سوق RWA يشهد ارتفع كبير في النصف الأول من عام 2025

في النصف الأول من عام 2025، شهدت مجال توكنات الأصول الحقيقية (RWA) ارتفاعًا ملحوظًا. اعتبارًا من 6 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية لـ RWA (باستثناء العملات المستقرة) 23.39 مليار دولار، بزيادة قدرها 48.9% مقارنة ببداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية المحركين الرئيسيين للسوق، حيث تمثلان حوالي 58% و31.2% على التوالي.

ومع ذلك، هناك بعض المخاوف وراء هذه النتائج المشرقة. لا تزال هناك مشاكل تتمثل في تركيز الأصول بشكل مفرط، والقيود على السيولة، ونقص الشفافية، وانخفاض الارتباط بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة، ولا يزال يتعين على RWA التغلب على العديد من التحديات لتصبح مسارًا سائدًا حقًا.

القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية تهيمن على السوق

أصبح الائتمان الخاص هو النوع الأكثر شعبية من الأصول في سوق RWA، حيث بلغ إجمالي الحجم 13.5 مليار دولار، مما يمثل حوالي 57.7%. من بينها، تتصدر منصة خدمات التكنولوجيا المالية القائمة بقيمة قروض نشطة تبلغ 10.19 مليار دولار. تقدم هذه المنصة بشكل رئيسي خدمات حدود ائتمان قيمة المنزل (HELOC)، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على قروض ائتمانية تصل إلى 85% من قيمة المنزل.

سندات الخزانة الأمريكية هي ثاني أكبر فئة أصول في سوق RWA. يتم تحويل هذه الفئة من RWA، التي تشمل أصولاً مقومة بالدولار مثل سندات الخزانة الأمريكية التقليدية والنقد واتفاقيات إعادة الشراء، إلى رموز رقمية من خلال تقنية البلوك تشين. حالياً، يبلغ إجمالي كمية رموز سندات الخزانة الأمريكية RWA الأكثر إصداراً حوالي 2.9 مليار دولار.

بجانب ذلك، تحتل أصول RWA من نوع السلع المرتبة الثالثة، وتتكون بشكل رئيسي من الذهب المرمّز، حيث تبلغ القيمة السوقية الإجمالية الحالية حوالي 15.1 مليار دولار.

عرض بنية السلسلة العامة بشكل جديد

في جانب الشبكة العامة، لا يزال الإيثيريوم هو الشبكة المفضلة لأصول RWA، حيث تبلغ حصة السوق 55% (حوالي 7.4 مليار دولار). من بينها، تشكل أصول RWA من سندات الخزانة الأمريكية 36.48% من أصول RWA على الإيثيريوم، بينما يتكون الباقي أساسًا من الذهب المرمّز.

من المدهش أن أحد حلول Layer 2 قد ارتفع إلى 2.25 مليار دولار في حجم الأصول ليصبح ثاني أكبر شبكة RWA العامة. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى شركة إدارة أصول أدخلت تقنية Web3، والتي تسمح للمؤسسات ببدء فرص الاستثمار على تطبيقاتها، ويمكن للمستثمرين الاختيار وفقًا لاحتياجاتهم. ومع ذلك، هناك بعض التساؤلات حول شفافية معلومات العقود الخاصة بالشركة والمبالغ الفعلية على السلسلة.

الخيل الأسود الآخر هو سلسلة الكتل القديمة التي تم إنشاؤها في عام 2014، حيث تبلغ حاليًا كمية إصدار أصول RWA حوالي 498 مليون دولار، والتي تأتي أساسًا من صندوق تمويل مدعوم من سندات الخزانة الأمريكية صادر عن شركة إدارة أصول كبيرة. على الرغم من أن هذه السلسلة قد تراجعت تدريجياً عن السوق الرئيسية في السنوات الأخيرة، إلا أنها حققت نتائج جيدة في مجال RWA من خلال ترقية منصة العقود الذكية والتعاون مع عدة مؤسسات.

احتلت شبكة بلوكشين عالية الأداء المرتبة الرابعة في حجم إصدار RWA، حيث بلغ حوالي 3.49 مليون دولار. على الرغم من أن الحجم ليس كبيرًا، إلا أنه ارتفع بنسبة 101% منذ يناير 2025، مما يعكس سرعة نمو كبيرة. كما أن فئة أصول RWA الخاصة بها تتركز بشكل رئيسي في السندات الحكومية الأمريكية.

التحديات التي تواجه سوق RWA

على الرغم من البيانات المشرقة، لا يزال سوق RWA يواجه العديد من التحديات:

1. تركيز فئات الأصول: تهيمن القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية، لكن بعض بيانات المشاريع الرائدة تعاني من نقص الشفافية، بالإضافة إلى سيولة محدودة.

2. المنافسة مع العملات المستقرة: توفر العملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية تأثيرات عائد مماثلة، مما يشكل ضغط تنافسي على منتجات RWA من نوع سندات الخزانة.

3. نوع الأصول أحادي: لا تزال نسبة المنتجات RWA الأخرى مثل السلع والأسهم والصناديق منخفضة، مما يواجه تحديات متعددة من حيث التخزين الفعلي والامتثال القانوني والتكاليف.

4. حجم السوق محدود: إجمالي حجم سوق RWA هو 233 مليار دولار، وهو أقل بكثير من سوق العملات المستقرة (2360 مليار دولار)، مما يبعده عن التوقعات السوقية التي تتوقع حجم تريليون.

5. صعوبة مشاركة المستثمرين العاديين: السوق الحالي للأصول الحقيقية (RWA) يهيمن عليه المؤسسات والمستثمرون الكبار، مما يجعل عتبة المشاركة للمستثمرين العاديين مرتفعة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق RWA حقق ارتفاعاً يقارب 50% في النصف الأول من عام 2025، إلا أنه يحتاج إلى تحقيق اختراقات في مجالات الشفافية والسيولة والتكامل البيئي ليصبح حقاً فصلاً جديداً في المالية.