دراسة تأثير رموز الارتباط السياسي على سوق الأصول الرقمية

مؤخراً، تم نشر ورقة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثير العملات الميمية في أسواق الأصول الرقمية" في مجلة Economics Letters. تحلل هذه الدراسة حدث إصدار شخصية سياسية معروفة لعملة ميم، وكشفت عن تأثيرات تقلبات السوق الناتجة عن العواطف والأساسيات. تعزز الإشارات السياسية الديناميكيات المضاربة، مما يبرز الدور المهم للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق العملات الرقمية ساحة بارزة للتقاطع بين السياسة والمالية. تسلط الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 الضوء على هذه العلاقة، حيث تحول شخصية سياسية مهمة بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات الرقمية على وجه الأرض"، وسيدرج العملات الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، مما يجعل السوق يتوقع وجود موقف سياسي أكثر ودية في المستقبل.

من المتوقع أن يتم تحقيق ذلك في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملته الرسمية على سلسلة بلوكشين Solana. خلال 24 ساعة، قفز سعر العملة بنسبة 900%، ووصل حجم التداول إلى 18 مليار دولار، وتجاوزت قيمتها السوقية أكبر عملة ميم في ذلك الوقت DOGE بمقدار 4 مليارات دولار.

في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بأفراد أسرته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد مضاربة، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيف يعمل هذا الحدث كإشارة سياسية وحدث مالي يؤثر على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:

1. كيف يؤثر إصدار عملة Meme الجديدة على عوائد وتذبذب العملات الرقمية الرئيسية؟
2. هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
3. هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة العملات الرقمية المختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربة؟

للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمدت هذه الدراسة نموذج BEKK متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي هو مناسب بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات بمرور الوقت.

أجرى البحث دراسة تجريبية على الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجد أن إصدار عملات Meme الجديدة أدى إلى وجود تأثير ملحوظ لتقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. وقد أثار هذا الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق، حيث سجلت Solana وChainlink أكبر ارتفاعات بسبب بنيتها التحتية والارتباط الاستراتيجي. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري في فترة ما بعد الحدث. على النقيض من ذلك، فإن عملات Meme الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu شهدت انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى عملات Meme الجديدة الصادرة.

بالفعل، حدث إصدار عملة Meme الجديدة في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، حيث يرتبط العلامة التجارية للشخصية السياسية نفسها ارتباطًا وثيقًا بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن تأييدها يرمز إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "أثر القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورتها المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات شدة التقلبات الملحوظة وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس للدعم السياسي المتوقع إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.

تعتبر هذه الدراسة الأولى من نوعها التي تحلل تأثير العملات الرقمية المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. علاوة على ذلك، على عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز في الغالب على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مراجع مهمة للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود الفعل السوقية للعملات المرتبطة بالسياسة، وتسلط الضوء على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

2.1 البيانات واختيار العينات

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة لأسعار الإغلاق المتوسطة في الدقيقة، والتي تشمل أكثر 10 أصول رقمية تمثيلاً من بين 20 عملة ذات قيمة سوقية مرتفعة: بيتكوين (BTC) ، إيثيريوم (ETH) ، ريبل (XRP) ، سولانا (SOL) ، دوجكوين (DOGE) ، تشينلينك (LINK) ، أفالانش (AVAX) ، شيبا إينو (SHIB) ، بولكادوت (DOT) و لايتكوين (LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول معروفة، وهي منصة مركزية أمريكية تم استخدامها على نطاق واسع في الأبحاث السابقة.

تتضمن مجموعة البيانات هذه ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متناسقة قبل وبعد إطلاق عملة Meme الجديدة (18 يناير 2025)، مما يسهل إجراء تحليل المقارنات قبل وبعد الحدث.

وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:

العائد = ln (Pt ∕Pt−1)

حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية عند الزمن t.

تُعرف توقيت الحدث بأنه 18 يناير 2025 الساعة 2:44 صباحًا بتوقيت العالم المنسق (UTC)، وهو الوقت الذي تم فيه الإعلان رسميًا عن إطلاق عملة Meme جديدة. يتم حساب العائدات غير العادية التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات. في هذه المقالة، يتم حساب متوسط العائدات المرجعية لكل نوع من الأصول الرقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025 لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة عن العائد المرجعي في السوق، ويتم حساب العائدات التراكمية (CARs) من خلال الجمع.

2.2 طريقة

استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة Meme الجديدة على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر، ومصفوفة التباين الشرطي هي Ht، وتكون إعدادات النموذج كما يلي:

!7384155

H يمثل مصفوفة التباين الشرطي غير المشروط. يجب أن يفي مصفوفة المعلمات بـ a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار ونوعية النموذج. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام بيانات عالية التردد، استخدم هذا المقال مستوى دلالة صارمًا نسبيًا α = 0.001.

النتائج

3.1 تأثير تجاوز التقلبات

تكشف النتائج الأولية للتحليل عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين المشترك، تزداد الترابطات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تسرب التقلبات". بنفس الطريقة، تزداد شدة تقلب العائدات اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس زيادة عدم استقرار السوق وتسريع معدل التعديل. تظهر جميع لوحات الجانب الأيمن من الصور أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

!7384156

تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة من نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث في المرحلة اللاحقة ذات دلالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفعت التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلتا أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان ضعيفًا. كما أن بعض الأصول مثل LTC وXRP شهدت انخفاضًا في التباين بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثير التذبذب ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.

3.2 تأثير تسلسل المعلومات

استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف تحليل العوائد الاستثنائية التراكمية (CARs) عن تأثيرات تسلسلية معلوماتية ناجمة عن إصدار عملات Meme الجديدة. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على الديناميكيات السوقية، ويتجلى في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب شخصية سياسية معينة كرئيس للولايات المتحدة. هذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكًا واضحًا في الشراء المضارب، وهذه الظاهرة تتماشى مع السمات المعروفة في سوق الأصول الرقمية المعروفة بـ "خوف من الفوات".

في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:

1. أداء SOL ممتاز، متفوقاً على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطاً بعلاقته التقنية المباشرة كعملة ميم جديدة تحمل البلوكشين.

2. LINK表现 قوية، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطها بشركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.

3. أصبحت عملة البيتكوين، والإيثيريوم، والريبل، واللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة مستقرة تدريجياً بعد ارتفاع معتدل، مما يعكس مرونة سوقها ودرجة عزلها النسبية عن تأثير المضاربة المتتالية.

في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE وSHIB والعملات الميم الأخرى ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، حيث تتجه الأموال المضاربة من العملات الميم القديمة إلى العملات الميم الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX وDOT يتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من اتجاه تحويل رأس المال هذا، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.

أدى إصدار عملة Meme الجديدة إلى كسر نمط التفاعل السوقي قبل الحدث. قبل الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في عوائد الأصول المختلفة، من +20% لعملة Solana إلى -20% لعملتي Dogecoin وShiba Inu.

!7384157

تكشف هذه النتائج عن أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، والإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن يزيد بشكل كبير من اختلاف استجابة عوائد الأصول في حالة حدوث صدمات معلومات كبيرة.

!7384158

الاستنتاج

تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق العملات الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار وتداعيات المعلومات.

أظهرت نتائج الأبحاث أن هناك تباينًا ملحوظًا في رد فعل السوق تجاه هذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها الفني المباشر مع عملة Meme الجديدة. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية blockchain الأساسية حصلت أيضًا على دعم بسبب "ركوبها على ظهر" هذا الحدث.

في الوقت نفسه، تُظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم استقرارًا أكبر بسبب مكانتها الأساسية في السوق، حيث لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت في هذا الحدث، مما ساهم في استقرار الهيكل العام للسوق. هذا يدل على أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل كبير أيضًا بالجيوبوليتيك وسرد السياسات، خاصة عندما تأتي هذه السرد من قادة يتمتعون برمزية عالية.

!7384159

بناءً على ما سبق، يكشف هذا المقال عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، بالإضافة إلى ميله للتأثر بسلوك المضاربة. مع تزايد تداخل الأصول الرقمية مع القضايا السياسية والاقتصادية، يصبح من المهم بشكل خاص متابعة هذا التفاعل لفهم تأثيره على استقرار السوق.

!7384160