روبن هود: من مستثمر التجزئة إلى قلاّب في عالم المال

في 30 يونيو 2025، ارتفعت أسعار أسهم Robinhood في منتصف التداول بأكثر من 12%، محققة أعلى مستوى تاريخي لها. يأتي جنون السوق من سلسلة من الأخبار الهامة التي تم الكشف عنها في كان: إطلاق منتجات توكن الأسهم، بناء سلسلة كتل Layer 2 الخاصة بها على Arbitrum، وتقديم العقود الدائمة لمستخدمي الاتحاد الأوروبي. وهذا يشير إلى تحول جذري في إدراك السوق لها - لم تعد Robinhood مجرد "تطبيق تداول للمستثمرين الأفراد" الذي يخدم الشباب، بل تحاول أن تصبح "مخترقًا للبنية التحتية المالية" المحتمل.

ستتناول هذه المقالة تطور نموذج الأعمال الخاص بـ Robinhood من ثلاثة أبعاد: "أمس، اليوم، والغد"، وستحلل منطق استراتيجيتها الأساسية، وستستنتج تأثيرها المستقبلي على سوق الصناعة.

أولاً، الأمس: من "عدم العمولة" إلى "تنوع" النمو الوحشي وآلام التحول

1. بداية ريادة الأعمال وتحديد المستخدم

تأسست روبن هود على يد مؤسسين اثنين من خلفية فيزياء ورياضيات من جامعة ستانفورد. كانت رؤيتهم هي "ديمقراطية التمويل"، وتهدف إلى توفير فرص استثمارية مماثلة للأفراد العاديين كما هو الحال مع المؤسسات. وقد تزامنت هذه الفكرة مع مشاعر عدم الثقة التي شعرت بها الجيل الألفي تجاه البنوك الكبرى بعد أزمة المالية في عام 2008.

لقد استغلوا موجة الإنترنت المتنقل، وأطلقوا في عام 2014 تطبيقًا مصممًا خصيصًا للهواتف المحمولة. وتتمثل ابتكاراتهم الثورية الكبرى في:

• تداول بدون عمولة: كسر نموذج رسوم الوسطاء التقليدي، مما يقلل بشكل كبير من عوائق الاستثمار.
• تجربة مستخدم مثالية: تصميم واجهة بسيط حتى "مدمن"، يجعل المعاملات المالية المعقدة تبدو كألعاب، مما يجذب عددًا كبيرًا من الشباب الذين ليس لديهم خبرة في الاستثمار.

2. إنشاء نموذج الأعمال الأساسي والجدل

"صفر عمولة" وراءها نموذج دخل متنوع تم بناؤه بعناية من قبل Robinhood، وأبرز ما يمثله والأكثر جدلاً هو دفع تدفق الطلبات PFOF(.

روبينهود تواصل توسيع نطاق أعمالها، وقد أنشأت ثلاثة أعمدة رئيسية للإيرادات:

• الأعمال التجارية: من تداول الأسهم إلى الخيارات والعملات المشفرة.
• دخل الفوائد: من خلال قروض الهامش وخدمات إدارة النقد.
• خدمة الاشتراك: إطلاق خدمة اشتراك Robinhood Gold.

) 3. مشكلات النمو: الأزمات والتأمل

تاريخ تطور روبنهود مليء بأحداث الأزمات:

• الأزمات التقنية وإدارة المخاطر: في مارس 2020، تعطل النظام بالكامل طوال اليوم، مما أدى إلى رفع دعوى جماعية من المستخدمين.
• أزمة GME وأزمة الثقة: كانت أحداث GameStop في أوائل عام 2021 نقطة تحول في سمعتها.
• ضغط التنظيم المستمر: من غرامات FINRA إلى تحقيقات SEC.

كشفت هذه الأزمات عن نقاط ضعف روبن هود: عدم استقرار المنصة التقنية، عيوب في آلية إدارة المخاطر، والصراع المحتمل بين نموذج الأعمال ومصالح المستخدمين. هذه الآلام أجبرت روبن هود على البحث عن قصة نمو جديدة واتجاه استراتيجي.

٢، اليوم: كل شيء في العملات المشفرة - طموحات روبن هود الاستراتيجية والمنطق التجاري

1. الجوهر وراء التحول الاستراتيجي: لماذا RWA وتوكنات الأسهم؟

روبن هود ستركز مستقبلاً على RWA وتقنية التشفير، بناءً على دوافع مالية عميقة واعتبارات استراتيجية.

القيادة المالية: أصبحت الأعمال المشفرة المصدر الأكثر ربحية لروبن هود. في الربع الأول من عام 2025، ساهمت معاملات التشفير بمبلغ 252 مليون دولار في الإيرادات، وهو ما يمثل 43% من إجمالي إيرادات التداول، متجاوزة خيارات التداول لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات.

ترقية السرد: الانتقال من "وسيط التجزئة" المثير للجدل إلى "جسر يربط بين التمويل التقليدي وعالم السلسلة". هذا لا يمكن أن يخلصنا فقط من ظل تنظيم PFOF وعلامة "أسهم الميم" الدورية، بل هو أيضاً من أجل دخول سوق بقيمة تريليون يتجاوز حجم الأعمال الحالية.

الهدف الرئيسي: تحويل البنية التحتية المالية التقليدية، تحقيق تداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، تسويات شبه فورية، تقسيم الملكية إلى ما لا نهاية، تعزيز السيولة، وأتمتة الامتثال وغيرها.

2. استراتيجية "الثالوث": كيف تحقق الأهداف؟

أطلقت Robinhood مجموعة من الاستراتيجيات "الثلاثية"، بدءًا من مستوى التطبيق إلى مستوى البنية التحتية.

• توكن الأسهم: إطلاق توكن الأسهم الأمريكية في السوق الأوروبية، لإجراء التعليم السوقي والتحقق من التكنولوجيا.
• بناء سلسلة عامة L2 خاصة: سلسلة عامة من الطبقة الثانية تم بناؤها خصيصًا لتحسين RWA بناءً على تقنية Arbitrum Orbit.
• المنصة: من خلال الاستحواذ وإطلاق المنتجات، بناء "منصة استثمار شاملة مدفوعة بالتشفير".

![من مستثمر التجزئة إلى محدث الفوضى المالية، تحليل عميق لخريطة أعمال روبن هود ومستقبلها]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3a16a68f5140db74ef162758170dbee5.webp(

) 3. تحليل المقارنة: روبن هود مقابل كوين بيس & الوسطاء التقليديين

ضد كوين بيس:

• اختلاف المسار: Coinbase هو "بورصة على السلسلة"، بينما Robinhood هو "سمسار على السلسلة".
• مقارنة المزايا: تتمثل مزايا Coinbase في قواعدها العميقة في صناعة التشفير والامتثال الأساسي ووجود قاعدة عملاء مؤسسية. تتمثل مزايا Robinhood في قاعدة مستخدمي التجزئة الكبيرة، وتجربة المنتج الرائعة، واستراتيجية RWA الأكثر تركيزًا.

vs. وسطاء تقليديين:

• اختلاف الأنماط: تتعامل شركات الوساطة التقليدية بشكل أساسي مع العملاء ذوي القيمة العالية والعملاء المؤسسيين، بينما تخدم Robinhood المتداولين من الأفراد الأصغر سناً والأكثر نشاطاً.
• مقارنة البيانات: لقد تجاوز عدد حسابات Robinhood ثلثي Schwab، لكن متوسط الأصول لكل حساب لا يتجاوز حوالي 2% من الأخيرة. فيما يتعلق بسرعة نمو إيرادات التداول، فإن Robinhood قد تفوقت بكثير على الوسطاء التقليديين.

ثلاثة، الغد: "البوابة الأولى" لإعادة تشكيل النظام المالي؟ الفرص والمخاطر متزامنة

1. التأثير المحتمل على هيكل السوق المالية

• ضغط سيولة العملات المشفرة البديلة: عندما يتمكن المستثمرون من التداول في رموز الأسهم الزرقاء على منصات متوافقة وسهلة الاستخدام، قد يتم تحويل الطلب على العملات المشفرة البديلة عالية المخاطر بشكل كبير.
• إعادة تشكيل قواعد تداول الأسهم: ستكسر التداول على مدار 24 ساعة في 7 أيام القيود التقليدية للبورصات، مما يؤثر على توزيع السيولة العالمية وآلية اكتشاف الأسعار.
• تسريع دخول عمالقة TradFi: ستؤدي خطة Robinhood إلى زعزعة صناعة التمويل التقليدية بأكملها، مما يؤدي إلى جولة جديدة من سباق التسلح في التكنولوجيا المالية.

2. فرص روبن هود وإعادة تقييمه

• أن تكون "البوابة الأولى" للأصول الحقيقية: لديها القدرة على أن تصبح محور الربط بين تريليونات الدولارات من الأصول في العالم الحقيقي والنظام البيئي للعملات المشفرة.
• تحول نقطة التقييم: لم تعد مجرد وسيط دوري يتأثر بحجم التداول ومعدل الفائدة، بل أصبحت شركة مركبة تتمتع بخصائص SaaS والتكنولوجيا المالية والبنية التحتية.

3. المخاطر والتحديات التي لا يمكن التخلص منها

• عدم اليقين التنظيمي: كيفية تعريف الخصائص القانونية لرموز RWA، وتلبية قواعد حفظ الأصول الرقمية، وغيرها.
• تنفيذ مخاطر المنافسة: بناء سلسلة كتل L2 خاصة، عمليات الاستحواذ، خطط التوسع العالمي تختبر القدرة على التنفيذ.
• ضعف النموذج التجاري الداخلي: يعتمد هيكل الإيرادات على الأعمال التجارية ذات التقلبات العالية في المدى القصير.

ملخص

تسعى روبن هود من خلال رهان كبير يركز على الأصول الحقيقية وتقنية التشفير، إلى الانتقال من هامش النظام المالي إلى مركزه، لتصبح "مصممة النظام" و"موفر البنية التحتية" عند تقاطع النظامين الماليين القديم والجديد. إنها تستهدف إعادة هيكلة القاعدة الأساسية لنظام إصدار الأصول وتداولها وتسويتها. إن نجاح أو فشل هذه التحول لا يحدد مصير روبن هود فحسب، بل سيؤثر أيضًا على مسار تطور الأسواق المالية العالمية في السنوات العشر القادمة. لقد أصبحت روبن هود "خارطة مشتقة" لمراقبة شكل المال في المستقبل.

![من مستثمر التجزئة إلى معكر للمال، تحليل عميق لخريطة أعمال Robinhood ومستقبلها]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b1d0b59a27e32e2d61fb1d574eb621de.webp(