تحليل شامل لـ BTCFi: من الإقراض إلى التخزين، إنشاء بنك بيتكوين المحمول الخاص بك

مع تزايد مكانة البيتكوين (BTC) في الأسواق المالية، أصبح مجال BTCFi (التمويل بالبيتكوين) بسرعة في طليعة الابتكار في العملات المشفرة. يشمل BTCFi مجموعة من الخدمات المالية المستندة إلى البيتكوين، بما في ذلك الإقراض، والتخزين، والتداول، والمشتقات. تستعرض هذه المقالة عدة مسارات رئيسية في BTCFi، وتستكشف العملات المستقرة، وخدمات الإقراض، وخدمات التخزين، وخدمات إعادة التخزين، بالإضافة إلى دمج التمويل المركزي واللامركزي (CeDeFi).

نظرة عامة على مسار BTCfi

BTCFi (بيتكوين المالية) يشبه بنك بيتكوين متنقل، وهو عبارة عن سلسلة من الأنشطة المالية المحيطة ببيتكوين، بما في ذلك اقتراض بيتكوين، والرهونات، والتداول، والعقود الآجلة، والمشتقات، وغيرها. وفقًا لبيانات CryptoCompare وCoinGecko، بلغ حجم سوق BTCFi في عام 2023 حوالي 10 مليارات دولار. وفقًا لتوقعات Defilama، من المتوقع أن يصل حجم سوق BTCFi إلى 1.2 تريليون دولار بحلول عام 2030، وتشتمل هذه البيانات على إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) لبيتكوين في نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، بالإضافة إلى حجم سوق المنتجات والخدمات المالية المتعلقة ببيتكوين.

على مدى السنوات العشر الماضية، أظهر سوق BTCFi تدريجيًا إمكانيات نمو ملحوظة، مما جذب المزيد والمزيد من المؤسسات للمشاركة، مثل غراي سكيل (Grayscale) وبلاك روك (BlackRock) وجي بي مورغان (JPMorgan) التي بدأت في الدخول إلى سوق بيتكوين وسوق BTCFi. إن مشاركة المستثمرين المؤسسات لم تجلب فقط تدفقًا كبيرًا من الأموال، مما زاد من السيولة والثبات في السوق، بل عززت أيضًا نضج السوق وتنظيمه، مما جلب مستوى أعلى من الاعتراف والثقة لسوق BTCFi.

تقسيم مسار BTCFi

1. Stablecoin العملات المستقرة

العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة. غالبًا ما تكون مرتبطة بالعملات القانونية أو أصول قيمة أخرى لتقليل تقلب الأسعار. تحقق العملات المستقرة الاستقرار في الأسعار من خلال دعم الأصول الاحتياطية أو تعديل العرض باستخدام خوارزميات، وتستخدم على نطاق واسع في التداول والمدفوعات والتحويلات عبر الحدود، مما يتيح للمستخدمين الاستفادة من مزايا تقنية البلوكشين مع تجنب التقلبات الحادة للعملات المشفرة التقليدية.

تصنيف العملات المستقرة حسب درجة المركزية ونوع الضمان هو بعدان نسبيان واضحان. في العملات المستقرة الرائجة حالياً، يمكن تصنيفها حسب درجة المركزية إلى عملات مستقرة مركزية (يمثلها USDT وUSDC وFDUSD) وعملات مستقرة لامركزية (يمثلها DAI وFRAX وUSDe). حسب نوع الضمان، يمكن تصنيفها إلى ضمانات نقدية/عينية، ضمانات أصول رقمية، وضمانات غير كافية.

وفقًا لبيانات DefiLlama بتاريخ 14 يوليو، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 1623.72 مليار دولار. من حيث القيمة السوقية، تتصدر USDT و USDC، حيث تتفوق USDT بشكل كبير، وتمثل 69.23% من إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة. تليها DAI و USDe و FDUSD، التي تحتل المراكز 3-5 من حيث القيمة السوقية. بينما تمثل جميع العملات المستقرة الأخرى حاليًا أقل من 0.5% من القيمة السوقية الإجمالية.

العملات المستقرة المركزية تكون في الأساس مدعومة بالعملات القانونية/الأصول الحقيقية، وهي في جوهرها RWAs للعملات القانونية/الأصول الحقيقية الأخرى، مثل USDT وUSDC المرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، وPAXG وXAUT المرتبطة بأسعار الذهب. بينما تكون العملات المستقرة اللامركزية عادة مدعومة بأصول مشفرة أو غير مدعومة (أو مدعومة بشكل غير كافٍ)، حيث تعتبر DAI وUSDe مدعومة بأصول مشفرة، ويمكن تصنيفها إلى ضمانات متساوية أو ضمانات زائدة. أما المدعومة بشكل غير كافٍ (أو غير المدعومة) فهي عادة ما تُعرف بالعملات المستقرة الخوارزمية، مثل FRAX وUST السابق. بالمقارنة مع العملات المستقرة المركزية، فإن العملات المستقرة اللامركزية لها قيمة سوقية منخفضة، وتصميمها أكثر تعقيدًا بعض الشيء، كما ظهرت العديد من المشاريع البارزة. في بيئة BTC، فإن المشاريع المتعلقة بالعملات المستقرة التي تستحق الانتباه هي عادة عملات مستقرة لامركزية، لذا سأقدم أدناه شرحًا لآلية العملات المستقرة اللامركزية.

آلية العملة المستقرة اللامركزية

سأقدم بعد ذلك آلية CDP الممثلة بـ DAI (الضمان الزائد) وآلية التحوط التعاقدية الممثلة بـ Ethena (الضمان المتساوي). بالإضافة إلى ذلك، هناك آلية العملات المستقرة الخوارزمية، ولن أقوم بالتفصيل في هذا هنا.

CDP (مركز الدين المضمون) يمثل مركز الدين المضمون، وهو آلية لتوليد العملات المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة في نظام مالي لامركزي، وقد تم تطبيقه بعد أن ابتكرته MakerDAO في العديد من مشاريع DeFi و NFTFi وغيرها من الفئات المختلفة.

DAI هو عملة مستقرة لامركزية ومفرطة الضمان أنشأتها MakerDAO، تهدف إلى الحفاظ على ربط 1:1 مع الدولار الأمريكي. يعتمد تشغيل DAI على العقود الذكية ومنظمة الحوكمة اللامركزية (DAO) للحفاظ على استقرارها. تشمل آليتها الأساسية الضمان المفرط، ورصيد الدين المضمون (CDP)، وآلية التصفية، ودور رمز الحوكمة MKR.

CDP هو آلية أساسية في نظام MakerDAO، تُستخدم لإدارة والتحكم في عملية توليد DAI. في MakerDAO، يُطلق على CDP الآن Vaults، لكن وظائفه وآلياته الأساسية لا تزال كما هي. فيما يلي العملية التفصيلية لعمل CDP/Vault:

1. إنشاء DAI: يقوم المستخدم بإيداع أصوله المشفرة (مثل ETH) في عقد MakerDAO الذكي، لإنشاء CDP/Vault جديدة، ثم يتم إنشاء DAI بناءً على الأصول المضمونة. DAI الناتج هو جزء من الدين الذي اقترضه المستخدم، ويكون الضمان كضمان للدين.

2. الرافعة الزائدة: لمنع التصفية، يجب على المستخدم الحفاظ على نسبة الرهن العقاري الخاصة به في CDP/Vault أعلى من الحد الأدنى الذي تحدده النظام (على سبيل المثال 150%). وهذا يعني أنه إذا اقترض المستخدم 100 DAI، يجب أن يقفل على الأقل قيمة 150 DAI من الضمان.

3. السداد/التسوية: يحتاج المستخدم إلى سداد DAI المتولد بالإضافة إلى رسوم مستقرة معينة (بالقيم المُعبر عنها بـ MKR) لاسترداد ضمانه. إذا فشل المستخدم في الحفاظ على نسبة الضمان الكافية، سيتم تصفية ضمانه.

دلتا تشير إلى النسبة المئوية لتغير أسعار المشتقات بالنسبة لأسعار الأصول الأساسية. على سبيل المثال، إذا كان دلتا خيار ما هو 0.5، فعندما يرتفع سعر الأصول الأساسية بمقدار 1 دولار، من المتوقع أن يرتفع سعر الخيار بمقدار 0.5 دولار. الموقف المحايد دلتا هو استراتيجية استثمارية تقضي بالاحتفاظ بعدد معين من الأصول الأساسية والمشتقات لتعويض مخاطر تغير الأسعار. الهدف هو جعل القيمة الإجمالية لدلتا المحفظة تساوي صفرًا، وبالتالي الحفاظ على قيمة الموقف ثابتة عند تقلب أسعار الأصول الأساسية. على سبيل المثال، بالنسبة لكمية معينة من ETH الفوري، شراء عقد دائم قصير معادل لـ ETH.

تقوم Ethena من خلال إصدار عملة مستقرة USDe التي تمثل قيمة المراكز الحيادية Delta، بتوكنة تداول "الحيادية Delta" على ETH. وبالتالي، فإن عملتهم المستقرة USDe لها مصدرين للعائدات كما يلي:

• عائدات الرهن
• فارق الأساس وسعر التمويل

حقق Ethena تعويضًا متساويًا للعقود المقابلة من خلال التحوط والعائدات الإضافية.

المشروع الأول، بروتوكول Bitsmiley

نظرة عامة على المشروع:

• أول مشروع عملة مستقرة أصلية في نظام بيتكوين.
• في 14 ديسمبر 2023، أعلنت OKX Ventures عن استثمار استراتيجي في بروتوكول العملات المستقرة bitSmiley على نظام BTC البيئي، والذي يمكّن المستخدمين من سك عملات مستقرة bitUSD من خلال ضمان بيتكوين الأصلية بشكل مفرط على شبكة BTC. في الوقت نفسه، يشمل bitSmiley أيضًا بروتوكولات الإقراض والمشتقات، ويهدف إلى تقديم نظام بيئي مالي جديد لبيتكوين. سابقًا، تم اختيار bitSmiley كأحد المشاريع المتميزة في هاكاثون BTC الذي نظمته ABCDE وOKX Ventures في نوفمبر 2023.
• تم الإعلان في 28 يناير 2024 عن إكمال الجولة الأولى من تمويل الرموز، حيث قادت OKX Ventures وABCDE الجولة، وشارك كل من CMS Holdings وSatoshi Lab وForesight Ventures وLK Venture وSilvermine Capital وكذلك بعض الأشخاص من Delphi Digital وParticle Network. في 2 فبراير، أعلنت LK Venture التابعة لشركة Blueport Interactive المديرة في هونغ كونغ على منصة X أنها قد شاركت في الجولة الأولى من تمويل bitSmiley من خلال صندوق إدارة الاستثمار في شبكة بيتكوين BTC NEXT. في 4 مارس، أصدرت KuCoin Ventures تغريدة أعلنت فيها عن استثمار استراتيجي في مشروع bitSmiley في مجال DeFi الخاص ببيتكوين.

آلية التشغيل:

bitSmiley هو مشروع عملة مستقرة أصلية للبيتكوين مبني على إطار عمل Fintegra. يتكون من عملة مستقرة مفرطة الضمان لامركزية bitUSD وبروتوكول إقراض بدون ثقة أصلي (bitLending). تعتمد bitUSD على bitRC-20، وهو تعديل على BRC-20، ويمكن أن يكون متوافقًا مع BRC-20. أضافت bitUSD عمليات Mint وBurn لتلبية احتياجات سك وإتلاف العملة المستقرة.

أطلق bitSmiley في يناير بروتوكول نص DeFi جديد يسمى bitRC-20. أول أصول البروتوكول هو OG PASS NFT، المعروف أيضًا باسم bitDisc. يتم تقسيم bitDisc إلى مستويين: البطاقة الذهبية والبطاقة السوداء، حيث يتم تخصيص البطاقة الذهبية لبيتكوين OG وقادة الصناعة، ويبلغ إجمالي عدد حامليها أقل من 40. اعتبارًا من 4 فبراير، ستصبح البطاقة السوداء متاحة للجمهور من خلال نشاط قائمة الانتظار ونشاط الصك العام بشكل نص BRC-20، مما تسبب في ازدحام على الشبكة. بعد ذلك، صرح فريق المشروع أنه سيتم تعويض النصوص التي لم يتم صكها بنجاح.

آلية تشغيل عملة مستقرة $bitUSD:

آلية عمل $bitUSD مشابهة لـ $DAI، أولاً يقوم المستخدمون بالتعهد الزائد، ثم يقوم bitSmileyDAO على L2 بعد تلقي معلومات الأوركل وإجراء التحقق من الإجماع، بإرسال معلومات Mint bitRC-20 إلى شبكة BTC الرئيسية.

المنطق وراء التسوية والاسترداد مشابه أيضًا لـ MakerDAO، حيث تعتمد التسوية على شكل المزاد الهولندي.

تقدم المشروع & فرص المشاركة:

ستطلق bitSmiley Alphanet على BitLayer في 1 مايو 2024. ومن بين ذلك، فإن أعلى نسبة قيمة القرض (LTV) هي 50%، ولمنع تصفية المستخدمين، تم تحديد نسبة LTV منخفضة نسبيًا. مع زيادة معدل اعتماد bitUSD، سيقوم المشروع بزيادة LTV تدريجياً.

ستقوم bitSmiley ومجتمع Merlin بإطلاق منحة حوافز سيولة حصرية اعتبارًا من 15 مايو 2024، لزيادة سيولة bitUSD. القواعد التفصيلية كما يلي:

• ستقدم bitSmiley ما يصل إلى 3,150,000 من رموز $BIT كجوائز لأعضاء مجتمع Merlin. ستتم فتح الجوائز بناءً على سلوك المستخدمين في مجتمع Merlin. فترة الموسم الأول: 15 مايو 2024 --- 15 أغسطس 2024.
• طريقة المكافأة: يتم تحفيز الوصول إلى هدف صك bitUSD وزيادة السيولة في بركة bitUSD على bitCow، تفاصيل التحفيز بالطريقتين كما هو موضح في الصورة أدناه. سيتم توزيع مكافآت السيولة بناءً على bitPoints التي حصل عليها المستخدم على سلسلة Merlin، كلما زادت النقاط التي يحصل عليها المستخدم، زادت المكافآت الرمزية التي يحصل عليها.

المشروع الثاني، Bamk.fi (NUSD)

نظرة عامة على المشروع:

• بروتوكول Bamk.fi هو مُصدر NUSD ( دولار ناكاموتو )، NUSD هو الدولار الصناعي على شبكة بيتكوين L1. يتداول NUSD على بروتوكول BRC 20-5 بايت وRunes (حاليًا كلاهما متكافئ).

آلية العمل:

تصميم المشروع يتكون من مرحلتين. في المرحلة الأولى، يتم دعم NUSD و USDe بنسبة 1:1، حيث يمكن لحاملي NUSD جمع BAMK في كل كتلة (كلما حصلت على NUSD في وقت مبكر، يمكنك الحصول على المزيد من BAMK). في المرحلة الثانية، سيتم دعم NUSD بالكامل من خلال مراكز بيتكوين المحايدة دلتا، وسوف تحصل على عائدات أصلية، أي "سندات بيتكوين"، بينما يتم فتح عملية الطباعة والتبادل المستندة إلى BTC. ومع ذلك، فإن طريقة الطباعة المقدمة حاليا على الموقع الرسمي هي طباعة USDT بنسبة 1:1.

الرمز المميز للمشروع المذكور أعلاه BAMK هو شكل من أشكال الرون، رمز الرون هو BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR، تم ختمه في 21 أبريل 2024، والحد الأقصى للإمداد هو 21,000,000,000 (210 مليار). تم تقديم 6.25% من الإمداد كمكافأة لجميع حاملي NUSD. يكفي شراء NUSD ووضعه في المحفظة لبدء تجميع رموز BAMK. كل كتلة بين 844,492 و886,454 - إجمالي 41,972 كتلة ستجمع 31,250 BAMK، موزعة بالتناسب على حاملي NUSD.