SharpLink PIPE الاستثمار: التقاط قيمة ETH وقيادة دمج CeDeFi

استثمار SharpLink: التقاط قيمة إثيريوم، قيادة دمج CeDeFi

تم كتابة هذه المقالة في مايو 2025، وهي تستعرض استثمارنا في PIPE لشركة SharpLink. هذا هو الإنجاز المرحلي لبحثنا المكثف في سوق PIPE هذا العام، وهو يعكس أيضًا رؤيتنا المستقبلية حول اتجاه دمج CeDeFi. لقد قمنا بدراسة منهجية للصفقات المتعلقة باحتياطي الأصول الرقمية، ولا شك أن SharpLink هي الحالة الأكثر تمثيلاً من بينها.

لقد شاركنا في صفقة PIPE بقيمة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. توفر لنا هذه الاستثمار فرصة فريدة للاستثمار في شركة تتبنى الاحتفاظ بإيثر كاستراتيجية أساسية. هيكل الاستثمار يجمع بين خصائص الخيارات وإمكانية التقدير على المدى الطويل، مما يعكس ثقتنا في الوضع الاستراتيجي لإيثر في الأسواق المالية الأمريكية، ويتماشى أيضًا مع حكمنا العام بشأن تطوير الأصول المشفرة بشكل مؤسسي.

لماذا نستثمر في SBET؟ إيثريوم بيتا المُقدَّرة بأقل من قيمتها، نقطة انطلاق جديدة لدمج CeDeFi

أسباب الاستثمار

ايثر vs BTC: فصل القيمة الإنتاجية

بالمقارنة مع BTC، يمتلك إثيريوم كأصل منتج خصائص طبيعية لإنتاج عائدات الرهن. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على BTC بشكل أساسي على تمويل شراء العملات، ولا تمتلك عائدات ذاتية الإنتاج، مما يزيد من مخاطر الرافعة المالية. بينما يمتلك SBET القدرة على الاستفادة مباشرة من عائدات رهن ETH وبيئة التمويل اللامركزي، لتحقيق نمو مركب على السلسلة، مما يخلق قيمة حقيقية للمساهمين.

حاليًا، السوق العامة بالكاد تستطيع التقاط الإمكانيات الاقتصادية لطبقة عوائد الإيثريوم. تقدم SBET مسارًا متميزًا: بدعم من Consensys، لدى الشركة فرصة تطبيق استراتيجيتها الأصلية للبروتوكول، وبالتالي تحقيق عوائد ملحوظة على السلسلة، ومن المتوقع أن يتفوق نموذجها على أداء ETF الإيثيريوم المضمون في المستقبل.

علاوة على ذلك، فإن انخفاض التقلب الضمني في إثيريوم قد أدخل خيارات صعود غير متناظرة للهيكل المرتبط بالأسهم. وهذا جذاب بشكل خاص للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات تحويل السندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية.

المشاركة الاستراتيجية لـ Consensys

نحن فخورون بالتعاون مع Consensys، التي كانت الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 425 مليون دولار. باعتبارها أنجح منفذ لتسويق إثيريوم، تتمتع Consensys بمزايا فريدة من حيث السلطة التقنية، عمق النظام البيئي للمنتجات، وحجم العمليات، مما يجعلها المستثمر المثالي لدفع SBET ليصبح كياناً أصلياً على إثيريوم.

تأسست Consensys في عام 2014 بواسطة Joe Lubin، أحد مؤسسي إثيريوم، ولعبت دورًا رئيسيًا في تحويل الأساس المفتوح المصدر لإثيريوم إلى تطبيقات قابلة للتوسع. من EVM وzkEVM إلى محفظة MetaMask، التي جلبت عشرات الملايين من المستخدمين إلى Web3. جمعت Consensys أكثر من 700 مليون دولار، ولديها مجموعة من الخبرات الناجحة في الاستحواذ الاستراتيجي، وهي واحدة من أكثر الشركات الناشطة تجاريًا في نظام إثيريوم البيئي.

إن تولي جو لوبيان رئاسة مجلس الإدارة له أهمية كبيرة. كواحد من المعماريين الرئيسيين لتصميم إثيريوم وكذلك كواحد من قادة الشركات الأساسية الأكثر أهمية في الوقت الحالي، يتمتع جو بفهم فريد وشامل لخريطة منتجات إثيريوم وهيكل الأصول. كما أن خبرته المبكرة في وول ستريت تمنحه القدرة على التوجيه في أسواق رأس المال، مما يمكنه من توجيه SBET للاندماج بسلاسة في النظام المالي المؤسسي.

في SBET، رأينا مجموعة فريدة بين الأصول الفريدة وأكثر المستثمرين قدرة. تشكل هذه العلاقة التعاونية دوامة إيجابية قوية: مدفوعة باستراتيجية الاحتياطي الأصلية للبروتوكول وقادة البروتوكول الأصليين. تحت قيادة Consensys، نعتقد أن SBET لديها القدرة على أن تكون حالة رائدة، تظهر كيف يمكن لرأس المال الإنتاجي لإثيريوم أن يتحقق من خلال مؤسسات وأسواق تقليدية.

مقارنة تقييم السوق

لفهم فرص الاستثمار في SBET، قمنا بتحليل استراتيجيات احتياطيات التشفير لشركات مدرجة مختلفة:

مايكروستراتيجي: رائد استراتيجيات الاحتياطي المشفر

ميكروستراتيجي وضعت معيارًا في استراتيجية الاحتياطي المشفر، حيث أنها بحلول مايو 2025، كانت قد احتفظت بما مجموعه 580,250 بيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 63.7 مليار دولار بناءً على القيمة السوقية في ذلك الوقت. استراتيجية MSTR هي شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون منخفضة التكلفة وتمويل الأسهم، وقد أثار هذا النموذج موجة من الشركات التي اقتدت بها، مما يعكس تمامًا جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.

حتى مايو 2025، تمتلك MSTR 580,250 بيتكوين (حوالي 63.7 مليار دولار)، وتتداول أسهمها بمعدل 1.78 من mNAV (القيمة السوقية/قيمة الصافي)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة الخاضعة للتنظيم والتي تتمتع برافعة مالية من خلال الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة لتأثيرات متعددة، بما في ذلك إمكانيات الصعود الناتجة عن الرافعة المالية، ومؤهلات الإدراج في المؤشرات، بالإضافة إلى سهولة الحصول عليها مقارنةً بالاحتفاظ المباشر بالعملات.

من خلال البيانات التاريخية، بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، كانت mNAV لـ MSTR تتراوح بين 1 إلى 4.5، مما يعكس التأثير الملحوظ لمشاعر السوق على التقييم. عندما يصل المضاعف إلى 4.5، غالبًا ما يكون مصحوبًا بسوق صاعدة للبيتكوين وعمليات شراء ضخمة لـ MSTR، مما يظهر تفاؤل المستثمرين العالي؛ بينما عندما ينخفض المضاعف إلى 1، فإنه غالبًا ما يحدث خلال مرحلة تصحيح السوق، مما يكشف عن التقلبات الدورية في ثقة المستثمرين.

مقارنة بين الشركات المماثلة

قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدد من الشركات المدرجة التي تتبنى استراتيجية الاحتياطي من BTC:

من حيث صافي الأصول BTC (صافي قيمة BTC) ، تحتل MicroStrategy المرتبة الأولى مع 580,250 BTC (حوالي 63.7 مليار دولار) ، تليها Metaplanet (7,800 BTC ، حوالي 857 مليون دولار) ، SMLR (4,264 BTC ، حوالي 468 مليون دولار) ، ALTBG (847 BTC ، حوالي 93 مليون دولار) و SWC (59 BTC ، حوالي 6.4 مليون دولار).

فيما يتعلق بنسبة القيمة السوقية إلى NAV BTC (mNAV)، فإن SWC لديه أعلى علاوة، حيث بلغ 27.06 مرة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى قاعدة حيازته من BTC الصغيرة والاهتمام الكبير من السوق. mNAV لـ ALTBG هو 8.32 مرة، و Metaplanet هو 5.29 مرة، مما يحافظ أيضًا على مستوى عالٍ؛ بالمقابل، فإن MSTR هو 1.78 مرة، و SMLR هو 1.25 مرة، بسبب حجم أصوله الكبير ووجود ديون، فإن علاوة التقييم معتدلة.

عائدات BTC منذ بداية العام ( عائد BTC حتى تاريخه %) ، أظهرت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة معدل نمو أعلى لعائد BTC لكل سهم بسبب الزيادة المستمرة في حيازاتها، حيث بلغت ALTBG 431% و SWC 300%. تعكس هذه البيانات العائدات كفاءة رأس المال وقدرتها على الفائدة المركبة.

وفقًا لمعدل نمو احتياطي BTC الحالي (Days/Months to Cover mNAV)، يمكن لـ ALTBG و SMLR نظريًا تجميع ما يكفي من BTC خلال 5 أشهر لسد الفجوة الحالية في mNAV الخاصة بهما، مما يوفر مساحة ألفا محتملة لتداول تقارب NAV والتسعير النسبي الخاطئ.

في جانب المخاطر، تشكل ديون MSTR و SMLR نسبة 15.7٪ و 21.3٪ من صافي قيمة الأصول BTC الخاصة بهما، وبالتالي تواجه مخاطر أعلى عند انخفاض سعر BTC؛ بينما ALTBG و SWC ليس لديهما ديون، مما يجعل المخاطر أكثر قابلية للتحكم.

لماذا نستثمر في SBET؟ إيثريوم بيتا المقيَمة بأقل من قيمتها، نقطة انطلاق جديدة لدمج CeDeFi

حالة Metaplanet في اليابان: تداول تقييمات السوق الإقليمية

تأتي الفروق في التقييم غالبًا من اختلافات في حجم احتياطيات الأصول وإطار تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات الأسواق المالية الإقليمية تعتبر أيضًا حاسمة، وهي عامل مهم لفهم هذه الفروق في التقييم. ومن الأمثلة الممثلة للغاية على ذلك هو Metaplanet، والتي تُعرف غالبًا باسم "MicroStrategy اليابانية".

إن علاوة تقييمها لا تعكس فقط الأصول التي تمتلكها من البيتكوين، بل تعكس أيضًا المزايا الهيكلية المرتبطة بسوق اليابان المحلي:

مزايا نظام الضرائب NISA: يقوم المستثمرون الأفراد في اليابان بتوزيع أسهم Metaplanet بنشاط من خلال NISA (حساب التوفير الشخصي الياباني). يتيح هذا النظام إعفاء ضريبي على مكاسب رأس المال يصل إلى حوالي 25,000 دولار، مقارنةً بالضرائب التي تصل إلى 55% على حيازة BTC مباشرة، مما يجعلها أكثر جاذبية بشكل ملحوظ. وفقًا لبيانات معينة من الأوراق المالية، اعتبارًا من الأسبوع الذي ينتهي في 26 مايو 2025، كانت Metaplanet أكثر الأسهم شراءً في جميع حسابات NISA، مما دفع سعر سهمها للارتفاع بنسبة 224% في الشهر الماضي.

سوق السندات اليابانية غير متوازن: نسبة الدين الياباني إلى الناتج المحلي الإجمالي تصل إلى 235%، وقد ارتفع عائد السندات الحكومية لمدة 30 عامًا إلى 3.20%، مما يدل على أن سوق السندات اليابانية تواجه ضغوطًا هيكلية. في هذا السياق، بدأ المستثمرون بشكل متزايد يعتبرون 7,800 بيتكوين التي تمتلكها Metaplanet كأداة تحوط ماكرو لمواجهة تراجع الين ومخاطر التضخم المحلي.

SBET: التوزيع العالمي لأصول ETH الرائدة

عند العمل في السوق العامة، تعتبر تدفقات رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمرين، والحالة الاقتصادية الكلية، ذات أهمية مساوية للأصل المستهدف نفسه. إن فهم الاختلافات بين هذه الاختصاصات القضائية هو المفتاح لاكتشاف الفرص غير المتماثلة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.

تعتبر SBET أول شركة مدرجة تركز على رأس المال القائم على ايثر، و لديها أيضاً القدرة على تحقيق الأرباح من خلال التحكيم القضائي الاستراتيجي. نعتقد أن SBET لديها فرصة لتحقيق إدراج مزدوج في السوق الآسيوية، مما سيساعد على إطلاق السيولة الإقليمية ومواجهة مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية عبر الأسواق SBET على ترسيخ مكانتها كأحد الأصول المدرجة الأصلية الأكثر تمثيلاً في إثيريوم على مستوى العالم، وكسب الاعتراف والمشاركة على المستوى المؤسسي.

الاتجاه نحو تنظيم الهيكل الرأسمالي المشفر

يمثل دمج CeFi وDeFi نقطة تحول رئيسية في تطور سوق العملات المشفرة، مما يعني نضوجها المتزايد واندماجها تدريجياً في النظام المالي الأوسع. من ناحية أخرى، فإن بروتوكولات مثل Ethena وBouncebit، من خلال دمج المكونات المركزية مع الآليات على السلسلة، قد وسعت من قابلية استخدام الأصول المشفرة وإمكانية الوصول إليها، مما يعكس هذه الاتجاه.

من ناحية أخرى، تعكس دمج الأصول المشفرة مع أسواق رأس المال التقليدية تحولاً أعمق في النظام المالي الكلي: أي أن الأصول المشفرة كفئة من الأصول المتوافقة والتي تتمتع بجودة على مستوى المؤسسات تتأسس تدريجياً. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية بشكل عام إلى ثلاث مراحل رئيسية، كل مرحلة تمثل قفزة في نضج السوق:

GBTC: كواحدة من أولى قنوات الاستثمار في BTC الموجهة للمؤسسات، توفر GBTC تعرضاً للسوق خاضعاً للتنظيم، ولكنها تفتقر إلى آلية الاسترداد، مما يؤدي إلى انحراف السعر عن القيمة الصافية لفترة طويلة (NAV). على الرغم من كونها رائدة، إلا أنها تكشف أيضاً عن القيود الهيكلية للمنتجات التقليدية المغلفة.

ETF بتكوين الفوري: منذ الحصول على الموافقة في يناير 2024، أدخلت ETF الفوري آلية الإنشاء/الاسترداد اليومية، مما يجعل الأسعار تتبع صافي قيمة الأصول عن كثب، مما يعزز السيولة ومشاركة المؤسسات بشكل ملحوظ. ومع ذلك، نظرًا لطبيعتها كأداة سلبية، فإنها غير قادرة على التقاط جزء أساسي من الإمكانيات الأصلية للأصول المشفرة، مثل التخزين، والعائدات، أو خلق القيمة بشكل نشط.

استراتيجية خزينة الشركات: قامت شركات مثل MicroStrategy وMetaplanet، وكذلك SharpLink الآن، بدفع تطور الاستراتيجية من خلال دمج الأصول المشفرة في عملياتها المالية. تتجاوز هذه المرحلة الاحتفاظ السلبي بالعملات، حيث بدأت في استخدام استراتيجيات مثل العائد المركب، وتوكنينغ الأصول، وتوليد التدفقات النقدية على السلسلة، لتعزيز كفاءة رأس المال وزيادة عوائد المساهمين.

من الهيكل الجامد لـ GBTC، إلى اختراق آلية ETF القائم على الأصول، وصولًا إلى بروز نموذج الاحتياطي المدفوع بتحسين العائدات، توضح هذه المسار التطوري بوضوح أن الأصول المشفرة تتداخل تدريجيًا في هيكل الأسواق المالية الحديثة، مما يجلب سيولة أقوى، ونضجًا أعلى، وفرصًا أكثر لخلق القيمة.

لماذا نستثمر في SBET؟ إثيريوم بيتا المقلل القيمة، نقطة انطلاق جديدة لدمج CeDeFi

تحذير المخاطر

على الرغم من ثقتنا في SBET ، إلا أننا نتبنى موقفًا حذرًا ونركز على خطرين محتملين:

مخاطر ضغط الأسعار: إذا كانت أسعار أسهم SBET منخفضة لفترة طويلة عن القيمة الصافية للأصول، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف حقوق الملكية في التمويل اللاحق.

مخاطر بديلة لصندوق ETF: إذا تم الموافقة على صندوق ETH ETF ودعم وظيفة الرهن، فقد يوفر بديلاً متوافقًا أكثر سهولة، مما يجذب بعض الأموال للخروج.

لكننا نعتقد أن SBET بفضل قدرته على تحقيق العائدات الأصلية من ايثر، يمكن أن يتفوق على ETF ايثر على المدى الطويل، مما يحقق مزيجًا إيجابيًا من النمو والعائد.

استنادًا إلى ما سبق، نستثمر في SharpLink Gaming بمبلغ 425 مليون دولار في PIPE، وهو استناد إلى إيمان راسخ بالدور الاستراتيجي لإثيريوم في استراتيجيات الاحتياطي المؤسسي. تحت دعم Consensys وقيادة Joe Lubin، من المتوقع أن تصبح SBET ممثلًا لمرحلة جديدة من خلق القيمة في عالم العملات المشفرة. مع اندماج CeFi و التمويل اللامركزي .

ETH1.08%
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • 3
  • مشاركة
تعليق
0/400
0xSherlockvip
· منذ 12 س
آفاق واعدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotSatoshivip
· منذ 12 س
المستقبل يستحق التوقعات
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseVagrantvip
· منذ 12 س
طوفان المضاربة في العصر الجديد
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت