في الآونة الأخيرة، كانت حركة سوق الأصول الرقمية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسيولة الدولار الأمريكي. تحدد سياسات الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية كمية الدولار المعروض في الأسواق المالية العالمية، مما يؤثر بشكل كبير على السوق.
وصلت عملة البيتكوين إلى أدنى مستوياتها في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسية (RRP) التابعة للاحتياطي الفيدرالي ذروتها. بعد ذلك، قلصت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار السندات طويلة الأجل وزادت من إصدار السندات الخالية من الفائدة قصيرة الأجل، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP، مما ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية. وقد ساهم ذلك في ارتفاع الأصول الرقمية وسوق الأسهم، لا سيما أسهم التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.
في الربع الأول من عام 2025، قد تعوض التحفيز الإيجابي للسيولة بالدولار المشاعر السلبية المحتملة في السوق بشأن سرعة وفعالية تنفيذ بعض السياسات. إذا تأخر السياسيون في رفع حد الدين، ستستخدم وزارة الخزانة أموالها في حسابها العادي في الاحتياطي الفيدرالي (TGA)، مما سيضخ السيولة في السوق ويخلق زخمًا إيجابيًا لسوق العملات الرقمية.
تسير سياسة التشديد الكمي (QT) للاحتياطي الفيدرالي بمعدل 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. من المتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في أواخر مارس، حيث سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قد أوشكت على النفاد. خفض الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع ديسمبر 2024 سعر فائدة RRP بنسبة 0.30% بهدف ربطه بالحد الأدنى لسعر الفائدة الفيدرالية (FFR). حالياً، تساعد السيولة في RRP وحساب الخزينة العام (TGA) في كبح ارتفاع عوائد السندات.
بمجرد استنفاد TGA وإعادة تعبئته بعد رفع حد الدين، ستستخدم الاحتياطي الفيدرالي جميع إجراءات الطوارئ المتاحة، ولن يتمكن من منع عائدات السندات من الارتفاع بشكل إضافي بعد دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي. هذا له تأثير ضئيل على السيولة بالدولار في الربع الأول، لكنه قد يؤثر على توجيه سياسة الاحتياطي الفيدرالي خلال العام.
من المتوقع أن يقترب سعر البيع الموصى به من الصفر في نقطة معينة من الربع الأول، حيث تسحب صناديق السوق النقدي الأموال وتشتري سندات الخزانة ذات العائد الأعلى. وهذا يعني أن حوالي 237 مليار دولار من السيولة بالدولار ستدخل في الربع الأول.
عند النظر بشكل شامل، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل السيولة بمقدار 180 مليار دولار بسبب التقييد الكمي، في حين أن انخفاض رصيد RRP سيساهم في ضخ 237 مليار دولار من السيولة، ليكون المجموع الصافي 57 مليار دولار.
بالنسبة لوزارة المالية، بسبب قيود حد الدين، يمكنها فقط صرف الأموال من TGA. الرصيد الحالي لـ TGA هو 722 مليار دولار. من المتوقع أنه بين مايو ويونيو، عدم رفع حد الدين قد يؤدي إلى تخلف تقني عن سداد الدين الحكومي أو إغلاق الحكومة.
بحلول نهاية الربع الأول، من المتوقع أن يصل إجمالي سيولة الدولار لدى الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة إلى 6120 مليار دولار. بمجرد اقتراب التخلف عن السداد وإيقاف العمل، قد يتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة لرفع حد الدين. في تلك اللحظة، ستتمكن وزارة الخزانة من إعادة الاقتراض وإعادة تمويل TGA، مما سيكون له تأثير سلبي على سيولة الدولار.
15 أبريل هو تاريخ مهم آخر، حيث ستؤدي استحقاقات الضرائب إلى تحسين الوضع المالي للحكومة، وهو أمر سلبي بالنسبة لسيولة الدولار. إذا كانت تغييرات رصيد TGA هي العامل الوحيد الذي يحدد أسعار الأصول الرقمية، فمن المتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول.
ومع ذلك، يجب أخذ عوامل أخرى في الاعتبار، مثل خلق الائتمان لليوان الصيني، وسياسة البنك المركزي الياباني، واحتمالية انخفاض قيمة الدولار، بالإضافة إلى الإنفاق الحكومي وكفاءة التشريع. على الرغم من وجود عدم اليقين، إلا أن الأداء السوقي السابق قد تحقق من تأثير تغيرات RRP وTGA على الأصول الرقمية وسوق الأسهم.
بشكل عام، قد تعوض بيئة السيولة الإيجابية للدولار في الربع الأول جزءًا من مشاعر خيبة الأمل في السوق. وكما هو متعارف عليه، قد يكون نهاية الربع الأول هو الوقت المناسب لجني الأرباح، في انتظار تحسن ظروف السيولة بالدولار في الربع الثالث.
في هذا السياق، تقوم بعض الصناديق بتعديل تفضيلات المخاطر والدخول في مجال العلوم اللامركزية (DeSci) الناشئ، حيث قامت بشراء بعض العملات الم undervaluée. على الرغم من أن التنبؤات ليست دائمًا دقيقة، فإن القدرة على تعديل الاستراتيجيات في الوقت المناسب بناءً على معلومات جديدة تظل أمرًا حاسمًا في لعبة الاستثمار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل وتوقعات السيولة بالدولار الأمريكي واتجاهات سوق العملات الرقمية في الربع الأول من عام 2024
كيف تؤثر سيولة الدولار على سوق الأصول الرقمية
في الآونة الأخيرة، كانت حركة سوق الأصول الرقمية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسيولة الدولار الأمريكي. تحدد سياسات الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية كمية الدولار المعروض في الأسواق المالية العالمية، مما يؤثر بشكل كبير على السوق.
وصلت عملة البيتكوين إلى أدنى مستوياتها في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسية (RRP) التابعة للاحتياطي الفيدرالي ذروتها. بعد ذلك، قلصت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار السندات طويلة الأجل وزادت من إصدار السندات الخالية من الفائدة قصيرة الأجل، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP، مما ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية. وقد ساهم ذلك في ارتفاع الأصول الرقمية وسوق الأسهم، لا سيما أسهم التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.
في الربع الأول من عام 2025، قد تعوض التحفيز الإيجابي للسيولة بالدولار المشاعر السلبية المحتملة في السوق بشأن سرعة وفعالية تنفيذ بعض السياسات. إذا تأخر السياسيون في رفع حد الدين، ستستخدم وزارة الخزانة أموالها في حسابها العادي في الاحتياطي الفيدرالي (TGA)، مما سيضخ السيولة في السوق ويخلق زخمًا إيجابيًا لسوق العملات الرقمية.
تسير سياسة التشديد الكمي (QT) للاحتياطي الفيدرالي بمعدل 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. من المتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في أواخر مارس، حيث سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قد أوشكت على النفاد. خفض الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع ديسمبر 2024 سعر فائدة RRP بنسبة 0.30% بهدف ربطه بالحد الأدنى لسعر الفائدة الفيدرالية (FFR). حالياً، تساعد السيولة في RRP وحساب الخزينة العام (TGA) في كبح ارتفاع عوائد السندات.
بمجرد استنفاد TGA وإعادة تعبئته بعد رفع حد الدين، ستستخدم الاحتياطي الفيدرالي جميع إجراءات الطوارئ المتاحة، ولن يتمكن من منع عائدات السندات من الارتفاع بشكل إضافي بعد دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي. هذا له تأثير ضئيل على السيولة بالدولار في الربع الأول، لكنه قد يؤثر على توجيه سياسة الاحتياطي الفيدرالي خلال العام.
من المتوقع أن يقترب سعر البيع الموصى به من الصفر في نقطة معينة من الربع الأول، حيث تسحب صناديق السوق النقدي الأموال وتشتري سندات الخزانة ذات العائد الأعلى. وهذا يعني أن حوالي 237 مليار دولار من السيولة بالدولار ستدخل في الربع الأول.
عند النظر بشكل شامل، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل السيولة بمقدار 180 مليار دولار بسبب التقييد الكمي، في حين أن انخفاض رصيد RRP سيساهم في ضخ 237 مليار دولار من السيولة، ليكون المجموع الصافي 57 مليار دولار.
بالنسبة لوزارة المالية، بسبب قيود حد الدين، يمكنها فقط صرف الأموال من TGA. الرصيد الحالي لـ TGA هو 722 مليار دولار. من المتوقع أنه بين مايو ويونيو، عدم رفع حد الدين قد يؤدي إلى تخلف تقني عن سداد الدين الحكومي أو إغلاق الحكومة.
بحلول نهاية الربع الأول، من المتوقع أن يصل إجمالي سيولة الدولار لدى الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة إلى 6120 مليار دولار. بمجرد اقتراب التخلف عن السداد وإيقاف العمل، قد يتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة لرفع حد الدين. في تلك اللحظة، ستتمكن وزارة الخزانة من إعادة الاقتراض وإعادة تمويل TGA، مما سيكون له تأثير سلبي على سيولة الدولار.
15 أبريل هو تاريخ مهم آخر، حيث ستؤدي استحقاقات الضرائب إلى تحسين الوضع المالي للحكومة، وهو أمر سلبي بالنسبة لسيولة الدولار. إذا كانت تغييرات رصيد TGA هي العامل الوحيد الذي يحدد أسعار الأصول الرقمية، فمن المتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول.
ومع ذلك، يجب أخذ عوامل أخرى في الاعتبار، مثل خلق الائتمان لليوان الصيني، وسياسة البنك المركزي الياباني، واحتمالية انخفاض قيمة الدولار، بالإضافة إلى الإنفاق الحكومي وكفاءة التشريع. على الرغم من وجود عدم اليقين، إلا أن الأداء السوقي السابق قد تحقق من تأثير تغيرات RRP وTGA على الأصول الرقمية وسوق الأسهم.
بشكل عام، قد تعوض بيئة السيولة الإيجابية للدولار في الربع الأول جزءًا من مشاعر خيبة الأمل في السوق. وكما هو متعارف عليه، قد يكون نهاية الربع الأول هو الوقت المناسب لجني الأرباح، في انتظار تحسن ظروف السيولة بالدولار في الربع الثالث.
في هذا السياق، تقوم بعض الصناديق بتعديل تفضيلات المخاطر والدخول في مجال العلوم اللامركزية (DeSci) الناشئ، حيث قامت بشراء بعض العملات الم undervaluée. على الرغم من أن التنبؤات ليست دائمًا دقيقة، فإن القدرة على تعديل الاستراتيجيات في الوقت المناسب بناءً على معلومات جديدة تظل أمرًا حاسمًا في لعبة الاستثمار.