📍 صندوق النقد الدولي يثير الذعر حول العملات المستقرة: تحذير من مخاطر اقتصادية كلية جديدة تتشكل

📌أكبر قصة في هذا الموسم ليست $BTC ولا أي عملة بديلة أخرى، بل هي الشيء الأقل جذباً للانتباه: العملات المستقرة.
في عام 2025، ولأول مرة في التاريخ، تجاوزت العملات المستقرة #Bitcoin và #إيثيريوم من حيث حجم التدفقات الرأسمالية عبر الحدود. يرى صندوق النقد الدولي أن هذا متغير جديد في النظام المالي الدولي - شيء "سيسبب مشاكل" في المستقبل.

📌 العملات المستقرة أصبحت بالفعل قناة مدفوعات دولية بقيمة تريليونات الدولارات
- في عام 2024، بلغ إجمالي قيمة معاملات العملات المستقرة حوالي 32 تريليون دولار أمريكي، منها 5.7 تريليون هي معاملات "تشبه المدفوعات العابرة للحدود".
- بلغ تدفق العملات المستقرة الدولية حوالي 2000 مليار دولار أمريكي، مع التوزيع حسب المناطق:
+ أمريكا الشمالية: $633B
+ آسيا - المحيط الهادئ: $519B
+ أفريقيا - الشرق الأوسط: 6.7% من الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة
+ أمريكا اللاتينية - الكاريبي: 7.7% من الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة

👉 في الأسواق الناشئة (EM)، تُستخدم العملات المستقرة لاستبدال التدفقات الرأسمالية المصرفية التقليدية والسندات (الأمر الذي تعاني فيه الأسواق الناشئة من القيود).

📌 حجم العرض: من 5 مليارات إلى 300 مليار دولار أمريكي (زيادة بنسبة 11,900%) خلال خمس سنوات فقط.
منها USDT تمثل 185 مليار دولار، وUSDC تمثل 75 مليار دولار. فقط عملتان تسيطران على أكثر من 90% من الحصة السوقية، مما يجعل سوق العملات المستقرة ذو هيكل ثنائي القطب.

👉 شركتان فقط من الشركات الكبرى استحوذتا بالكامل على سوق العملات المستقرة العالمي - ولا توجد جهة أو مؤسسة منفردة يمكنها الإشراف أو الإدارة. (MiCa للاتحاد الأوروبي حاولت القضاء على الهيمنة $USDT في المنطقة لكنها فشلت).

📌 المخاطر الاقتصادية الكلية: العملات المستقرة تضعف السياسة النقدية الوطنية عندما:
- الدولرة المدعومة بالتقنية
- في الدول التي تعاني من التضخم، يتحول الناس من العملة المحلية إلى USDT بسرعة أكبر بكثير من شراء الدولار الفعلي
- معاملات العملات المستقرة تتجاوز 7% من الناتج المحلي الإجمالي في بعض المناطق.

👉 السياسة النقدية تتشوه بفعل كيانات خاصة "أكبر من أن تسقط". البنوك المركزية قد لا تستطيع السيطرة على سعر الصرف أو الفائدة أو السيولة عندما لا تتم المعاملات بالعملة الورقية. ناهيك عن مخاطر غسيل الأموال أو الجرائم الأخرى التي تستخدم العملات المستقرة.

📌 هل هناك خطر حدوث Bank run رقمي؟
إذا قام المستخدمون بشكل جماعي بتحويل USDT إلى دولارات فعلية، ستضطر جهات الإصدار إلى بيع الأصول الاحتياطية (معظمها سندات خزانة أمريكية).
-> صدمة سيولة في سوق السندات الأمريكية، التي تعتبر أساس النظام المالي العالمي. ومن الواضح أن هذا الخطر خارج النظام، لذا سيكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي التدخل.

📌 الحقيقة أن كمية سندات الخزانة التي تمتلكها Tether تتجاوز 1% من إجمالي السندات المتداولة، أي ما يعادل دولة متوسطة الحجم، وتقدم خدمات لوزارة الخزانة الأمريكية بأكملها. Tether وحش لم يتم تقديره بما فيه الكفاية.
وحالياً تسعى Tether لجمع المزيد من $20B بطموح لتقييم $500B (بحجم يعادل أكبر البنوك في العالم).

👉 بشكل عام، تلعب Tether دور بنك مركزي صغير، لكنها لا تخضع لمعايير الرقابة المناسبة. وهذا ما دفع صندوق النقد الدولي لإطلاق صافرة الإنذار. ومن الطبيعي مع انتشار العملات المستقرة أن يصبح دور صندوق النقد الدولي أقل وضوحًا. متى سيبدأ صغار الدول بالاقتراض من Tether بدلاً من صندوق النقد الدولي؟