الاتجاهات الجديدة في سوق العملات الرقمية من منظور المؤسسات
في عالم التشفير المتغير بسرعة، غالباً ما تكون تحركات رأس المال المؤسسي هي الدليل الرئيسي لفهم المستقبل. كأحد الرواد في مجال إدارة الأصول الرقمية، فإن قائمة أفضل 20 أصل التي تقوم بتحديثها مؤسسة استثمارية معروفة كل ربع سنة، تشبه "خريطة كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور المؤسسات، حيث ترسم توقعات عميقة لاتجاهات "التبني الفعلي" للسوق في المرحلة التالية.
في الربع الثالث من عام 2025، تم تعديل هذه "الخريطة الكنز" بهدوء: فقد صعدت النجوم الجديدة Avalanche (AVAX) و Morphо (MORPHO) إلى القائمة، بينما غادرت الأسماء الكبيرة السابقة Lido DAO (LDO) و نجم الأمل Layer 2 Optimism (OP) للأسف. بين الصعود والهبوط، ما هي التغيرات في اتجاه سوق العملات الرقمية التي تختبئ وراء ذلك؟ دعونا نغوص في التحليل، ونكشف عن السرد الجديد للاستثمار في العملات الرقمية لعام 2025 خلف هذا التغيير الظاهر في القائمة.
إشارات التغيير الهيكلي
Avalanche (AVAX): نبض "سلسلة" القوي
تصف Avalanche مستقبلًا قابلًا للتوسع والتخصيص في مجال البلوك تشين. يحقق "آلية توافق آراء الانهيار الثلجي" قدرة عالية على المعالجة، وانخفاض زمن الانتظار، واللامركزية، بينما تضمن بنية الثلاث سلاسل إنهاء المعاملات دون تأخير في أقل من ثانية، مما يؤسس لأساس التطبيقات على نطاق واسع.
في عام 2025 ، ارتفعت أحجام التداول في C-Chain من Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000 ، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم التداول بأكثر من 90% ، مما حفز بشكل كبير النشاط على الشبكة.
Avalanche تلتقط بدقة متطلبات GameFi والتطبيقات المؤسسية، حيث تم إطلاق العديد من الألعاب على الشبكات الفرعية. كما أنها تتبنى العالم التقليدي بنشاط، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنيزه الأصول الواقعية، وهي خطوة رئيسية في تسرب اقتصاد Web3 إلى التيار الرئيسي.
تتوقع المؤسسات أن يكون لـ Avalanche مستقبل واعد، بسبب تقدم تقنياته، وتوسيع استراتيجياته البيئية، ودمجه مع Web2 لتشكيل "دورة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتجه نحو مسار جديد أكثر اتساعًا، يتمتع بنشاط اقتصادي حقيقي وإمكانيات دمج Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "تحويل"式 من الإقراض اللامركزي
مورفُو يرسم مسارًا مؤسسيًا جديدًا للإقراض اللامركزي. إنها بروتوكول إقراض DeFi مبني على إيثيريوم وسلسلة Base، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، لتحسين العوائد وضمان الأمان. تصميم بروتوكولها يركز على انخفاض رسوم المعاملات وقد تم تدقيقه عدة مرات.
حقق Morpho إنجازات رائعة: بلغ دخل الرسوم السنوي 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة (TVL) ليصل إلى أكثر من 40 مليار دولار، ويستقر في المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للتمويل اللامركزي. على سلسلة Base، أصبح أكبر بروتوكول من حيث TVL وحجم القروض النشطة. استثمرت العديد من الشركات الرائدة في رأس المال المغامر أكثر من 69 مليون دولار.
من الأهمية بمكان أن إحدى المنصات التجارية الكبيرة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين باقتراض USDC مقابل رهن البيتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi على مستوى المؤسسات حتى الآن. إن إصدار Morpho V2 يعلن بشكل أكبر عن العزيمة لجلب DeFi إلى المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكاناتها ك"محرك مؤسساتي للتمويل اللامركزي". إنها تدرك تماماً متطلبات المؤسسات من حيث إدارة المخاطر والامتثال، ومن خلال تصميم السوق الدقيق ودعم السوق المرخصة، تعالج نقاط الألم التي تواجه التمويل التقليدي عند دخوله إلى سوق العملات الرقمية. تفضل المؤسسات Morpho لأنها تراهن على قدرتها في تعزيز كفاءة التمويل اللامركزي، وتقليل المخاطر، والاتصال الفعال بالتمويل التقليدي.
رحيل الأبطال القدامى: وداع Lido و Optimism
Lido DAO (LDO): واجه "إمبراطورية" الإيداع السائل رياحاً معاكسة
كان Lido DAO في السابق العملاق غير القابل للنقاش في مجال الإيداع السائل للإيثريوم، حيث يدير حوالي 33% من ETH المودعة. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه يثير القلق بشأن مخاطر المركزية: "مجموعة المدققين المعتمدة"، والسيطرة على الصلاحيات الأساسية من خلال رموز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق المحفظة الساخنة لأحد عقد التحقق في مايو 2025، كل ذلك يثير جرس الإنذار.
تحديث إيثيريوم في أبريل 2023 في شنغهاي سمح بسحب ETH، مما أضعف "الخندق" الخاص بـ Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث يتجهون نحو المنصات المركزية أو المنافسين الجدد غير المدعومين. كما زادت الابتكارات في إعادة الرهن من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، وهو تجسيد لإعادة تقييم المؤسسات لـ"مخاطر المركزية". بعد ترقية شنغهاي، أصبحت خاصية "المركزية" لـ Lido أكثر وضوحًا في سياق زيادة المنافسة وتوضيح التنظيم. قد تعتقد المؤسسات أن نسبة المخاطر إلى العوائد لم تعد جذابة. إن خروج Lido يشير إلى أن معايير تقييم المستثمرين المؤسسيين للإيداع السائل قد ارتفعت، حيث أصبحت تركز أكثر على اللامركزية، وشفافية الحوكمة، والمخاطر التنظيمية المحتملة.
Optimism (OP): الرؤية العظيمة للطبقة الثانية، محاصرة في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism من أبرز الحلول لتوسيع نطاق Ethereum Layer 2، حيث تتحمل مسؤولية تعزيز القدرة على إجراء المعاملات، وتقليل تكاليف الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. رؤيتها لـ "السلسلة الفائقة" (Superchain) جذبت العديد من المشاريع الشهيرة من خلال OP Stack. ومع ذلك، لا تزال متأخرة قليلاً عن المنافسين الرئيسيين من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) والنشاط.
توكن OP هو جوهر هيكل الحوكمة اللامركزية لجمعية Optimism Collective. لكن نموذج توزيع الإيرادات الخاص به يحتوي على "خرافة": حاليًا، تذهب إيرادات المُرتب إلى مؤسسة Optimism، لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعها مباشرة على حاملي توكن OP. على الرغم من الأمل في المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على القيمة المباشرة للتوكن، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن حوكمة Optimism ليست سلسة. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت والتحكم الكبير من قبل المساهمين الرئيسيين والمستثمرين الأوائل في عملية التصويت يعكس أن التزام "اللامركزية" لا يزال يحتاج إلى تحسين في الممارسة.
تمت إزالة Optimism، مما يشير بشكل أكبر إلى شكوك المؤسسات العميقة بشأن "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية العظيمة أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. تميل المستثمرون المؤسسيون إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة الرموز. إن انخفاض مستوى المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد أيضًا من تعقيد المخاطر المرتبطة بالاستثمار المؤسسي. في مواجهة المنافسة الشديدة في مجال Layer 2، قد ترى المؤسسات أن OP من غير المرجح أن يحقق "عائدات معدلة للمخاطر أكثر جاذبية" على المدى القصير. تعكس مغادرة Optimism تعمق تقييم المؤسسات للاقتصاد الرمزي لـ Layer 2: لا يكفي التقدم التكنولوجي فقط لدعم القيمة طويلة الأجل، يجب أن يمتلك الرمز آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
المؤشر و"التغيير الهيكلي" للاستثمار في التشفير في عام 2025
المد والجزر لتمويل المؤسسات: من البيتكوين إلى التطبيقات المتنوعة في أعماق البحر الواسعة
في الربع الأول من عام 2025، لا يزال اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية مرتفعًا. أظهرت دراسة أن ما يصل إلى 86٪ من المستثمرين المؤسسيين الذين شملتهم الدراسة قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، ويخطط حوالي 59٪ لاستثمار أكثر من 5٪ من أصولهم المدارة في التشفير. تم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم، مما يشبه فتح الأبواب للعملات المشفرة أمام العالم المالي السائد، حتى أن إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى قد حققت رقمًا قياسيًا في أسرع نمو في التاريخ لصندوق البيتكوين الخاص بها.
لقد تجاوزت هذه المدّات بالفعل "الجزر" المعزولة مثل البيتكوين والإيثيريوم. تشير البيانات إلى أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف معدل المشاركة في DeFi خلال عامين. تم تسريع توكنات الأصول الحقيقية (RWA) واعتماد العملات المستقرة، حيث وصل إجمالي القيمة السوقية إلى 234 مليار دولار، مع وجود بروتوكولات متعددة تربط DeFi بالتمويل التقليدي.
تتقدم الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط إلى "التوزيع المتنوع" و"تنفيذ سيناريوهات التطبيق" في أعماق البحر الواسعة. إن إدراج Avalanche وMorpho في القائمة هو تجسيد عميق لاتجاه الاستثمار المؤسسي "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية التطور في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، زادت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في سوق العملات الرقمية بنسبة 129%، بينما قفزت أحجام التداول في منصات التداول اللامركزية (DEXs) بمعدل 872%. يتطور DeFi نحو عملات مستقرة تعتمد على العوائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة (AI/ML) تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض DeFi.
يختبر DeFi "نظرية التطور" من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقدم". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. أغنت العملات المستقرة ذات العائدات والتمويل المدمج أشكال المنتجات، مما أدى إلى دمج سلس مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة الهائلة في DEXs المشتقة والطريق المؤسسي لمورفو إلى أن DeFi تلبي احتياجات المؤسسات من المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر. إن تفضيل المؤسسات لمورفو هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي والتكامل الخارجي" لـ DeFi، مما يعكس التفاؤل بشأن البروتوكولات التي يمكن أن تزيد الكفاءة، وتقلل المخاطر، وتربط التمويل التقليدي.
"التنافس" في Layer 2: معركة متكاملة بين البيئة والتكنولوجيا واكتساب القيمة
تعتبر حلول Layer 2، مثل "الطرق السريعة" للإيثريوم، تحسينًا كبيرًا في قابلية التوسع وتقليل تكاليف المستخدمين. تعتبر Optimistic Rollups وZK-Rollups من التقنيات الرائجة. سوق Layer 2 يتسم بالتنافس الشديد، حيث لا يزال أحد المشاريع الرائدة يحتفظ بالصدارة من حيث TVL وعدد البروتوكولات. تسعى Optimism من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" وOP Stack إلى بناء نظام بيئي متداخل، وقد جذبت العديد من المشاريع الكبيرة.
تحولت المنافسة في Layer 2 إلى صراع شامل بين "قدرة بناء النظام البيئي" و "نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى مع وجود رؤية بيئية عظيمة، إذا كانت آلية التقاط قيمة الرموز غير واضحة أو تحتوي على مخاطر مركزية، فمن الصعب كسب تأييد المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم المؤسسات لـ Layer 2 المؤشرات السطحية، ودخل في آلية خلق القيمة المستدامة والتوزيع على المدى الطويل.
في عام 2025، أصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، وكأنها قد أقامت "مرشحًا" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت الجهات المعنية إرشادات جديدة توضح أن "الرهان على البروتوكول" ليس إصدارًا للأوراق المالية. أقر الكونغرس الأمريكي قانونًا يلغي بعض الالتزامات التقارير الخاصة بمنصات DeFi (الإيداع والسحب غير التقليدي للعملات الورقية).
تعتبر وضوح اللوائح "العامل المحفز" الرئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وفي نفس الوقت هي "منخل" دقيق. إنها تقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، وتشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على دخول بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح اللوائح يعني أيضًا أن المتطلبات التنظيمية أصبحت أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وقد يكون أحد الأسباب جزئيًا هو مخاوف بشأن "نظام الترخيص" وتركز الحوكمة. تولي شركات إدارة الأصول الخاضعة لتنظيم صارم أهمية كبيرة للامتثال في اتخاذ القرارات الاستثمارية. وهذا يدل على أنه بحلول عام 2025 وما بعده، أصبحت الامتثال "تذكرة الدخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
الخاتمة
تعديلات القائمة توضح بجلاء مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. تركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقي، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. اختيار Avalanche و Morpho يمثل اعتراف السوق بإمكانات سلاسل الكتل عالية الأداء في GameFi/ التطبيقات على مستوى المؤسسات، وتوقعات التطور نحو الامتثال المؤسسي في الإقراض اللامركزي. بينما خروج Lido DAO و Optimism ينبه إلى مخاطر مركزية التخزين السائل، وتأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي للطبقة الثانية على جاذبية المؤسسات.
يمكن تلخيص المنطق الأساسي للاستثمار في سوق العملات الرقمية لعام 2025 على النحو التالي:
الطبقة 1/الطبقة 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسع التي يمكنها جذب عدد كبير من المستخدمين والتطبيقات على مستوى الشركات من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية للتشفير على مستوى المؤسسات: السوق تفضل بروتوكولات DeFi التي يمكن أن تحل نقاط الألم في المالية التقليدية، وتربط بين العالمين على السلسلة وخارجها.
قيمة واضحة للاحتفاظ وإدارة لامركزية: يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة للاحتفاظ بالقيمة وإدارة لامركزية فعالة.
الأولوية للامتثال: ستجذب المشاريع التي تتبنى الامتثال بنشاط وتقلل من المخاطر القانونية اهتمام المؤسسات.
بالنسبة للمشاركين في عالم التشفير، توفر هذه القائمة استراتيجية قيمة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
7
مشاركة
تعليق
0/400
PaperHandSister
· منذ 1 س
لا تفهم اسأل دائمًا الحمقى الذين يتخلفون خطوة واحدة ، لحسن الحظ أنني أركض بسرعة
شاهد النسخة الأصليةرد0
All-InQueen
· منذ 17 س
من يشتري avax يربح الكثير!
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShibaSunglasses
· منذ 17 س
مرة أخرى، تتبع المؤسسات المشاريع الجديدة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FUDwatcher
· منذ 17 س
avax وصلت إلى القمة، الآن ادخل مركز للعب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WinterWarmthCat
· منذ 17 س
هل هو حقًا توقع مؤسسة موثوقة... أسلوب جديد لحمقى يُستغل بغباء؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DeFiChef
· منذ 17 س
استمر في نقل العملات العام المقبل، فقط اتبع الأموال الكبيرة وانتهى الأمر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingersPaper
· منذ 17 س
اشترِ القمة وبيع القاع، سائق ذو خبرة، كن حذرًا في استكشاف الأموال الصغيرة.
اتجاهات جديدة في سوق العملات الرقمية لعام 2025: صعود أفالانش ومورفو، وتحول استثمارات المؤسسات نحو التطبيقات المدفوعة
الاتجاهات الجديدة في سوق العملات الرقمية من منظور المؤسسات
في عالم التشفير المتغير بسرعة، غالباً ما تكون تحركات رأس المال المؤسسي هي الدليل الرئيسي لفهم المستقبل. كأحد الرواد في مجال إدارة الأصول الرقمية، فإن قائمة أفضل 20 أصل التي تقوم بتحديثها مؤسسة استثمارية معروفة كل ربع سنة، تشبه "خريطة كنز" لسوق العملات الرقمية من منظور المؤسسات، حيث ترسم توقعات عميقة لاتجاهات "التبني الفعلي" للسوق في المرحلة التالية.
في الربع الثالث من عام 2025، تم تعديل هذه "الخريطة الكنز" بهدوء: فقد صعدت النجوم الجديدة Avalanche (AVAX) و Morphо (MORPHO) إلى القائمة، بينما غادرت الأسماء الكبيرة السابقة Lido DAO (LDO) و نجم الأمل Layer 2 Optimism (OP) للأسف. بين الصعود والهبوط، ما هي التغيرات في اتجاه سوق العملات الرقمية التي تختبئ وراء ذلك؟ دعونا نغوص في التحليل، ونكشف عن السرد الجديد للاستثمار في العملات الرقمية لعام 2025 خلف هذا التغيير الظاهر في القائمة.
إشارات التغيير الهيكلي
Avalanche (AVAX): نبض "سلسلة" القوي
تصف Avalanche مستقبلًا قابلًا للتوسع والتخصيص في مجال البلوك تشين. يحقق "آلية توافق آراء الانهيار الثلجي" قدرة عالية على المعالجة، وانخفاض زمن الانتظار، واللامركزية، بينما تضمن بنية الثلاث سلاسل إنهاء المعاملات دون تأخير في أقل من ثانية، مما يؤسس لأساس التطبيقات على نطاق واسع.
في عام 2025 ، ارتفعت أحجام التداول في C-Chain من Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000 ، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم التداول بأكثر من 90% ، مما حفز بشكل كبير النشاط على الشبكة.
Avalanche تلتقط بدقة متطلبات GameFi والتطبيقات المؤسسية، حيث تم إطلاق العديد من الألعاب على الشبكات الفرعية. كما أنها تتبنى العالم التقليدي بنشاط، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنيزه الأصول الواقعية، وهي خطوة رئيسية في تسرب اقتصاد Web3 إلى التيار الرئيسي.
تتوقع المؤسسات أن يكون لـ Avalanche مستقبل واعد، بسبب تقدم تقنياته، وتوسيع استراتيجياته البيئية، ودمجه مع Web2 لتشكيل "دورة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتجه نحو مسار جديد أكثر اتساعًا، يتمتع بنشاط اقتصادي حقيقي وإمكانيات دمج Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "تحويل"式 من الإقراض اللامركزي
مورفُو يرسم مسارًا مؤسسيًا جديدًا للإقراض اللامركزي. إنها بروتوكول إقراض DeFi مبني على إيثيريوم وسلسلة Base، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة، لتحسين العوائد وضمان الأمان. تصميم بروتوكولها يركز على انخفاض رسوم المعاملات وقد تم تدقيقه عدة مرات.
حقق Morpho إنجازات رائعة: بلغ دخل الرسوم السنوي 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة (TVL) ليصل إلى أكثر من 40 مليار دولار، ويستقر في المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للتمويل اللامركزي. على سلسلة Base، أصبح أكبر بروتوكول من حيث TVL وحجم القروض النشطة. استثمرت العديد من الشركات الرائدة في رأس المال المغامر أكثر من 69 مليون دولار.
من الأهمية بمكان أن إحدى المنصات التجارية الكبيرة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يسمح للمستخدمين باقتراض USDC مقابل رهن البيتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi على مستوى المؤسسات حتى الآن. إن إصدار Morpho V2 يعلن بشكل أكبر عن العزيمة لجلب DeFi إلى المؤسسات المالية التقليدية.
إن صعود Morpho يثبت إمكاناتها ك"محرك مؤسساتي للتمويل اللامركزي". إنها تدرك تماماً متطلبات المؤسسات من حيث إدارة المخاطر والامتثال، ومن خلال تصميم السوق الدقيق ودعم السوق المرخصة، تعالج نقاط الألم التي تواجه التمويل التقليدي عند دخوله إلى سوق العملات الرقمية. تفضل المؤسسات Morpho لأنها تراهن على قدرتها في تعزيز كفاءة التمويل اللامركزي، وتقليل المخاطر، والاتصال الفعال بالتمويل التقليدي.
رحيل الأبطال القدامى: وداع Lido و Optimism
Lido DAO (LDO): واجه "إمبراطورية" الإيداع السائل رياحاً معاكسة
كان Lido DAO في السابق العملاق غير القابل للنقاش في مجال الإيداع السائل للإيثريوم، حيث يدير حوالي 33% من ETH المودعة. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه يثير القلق بشأن مخاطر المركزية: "مجموعة المدققين المعتمدة"، والسيطرة على الصلاحيات الأساسية من خلال رموز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق المحفظة الساخنة لأحد عقد التحقق في مايو 2025، كل ذلك يثير جرس الإنذار.
تحديث إيثيريوم في أبريل 2023 في شنغهاي سمح بسحب ETH، مما أضعف "الخندق" الخاص بـ Lido في السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث يتجهون نحو المنصات المركزية أو المنافسين الجدد غير المدعومين. كما زادت الابتكارات في إعادة الرهن من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، وهو تجسيد لإعادة تقييم المؤسسات لـ"مخاطر المركزية". بعد ترقية شنغهاي، أصبحت خاصية "المركزية" لـ Lido أكثر وضوحًا في سياق زيادة المنافسة وتوضيح التنظيم. قد تعتقد المؤسسات أن نسبة المخاطر إلى العوائد لم تعد جذابة. إن خروج Lido يشير إلى أن معايير تقييم المستثمرين المؤسسيين للإيداع السائل قد ارتفعت، حيث أصبحت تركز أكثر على اللامركزية، وشفافية الحوكمة، والمخاطر التنظيمية المحتملة.
Optimism (OP): الرؤية العظيمة للطبقة الثانية، محاصرة في "أسطورة" التقاط القيمة
تعتبر Optimism من أبرز الحلول لتوسيع نطاق Ethereum Layer 2، حيث تتحمل مسؤولية تعزيز القدرة على إجراء المعاملات، وتقليل تكاليف الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. رؤيتها لـ "السلسلة الفائقة" (Superchain) جذبت العديد من المشاريع الشهيرة من خلال OP Stack. ومع ذلك، لا تزال متأخرة قليلاً عن المنافسين الرئيسيين من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) والنشاط.
توكن OP هو جوهر هيكل الحوكمة اللامركزية لجمعية Optimism Collective. لكن نموذج توزيع الإيرادات الخاص به يحتوي على "خرافة": حاليًا، تذهب إيرادات المُرتب إلى مؤسسة Optimism، لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعها مباشرة على حاملي توكن OP. على الرغم من الأمل في المشاركة في المستقبل، فإن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على القيمة المباشرة للتوكن، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن حوكمة Optimism ليست سلسة. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت والتحكم الكبير من قبل المساهمين الرئيسيين والمستثمرين الأوائل في عملية التصويت يعكس أن التزام "اللامركزية" لا يزال يحتاج إلى تحسين في الممارسة.
تمت إزالة Optimism، مما يشير بشكل أكبر إلى شكوك المؤسسات العميقة بشأن "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية العظيمة أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. تميل المستثمرون المؤسسيون إلى مسارات واضحة ومباشرة لالتقاط قيمة الرموز. إن انخفاض مستوى المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد أيضًا من تعقيد المخاطر المرتبطة بالاستثمار المؤسسي. في مواجهة المنافسة الشديدة في مجال Layer 2، قد ترى المؤسسات أن OP من غير المرجح أن يحقق "عائدات معدلة للمخاطر أكثر جاذبية" على المدى القصير. تعكس مغادرة Optimism تعمق تقييم المؤسسات للاقتصاد الرمزي لـ Layer 2: لا يكفي التقدم التكنولوجي فقط لدعم القيمة طويلة الأجل، يجب أن يمتلك الرمز آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
المؤشر و"التغيير الهيكلي" للاستثمار في التشفير في عام 2025
المد والجزر لتمويل المؤسسات: من البيتكوين إلى التطبيقات المتنوعة في أعماق البحر الواسعة
في الربع الأول من عام 2025، لا يزال اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية مرتفعًا. أظهرت دراسة أن ما يصل إلى 86٪ من المستثمرين المؤسسيين الذين شملتهم الدراسة قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، ويخطط حوالي 59٪ لاستثمار أكثر من 5٪ من أصولهم المدارة في التشفير. تم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم، مما يشبه فتح الأبواب للعملات المشفرة أمام العالم المالي السائد، حتى أن إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى قد حققت رقمًا قياسيًا في أسرع نمو في التاريخ لصندوق البيتكوين الخاص بها.
لقد تجاوزت هذه المدّات بالفعل "الجزر" المعزولة مثل البيتكوين والإيثيريوم. تشير البيانات إلى أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف معدل المشاركة في DeFi خلال عامين. تم تسريع توكنات الأصول الحقيقية (RWA) واعتماد العملات المستقرة، حيث وصل إجمالي القيمة السوقية إلى 234 مليار دولار، مع وجود بروتوكولات متعددة تربط DeFi بالتمويل التقليدي.
تتقدم الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط إلى "التوزيع المتنوع" و"تنفيذ سيناريوهات التطبيق" في أعماق البحر الواسعة. إن إدراج Avalanche وMorpho في القائمة هو تجسيد عميق لاتجاه الاستثمار المؤسسي "من النقطة إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية التطور في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، زادت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في سوق العملات الرقمية بنسبة 129%، بينما قفزت أحجام التداول في منصات التداول اللامركزية (DEXs) بمعدل 872%. يتطور DeFi نحو عملات مستقرة تعتمد على العوائد، مما يجذب التمويل التقليدي. تعيد الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة (AI/ML) تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض DeFi.
يختبر DeFi "نظرية التطور" من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقدم". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. أغنت العملات المستقرة ذات العائدات والتمويل المدمج أشكال المنتجات، مما أدى إلى دمج سلس مع التمويل التقليدي. تشير الزيادة الهائلة في DEXs المشتقة والطريق المؤسسي لمورفو إلى أن DeFi تلبي احتياجات المؤسسات من المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر. إن تفضيل المؤسسات لمورفو هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي والتكامل الخارجي" لـ DeFi، مما يعكس التفاؤل بشأن البروتوكولات التي يمكن أن تزيد الكفاءة، وتقلل المخاطر، وتربط التمويل التقليدي.
"التنافس" في Layer 2: معركة متكاملة بين البيئة والتكنولوجيا واكتساب القيمة
تعتبر حلول Layer 2، مثل "الطرق السريعة" للإيثريوم، تحسينًا كبيرًا في قابلية التوسع وتقليل تكاليف المستخدمين. تعتبر Optimistic Rollups وZK-Rollups من التقنيات الرائجة. سوق Layer 2 يتسم بالتنافس الشديد، حيث لا يزال أحد المشاريع الرائدة يحتفظ بالصدارة من حيث TVL وعدد البروتوكولات. تسعى Optimism من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" وOP Stack إلى بناء نظام بيئي متداخل، وقد جذبت العديد من المشاريع الكبيرة.
تحولت المنافسة في Layer 2 إلى صراع شامل بين "قدرة بناء النظام البيئي" و "نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى مع وجود رؤية بيئية عظيمة، إذا كانت آلية التقاط قيمة الرموز غير واضحة أو تحتوي على مخاطر مركزية، فمن الصعب كسب تأييد المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم المؤسسات لـ Layer 2 المؤشرات السطحية، ودخل في آلية خلق القيمة المستدامة والتوزيع على المدى الطويل.
مرشح "الرقابة": الامتثال، "تذكرة دخول" الأموال المؤسسية
في عام 2025، أصبح بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، وكأنها قد أقامت "مرشحًا" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت الجهات المعنية إرشادات جديدة توضح أن "الرهان على البروتوكول" ليس إصدارًا للأوراق المالية. أقر الكونغرس الأمريكي قانونًا يلغي بعض الالتزامات التقارير الخاصة بمنصات DeFi (الإيداع والسحب غير التقليدي للعملات الورقية).
تعتبر وضوح اللوائح "العامل المحفز" الرئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وفي نفس الوقت هي "منخل" دقيق. إنها تقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، وتشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على دخول بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح اللوائح يعني أيضًا أن المتطلبات التنظيمية أصبحت أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وقد يكون أحد الأسباب جزئيًا هو مخاوف بشأن "نظام الترخيص" وتركز الحوكمة. تولي شركات إدارة الأصول الخاضعة لتنظيم صارم أهمية كبيرة للامتثال في اتخاذ القرارات الاستثمارية. وهذا يدل على أنه بحلول عام 2025 وما بعده، أصبحت الامتثال "تذكرة الدخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
الخاتمة
تعديلات القائمة توضح بجلاء مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. تركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقي، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. اختيار Avalanche و Morpho يمثل اعتراف السوق بإمكانات سلاسل الكتل عالية الأداء في GameFi/ التطبيقات على مستوى المؤسسات، وتوقعات التطور نحو الامتثال المؤسسي في الإقراض اللامركزي. بينما خروج Lido DAO و Optimism ينبه إلى مخاطر مركزية التخزين السائل، وتأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي للطبقة الثانية على جاذبية المؤسسات.
يمكن تلخيص المنطق الأساسي للاستثمار في سوق العملات الرقمية لعام 2025 على النحو التالي:
الطبقة 1/الطبقة 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسع التي يمكنها جذب عدد كبير من المستخدمين والتطبيقات على مستوى الشركات من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية للتشفير على مستوى المؤسسات: السوق تفضل بروتوكولات DeFi التي يمكن أن تحل نقاط الألم في المالية التقليدية، وتربط بين العالمين على السلسلة وخارجها.
قيمة واضحة للاحتفاظ وإدارة لامركزية: يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة للاحتفاظ بالقيمة وإدارة لامركزية فعالة.
الأولوية للامتثال: ستجذب المشاريع التي تتبنى الامتثال بنشاط وتقلل من المخاطر القانونية اهتمام المؤسسات.
بالنسبة للمشاركين في عالم التشفير، توفر هذه القائمة استراتيجية قيمة