تحذير باول غير فعال؟ 80% من الاقتصاديين لا زالوا يتوقعون خفض الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي

أظهر أحدث استطلاع لوكالة رويترز أن 80% من الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس في الشهر المقبل لدعم سوق العمل الذي يزداد ضعفًا. هذا المعدل ارتفع قليلاً عن الشهر السابق.
هذا التوقع المتزايد يبرز تناقضًا واضحًا مع الانقسامات بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) — حيث يختلفون حول ما إذا كان هناك حاجة لخفض الفائدة مرة أخرى هذا العام، خاصة في ظل غياب البيانات الرسمية المهمة بسبب أطول إغلاق حكومي في التاريخ.
في الشهر الماضي، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما أثار جدلاً نادرًا من كلا الجانبين. بعد ذلك، حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول من أن خفض الفائدة في ديسمبر ليس أمرًا مؤكدًا.
من بين 105 اقتصاديين شملهم الاستطلاع، توقع 84 منهم (80%) أن يخفض FOMC سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 10 ديسمبر للمرة الثالثة على التوالي، ليصل إلى نطاق 3.50%-3.75%، وهو ما يتوافق مع تسعير السوق. وتوقع 21 منهم أن تبقى الفائدة دون تغيير.
قالت أبيجيل وات، الاقتصادية في يو بي إس (UBS): "بشكل عام، سوق العمل لا زال ضعيفًا نسبيًا، وهذا أحد الأسباب الرئيسية التي تجعلنا نعتقد أن FOMC سيواصل خفض الفائدة في ديسمبر. لكن هناك مخاطر أن البيانات التي ستصدر قد تقلب هذا التقييم."
بعد تمرير مجلس الشيوخ لقانون التمويل المؤقت يوم الاثنين، قد يعاد فتح الحكومة، مما قد يزيل بعض غموض البيانات قبل اجتماع ديسمبر.
وأضافت وات: "لقد رأينا بالفعل مدى سيطرة المخاوف بشأن سوق العمل على ديناميات التضخم، وهناك خلافات بين الأطراف… مع اقتراب العام الجديد، قد تتصاعد المنافسة بين مهمتي الاحتياطي الفيدرالي. الاقتصاد قد يتحسن، لكن ضغوط التضخم ستظل قائمة."
مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي — مؤشر الإنفاق الشخصي (PCE) — ظل فوق هدف 2% لأكثر من أربع سنوات متتالية، وهو أطول مدة مستمرة منذ عام 1995. وأظهر الاستطلاع أن هذا المؤشر سيظل فوق 2% حتى عام 2027.
قال جاش هيرت، كبير الاقتصاديين في فانجارد: "ارتفاع التضخم على المدى الطويل عن الهدف قد يؤثر على مصداقية الاحتياطي الفيدرالي. هذا عامل قد لا يلاحظه الناس أو يركزون عليه، لكنه قد يثير الاهتمام فجأة… نحتاج إلى أن نكون أكثر حذرًا في النظر إلى وجهة النظر القائلة إن التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية مؤقت تمامًا."
يظل حوالي نصف الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون أن ينخفض سعر الفائدة في الربع القادم إلى نطاق 3.25%-3.50%، وهو المتوسط المتوقع. أما بالنسبة لمستوى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنهاية عام 2026، فلا يوجد إجماع واضح حتى الآن.
وفي سؤال آخر، قال حوالي 70% من المستجيبين (36 من 52) إنهم يعتقدون أن نمو التوظيف لا يزال مستقرًا بشكل أساسي، رغم أن بيانات القطاع الخاص تظهر أن الشركات الأمريكية تقوم بتسريح العمال مؤخرًا، منذ بداية الإغلاق الحكومي. وقال 16 منهم إن التوظيف يتدهور، ولم يقل أحد إن الحالة الوظيفية تتحسن. وتوقع الاستطلاع أن يظل معدل البطالة (الذي أعلن عنه في أغسطس عند 4.3%) ثابتًا خلال الربع الحالي، ويرتفع قليلاً في العام القادم ليصل إلى متوسط 4.5%.
قال ستيفن جونو، الاقتصادي في بنك أوف أمريكا سيركيوريتيز: "سوق العمل يتباطأ، لكنه لم ينهار بعد." وأضاف: "ما زلنا نرى نشاط التوظيف ضعيفًا، لكن لم تظهر حالات تسريح جماعي."
وشدد على أنه "ما لم يرَ باول علامات واضحة على أن مخاطر التراجع في سوق العمل تظهر بشكل أكبر، فإن خفض الفائدة في ديسمبر ليس أمرًا حتميًا."
كما أظهر الاستطلاع أن النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، بعد ارتفاعه بنسبة 3.8% في الربع الثاني، من المتوقع أن يتباطأ إلى 2.9% في الربع السابق، وإلى 1.0% في الربع الحالي. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو السنوي إلى حوالي 1.8% بحلول عام 2027، وهو مستوى النمو الذي يراه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي غير كافٍ لدفع التضخم.