تنظيم العملات المستقرة على مستوى عالمي: تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ الأمريكي
على الرغم من أن مشاهد تطبيقات عالم التشفير لم تحدث قفزة نوعية في السنوات الخمس إلى العشر الماضية، إلا أن الحجم لا يزال يتوسع. ومن بين ذلك، تعتبر DeFi واحدة من أبرز النقاط. ومع ذلك، لا تزال تطبيقات العملات المشفرة التي تحقق اعتمادًا واسع النطاق تتركز على نوعي عملة البيتكوين وعملة مستقرة.
لقد حصلت البيتكوين على اعتراف عالمي بفضل الزيادة المذهلة في سعرها، وأصبحت تمثل العملة اللامركزية. لكن من منظور الفائدة العملية، فإن العملات المستقرة هي التي تُستخدم بشكل واسع في جميع أنحاء العالم كعملات مشفرة. تصل القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى 243.8 مليار دولار، وقد بلغ حجم التداول خلال الـ 12 شهرًا الماضية 33.4 تريليون دولار، بينما بلغ إجمالي عدد المعاملات 5.8 مليار معاملة، ووصل العدد الإجمالي للعناوين النشطة إلى 250 مليون.
على الرغم من أن الطلب على عملة مستقرة ومنطق استخدامها قد نضج بشكل كبير، إلا أن إطارها التنظيمي لا يزال في مرحلة التكيف. في السنوات الأخيرة، يتم تحسين التنظيمات المتعلقة بالعملات المستقرة في جميع أنحاء العالم. قبل أيام قليلة، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي على قانون "توجيه وتعزيز الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" (GENIUS )، مما أزال عقبة مهمة أخرى أمام تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم.
سوق العملات المستقرة يتوسع بسرعة، وتأثير القمة واضح
تحتفظ العملات المستقرة بقيمتها من خلال الربط مع العملات القانونية أو المعادن الثمينة أو أصول أساسية أخرى، وتهدف إلى القضاء على التقلبات العالية للعملات المشفرة، مما يوفر للمستخدمين أدوات موثوقة للتسوية والتخزين والاستثمار. كمعيار لقيمة السوق المشفرة، تعكس توسعات العملات المستقرة نمو القطاع بأكمله. من حجم أقل من مليار دولار في عام 2017، إلى ما يقرب من 250 مليار دولار اليوم، نما السوق المشفر العالمي من أقل من تريليون دولار إلى 3 تريليون دولار، تدريجياً يدخل في الرؤية السائدة.
يمكن اعتبار هذه الدورة من السوق الصاعدة بمثابة سوق عملة مستقرة. بعد حادثة FTX، انخفض العرض العالمي للعملات المستقرة من 190 مليار دولار إلى 120 مليار دولار، لكنه بدأ بعد ذلك في النمو المستمر، حيث ارتفع على مدار 18 شهراً. يتماشى ذلك مع ارتفاع البيتكوين من أدنى مستوى له عند 17500 دولار إلى أكثر من 100000 دولار. السبب الرئيسي هو أن السيولة في هذه الدورة الصاعدة تأتي من المؤسسات الخارجية، وعندما تدخل هذه المؤسسات السوق، فإنها عادةً ما تختار العملات المستقرة كوسيلة.
توجد حاليًا أنواع متعددة من العملات المستقرة، يمكن تصنيفها من عدة أبعاد. من حيث مركز التحكم، يمكن تقسيمها إلى عملات مستقرة مركزية وعملات مستقرة لامركزية، ومن حيث نوع العملة الورقية يمكن تقسيمها إلى عملات مستقرة بالدولار وعملات مستقرة غير بالدولار، ويمكن أيضًا تقسيمها وفقًا لمدى وجود فائدة، ونوع الضمانات، وما إلى ذلك. وبخلاف الأصول المشفرة الأخرى، تُعد العملات المستقرة أداة التسعير الأساسية، حيث تتميز باستقرار قيمتها، وعدم وجود قيود رسمية، وإمكانية استخدامها عالميًا، مما يضع الأساس لتحولها إلى عملة عالمية.
لقد انتشر استخدام العملات المستقرة في المناطق الرئيسية مثل أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا، وكذلك في الأسواق الناشئة مثل البرازيل والهند وإندونيسيا ونيجيريا وتركيا، وخصوصاً في المناطق التي تعاني من ضعف البنية التحتية المالية وارتفاع معدلات التضخم. وفقًا لتقرير إحدى شركات الدفع، فإن الاستخدام الأكثر شيوعًا للعملات المستقرة في المجالات غير المشفرة هو كبديل للعملة (69%)، يليه دفع ثمن السلع والخدمات (39%) وكذلك المدفوعات عبر الحدود (39%).
هذا يشير إلى أن العملات المستقرة تتخلص من تصنيفها كاستثمار تشفيري بحت، وتصبح حلقة وصل مهمة بين سوق التشفير والاقتصاد العالمي. في المشهد العالمي للعملات المستقرة، تستحوذ عملات الدولار المستقرة على 99% من حصة السوق، ويطلق عليها بشكل ساخر "فرع الدولار".
نظرًا لأن العملات تتمتع بشكل طبيعي بتأثير الحجم، فإن سوق العملات المستقرة يظهر اتجاهًا واضحًا نحو التركيز. تهيمن العملات المستقرة المركزية، حيث تعتبر USDT الرائدة بشكل مطلق، بقيمة سوقية تصل إلى 152 مليار دولار، مما يمثل 62.29%. يليها USDC، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 60.3 مليار دولار، تمثل 24.71%. معًا، تمثل هاتان العملتان أكثر من 80% من حصة السوق. في المرتبة الثالثة تأتي العملة المستقرة شبه المركزية USDe، بقيمة سوقية تبلغ 4.9 مليار دولار. تراجعت العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات بعد حدث Terra، حيث لا تزال العملة المستقرة اللامركزية USDS من نظام Sky تتصدر القائمة، بحجم يبلغ حوالي 3.5 مليار دولار. من حيث توزيع سلاسل الكتل العامة، تهيمن إيثيريوم بشكل مطلق، حيث تصل حصتها السوقية إلى 50%، تليها ترون(31.36%)، وسولانا(4.85%) وBSC(4.15%).
تعتبر أرباح أنشطة إصدار العملات المستقرة مرتفعة للغاية، وتكاليفها الهامشية منخفضة جداً، مما جذب العديد من المؤسسات للتنافس في هذا المجال. بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية، دخل عمالقة الإنترنت أيضاً في هذا المجال. حالياً، أطلق مشروع عائلة سياسية معينة WLFI أيضاً عملة مستقرة USD1، وتم دمجها بسرعة مع العديد من البروتوكولات والتطبيقات.
تسريع تنظيم عملة مستقرة أمريكية، تم تمرير "مشروع قانون GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ
مع تدفق المؤسسات، جاء التنظيم أيضًا. حاليًا، بدأت أو أكملت المناطق الرئيسية في العالم مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة ودبي وهونغ كونغ تشريع إطار تنظيم العملات المستقرة. كونه مركز التشفير العالمي، فإن اتجاه التنظيم في الولايات المتحدة يحظى باهتمام كبير.
مرت تنظيمات العملات المستقرة في الولايات المتحدة من عدم اليقين العالي إلى الوضوح التدريجي. قبل عام 2025، لم يقم الكونغرس الأمريكي بإصدار تشريعات خاصة بالعملات المستقرة والعملات المشفرة. في إطار التشريعات الحالية، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ومكتب مراقبة العملة (OCC) بتعريف العملات المستقرة سعياً منها للسيطرة على هذا المجال الناشئ. تقوم شبكة إنفاذ الجرائم المالية الأمريكية بتنظيم إصدار وتداول العملات المشفرة من خلال نظام الترخيص، وتعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات بعض العملات المستقرة بموجب قانون تداول الأوراق المالية بمثابة أوراق مالية، بينما تركز لجنة تداول السلع الآجلة على مكافحة الاحتيال ومكافحة التلاعب في السوق من منظور السلع. إن هذه الهيكلية التنظيمية المعقدة تجعل من الصعب تحديد الأطراف، بالإضافة إلى أن البيئة التنظيمية المتنوعة في الولايات المتحدة تحت النظام الإداري تزيد من صعوبة الامتثال.
قبل عام 2025، كانت تنظيمات العملات المستقرة تظهر حالة من التجزئة، حتى ظهرت فوضى نتيجة صراع الجهات التنظيمية، مما جلب درجة عالية من عدم اليقين للصناعة. ولكن مع تولي الحكومة الجديدة، تم الضغط على زر تسريع تنظيم العملات المستقرة.
في شهر فبراير من هذا العام، اقترح مجلس النواب ومجلس الشيوخ الأمريكيان "مشروع قانون شفافية ومساءلة العملات المستقرة لعام 2025" ( مشروع قانون STABLE ) و"مشروع قانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" ( مشروع قانون GENIUS ). وقد حصلت هذه الاقتراحات على دعم رفيع المستوى. في القمة الأولى للعملات المشفرة التي عُقدت في شهر مارس، أعرب الرئيس عن اهتمامه بالعملات المستقرة، واصفًا إياها بأنها "نموذج نمو واعد للغاية"، وآملًا أن يتمكن الكونغرس من تقديم التشريعات ذات الصلة إلى مكتب الرئيس قبل عطلة أغسطس.
في 17 مارس، أقرّت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ مشروع قانون GENIUS بدعم ثنائي الحزب وبواقع 18 صوتًا لصالحه و6 أصوات ضده. في 26 مارس، تم تقديم النسخة المعدلة من مشروع قانون STABLE، وتمت الموافقة عليه من قبل لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب في 3 أبريل، وتم تسليمه للتصويت الكامل في مجلس النواب.
على الرغم من أن المشروعين يستهدفان عملة مستقرة، إلا أن التركيز يختلف. يركز مشروع STABLE على التحكم الفيدرالي الموحد، بينما يؤكد مشروع GENIUS على نظام مزدوج متوازي بين الحكومة الفيدرالية ومستوى الولاية. كما أن هناك اختلافات بينهما في مؤهلات الإصدار ومتطلبات الاحتياطي وقيود عملات مستقرة الخوارزمية.
في عملية التنفيذ، واجه كلا المشروعين القانونيين تساؤلات متعددة. تعارض الحكومة المحلية أولوية التنظيم الفيدرالي في مشروع قانون STABLE، بينما أبدى بعض المتخصصين في الصناعة عدم رضاهم عن الشروط الصارمة. أما مشروع GENIUS، فقد أثار بشكل رئيسي مناقشات حول تكاليف الامتثال، حيث يرى البعض أن النظام المزدوج سيزيد من التكاليف، ويركز بشكل مفرط على السوق المحلية في الولايات المتحدة، متجاهلاً احتياجات دول العالم الثالث.
حاليًا، يتقدم مشروع قانون GENIUS بسرعة. في 9 مايو، فشل المشروع في التصويت في مجلس الشيوخ حيث حصل على 48 صوتًا مؤيدًا و49 صوتًا معارضًا، وذلك بسبب مطالب بعض الأعضاء بتعزيز بنود مكافحة الفساد. بعد ذلك، تم تعديل المشروع، حيث تم من خلاله تقسيم آلية التنظيم، وتوضيح الانفصال عن الائتمان التأميني والحكومي في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى إضافة بنود تقيد مشاركة شركات التكنولوجيا في عملة مستقرة. تم تمرير المشروع المعدل في 19 مايو في تصويت حصل فيه على 66 صوتًا مؤيدًا و32 صوتًا معارضًا، مما أزال العقبات أمام التشريع النهائي.
إن إقرار هذا القانون يمثل علامة فارقة مهمة في تاريخ تنظيم الأصول المشفرة في الولايات المتحدة، حيث سيسد الفجوة في تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويحدد الأطراف المعنية والقواعد، ويعزز تطوير صناعة العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويدفع نحو إدماج صناعة التشفير في التيار السائد. من منظور المصلحة الوطنية الأمريكية، سيعزز ذلك تأثير الدولار من خلال العملات المستقرة ويزيد من اعتماد سوق التشفير على الدولار، كما سيوفر طلبًا مستمرًا على شراء السندات الأمريكية.
إطار تنظيم العملات المستقرة العالمي يتشكل بشكل أولي
بالمقارنة مع الولايات المتحدة، بدأت مناطق أخرى تنظيم العملات المستقرة في وقت مبكر. حيث قدمت الاتحاد الأوروبي مشروع قانون MiCA للأسواق الرقمية ( في وقت سابق من الولايات المتحدة، مما يوفر إطاراً تنظيمياً شاملاً لجميع الأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة. تصنف MiCA العملات المستقرة إلى رموز مرجعية للأصول ورموز نقدية إلكترونية، وتحظر العملات المستقرة الخوارزمية، وتطلب من جهات الإصدار الحفاظ على احتياطيات رأس المال بنسبة 1:1، والامتثال لقواعد الشفافية، والتسجيل لدى الهيئات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي.
هونغ كونغ هي أيضًا رائدة في تنظيم العملات المستقرة. في ديسمبر 2024، قدمت حكومة هونغ كونغ مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، ومن المتوقع استئناف المناقشة في القراءة الثانية في 21 مايو. تتبنى هونغ كونغ نهجًا حذرًا وشاملًا، حيث تدير العملات المستقرة من خلال نظام ترخيص، وتتطلب من المصدّرين إرساء وجودهم في هونغ كونغ، مع وجود موارد مالية كافية وأصول سائلة، ودفع رأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي، لضمان فصل الأصول الاحتياطية عن الأصول الأخرى، والتأكد من أن القيمة السوقية للأصول الاحتياطية لا تقل عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.
بالإضافة إلى ذلك، دخلت سنغافورة ودبي أيضًا في تنظيم العملات المستقرة. أصدرت سنغافورة إطار تنظيم العملات المستقرة في عام 2023، بينما أدرجت دبي العملات المستقرة ضمن "لوائح خدمات الرموز المدفوعة".
![تم التصويت على "قانون GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي، نظرة على نظام تنظيم العملات المستقرة العالمي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dc461033161e7a2f2e3276cb4f083b7.webp(
بشكل عام، هناك اختلافات محدودة في تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم، حيث استوعب المتأخرون تجارب الرواد. تركز الهيئات التنظيمية في معظم البلدان على تنظيم المُصدرين من خلال تراخيص، وتضع قواعد واضحة بشأن احتياطيات الإصدار، وعزل المخاطر، ومكافحة غسل الأموال ومكافحة الإرهاب. تكمن الاختلافات بشكل رئيسي في فئات العملات المستقرة المسموح بها، وقيود المُصدرين، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال المحلية.
أطلقت المناطق الرئيسية في العالم تنظيم عملة مستقرة، مما يعكس الدور المتزايد لأموال العملة المستقرة في الأسواق المالية العالمية. فهي لا تعزز فقط من قوة الكلمة في سوق التشفير، بل تؤسس أيضًا لتطبيقات رئيسية في مجال التشفير. في الوقت نفسه، توفر هذه العملات أداة للتسوية العالمية على مدار 24 ساعة للدول النامية، مما يحقق إلى حد ما الهدف من النقد الإلكتروني اللامركزي.
في مسار تطوير صناعة التشفير، قد يتم استبعاد العديد من التطبيقات القيمة المعلنة. لكن من وجهة النظر الحالية، على الأقل لا تزال العملات المستقرة والبيتكوين تحمل معنى وقيمة لوجودها.
! [تم التصويت على قانون GENIUS من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي ، مما يعطي لمحة عن المشهد التنظيمي العالمي للعملات المستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb33a80f1479097e55d6a4bd5446cc7e.webp(
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تم تمرير قانون GENIUS في الولايات المتحدة ، ويبدأ شكل تنظيم العملات المستقرة العالمية في التكون.
تنظيم العملات المستقرة على مستوى عالمي: تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ الأمريكي
على الرغم من أن مشاهد تطبيقات عالم التشفير لم تحدث قفزة نوعية في السنوات الخمس إلى العشر الماضية، إلا أن الحجم لا يزال يتوسع. ومن بين ذلك، تعتبر DeFi واحدة من أبرز النقاط. ومع ذلك، لا تزال تطبيقات العملات المشفرة التي تحقق اعتمادًا واسع النطاق تتركز على نوعي عملة البيتكوين وعملة مستقرة.
لقد حصلت البيتكوين على اعتراف عالمي بفضل الزيادة المذهلة في سعرها، وأصبحت تمثل العملة اللامركزية. لكن من منظور الفائدة العملية، فإن العملات المستقرة هي التي تُستخدم بشكل واسع في جميع أنحاء العالم كعملات مشفرة. تصل القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى 243.8 مليار دولار، وقد بلغ حجم التداول خلال الـ 12 شهرًا الماضية 33.4 تريليون دولار، بينما بلغ إجمالي عدد المعاملات 5.8 مليار معاملة، ووصل العدد الإجمالي للعناوين النشطة إلى 250 مليون.
على الرغم من أن الطلب على عملة مستقرة ومنطق استخدامها قد نضج بشكل كبير، إلا أن إطارها التنظيمي لا يزال في مرحلة التكيف. في السنوات الأخيرة، يتم تحسين التنظيمات المتعلقة بالعملات المستقرة في جميع أنحاء العالم. قبل أيام قليلة، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي على قانون "توجيه وتعزيز الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" (GENIUS )، مما أزال عقبة مهمة أخرى أمام تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم.
سوق العملات المستقرة يتوسع بسرعة، وتأثير القمة واضح
تحتفظ العملات المستقرة بقيمتها من خلال الربط مع العملات القانونية أو المعادن الثمينة أو أصول أساسية أخرى، وتهدف إلى القضاء على التقلبات العالية للعملات المشفرة، مما يوفر للمستخدمين أدوات موثوقة للتسوية والتخزين والاستثمار. كمعيار لقيمة السوق المشفرة، تعكس توسعات العملات المستقرة نمو القطاع بأكمله. من حجم أقل من مليار دولار في عام 2017، إلى ما يقرب من 250 مليار دولار اليوم، نما السوق المشفر العالمي من أقل من تريليون دولار إلى 3 تريليون دولار، تدريجياً يدخل في الرؤية السائدة.
يمكن اعتبار هذه الدورة من السوق الصاعدة بمثابة سوق عملة مستقرة. بعد حادثة FTX، انخفض العرض العالمي للعملات المستقرة من 190 مليار دولار إلى 120 مليار دولار، لكنه بدأ بعد ذلك في النمو المستمر، حيث ارتفع على مدار 18 شهراً. يتماشى ذلك مع ارتفاع البيتكوين من أدنى مستوى له عند 17500 دولار إلى أكثر من 100000 دولار. السبب الرئيسي هو أن السيولة في هذه الدورة الصاعدة تأتي من المؤسسات الخارجية، وعندما تدخل هذه المؤسسات السوق، فإنها عادةً ما تختار العملات المستقرة كوسيلة.
توجد حاليًا أنواع متعددة من العملات المستقرة، يمكن تصنيفها من عدة أبعاد. من حيث مركز التحكم، يمكن تقسيمها إلى عملات مستقرة مركزية وعملات مستقرة لامركزية، ومن حيث نوع العملة الورقية يمكن تقسيمها إلى عملات مستقرة بالدولار وعملات مستقرة غير بالدولار، ويمكن أيضًا تقسيمها وفقًا لمدى وجود فائدة، ونوع الضمانات، وما إلى ذلك. وبخلاف الأصول المشفرة الأخرى، تُعد العملات المستقرة أداة التسعير الأساسية، حيث تتميز باستقرار قيمتها، وعدم وجود قيود رسمية، وإمكانية استخدامها عالميًا، مما يضع الأساس لتحولها إلى عملة عالمية.
لقد انتشر استخدام العملات المستقرة في المناطق الرئيسية مثل أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا، وكذلك في الأسواق الناشئة مثل البرازيل والهند وإندونيسيا ونيجيريا وتركيا، وخصوصاً في المناطق التي تعاني من ضعف البنية التحتية المالية وارتفاع معدلات التضخم. وفقًا لتقرير إحدى شركات الدفع، فإن الاستخدام الأكثر شيوعًا للعملات المستقرة في المجالات غير المشفرة هو كبديل للعملة (69%)، يليه دفع ثمن السلع والخدمات (39%) وكذلك المدفوعات عبر الحدود (39%).
هذا يشير إلى أن العملات المستقرة تتخلص من تصنيفها كاستثمار تشفيري بحت، وتصبح حلقة وصل مهمة بين سوق التشفير والاقتصاد العالمي. في المشهد العالمي للعملات المستقرة، تستحوذ عملات الدولار المستقرة على 99% من حصة السوق، ويطلق عليها بشكل ساخر "فرع الدولار".
نظرًا لأن العملات تتمتع بشكل طبيعي بتأثير الحجم، فإن سوق العملات المستقرة يظهر اتجاهًا واضحًا نحو التركيز. تهيمن العملات المستقرة المركزية، حيث تعتبر USDT الرائدة بشكل مطلق، بقيمة سوقية تصل إلى 152 مليار دولار، مما يمثل 62.29%. يليها USDC، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 60.3 مليار دولار، تمثل 24.71%. معًا، تمثل هاتان العملتان أكثر من 80% من حصة السوق. في المرتبة الثالثة تأتي العملة المستقرة شبه المركزية USDe، بقيمة سوقية تبلغ 4.9 مليار دولار. تراجعت العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات بعد حدث Terra، حيث لا تزال العملة المستقرة اللامركزية USDS من نظام Sky تتصدر القائمة، بحجم يبلغ حوالي 3.5 مليار دولار. من حيث توزيع سلاسل الكتل العامة، تهيمن إيثيريوم بشكل مطلق، حيث تصل حصتها السوقية إلى 50%، تليها ترون(31.36%)، وسولانا(4.85%) وBSC(4.15%).
تعتبر أرباح أنشطة إصدار العملات المستقرة مرتفعة للغاية، وتكاليفها الهامشية منخفضة جداً، مما جذب العديد من المؤسسات للتنافس في هذا المجال. بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية، دخل عمالقة الإنترنت أيضاً في هذا المجال. حالياً، أطلق مشروع عائلة سياسية معينة WLFI أيضاً عملة مستقرة USD1، وتم دمجها بسرعة مع العديد من البروتوكولات والتطبيقات.
تسريع تنظيم عملة مستقرة أمريكية، تم تمرير "مشروع قانون GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ
مع تدفق المؤسسات، جاء التنظيم أيضًا. حاليًا، بدأت أو أكملت المناطق الرئيسية في العالم مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة ودبي وهونغ كونغ تشريع إطار تنظيم العملات المستقرة. كونه مركز التشفير العالمي، فإن اتجاه التنظيم في الولايات المتحدة يحظى باهتمام كبير.
مرت تنظيمات العملات المستقرة في الولايات المتحدة من عدم اليقين العالي إلى الوضوح التدريجي. قبل عام 2025، لم يقم الكونغرس الأمريكي بإصدار تشريعات خاصة بالعملات المستقرة والعملات المشفرة. في إطار التشريعات الحالية، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ومكتب مراقبة العملة (OCC) بتعريف العملات المستقرة سعياً منها للسيطرة على هذا المجال الناشئ. تقوم شبكة إنفاذ الجرائم المالية الأمريكية بتنظيم إصدار وتداول العملات المشفرة من خلال نظام الترخيص، وتعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات بعض العملات المستقرة بموجب قانون تداول الأوراق المالية بمثابة أوراق مالية، بينما تركز لجنة تداول السلع الآجلة على مكافحة الاحتيال ومكافحة التلاعب في السوق من منظور السلع. إن هذه الهيكلية التنظيمية المعقدة تجعل من الصعب تحديد الأطراف، بالإضافة إلى أن البيئة التنظيمية المتنوعة في الولايات المتحدة تحت النظام الإداري تزيد من صعوبة الامتثال.
قبل عام 2025، كانت تنظيمات العملات المستقرة تظهر حالة من التجزئة، حتى ظهرت فوضى نتيجة صراع الجهات التنظيمية، مما جلب درجة عالية من عدم اليقين للصناعة. ولكن مع تولي الحكومة الجديدة، تم الضغط على زر تسريع تنظيم العملات المستقرة.
في شهر فبراير من هذا العام، اقترح مجلس النواب ومجلس الشيوخ الأمريكيان "مشروع قانون شفافية ومساءلة العملات المستقرة لعام 2025" ( مشروع قانون STABLE ) و"مشروع قانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" ( مشروع قانون GENIUS ). وقد حصلت هذه الاقتراحات على دعم رفيع المستوى. في القمة الأولى للعملات المشفرة التي عُقدت في شهر مارس، أعرب الرئيس عن اهتمامه بالعملات المستقرة، واصفًا إياها بأنها "نموذج نمو واعد للغاية"، وآملًا أن يتمكن الكونغرس من تقديم التشريعات ذات الصلة إلى مكتب الرئيس قبل عطلة أغسطس.
في 17 مارس، أقرّت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ مشروع قانون GENIUS بدعم ثنائي الحزب وبواقع 18 صوتًا لصالحه و6 أصوات ضده. في 26 مارس، تم تقديم النسخة المعدلة من مشروع قانون STABLE، وتمت الموافقة عليه من قبل لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب في 3 أبريل، وتم تسليمه للتصويت الكامل في مجلس النواب.
على الرغم من أن المشروعين يستهدفان عملة مستقرة، إلا أن التركيز يختلف. يركز مشروع STABLE على التحكم الفيدرالي الموحد، بينما يؤكد مشروع GENIUS على نظام مزدوج متوازي بين الحكومة الفيدرالية ومستوى الولاية. كما أن هناك اختلافات بينهما في مؤهلات الإصدار ومتطلبات الاحتياطي وقيود عملات مستقرة الخوارزمية.
في عملية التنفيذ، واجه كلا المشروعين القانونيين تساؤلات متعددة. تعارض الحكومة المحلية أولوية التنظيم الفيدرالي في مشروع قانون STABLE، بينما أبدى بعض المتخصصين في الصناعة عدم رضاهم عن الشروط الصارمة. أما مشروع GENIUS، فقد أثار بشكل رئيسي مناقشات حول تكاليف الامتثال، حيث يرى البعض أن النظام المزدوج سيزيد من التكاليف، ويركز بشكل مفرط على السوق المحلية في الولايات المتحدة، متجاهلاً احتياجات دول العالم الثالث.
حاليًا، يتقدم مشروع قانون GENIUS بسرعة. في 9 مايو، فشل المشروع في التصويت في مجلس الشيوخ حيث حصل على 48 صوتًا مؤيدًا و49 صوتًا معارضًا، وذلك بسبب مطالب بعض الأعضاء بتعزيز بنود مكافحة الفساد. بعد ذلك، تم تعديل المشروع، حيث تم من خلاله تقسيم آلية التنظيم، وتوضيح الانفصال عن الائتمان التأميني والحكومي في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى إضافة بنود تقيد مشاركة شركات التكنولوجيا في عملة مستقرة. تم تمرير المشروع المعدل في 19 مايو في تصويت حصل فيه على 66 صوتًا مؤيدًا و32 صوتًا معارضًا، مما أزال العقبات أمام التشريع النهائي.
إن إقرار هذا القانون يمثل علامة فارقة مهمة في تاريخ تنظيم الأصول المشفرة في الولايات المتحدة، حيث سيسد الفجوة في تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويحدد الأطراف المعنية والقواعد، ويعزز تطوير صناعة العملات المستقرة في الولايات المتحدة، ويدفع نحو إدماج صناعة التشفير في التيار السائد. من منظور المصلحة الوطنية الأمريكية، سيعزز ذلك تأثير الدولار من خلال العملات المستقرة ويزيد من اعتماد سوق التشفير على الدولار، كما سيوفر طلبًا مستمرًا على شراء السندات الأمريكية.
إطار تنظيم العملات المستقرة العالمي يتشكل بشكل أولي
بالمقارنة مع الولايات المتحدة، بدأت مناطق أخرى تنظيم العملات المستقرة في وقت مبكر. حيث قدمت الاتحاد الأوروبي مشروع قانون MiCA للأسواق الرقمية ( في وقت سابق من الولايات المتحدة، مما يوفر إطاراً تنظيمياً شاملاً لجميع الأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة. تصنف MiCA العملات المستقرة إلى رموز مرجعية للأصول ورموز نقدية إلكترونية، وتحظر العملات المستقرة الخوارزمية، وتطلب من جهات الإصدار الحفاظ على احتياطيات رأس المال بنسبة 1:1، والامتثال لقواعد الشفافية، والتسجيل لدى الهيئات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي.
هونغ كونغ هي أيضًا رائدة في تنظيم العملات المستقرة. في ديسمبر 2024، قدمت حكومة هونغ كونغ مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، ومن المتوقع استئناف المناقشة في القراءة الثانية في 21 مايو. تتبنى هونغ كونغ نهجًا حذرًا وشاملًا، حيث تدير العملات المستقرة من خلال نظام ترخيص، وتتطلب من المصدّرين إرساء وجودهم في هونغ كونغ، مع وجود موارد مالية كافية وأصول سائلة، ودفع رأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونغ كونغي، لضمان فصل الأصول الاحتياطية عن الأصول الأخرى، والتأكد من أن القيمة السوقية للأصول الاحتياطية لا تقل عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.
بالإضافة إلى ذلك، دخلت سنغافورة ودبي أيضًا في تنظيم العملات المستقرة. أصدرت سنغافورة إطار تنظيم العملات المستقرة في عام 2023، بينما أدرجت دبي العملات المستقرة ضمن "لوائح خدمات الرموز المدفوعة".
![تم التصويت على "قانون GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي، نظرة على نظام تنظيم العملات المستقرة العالمي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dc461033161e7a2f2e3276cb4f083b7.webp(
بشكل عام، هناك اختلافات محدودة في تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم، حيث استوعب المتأخرون تجارب الرواد. تركز الهيئات التنظيمية في معظم البلدان على تنظيم المُصدرين من خلال تراخيص، وتضع قواعد واضحة بشأن احتياطيات الإصدار، وعزل المخاطر، ومكافحة غسل الأموال ومكافحة الإرهاب. تكمن الاختلافات بشكل رئيسي في فئات العملات المستقرة المسموح بها، وقيود المُصدرين، ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال المحلية.
أطلقت المناطق الرئيسية في العالم تنظيم عملة مستقرة، مما يعكس الدور المتزايد لأموال العملة المستقرة في الأسواق المالية العالمية. فهي لا تعزز فقط من قوة الكلمة في سوق التشفير، بل تؤسس أيضًا لتطبيقات رئيسية في مجال التشفير. في الوقت نفسه، توفر هذه العملات أداة للتسوية العالمية على مدار 24 ساعة للدول النامية، مما يحقق إلى حد ما الهدف من النقد الإلكتروني اللامركزي.
في مسار تطوير صناعة التشفير، قد يتم استبعاد العديد من التطبيقات القيمة المعلنة. لكن من وجهة النظر الحالية، على الأقل لا تزال العملات المستقرة والبيتكوين تحمل معنى وقيمة لوجودها.
! [تم التصويت على قانون GENIUS من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي ، مما يعطي لمحة عن المشهد التنظيمي العالمي للعملات المستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb33a80f1479097e55d6a4bd5446cc7e.webp(