هونغ كونغ تدفع نحو الامتثال للتكديس داخل السلسلة للأصول الافتراضية، وتخلق نموذجًا جديدًا للابتكار المالي
حققت هونغ كونغ مرة أخرى تقدمًا كبيرًا في دفع منتجات المالية للأصول الافتراضية نحو الامتثال. أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في 7 أبريل تعميمًا يوضح السماح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة التكديس داخل السلسلة ضمن إطار تنظيم دقيق، بينما تم تخفيف القيود ذات الصلة على منصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. لا تعزز هذه الخطوة فقط جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، بل تجمع للمرة الأولى بين المنتجات المالية التقليدية وآلية الاقتصاد داخل السلسلة الأصلية، مما يوفر نموذجًا ذا دلالة كبيرة للرقابة المالية والابتكار في الأصول الافتراضية على مستوى العالم.
التكديس آلية إدخال النظام المالي التقليدي، فتح قنوات عائد داخل السلسلة الامتثال
التكديس أصبح واحداً من أهم الأنشطة الاقتصادية داخل السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، وخاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد آلية توافق الآراء إثبات الحصة (PoS)، حيث لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملها بشكل طبيعي، بل أيضاً يعد الوسيلة الرئيسية للمؤسسات والمستخدمين للحصول على عوائد داخل السلسلة. حتى بداية أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة إيثريوم، مما يشكل 28.03% من إجمالي العرض؛ كما أن معدلات التكديس لمشاريع أخرى مثل Cardano وSolana تظل لفترة طويلة فوق 70%، مما يظهر أن التكديس أصبح آلية معترف بها على نطاق واسع للحصول على العوائد داخل السلسلة.
سمحت هونغ كونغ لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس داخل السلسلة، مما يعكس اعتراف الجهات التنظيمية بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية داخل النظام البيئي للبلوكشين العامة، فضلاً عن قدرة التحكم المتزايدة في المخاطر التقنية للأصول الافتراضية وWeb3. لضمان السيطرة على المخاطر، تنص التوجيهات على أن المشاركة في التكديس من قبل صناديق الاستثمار المتداولة يجب أن تتم من خلال منصات تداول مرخصة وهيئات معتمدة تعمل على إدارة وحفظ الأصول المكدسة، كما تم تحديد حد أعلى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية وأمان الأصول. يجب على مديري صناديق الاستثمار المتداولة أيضاً الكشف الكامل عن آلية تشغيل التكديس، نماذج حساب العوائد، المخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية.
في الوقت نفسه، قامت هيئة الرقابة المالية بتعديل القيود السابقة المفروضة على منصات التداول، مما يسمح للمنصات بتقديم خدمات التكديس للعملاء، وهذا لا يوسع فقط حدود خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ موثوقة وامتثالية لمشاركة ETF الفوري في التكديس.
بالنسبة لصندوق ETF للأصول الرقمية الفورية، فإن التكديس في جوهره هو "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن أن يخلق عوائد إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، ويوفر "قناة عوائد داخل السلسلة" متوافقة للمزيد من المستخدمين والمؤسسات. إن إدخال آلية التكديس سيزيد بشكل كبير من جاذبية وحجم منتجات ETF للأصول الرقمية الفورية، مما يجعلها ليست مجرد متعقب سلبي للأسعار، بل تصبح "شهادة حقوق داخل السلسلة" تتمتع بخصائص العوائد النشطة. من المتوقع أنه في الأشهر 6 إلى 12 المقبلة، مع تنفيذ آلية التكديس تدريجياً، من المتوقع أن تحقق إدارة صندوق ETF للأصول الرقمية الفورية في هونغ كونغ نمواً هيكلياً.
بناء جسر الربط بين عوائد التمويل التقليدي والاقتصاد داخل السلسلة
إن إطلاق خدمات التكديس في هونغ كونغ يعكس اعتبارات عميقة في تصميم النظام: تعزيز السوق الافتراضية في هونغ كونغ نحو اتجاه أكثر نضجًا وأكثر دولية، مع ضمان حقوق المستثمرين ومخاطر قابلة للتحكم.
السبب الرئيسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ الموافقة على إدراج أول مجموعة من ETF للأصول الافتراضية في التداول في عام 2024، على الرغم من رد فعل السوق العقلاني وآلية المنتجات المستقرة، إلا أن النشاط التجاري الإجمالي وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى التوقعات. إن إدخال آلية التكديس لا يمكن أن يوفر مصدر دخل إضافي فحسب، بل يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETF ونظام blockchain، مما يُتوقع أن يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين.
من منظور أعمق، يعد فتح نظام التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة خطوة مهمة في بناء حلقة مغلقة للمالية Web3 في هونغ كونغ. إن إدخال آلية التكديس داخل السلسلة هذه، سيجلب الوظائف الأصلية لـ DeFi إلى المالية التقليدية، مما يساهم في إنشاء جسر مؤسسي ومستدام للتفاعل بين المالية داخل السلسلة وأسواق رأس المال التقليدية.
في سياق التنافس التنظيمي العالمي، تتمتع سياسة هونغ كونغ بتأثير استباقي ونموذجي. لم تعتمد الولايات المتحدة أي ETF من نوع التكديس حتى الآن، بينما تستكشف هونغ كونغ من خلال تدابير مثل الحفظ المعزول، والحدود النسبية، والكشف عن المخاطر، نموذجًا تنظيميًا حذرًا قابلًا للتطبيق، مما يوفر مرجعًا قويًا للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، هل ستوافق الولايات المتحدة على وظيفة التكديس لصندوق تداول الإيثيريوم ETF، أو ستؤثر مرة أخرى على تصميم منتجات الأصول الافتراضية العالمية بشكل كبير؟ إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، فسيؤدي ذلك إلى إعادة تركيز السوق العالمية على المنتجات المتعلقة ب"ETF" التكديس. ولكن قبل ذلك، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "داخل السلسلة" إلى سوق آسيا والمحيط الهادئ، وذلك بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح النظام، مما يعزز مكانتها الرائدة في هيكل الابتكار المالي الرقمي والأصول الافتراضية العالمية.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري صناديق الاستثمار المشترك لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي لمنتجات الأصول الافتراضية يكون أكثر ثراءً، وأكثر هيكلة، وأكثر اكتمالاً من الناحية المؤسسية، مما يدفع الأصول الافتراضية من "القابل للتداول" إلى "القابل للتخصيص" و"القابل للتقدير" في مرحلة جديدة تمامًا، لتلبية الاحتياجات المتنوعة للمستثمرين ودعم التطور المستدام لنظام الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هونغ كونغ تسمح لصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس داخل السلسلة، مما يفتح نموذجًا جديدًا للابتكار المالي.
هونغ كونغ تدفع نحو الامتثال للتكديس داخل السلسلة للأصول الافتراضية، وتخلق نموذجًا جديدًا للابتكار المالي
حققت هونغ كونغ مرة أخرى تقدمًا كبيرًا في دفع منتجات المالية للأصول الافتراضية نحو الامتثال. أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في 7 أبريل تعميمًا يوضح السماح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة التكديس داخل السلسلة ضمن إطار تنظيم دقيق، بينما تم تخفيف القيود ذات الصلة على منصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. لا تعزز هذه الخطوة فقط جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، بل تجمع للمرة الأولى بين المنتجات المالية التقليدية وآلية الاقتصاد داخل السلسلة الأصلية، مما يوفر نموذجًا ذا دلالة كبيرة للرقابة المالية والابتكار في الأصول الافتراضية على مستوى العالم.
التكديس آلية إدخال النظام المالي التقليدي، فتح قنوات عائد داخل السلسلة الامتثال
التكديس أصبح واحداً من أهم الأنشطة الاقتصادية داخل السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، وخاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد آلية توافق الآراء إثبات الحصة (PoS)، حيث لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملها بشكل طبيعي، بل أيضاً يعد الوسيلة الرئيسية للمؤسسات والمستخدمين للحصول على عوائد داخل السلسلة. حتى بداية أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة إيثريوم، مما يشكل 28.03% من إجمالي العرض؛ كما أن معدلات التكديس لمشاريع أخرى مثل Cardano وSolana تظل لفترة طويلة فوق 70%، مما يظهر أن التكديس أصبح آلية معترف بها على نطاق واسع للحصول على العوائد داخل السلسلة.
سمحت هونغ كونغ لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس داخل السلسلة، مما يعكس اعتراف الجهات التنظيمية بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية داخل النظام البيئي للبلوكشين العامة، فضلاً عن قدرة التحكم المتزايدة في المخاطر التقنية للأصول الافتراضية وWeb3. لضمان السيطرة على المخاطر، تنص التوجيهات على أن المشاركة في التكديس من قبل صناديق الاستثمار المتداولة يجب أن تتم من خلال منصات تداول مرخصة وهيئات معتمدة تعمل على إدارة وحفظ الأصول المكدسة، كما تم تحديد حد أعلى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية وأمان الأصول. يجب على مديري صناديق الاستثمار المتداولة أيضاً الكشف الكامل عن آلية تشغيل التكديس، نماذج حساب العوائد، المخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية.
في الوقت نفسه، قامت هيئة الرقابة المالية بتعديل القيود السابقة المفروضة على منصات التداول، مما يسمح للمنصات بتقديم خدمات التكديس للعملاء، وهذا لا يوسع فقط حدود خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ موثوقة وامتثالية لمشاركة ETF الفوري في التكديس.
بالنسبة لصندوق ETF للأصول الرقمية الفورية، فإن التكديس في جوهره هو "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن أن يخلق عوائد إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، ويوفر "قناة عوائد داخل السلسلة" متوافقة للمزيد من المستخدمين والمؤسسات. إن إدخال آلية التكديس سيزيد بشكل كبير من جاذبية وحجم منتجات ETF للأصول الرقمية الفورية، مما يجعلها ليست مجرد متعقب سلبي للأسعار، بل تصبح "شهادة حقوق داخل السلسلة" تتمتع بخصائص العوائد النشطة. من المتوقع أنه في الأشهر 6 إلى 12 المقبلة، مع تنفيذ آلية التكديس تدريجياً، من المتوقع أن تحقق إدارة صندوق ETF للأصول الرقمية الفورية في هونغ كونغ نمواً هيكلياً.
بناء جسر الربط بين عوائد التمويل التقليدي والاقتصاد داخل السلسلة
إن إطلاق خدمات التكديس في هونغ كونغ يعكس اعتبارات عميقة في تصميم النظام: تعزيز السوق الافتراضية في هونغ كونغ نحو اتجاه أكثر نضجًا وأكثر دولية، مع ضمان حقوق المستثمرين ومخاطر قابلة للتحكم.
السبب الرئيسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ الموافقة على إدراج أول مجموعة من ETF للأصول الافتراضية في التداول في عام 2024، على الرغم من رد فعل السوق العقلاني وآلية المنتجات المستقرة، إلا أن النشاط التجاري الإجمالي وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى التوقعات. إن إدخال آلية التكديس لا يمكن أن يوفر مصدر دخل إضافي فحسب، بل يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETF ونظام blockchain، مما يُتوقع أن يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين.
من منظور أعمق، يعد فتح نظام التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة خطوة مهمة في بناء حلقة مغلقة للمالية Web3 في هونغ كونغ. إن إدخال آلية التكديس داخل السلسلة هذه، سيجلب الوظائف الأصلية لـ DeFi إلى المالية التقليدية، مما يساهم في إنشاء جسر مؤسسي ومستدام للتفاعل بين المالية داخل السلسلة وأسواق رأس المال التقليدية.
في سياق التنافس التنظيمي العالمي، تتمتع سياسة هونغ كونغ بتأثير استباقي ونموذجي. لم تعتمد الولايات المتحدة أي ETF من نوع التكديس حتى الآن، بينما تستكشف هونغ كونغ من خلال تدابير مثل الحفظ المعزول، والحدود النسبية، والكشف عن المخاطر، نموذجًا تنظيميًا حذرًا قابلًا للتطبيق، مما يوفر مرجعًا قويًا للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، هل ستوافق الولايات المتحدة على وظيفة التكديس لصندوق تداول الإيثيريوم ETF، أو ستؤثر مرة أخرى على تصميم منتجات الأصول الافتراضية العالمية بشكل كبير؟ إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، فسيؤدي ذلك إلى إعادة تركيز السوق العالمية على المنتجات المتعلقة ب"ETF" التكديس. ولكن قبل ذلك، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "داخل السلسلة" إلى سوق آسيا والمحيط الهادئ، وذلك بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح النظام، مما يعزز مكانتها الرائدة في هيكل الابتكار المالي الرقمي والأصول الافتراضية العالمية.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري صناديق الاستثمار المشترك لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي لمنتجات الأصول الافتراضية يكون أكثر ثراءً، وأكثر هيكلة، وأكثر اكتمالاً من الناحية المؤسسية، مما يدفع الأصول الافتراضية من "القابل للتداول" إلى "القابل للتخصيص" و"القابل للتقدير" في مرحلة جديدة تمامًا، لتلبية الاحتياجات المتنوعة للمستثمرين ودعم التطور المستدام لنظام الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.