تم تمرير قانون GENIUS، وتواجه العملة المستقرة فرصًا جديدة وتحديات

مؤخراً، أقر مجلس النواب الأمريكي ثلاثة مشاريع قوانين تتعلق بالعملات الرقمية، من بينها مشروع قانون GENIUS الذي من المتوقع أن يصبح قانوناً رسمياً قريباً. وهذا يمثل أول إطار تنظيمي على مستوى الدولة للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، كما يشير إلى أن العملات المستقرة بدأت تدريجياً في الخروج من المنطقة الرمادية واقتربت من النظام المالي السائد. في الوقت نفسه، تسرع مراكز مالية رئيسية أخرى مثل هونغ كونغ والاتحاد الأوروبي من خطواتها التشريعية ذات الصلة، مما يساهم في إعادة تشكيل المشهد العالمي للعملات المستقرة.

على مدار الأشهر القليلة الماضية، تحولت العملات المستقرة من كونها موضع تدقيق تنظيمي إلى بنية تحتية جديدة معترف بها رسميًا. لم تكن هذه التحول مصادفة، بل كان مدفوعًا بتغيير هيكلي تقوده قوى السياسة. كان لتغيير السياسة في الولايات المتحدة دور مهم في ذلك.

من ناحية، يعارض المسؤولون الأمريكيون بشدة عملة البنك المركزي الرقمي (CBDC)، ويدعمون مسار الدولار الرقمي الذي تسيطر عليه السوق. من ناحية أخرى، من خلال دعم مشاريع العملات المستقرة الجديدة ودفع التشريعات ذات الصلة، يتم أيضًا تنفيذ الالتزام بتخفيف القيود على سوق التشفير. هذه الإشارات دفعت الجهات التنظيمية العالمية إلى إعادة تقييم العملات المستقرة، مما جعلها تنتقل من موضوع هامشي في دائرة التشفير إلى محور نقاش على مستوى الاستراتيجيات الوطنية.

سرّعت الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية وغيرها من الاقتصادات الرئيسية أيضًا من وضع إطار قانوني للعملات المستقرة. إن تمرير قانون GENIUS ليس فقط تخفيفًا للقيود على العملات المستقرة في الولايات المتحدة، بل هو أيضًا اختيار واضح لمسار الدولار الرقمي - التخلي عن العملات الرقمية للبنك المركزي، والانتقال لدعم عملات الدولار المستقرة التي تصدرها القطاع الخاص. من المحتمل أن يصبح هذا الخيار نموذجًا مرجعيًا لتصميمات تنظيمية في دول أخرى.

من حيث هيكل السوق، وصلت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة إلى 2620 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 20٪ منذ بداية العام. لا تزال USDT وUSDC تهيمنان على السوق، حيث تقترب حصتهما مجتمعة من 90٪. ولكن من الجدير بالذكر أن المزيد والمزيد من شركات التمويل من Web2 ورؤوس الأموال التقليدية بدأت تدخل هذا المجال، مثل ظهور مشاريع جديدة مثل PYUSD من PayPal وUSD1.

تدفع هذه المشاريع الجديدة للعملات المستقرة وظائف العملات المستقرة من "أدوات سيولة Web3" نحو التحول إلى جسر قيمة يربط بين Web3 والاقتصاد الحقيقي. كما أن سيناريوهات تطبيقها تتوسع تدريجياً من البورصات والمحافظ إلى مجالات متنوعة مثل التمويل في سلسلة التوريد، التجارة عبر الحدود، وتسوية العاملين المستقلين.

ومع ذلك، فإن قانون GENIUS على الرغم من أنه يمنح عملة مستقرة اعترافًا مؤسسيًا، إلا أنه يجلب أيضًا المزيد من متطلبات الامتثال. وهذا يعني أن عملة مستقرة قد حصلت على هوية قانونية، وفي الوقت نفسه، تدخل رسميًا في دور "عملة خاضعة للتنظيم". في المستقبل، ما إذا كانت عملة مستقرة قادرة على تجاوز قيود تطبيقات Web3، وتحقيق زيادة في التواجد في Web2 والاقتصاد العالمي الحقيقي، سيكون التحدي الرئيسي.

في الواقع، قد لا تكون أكبر إمكانات نمو العملة المستقرة في دائرة التشفير، بل في عالم ويب 2 والاقتصاد العالمي الحقيقي. يأتي النمو الرئيسي من الشركات الصغيرة والمتوسطة التي لديها حاجة قوية للتسويات عبر الحدود، والأسواق الناشئة التي لا يمكنها الوصول إلى شبكة SWIFT، وسكان الدول التي تعاني من التضخم، وغيرها من المجموعات. بعبارة أخرى، قد يكون التطبيق القاتل الحقيقي للعملة المستقرة هو "استبدال حسابات الدولار التقليدية"، وليس "بروتوكول DeFi التالي".

تُشير هذه الاتجاهات أيضًا إلى أن تطوير العملات المستقرة سيتضمن حتمًا قضايا حساسة مثل السيادة النقدية والعقوبات المالية والنظام الجيوسياسي. وستكون مرحلة النمو التالية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالخريطة الجديدة للعولمة بالدولار الأمريكي، لتصبح ساحة جديدة للصراع بين الحكومات الوطنية والمؤسسات الدولية والعملاق المالي.

بشكل عام، لا يكفي أن تعتمد العملات المستقرة فقط على آليات السوق والمنطق التجاري لتتغلغل حقًا من عالم التشفير إلى النظام الاقتصادي الواقعي. على الرغم من أن التحول العالمي للسياسات في عام 2025 الذي سيؤدي إلى الامتثال هو دافع هام، إلا أنه يعني أيضًا أن العملات المستقرة ستواجه بيئة تنافسية أكثر تعقيدًا. هذه عملية طويلة الأمد، ونحن في المرحلة التي بدأت فيها هذه المنافسة حقًا.