لماذا تعتبر Ethena الخيار الأفضل لتوفير الدولار الصناعي على داخل السلسلة في النظام البيئي للتشفير؟
مع تسارع خطوات مغادرة الشتاء وقدوم الربيع، أود أن أعيد قراءة المقال الذي نشرته قبل عام بعنوان "الغبار على القشرة الأرضية". في هذا المقال، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة بشريًا ولا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع من العملات المشفرة، لإنشاء وحدة عملة قانونية اصطناعية. لقد سميتها "Nakadollar"، لأنني تخيلت استخدام عقود البيع الآجلة "الدائمة" للبيتكوين و XBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار اصطناعي. في نهاية المقال، تعهدت بأن أبذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتنفيذ هذه الفكرة.
لقد كانت التغييرات خلال عام واحد كبيرة. غاي هو مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل غاي في صندوق تحوط بقيمة سوقية 600 مليار دولار، حيث استثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. خلال صيف DeFi الذي بدأ في عام 2020، اكتشف غاي مشاكل التشفير، ومنذ ذلك الحين لم يكن بإمكانه التوقف. بعد قراءة كتاب "Dust on Crust"، نشأت لديه فكرة إطلاق الدولار الاصطناعي الخاص به. ولكن كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظماء، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يريد إنشاء عملة مستقرة بالدولار الاصطناعي تستخدم ETH، بدلاً من استخدام BTC. على الأقل في البداية كان الأمر كذلك.
اختار Guy ETH لأن شبكة الإيثريوم توفر عائدات أصلية. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يدفع المدققون في شبكة الإيثريوم كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذه هي ما أقصده بعائد ETH من الرهن. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن تداول العقود الآجلة، والعقود الآجلة الدائمة، والمشتقات الآجلة ETH/USD تستمر في التداول بعلاوة مقارنة بالسوق الفوري لسبب أساسي. يمكن لحاملي المشتقات الآجلة قصيرة البيع التقاط هذه العلاوة. من خلال دمج الرهن العقاري الفعلي لـ ETH مع مركز قصير العقود الآجلة الدائمة ETH/USD، يمكن إنشاء دولار صناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، كانت العائدات السنوية لـ ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أي فكرة جيدة تظل مجرد حديث. أطلق غاي على الدولار الاصطناعي الخاص به اسم "Ethena"، وقد شكل فريقًا متميزًا لإطلاق هذا البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح مايلستروم مستشارًا مؤسسًا، وفي المقابل، حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، عملت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسيرون في طرق ملتوية، ويؤدون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهرًا، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسميًا، وبعد 3 أسابيع فقط من إطلاقها على الشبكة الرئيسية، اقترب الإصدار من مليار عملة (TVL بقيمة 1 مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار ).
دعوني أتخلص من دعامة الركبة، وأناقش بصراحة مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena سيتجاوز Tether ليصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة ستحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أوضح لماذا يعتبر Tether أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. القول بأنه الأفضل لأنه قد يكون المؤسسة المالية الوسيطة التي تحقق أكبر أرباح لكل موظف في كل من المالية التقليدية والعملات المشفرة. أما القول بأنه الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائه من البنوك التقليدية الأقل ثراءً. قد تؤدي غيرة البنوك والمشاكل التي تجلبها Tether لحراس النظام المالي الأمريكي إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل المتشائمين من Tether، أود أن أوضح. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن الاحتياطيات. بالإضافة إلى ذلك، أكن كل الاحترام لأولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. لكن، أقول بصراحة، Ethena ستقلب Tether.
سيتكون هذا المقال من جزئين. أولاً, سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي ), ووزارة الخزانة الأمريكية, بالإضافة إلى البنوك الأمريكية الكبيرة المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً, سأستكشف Ethena بعمق. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena, وكيف تحافظ على ربطها بالدولار, وكذلك عوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً, سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل لتقديم الدولار الصناعي في نظام العملات المشفرة داخل السلسلة.
ملاحظة: العملات المستقرة المدعومة فعليًا تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر في حسابات مصرفية، مثل Tether و Circle و First Digital وغيرها. العملات المستقرة المدعومة بشكل اصطناعي تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر من التشفير والمشتقات قصيرة الأجل، مثل Ethena.
الحسد والغيرة والكراهية
تيذر( الرمز: USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة وفقًا لعرض التوكنات. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف السلاسل العامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ تيذر بدولار واحد في حساب مصرفي لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من الوفاء بوظيفتها في إنشاء USDT، والحفاظ على الدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
إيداع الدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار الذي يدعم USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافياً لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك حول العالم التي تقبل ودائع الدولار، ولكن فقط بعض البنوك لديها حسابات رئيسية لدى الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يرغب في تسوية الدولار عبر الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يكون لديه حساب رئيسي. للاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة في تحديد البنوك التي يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأوضح باختصار كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملة القانونية. وقد تقدما بطلب لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة العملاء للبنكين ويوافق عليها.
تحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
لنقم بإجراء بعض التعديلات على المثال، لنضيف البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. ستستخدم البنك A البنك C كوكيل، بينما سيستخدم البنك B البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار أمريكي إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ تدفق الأموال هو أن البنك C يقوم بتحويل 1000 دولار أمريكي من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي. وأخيرًا، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار أمريكي في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوسيطة لتحويل الدولار الأمريكي عالميًا. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عند انتقاله بين الاختصاصات المختلفة.
بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وعادةً ما تكون البنوك التي تحتفظ بالعملات الورقية في بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنها تحتاج إلى الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة إيداع وسحب العملات الورقية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة ليست أمريكية وتتوق إلى الأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها يمكن أن تتقاضى رسومًا مرتفعة دون دفع أي إيداعات. على مستوى العالم، تكون البنوك عادةً متعجلة للحصول على أموال دولار رخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة المعاملات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع تدفقات العملات الورقية المرتبطة بأعمال التشفير، إلا أنه لأسباب ما، أحيانًا يُطلب من بعض عملاء التشفير التخلي عن البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تلتزم البنوك الصغيرة بالقواعد، فإنها ستفقد علاقتها مع البنك الوكيل وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. فإن البنوك التي تفقد القدرة على تدفق الدولار مثل الزومبي. لذلك، إذا طلب البنك الوكيل، ستتخلص البنوك الصغيرة دائمًا من عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطوير أعمال البنوك الوكلاء هذه أمر بالغ الأهمية.
شركاء بنك Tether:
بنك بريتانيا والثقة
كانتر فيتزجيرالد
اتحاد رأس المال
أنسباخر
بنك ديلتيك وشركة الثقة
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن فقط Cantor Fitzgerald هي بنك مسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حساباً رئيسياً في الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. قدرة Tether على نقل واحتفاظ بالدولار مقيدة تماماً بالبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor ضرورية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصة في Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل الموظفين في Tether، ستفهم السبب.
هذا يغطي أسباب الأداء السيئ لشركاء البنوك في Tether. بعد ذلك، أود أن أشرح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق هذا بشكل أساسي بكيفية عمل سوق العملات بالدولار وليس بالتشفير.
خدمات البنوك ذات الاحتياطي الكامل
من منظور المالية التقليدية، تُعتبر Tether بنكًا يمتلك احتياطيًا كاملًا، ويُعرف أيضًا بالبنك الضيق. البنوك التي تمتلك احتياطيًا كاملًا تقبل الودائع فقط، ولا تقدم قروضًا. الخدمة الوحيدة التي تقدمها هي تحويل الأموال. نادرًا ما تدفع الفائدة على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين استرداد أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه اسم "الاحتياطي الكامل". بالمقارنة، فإن البنوك التي تمتلك احتياطيًا جزئيًا لديها قروض أكبر من الودائع. إذا طلب جميع المودعين استرداد ودائعهم من بنك احتياطي جزئي في نفس الوقت، فسوف يفلس البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي الفائدة لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون المخاطر.
تيذر هي في جوهرها بنك دولارات مدعوم بالكامل، تقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة للاهتمام.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب عملائها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم سبب كراهية الاحتياطي الفيدرالي لنموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أتناول آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
تعثرت البنوك خلال أزمة المالية في 2008 لأنها لم تكن لديها احتياطيات كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية غير الجيدة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص في الاحتياطيات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء البنك الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك، وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء عمليات شراء للسندات بقيمة تريليونات الدولارات، مما أدى إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم يتسبب التيسير الكمي في تضخم جنوني بطريقة واضحة مثل شيكات التحفيز الاقتصادي، لأن الاحتياطيات البنكية تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. تُعطى تدابير التحفيز الاقتصادي مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فسيرتفع معدل التضخم على الفور بعد عام 2008، لأن هذه الأموال ستكون في أيدي الشركات والأفراد.
وجود بنوك الاحتياطي الجزئي هو من أجل منح القروض؛ إذا لم تقم البنوك بمنح القروض، فلن تتمكن من جني الأموال. وبالتالي، في ظل نفس الظروف، تكون بنوك الاحتياطي الجزئي أكثر رغبة في إقراض الاحتياطي للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ به في داخل السلسلة. تواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن نظام البنوك لديه احتياطي تقريبًا غير محدود.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Ethena: أفضل حل لعملة مستقرة بالدولار الأمريكي المجمعة داخل السلسلة للتشفير
لماذا تعتبر Ethena الخيار الأفضل لتوفير الدولار الصناعي على داخل السلسلة في النظام البيئي للتشفير؟
مع تسارع خطوات مغادرة الشتاء وقدوم الربيع، أود أن أعيد قراءة المقال الذي نشرته قبل عام بعنوان "الغبار على القشرة الأرضية". في هذا المقال، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة بشريًا ولا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع من العملات المشفرة، لإنشاء وحدة عملة قانونية اصطناعية. لقد سميتها "Nakadollar"، لأنني تخيلت استخدام عقود البيع الآجلة "الدائمة" للبيتكوين و XBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار اصطناعي. في نهاية المقال، تعهدت بأن أبذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتنفيذ هذه الفكرة.
لقد كانت التغييرات خلال عام واحد كبيرة. غاي هو مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل غاي في صندوق تحوط بقيمة سوقية 600 مليار دولار، حيث استثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. خلال صيف DeFi الذي بدأ في عام 2020، اكتشف غاي مشاكل التشفير، ومنذ ذلك الحين لم يكن بإمكانه التوقف. بعد قراءة كتاب "Dust on Crust"، نشأت لديه فكرة إطلاق الدولار الاصطناعي الخاص به. ولكن كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظماء، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يريد إنشاء عملة مستقرة بالدولار الاصطناعي تستخدم ETH، بدلاً من استخدام BTC. على الأقل في البداية كان الأمر كذلك.
اختار Guy ETH لأن شبكة الإيثريوم توفر عائدات أصلية. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يدفع المدققون في شبكة الإيثريوم كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذه هي ما أقصده بعائد ETH من الرهن. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن تداول العقود الآجلة، والعقود الآجلة الدائمة، والمشتقات الآجلة ETH/USD تستمر في التداول بعلاوة مقارنة بالسوق الفوري لسبب أساسي. يمكن لحاملي المشتقات الآجلة قصيرة البيع التقاط هذه العلاوة. من خلال دمج الرهن العقاري الفعلي لـ ETH مع مركز قصير العقود الآجلة الدائمة ETH/USD، يمكن إنشاء دولار صناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، كانت العائدات السنوية لـ ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أي فكرة جيدة تظل مجرد حديث. أطلق غاي على الدولار الاصطناعي الخاص به اسم "Ethena"، وقد شكل فريقًا متميزًا لإطلاق هذا البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح مايلستروم مستشارًا مؤسسًا، وفي المقابل، حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، عملت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسيرون في طرق ملتوية، ويؤدون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهرًا، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسميًا، وبعد 3 أسابيع فقط من إطلاقها على الشبكة الرئيسية، اقترب الإصدار من مليار عملة (TVL بقيمة 1 مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار ).
دعوني أتخلص من دعامة الركبة، وأناقش بصراحة مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena سيتجاوز Tether ليصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة ستحتاج إلى العديد من السنوات لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أوضح لماذا يعتبر Tether أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. القول بأنه الأفضل لأنه قد يكون المؤسسة المالية الوسيطة التي تحقق أكبر أرباح لكل موظف في كل من المالية التقليدية والعملات المشفرة. أما القول بأنه الأسوأ، فذلك لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائه من البنوك التقليدية الأقل ثراءً. قد تؤدي غيرة البنوك والمشاكل التي تجلبها Tether لحراس النظام المالي الأمريكي إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل المتشائمين من Tether، أود أن أوضح. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن الاحتياطيات. بالإضافة إلى ذلك، أكن كل الاحترام لأولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. لكن، أقول بصراحة، Ethena ستقلب Tether.
سيتكون هذا المقال من جزئين. أولاً, سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي ), ووزارة الخزانة الأمريكية, بالإضافة إلى البنوك الأمريكية الكبيرة المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً, سأستكشف Ethena بعمق. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena, وكيف تحافظ على ربطها بالدولار, وكذلك عوامل المخاطر الخاصة بها. أخيراً, سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل لتقديم الدولار الصناعي في نظام العملات المشفرة داخل السلسلة.
ملاحظة: العملات المستقرة المدعومة فعليًا تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر في حسابات مصرفية، مثل Tether و Circle و First Digital وغيرها. العملات المستقرة المدعومة بشكل اصطناعي تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر من التشفير والمشتقات قصيرة الأجل، مثل Ethena.
الحسد والغيرة والكراهية
تيذر( الرمز: USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة وفقًا لعرض التوكنات. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف السلاسل العامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ تيذر بدولار واحد في حساب مصرفي لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من الوفاء بوظيفتها في إنشاء USDT، والحفاظ على الدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
إيداع الدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار الذي يدعم USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافياً لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك حول العالم التي تقبل ودائع الدولار، ولكن فقط بعض البنوك لديها حسابات رئيسية لدى الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يرغب في تسوية الدولار عبر الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يكون لديه حساب رئيسي. للاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة في تحديد البنوك التي يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأوضح باختصار كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملة القانونية. وقد تقدما بطلب لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة العملاء للبنكين ويوافق عليها.
تحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تتدفق الأموال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
لنقم بإجراء بعض التعديلات على المثال، لنضيف البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. ستستخدم البنك A البنك C كوكيل، بينما سيستخدم البنك B البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار أمريكي إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ تدفق الأموال هو أن البنك C يقوم بتحويل 1000 دولار أمريكي من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي. وأخيرًا، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار أمريكي في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوسيطة لتحويل الدولار الأمريكي عالميًا. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عند انتقاله بين الاختصاصات المختلفة.
بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وعادةً ما تكون البنوك التي تحتفظ بالعملات الورقية في بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنها تحتاج إلى الاعتماد على بنك أمريكي لديه حساب رئيسي لمعالجة إيداع وسحب العملات الورقية. هذه البنوك الأجنبية الصغيرة ليست أمريكية وتتوق إلى الأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها يمكن أن تتقاضى رسومًا مرتفعة دون دفع أي إيداعات. على مستوى العالم، تكون البنوك عادةً متعجلة للحصول على أموال دولار رخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة المعاملات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع تدفقات العملات الورقية المرتبطة بأعمال التشفير، إلا أنه لأسباب ما، أحيانًا يُطلب من بعض عملاء التشفير التخلي عن البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تلتزم البنوك الصغيرة بالقواعد، فإنها ستفقد علاقتها مع البنك الوكيل وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. فإن البنوك التي تفقد القدرة على تدفق الدولار مثل الزومبي. لذلك، إذا طلب البنك الوكيل، ستتخلص البنوك الصغيرة دائمًا من عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطوير أعمال البنوك الوكلاء هذه أمر بالغ الأهمية.
شركاء بنك Tether:
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن فقط Cantor Fitzgerald هي بنك مسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا تمتلك أي من هذه البنوك حساباً رئيسياً في الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. قدرة Tether على نقل واحتفاظ بالدولار مقيدة تماماً بالبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor ضرورية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصة في Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل الموظفين في Tether، ستفهم السبب.
هذا يغطي أسباب الأداء السيئ لشركاء البنوك في Tether. بعد ذلك، أود أن أشرح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق هذا بشكل أساسي بكيفية عمل سوق العملات بالدولار وليس بالتشفير.
خدمات البنوك ذات الاحتياطي الكامل
من منظور المالية التقليدية، تُعتبر Tether بنكًا يمتلك احتياطيًا كاملًا، ويُعرف أيضًا بالبنك الضيق. البنوك التي تمتلك احتياطيًا كاملًا تقبل الودائع فقط، ولا تقدم قروضًا. الخدمة الوحيدة التي تقدمها هي تحويل الأموال. نادرًا ما تدفع الفائدة على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين استرداد أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه اسم "الاحتياطي الكامل". بالمقارنة، فإن البنوك التي تمتلك احتياطيًا جزئيًا لديها قروض أكبر من الودائع. إذا طلب جميع المودعين استرداد ودائعهم من بنك احتياطي جزئي في نفس الوقت، فسوف يفلس البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي الفائدة لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون المخاطر.
تيذر هي في جوهرها بنك دولارات مدعوم بالكامل، تقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة للاهتمام.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب عملائها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم سبب كراهية الاحتياطي الفيدرالي لنموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أتناول آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
تعثرت البنوك خلال أزمة المالية في 2008 لأنها لم تكن لديها احتياطيات كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية غير الجيدة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص في الاحتياطيات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء البنك الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك، وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء عمليات شراء للسندات بقيمة تريليونات الدولارات، مما أدى إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم يتسبب التيسير الكمي في تضخم جنوني بطريقة واضحة مثل شيكات التحفيز الاقتصادي، لأن الاحتياطيات البنكية تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. تُعطى تدابير التحفيز الاقتصادي مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فسيرتفع معدل التضخم على الفور بعد عام 2008، لأن هذه الأموال ستكون في أيدي الشركات والأفراد.
وجود بنوك الاحتياطي الجزئي هو من أجل منح القروض؛ إذا لم تقم البنوك بمنح القروض، فلن تتمكن من جني الأموال. وبالتالي، في ظل نفس الظروف، تكون بنوك الاحتياطي الجزئي أكثر رغبة في إقراض الاحتياطي للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ به في داخل السلسلة. تواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن نظام البنوك لديه احتياطي تقريبًا غير محدود.