكا يستحق الانتباه إليه. يتضح أن المستثمرين المؤسسيين في الائتمان أكثر قلقًا من فقاعة الذكاء الاصطناعي مما هم قلقون من جعل الذكاء الاصطناعي الوظائف غير ضرورية.

تُظهر الأرقام القصة بوضوح كبير. عندما استطلع مصرف أوف أمريكا كبار المستثمرين في الائتمان حول مخاوفهم الرئيسية الآن، أشار 23% إلى تهديد فقاعة الذكاء الاصطناعي كأكبر قلق لديهم. في حين أن 10% فقط قالوا إنهم الأكثر قلقًا بشأن زوال الشركات بسبب الذكاء الاصطناعي. هذا فرق واضح جدًا، ويقول الكثير عن المكان الذي يعتقد فيه المال الذكي أن الخطر الحقيقي يكمن.

لماذا يجب أن نهتم بما يعتقده مستثمرو الائتمان؟ هؤلاء ليسوا متداولين تجزئة أو مراقبين عاديين. نحن نتحدث عن صناديق التقاعد، وصناديق التحوط، وشركات التأمين التي تكسب رزقها فعليًا من تحليل ديون الشركات ومعرفة ما إذا كانت الشركات تستطيع سداد ما اقترضته بالفعل. إنهم يراقبون كم من المال تنفقه شركات الذكاء الاصطناعي فعليًا، ويبدو أنهم بدأوا يشعرون بالقلق.

إليك ما يثير الدهشة: يُتوقع أن تنفق أكبر أربعة لاعبين في مجال الذكاء الاصطناعي — ألفابت، أمازون، ميتا، ومايكروسوفت — حوالي 700 مليار دولار مجتمعة على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز بيانات في عام 2026 فقط. هذا إنفاق رأسمالي ضخم. كما وجد الاستطلاع أن هؤلاء الشركات ذات النطاق الواسع يتوقع أن تصدر 285 مليار دولار من الديون الجديدة هذا العام، بزيادة تقارب 36% عن أرقام ديسمبر. إذن النمط واضح: هم يقترضون بشكل أكبر لتمويل هذا التوسع في الذكاء الاصطناعي.

القلق الأساسي يبدو أنه هل كل هذا المال المقترض يحقق عوائد حقيقية فعلاً. إذا كنت مستثمرًا في الائتمان وتراقب هذه الإصدارات من الديون، فربما تسأل نفسك: هل هذا الاستثمار مبرر، أم أننا في وسط دورة هلع من الذكاء الاصطناعي حيث أصبحت التقييمات تتجاوز الأساسيات بكثير؟

ما هو مثير للاهتمام هو أن أسهم البرمجيات قد تلقت بالفعل ضربة بسبب المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي سيعطل أو حتى يستبدلها. صندوق iShares الموسع لقطاع التكنولوجيا والبرمجيات هو منخفض بأكثر من 20% منذ بداية العام، وهو ما قد يكون رد فعل مبالغ فيه إذا كان مستثمرو الائتمان على حق في رواية فقاعة الذكاء الاصطناعي بأنها مبالغ فيها. إذا لم تتقدم قدرات الذكاء الاصطناعي بسرعة كما تشير أسعار السوق الحالية، فقد تكون شركات البرمجيات في الواقع استثمارًا قويًا على المدى الطويل الآن.

الصورة الأكبر هنا أن هذا الاستطلاع يلمح إلى تزايد الشكوك بين المستثمرين المتقدمين حول ما إذا كانت موجة الإنفاق الحالية على الذكاء الاصطناعي منطقية اقتصاديًا. ليس أن الذكاء الاصطناعي لن يكون مهمًا — فهو واضح أنه سيكون — لكن هناك شك حقيقي حول ما إذا كانت الأسعار الحالية تعكس توقعات واقعية. هذا يستحق التفكير فيه إذا كنت تبني محفظة استثمارية الآن.