تأثير عملة Meme في سوق الأصول الرقمية: من الصفر إلى البطل

في الآونة الأخيرة، حللت دراسة تأثير حدث إصدار ترامب لعملة الميم على سوق الأصول الرقمية. وجدت الدراسة أن هذا الحدث أثار تأثيرات متباينة ناتجة عن تقلبات مدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات، حيث عززت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تزداد تأثيرات الديناميات السياسية على الأسواق المالية بوضوح، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا يلتقي فيه السياسة والمال. تبرز الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة، حيث تحول مرشح الحزب الجمهوري دونالد ترامب لدعم الأصول الرقمية، ويدعي أنه سيجعل أمريكا "عاصمة التشفير العالمية"، ويضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية.

هذه التوقعات تحققت في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملته الرسمية على سلسلة بلوكشين سولانا Meme$(TRUMP). في غضون 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، متفوقة على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت، DOGE. في اليوم التالي، أدى إصدار العملة Meme المتعلقة بالسيدة الأولى $MELANIA إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد طبيعة مضاربة، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأطلقت إشارات أوسع من حيث التنظيم والأجندات السياسية.

تهدف هذه الدراسة إلى استكشاف كيف يؤثر هذا الحدث كإشارة سياسية وحدث مالي في الوقت نفسه على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على ثلاثة مسائل رئيسية:

1. كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟

2. هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟

3. هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة عملات رقمية مختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي، واستخدامها أو جاذبيتها المضاربة؟

للإجابة على هذه الأسئلة، تتبنى هذه المقالة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام لذاتي (MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.

أجرت الدراسة تحليلاً تجريبيًا للعملات الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، ووجدت أنه بعد إصدار ترامب لعملة Meme، كان هناك تأثير واضح على تباين الأصول الرقمية، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادة نظرًا لارتباطهما بالبنية التحتية والاستراتيجيات. في حين أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت عوائدها غير العادية (CARs) والتباين في الفترة اللاحقة للحدث. على العكس، شهدت عملات Meme الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.

حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، حيث يرتبط اسم ترامب نفسه ارتباطاً وثيقاً بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يمثل تأييد ترامب فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير القطيع" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورته المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، واتخذوا موقفاً أكثر حذراً. تفسر هذه الانقسامات التباين الملحوظ في التقلبات وردود الفعل في السوق - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشك في السمعة وعدم اليقين السياسي.

في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية محل اهتمام متزايد، نظراً لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ. تركزت الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على تدفقات العدوى بين الأصول الرقمية نفسها، أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، مما يكشف عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكارات في التشفير. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالاً غير مستكشف في الأبحاث.

تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية يمكن أن تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تنوع ردود الفعل السوقية للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

2.1 البيانات واختيار العينات

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة لمتوسط سعر الإغلاق في الدقيقة، وتغطي 10 من الأصول الرقمية الأكثر تمثيلاً من بين 20 عملة ذات القيمة السوقية الأعلى: بيتكوين (Bitcoin، BTC )، إيثيريوم (Ethereum، ETH )، ريبل (Ripple، XRP )، سولانا (SOL )، دوجكوين (Dogecoin، DOGE )، تشاينلينك (LINK )، أفالانش (AVAX )، شيبا إينو (Shiba Inu، SHIB )، بولكادوت (DOT )، ولايتكوين (Litecoin، LTC ). مصدر البيانات هو منصة جيميني، وهي منصة مركزية أمريكية تم استخدامها بشكل واسع في الأبحاث السابقة، والبيانات المحددة تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.

تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي فترة زمنية متماثلة قبل وبعد إعلان ترامب الرسمي عن عملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل مقارن قبل وبعد الحدث.

وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:

العائد = ln(Pt ∕Pt−1)

حيث تشير Pt إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

تُعرَّف فترة الحدث بأنها 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) في الساعة 2:44 صباحًا، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات الشاذة التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. تحسب هذه المقالة العائدات المتوسطة لكل نوع من الأصول الرقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة مستقرة نسبيًا في الفترة السابقة. بعد ذلك، يتم طرح هذه العائدات المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على المعيار السوقي، ويتم الحصول على CARs من خلال الجمع التراكمي.

( 2.2 طريقة

استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وتكون إعدادات النموذج كما يلي:

Ht = C'C + A'εt−1ε't−1A + B'Ht−1B

في ذلك

H تمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات الشروط a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية المحدد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا لمشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام بيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الدراسة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.

!7384155

النتيجة

) 3.1 تأثير تجاوز تقلبات الأسعار

أظهرت نتائج التحليل الأولي العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين المشترك، تعززت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل كبير في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثير تداخل في التقلبات". وبالمثل، فإن نطاق تقلب العوائد اللوجستية المستقرة قد زاد خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم استقرار السوق وزيادة سرعة التعديل. تُظهر جميع اللوحات اليمنى في الصور أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات حادة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

تظهر نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة من نموذج BEKK-MGARCH أن هذا الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات التذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث في وقت لاحق ذات دلالة عند مستوى الدلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على تفاعل أقوى ومستوى أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلوا أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. هناك أيضًا بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التشتت ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.

!7384156

3.2 تأثير السلسلة المعلوماتية

استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية التي تم تأكيدها، يكشف تحليل العوائد الاستثنائية التراكمية ###CARs### عن تأثيرات سلسلة المعلومات الناتجة عن إصدار عملة ترامب Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على الديناميات السوقية، مما يتجلى في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عائدات إيجابية، والتي قد تكون مدفوعة بتوقعات المضاربة أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة الأمريكية السابع والأربعين. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضارب واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمة "خوف من الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.

في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:

1. أداء SOL ممتاز، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بشكل مباشر بالتكنولوجيا التي يحملها كعملة ميم لترامب.

2. LINK أيضاً قدم أداءً قوياً، وقد يكون ذلك مرتبطاً بعلاقته مع الشركة الكبرى الأمريكية أوراكل.

3. شهدت الأصول الرقمية الناضجة مثل بيتكوين، إيثريوم، ريبيل، ولايتكوين ارتفاعًا معتدلًا ثم استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة السوق لديها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.

في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE و SHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير بديل واضح للأصول، حيث انتقلت الأموال المضاربية من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة التي أُصدرت تحت اسم ترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.

أدى إصدار عملة ترمب Meme إلى كسر نمط التفاعل المشترك في السوق قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد وقوع الحدث، شهدت عوائد الأصول المختلفة تباينًا حادًا، حيث تراوحت من +20% لعملة سولانا إلى -20% لعملة دوجكوين وشيبا إينو.

تكشف هذه النتائج عن أن السرد المتعلق بالأصول المحددة، والارتباطات التكنولوجية، والإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن تضخم بشكل ملحوظ الفروق في ردود أفعال العائدات بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

الاستنتاج

تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار وتداعيات المعلومات.

تشير نتائج البحث إلى أن رد فعل السوق على هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها التقني المباشر بعملة ترامب Meme. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية قد حصلت أيضًا على دعم نتيجة "ركوبها" على موجة هذا الحدث.

في الوقت نفسه، مثل البيتكوين والإيثريوم هذه