كنت أفكر مؤخرًا في مجال التكنولوجيا المالية، وهناك ديناميكية مثيرة تتكشف مع اللاعبين الرئيسيين. كان الجميع متحمسًا لشركة Block لسنوات، لكن الزخم تلاشى نوعًا ما عندما ضلت الشركة طريقها وارتفعت التقييمات بشكل مفرط. إنها تتعافى الآن، بالتأكيد، لكن بصراحة إذا كنت تنظر إلى الفرصة الأوسع في التكنولوجيا المالية، فهناك بعض الاستثمارات التي قد تكون أكثر إقناعًا في الوقت الحالي.

دعني أشرح اثنين لفتا انتباهي. أولاً هو StoneCo - هذا في الأساس النسخة اللاتينية من ما كانت تحاول Block القيام به، لكنه ينفذ بشكل أفضل في بعض النواحي. إنه استثمار تابع لبورصة بيركشاير هاثاوي، وهو أمر مثير للاهتمام لأنه لا يتوافق مع النموذج التقليدي لمحفظتهم. هذا استثمار نمو، وقد مر بفترات صعبة من حيث الربحية، لكن قصة التحول حقيقية.

الأرقام تحكي القصة. في العام الماضي، ارتفع سهم StoneCo بنسبة 91%. إنهم يقومون بنفس استراتيجيات الأجهزة والبرمجيات للأعمال الصغيرة التي كانت رائدة فيها Block، لكنهم توسعوا أيضًا في المنتجات المصرفية والائتمانية. والأهم من ذلك أنهم الآن يستهدفون الشركات المتوسطة والكبيرة أيضًا. في الربع الثالث من عام 2023، زادت الإيرادات بنسبة 25% على أساس سنوي، وزاد عدد عملائهم النشطين في المدفوعات بنسبة 42%، وارتفعت الأرباح الصافية المعدلة بأكثر من 300% مع هامش ربح قدره 13.9%. هذا هو نوع نقطة التحول التي تريد رؤيتها.

لقد مروا بفوضى إدارية، وواجهوا تحديات تنظيمية، وكل شيء. لكنهم جلبوا مديرًا تنفيذيًا جديدًا قبل حوالي عام يركز فعلاً على تحويل الشركة. الاستراتيجية ذكية - فهم يعملون على تحسين المنصة واستهداف عملاء أكبر، مما يؤدي إلى تفاعل أفضل وهوامش ربح أعلى. العملاء الأكبر الذين يستخدمون المنتج أكثر يكونون أكثر ربحية. هذا هو العجلة التي يبنونها. يتداولون عند نسبة سعر إلى التدفق النقدي الحر حوالي 20، وهو ليس استثمارًا خاليًا من المخاطر، لكن هناك فرصة حقيقية هنا.

ثم هناك Bill Holdings. هذا أكثر استثمار في نظام بيئي متخصص - لقد بنوا منصة خلفية تتعامل مع المحاسبة وأتمتة المدفوعات للشركات. إنه غير براق ولكنه مفيد للغاية. أي شركة صغيرة إلى متوسطة توفر المال على تكاليف العمالة باستخدامه.

لديهم أكثر من 470,000 عميل يدفعون مقابل برامجهم، وهو دخل متكرر - هذا هو الأساس. لكنهم يحققون أيضًا أرباحًا من 5.8 مليون عضو في الشبكة يدفعون رسوم معالجة. في السنة المالية 2023، زادت الإيرادات بنسبة 65% على أساس سنوي، على الرغم من أنها تتباطأ إلى نمو بنسبة 33% في الربع الأول من السنة المالية 2024. هذا طبيعي عندما تصل إلى حجم كبير والاقتصاد ضيق. ما أعجبني هو أن الهامش الإجمالي اتسع فعلاً من 80.4% إلى 81.6%، وهم يصبحون أكثر انضباطًا في النفقات بينما تتقلص الخسارة الصافية.

سهم Bill تعرض لضربة قوية في 2023، منخفضًا بنسبة 25%، لكنه يتداول عند نسبة سعر إلى التدفق النقدي الحر 43 - وهو أدنى تقييم له على الإطلاق. مع تليين الاقتصاد وعودة الشركات إلى الإنفاق، قد ينطلق هذا. فريق الإدارة لديه خارطة طريق واضحة للنمو من خلال جذب أعضاء جدد، وزيادة التفاعل، والتوسع الجغرافي.

بالنظر إلى كلاهما، فإن فرصة التكنولوجيا المالية تتجاوز الأسماء الواضحة بكثير. Jennifer Saibil ومحللون آخرون كانوا يبحثون في هذه القصص منذ فترة، وكلما نظرت في الأساسيات، أصبح الأمر أكثر إثارة للاهتمام. لا أحد منهما استثمار مضمون، لكن إذا كنت تفكر في التعرض للتكنولوجيا المالية، فهذه تستحق مزيدًا من الاهتمام مما تتلقاه.