البحث يكشف عن تأثير عملات Meme المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية

مؤخراً، تم نشر دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثير عملات Meme في سوق الأصول الرقمية" في Economics Letters. تحلل هذه الدراسة حدث إصدار عملة Meme من قبل شخصية سياسية معروفة، كاشفة عن تأثيرات التذبذب المتباينة المدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات. تضخم الإشارات السياسية الديناميكيات المضاربة، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا بارزًا لتقاطع السياسة والمال. تسلط الانتخابات الأمريكية لعام 2024 الضوء على هذه العلاقة، حيث تحول أحد مرشحي الحزب الجمهوري بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. ويدعي أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في قلب أجندته الاقتصادية، وبالتالي يتوقع السوق أن يكون هناك موقف سياسي أكثر ودية خلال فترة ولايته.

من المتوقع أن تتحقق هذه الأمور في 18 يناير 2025، حيث أصدر هذا السياسي عملته الرسمية على سلسلة كتل سولانا. في غضون 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بشكل مذهل بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، متجاوزًا القيمة السوقية لأكبر عملة ميم في ذلك الوقت، DOGE، بمقدار 4 مليارات دولار.

في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، وكان تأثيرها يتجاوز نطاق المضاربة المالية، حيث أرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيفية تأثير هذا الحدث في آن واحد كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:

• كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميمية على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟

• هل أدى هذا الحدث إلى حدوث تأثير عدوى مالية في سوق الأصول الرقمية؟

• هل لهذا التأثير تباين، يظهر في ردود فعل مختلفة للأصول الرقمية بناءً على أساسها التكنولوجي أو غرضها أو جاذبيتها المضاربية؟

للإجابة على هذه الأسئلة، اعتمد البحث على نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) متعدد المتغيرات لتقلبات الشروط العامة (MGARCH)، وهو نموذج مناسب بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.

تم اختيار العملات الرقمية العشر الأولى من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، ووجد أن هناك تأثير ملحوظ لتقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية بعد إصدار العملة الميم، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أدت هذه الأحداث إلى تحول كبير في الديناميات السوقية، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر ارتفاعات بسبب بنيتهما التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية (CARs) والانحراف المعياري في فترة ما بعد الحدث. على العكس، تعرضت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu للتراجع، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى عملات ميم جديدة تم إصدارها.

بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميمية في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، حيث يرتبط هذا العلامة التجارية بشكل وثيق بمشاعر سياسية قوية، مما يزيد من حساسية المستثمرين ويعزز ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، تمثل تأييد هذه الشخصية السياسية فرصة مضاربة فريدة، مما يولد "أثر التقليد" القوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون، بسبب صورتها المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، ويتبنون موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلب العالي الذي لوحظ وردود الفعل المتباينة في السوق - من الحماس تجاه الدعم السياسي المتوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.

في السنوات الأخيرة، زادت الأهمية التي تحظى بها تأثيرات العدوى في سوق الأصول الرقمية، نظرًا لأنها تلعب دورًا مهمًا في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث السابقة بشكل رئيسي على انتقال التأثيرات بين الأصول الرقمية نفسها، أو بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، مما يكشف عن أنماط الترابط ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن هذه الدراسات تركز في الغالب على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيارات السوق، والقيود على السيولة، أو الابتكارات في التشفير. تظل الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، فارغة في مجال البحث.

تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. وهي توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. علاوة على ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي كانت تركز بشكل كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن الصدمات الإيجابية تؤثر على تقلبات الأصول الرقمية بشكل أكبر حتى من الصدمات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا هامًا للأوساط الأكاديمية والممارسين وصانعي السياسات، كاشفةً عن تباين ردود فعل السوق تجاه الرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميكيات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

2.1 البيانات واختيار العينات

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة تتعلق بأسعار الإغلاق المتوسطة كل دقيقة، وتشمل 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين (BTC)، إيثيريوم (ETH)، ريبل (XRP)، سولانا (SOL)، دوجكوين (DOGE)، تشين لينك (LINK)، أفالانش (AVAX)، شيبا إينو (SHIB)، بولكادوت (DOT) و لايتكوين (LTC). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.

تتضمن مجموعة البيانات 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، تغطي فترة زمنية متناظرة لمدة أسبوع قبل وبعد إصدار عملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.

وفقًا للأساليب الموجودة في الأدبيات الحالية، تستخدم الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:

عائد الاستثمار = ln(Pt ∕ Pt−1)

حيث Pt يمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

تُعرَّف فترة الحدث على أنها 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي منسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث تم الإعلان رسميًا عن إصدار عملة Meme جديدة. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية لتقييم تأثيرات تسلسل المعلومات. يُحسب العائد المتوسط لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025 لتمثيل عينة سابقة نسبياً مستقرة. بعد ذلك، يتم طرح هذا الأساس من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على الأساس السوقي، ويتم حساب CARs من خلال الجمع.

( 2.2 طريقة

استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العائدات اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفري ومصفوفة تغاير شرطية Ht، ويتم تحديد النموذج كما يلي:

!7384155

H يمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. يجب أن تفي مصفوفة المعلمات بالشروط a,b>0 و a+b<1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية المحدد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا لمشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام بيانات عالية التردد، تم اعتماد مستوى دلالة صارم α=0.001.

النتائج

) 3.1 تأثير زيادة التقلبات

تكشف نتائج التحليل الأولية عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين، تزداد العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في المرحلة التي تلي حدوث الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث تسبب في آثار تسرّب التقلبات". بالمثل، زاد نطاق تقلب العوائد اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسريع سرعة التكيف. شهدت عوائد جميع الأصول الرقمية تقلبات شديدة خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

!7384156

أظهرت نتائج تقدير التباين الشرطي الديناميكي أن هذا الحدث قد تسبب بالفعل في عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين بعد معظم الأحداث دالة عند مستوى دلالة 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ترابط أقوى ودرجة أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد بلغتا مستوى الدلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. كما أن بعض الأصول مثل LTC وXRP شهدت انخفاضًا في التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير التشتت ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بشكل عام.

3.2 تأثير تسلسل المعلومات

من خلال تحليل العوائد الاستثنائية ### CARs ### المتراكمة، تم الكشف عن تأثيرات سلسلة المعلومات الناجمة عن إصدار عملة Meme. وتظهر النتائج أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على ديناميكيات السوق، ويتجلى ذلك في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة التقلبات.

!7384157

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما بدافع من التوقعات المضاربية، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب هذا السياسي. وهذا يدل على أنه حتى في ظل نقص المعلومات المؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضارب واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمة "خوف الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.

في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:

• أداء SOL ممتاز، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كعملة ميم تحمل البلوكشين.

• LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه مع شركة التكنولوجيا الكبرى الأمريكية Oracle.

• بيتكوين، إيثريوم، ريبل، لايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة استقرت تدريجياً بعد ارتفاع معتدل، مما يعكس مرونة سوقها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.

في الوقت نفسه، بدا أن DOGE وSHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث أظهرت تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، حيث انتقل رأس المال المضاربي من عملات الميم القديمة إلى الرموز الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX وDOT تمتلكان أساسًا تقنيًا قويًا، إلا أنهما لم تنجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، حيث أظهرتا علامات على فقدان القيمة.

هذا الصدم الخارجي قد كسر نمط التوافق في السوق قبل الحدث. قبل حدوث الحدث، كانت هناك تقلبات تعاون عالية بين الأصول؛ بينما بعد الحدث، ظهرت اختلافات حادة في CARs بين الأصول المختلفة، من +20% لسلطنة (Solana) إلى -20% لكل من دوغ كوين (Dogecoin) وشيب إينو (Shiba Inu).

!7384158

تظهر هذه النتائج أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، وإدراك المستثمرين الذاتي يمكن أن تضخم بشكل كبير من استجابة اختلاف العوائد بين الأصول في أوقات حدوث صدمات معلومات كبيرة.

!7384159

الخاتمة

تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار العملات الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلبات الأسعار وتداعيات المعلومات.

تشير نتائج البحث إلى أن السوق استجابت بشكل ملحوظ لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب الارتباط الفني المباشر مع عملة Meme. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية شهدت أيضًا انتعاشًا بسبب "ركوب الموجة" لهذا الحدث.

في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم استقرارًا أقوى بسبب مكانتها المركزية في السوق، حيث لعبت دورًا يشبه التثبيت خلال هذه الأحداث، مما ساهم في استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل كبير أيضًا بالسرد الجيوسياسي والسياسي، خاصة عندما تصدر هذه السرد من قادة ذوي رمزية عالية.

استنادًا إلى ما سبق، يكشف هذا المقال عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، بالإضافة إلى ميله للتأثر بالسلوكيات المضاربة. مع تزايد تداخل الأصول الرقمية مع القضايا السياسية والاقتصادية، فإن المراقبة المستمرة لهذا التفاعل ضرورية لفهم السوق