تحليل عميق لنظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: طريق الامتثال للأصول الحقيقية

1. هيكل تنظيم الأصول الافتراضية والهيئات الرئيسية

1. الهيئة التنظيمية الرائدة

تعتبر دائرة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA) وهيئة دبي للخدمات المالية (DFSA) من الهيئات التنظيمية الأساسية في مجال الأصول الافتراضية في دبي.

تأسست VARA في مارس 2022، وهي مسؤولة بشكل رئيسي عن تنظيم القوانين المتعلقة بالعملات المشفرة في دبي، والإشراف على إصدار الأصول الافتراضية وNFTs وتقديمها والإفصاح عنها. تتعاون VARA أيضًا مع الجهات الفيدرالية مثل البنك المركزي الإماراتي لوضع المعايير الأخلاقية والسياسات والخطط الاستراتيجية ذات الصلة.

تأسست هيئة دبي للخدمات المالية (DFSA) كجهة تنظيمية لمركز دبي المالي العالمي (DIFC) وأطلقت نظام الرموز المشفرة في 1 نوفمبر 2022، بهدف تقديم حماية شاملة لمستخدمي الخدمات المالية المرتبطة بالرموز المشفرة.

تركز الهيئتان التنظيميتان الرئيسيتان على أنواع التراخيص ونطاق العمل بشكل مختلف.

2. إطار العمل التنظيمي

إطار تنظيم VARA يتضمن:

• القوانين والأنظمة: تشمل القوانين، قرارات الحكومة، الأوامر الإدارية وغيرها
• دليل القواعد: دليل القواعد الإلزامية، قواعد أنشطة الأصول الافتراضية، إلخ
• توجيه: مثل إرشادات تنظيم تسويق الأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة لعام 2024
• السجلات: تشمل عدة أوامر إدارية

أنشأت DFSA نظامها التنظيمي الخاص، الذي يغطي مجموعة من القواعد والإرشادات.

ثانياً، متطلبات التنظيم المحددة من VARA

1. الموافقة قبل الإصدار

تندرج إصدارات ARVA تحت أعلى فئة من التنظيم، ويجب على المُصدر الحصول على ترخيص إصدار الأصول الافتراضية من VARA. يجب الحصول على موافقة VARA قبل كل إصدار لـ ARVA، ويمكن لـ VARA فرض شروط على الموافقة.

فيما يتعلق بالأصول الاحتياطية، يُطلب الاحتفاظ بأصول كافية لتغطية قيمة ARVA، تحت حفظ جهة وصاية مرخصة، ومستقلة عن الأصول الخاصة بـ VASP، ولا يجوز إعادة رهنها.

2. متطلبات الإفصاح المعلوماتي

يجب إصدار الورقة البيضاء قبل الطرح، بالإضافة إلى تلبية متطلبات الإفصاح العامة، يجب على ARVA أيضًا الإفصاح عن ما يلي:

• قيمة ARVA، الحقوق والسياسات المتعلقة بالحفاظ عليها
• تفاصيل الأصول المرجعية
• معلومات الأصول الاحتياطية
• آلية إدارة الإمدادات
• حق استرداد حاملي العملات
• ترتيب الحفظ الأصول
• تدابير إدارة المخاطر

فيما يتعلق بالإفصاح المستمر، يجب نشر عدد ARVA المتداول وقيمته، وحالة الأصول الاحتياطية، على الموقع على الأقل مرة واحدة في الشهر.

3. متطلبات رأس المال

يجب على VASP الخاصة بـ ARVA الحفاظ على رأس المال المدفوع بما لا يقل عن 1,500,000 درهم إماراتي أو متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية بنسبة 2% كحد أعلى.

4. شرعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة لـ RWA، يجب على الجهة المصدرة التأكد من أن الملكية تم تأسيسها بشكل قانوني، وأن ملكية RWA تنتقل بالتزامن مع نقل الرمز، والامتثال لمتطلبات التسوية القانونية ذات الصلة.

5. آلية الاسترداد

يجب السماح لحامليها باستردادها بما يعادل AED أو بأي شكل آخر تم الكشف عنه في الورقة البيضاء، ويجب معالجة طلبات الاسترداد مجانًا ضمن فترة زمنية معقولة.

6. التدقيق والتقارير

يجب على ARVA تعيين مدقق خارجي مستقل لإصدار VASP، وإجراء تدقيق على ARVA المتداولة والأصول الاحتياطية كل 6 أشهر، وتقديم إثبات دقة التدقيق إلى VARA في الوقت المناسب.

7. الامتثال لعدة قواعد

يجب على المُصدر أيضًا الالتزام بمتطلبات عدة كتيبات قواعد تتعلق بالشركة، والامتثال وإدارة المخاطر، والتكنولوجيا والمعلومات، والسلوك السوقي.

ثالثاً، تحديثات تنظيم DFSA

أصدرت DFSA في 17 مارس 2025 دليل "الصندوق الرمزي المنظم"، والذي يدمج توكنات RWA ضمن النظام المالي التنظيمي السائد. تنقسم خطة الصندوق إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب النوايا:

   • المؤهلات: الشركات التي تعمل في أعمال التوكن، باستثناء العملات المشفرة والعملة المستقرة
   • التقديم: بدون رسوم، فترة التقديم 2025.3.17-4.24
   • التقييم: مراجعة أولية من DFSA لامتثال الأعمال، بعد الموافقة، سيتم ترتيب اجتماع للمناقشة

2. ترخيص اختبار الابتكار (مجموعة توكنيشن ITL):

   • يجب الحصول على ترخيص DFSA
   • تشمل عملية التقديم تقديم نموذج الطلب والمراجعة والتفويض وما إلى ذلك

أربعة، حالة RWA للعقارات في دبي

دبي بدأت في استكشاف تطبيقات RWA في قطاع العقارات، مما يوفر مرجعًا لمسار الامتثال للمشاريع العالمية.