العملة الخوارزمية المستقرة تواجه مخاطر التنظيم الأمريكي

مع انهيار نظام العملة الخوارزمية المستقرة Terra/UST، زادت الهيئات التنظيمية الأمريكية من اهتمامها بالعملات المستقرة. مؤخراً، قدمت مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون يتعلق بالعملات المستقرة، يهدف إلى حظر العملات الخوارزمية المستقرة المشابهة لـ TerraUSD (UST).

تنص مسودة القانون بوضوح على أن إصدار أو إنشاء "عملة مستقرة مدعومة داخليًا" سيعتبر تصرفًا غير قانوني. يشمل هذا التعريف تلك العملات المستقرة التي يمكن تحويلها أو استردادها أو إعادة شرائها بقيمة نقدية ثابتة، وتعتمد على أصل رقمي آخر من نفس المنشئ للحفاظ على سعرها الثابت.

"عملة مستقرة المضمونة ذاتيًا" عادة ما تشير إلى آلية إصدار العملة المستقرة باستخدام ضمانات أنشأها المُصدر (مثل الرموز الحوكمة). قد تؤدي هذه النمط إلى تصاعد حلزوني في أسعار الضمانات وعدد العملات المستقرة خلال سوق الثور، بينما في سوق الدب قد يؤدي ذلك إلى تصفية تؤدي إلى حلزوني الموت. تعتبر الجهات التنظيمية أن هذه الآلية تحمل مخاطر كبيرة.

وفقًا لوصف القانون، قد تواجه بعض العملات المستقرة المدعومة بشكل زائد مخاطر تنظيمية. على سبيل المثال، تستخدم بعض المشاريع رموز الحوكمة الخاصة بها كضمانات، وتقوم بخلق العملات المستقرة بطريقة مفرطة الضمان. على الرغم من أن هذه المشاريع لديها آليات إدارة المخاطر الخاصة بها، إلا أنها لا تزال تتوافق مع تعريف "العملة المستقرة المدعومة داخليًا".

قد تتأثر مشاريع العملات المستقرة التي تشبه آلية Terra أيضًا. على الرغم من أن بعض البروتوكولات تصدر عملات مستقرة وأصول ضمان مختلفة ظاهريًا، إلا أنه قد يُنظر إليها على أنها تتوافق مع معايير الحكم بالمنع نظرًا لطريقة تشغيلها وآلية الحفاظ على القيمة.

بعض العملات الخوارزمية المستقرة، حتى لو كانت نسبة الضمان الحالية مرتفعة وتتوفر السيولة بشكل كاف، قد تواجه مخاطر تنظيمية. عادةً ما تتبع هذه العملات المستقرة نموذجًا يعتمد جزئيًا على الخوارزمية وجزئيًا على الضمان، وفي بعض الحالات القصوى قد تعتمد تمامًا على رموز الحوكمة للحفاظ على استقرار الأسعار.

بالنسبة للعملة المستقرة المدعومة بالعملة القانونية، يوفر هذا القانون قنوات إصدار قانونية. يمكن للبنوك أو الجمعيات الائتمانية إصدار عملتها المستقرة الخاصة تحت إشراف الجهات التنظيمية. يوجه القانون أيضًا الاحتياطي الفيدرالي لوضع العمليات اللازمة لمراجعة طلبات المصدّرين غير المصرفيين. قد تواجه عملية إصدار العملة المستقرة دون موافقة عقوبات صارمة.

في الوقت الحالي، يبدو أن بعض مشاريع العملات المستقرة المدعومة بأصول لامركزية لا تندرج ضمن فئة العملات المستقرة المدعومة داخليًا، لكن مشروعها القانوني لا يزال بحاجة إلى مزيد من التوضيح.

بشكل عام، قد تؤثر هذه المسودة على العديد من مشاريع العملات المستقرة اللامركزية الحالية، بما في ذلك بعض المشاريع التي تعتبر آمنة نسبياً. في الوقت نفسه، توفر إطاراً تنظيمياً واضحاً لإصدار العملات المستقرة المركزية. من الجدير بالذكر أن هذه المسودة لا تزال في مرحلة المسودة وقد يتم تعديلها في المناقشات اللاحقة، وستحتاج إلى بعض الوقت لتصبح سارية.