"الاكتمال يبدو كالنقص، واستخدامه لا يُعطّل؛ والامتلاء يبدو كالتفريغ، واستخدامه لا ينفد."
بغض النظر عن ما تسميه: ETF، أو مقايضة دلتا-1، أو عملات مستقرة، أو توكنات الأصول الحقيقية (RWA)... في النهاية، هي في جوهرها شيء واحد: أداة تثبت الأصول المالية الأساسية، لتحقيق تعرض مركب 1:1، والغرض منها هو تمكين المزيد من الناس من الوصول إلى هذه الأصول وتداولها بشكل أكثر سهولة وحرية.
ETF (صندوق المؤشرات المتداول) هو في جوهره منتج صندوق يتبع نوعًا معينًا من الأصول أو المؤشرات، ويمكن تداوله في البورصة، مما يسمح للمستثمرين بالمشاركة بكفاءة في فئة الأصول دون الحاجة إلى إدارة مجموعة من الأصول بأنفسهم.
على الرغم من أن العملات المستقرة تبدو جديدة ، إلا أن منطقها مشابه تمامًا: إنها تربط سعرها بالعملة القانونية ، وتوفر أداة رقمية مستقرة وقابلة للتداول على السلسلة ، مما يسمح للمستخدمين بامتلاك ما يعادل الدولار أو عملة قانونية أخرى في عالم blockchain.
عقد Delta-1 هو أداة شائعة يستخدمها المستثمرون المؤسسيون. في بعض المناطق التي توجد فيها قيود على رأس المال الأجنبي أو ضوابط ضريبية، يمكن للمستثمرين من خلال توقيع عقد Delta-1 مع شركات السمسرة، الحصول على تعرض مالي 1:1 (أي دلتا تعادل 1) لسعر الأصل دون الحاجة إلى امتلاكه فعليًا، وبالتالي يتجنبون القيود التنظيمية أو العقبات التوافقية.
قبل أن نتعمق أكثر، نحتاج إلى العودة إلى فرضيتين أساسيتين في صناعة التشفير: أولاً، العملات المشفرة هي فئة جديدة من أصول الاستثمار البديلة؛ ثانياً، تقنية البلوكشين هي نوع جديد من تقنية السجلات الموزعة. غالبًا ما يتم الخلط بين هذين الأمرين، لكن المناقشة التالية تحتاج إلى التفريق بينهما.
الهدفين الرئيسيين لمنتجات الأصول المركبة من هذا النوع هما: أولاً، خفض العوائق، ثانياً، تحقيق التنويع في التوزيع.
كمثال على ETF البيتكوين. لماذا أثار هذا الأمر اهتمام السوق بشكل كبير قبل 18 شهرًا؟ لأنه يلبي هذين الهدفين بشكل مثالي. أولاً، بالنسبة للمستثمرين التقليديين الذين لا يعرفون كيفية شراء العملات، أو كيفية استخدام المحفظة، أو كيفية إجراء التوقيع، فإن ETF البيتكوين يتيح لهم الحصول على تعرض BTC بسهولة من خلال نظام الوساطة المألوف لهم. ثانيًا، يمكن لأولئك الذين لم يسبق لهم الدخول في الأصول المشفرة أخيرًا تخصيص 1%، 5%، أو حتى 10% من أموالهم. عندما يقوم عدد لا يحصى من الصناديق والحسابات بعمل تخصيصات صغيرة، فإن تدفق الأموال المتراكم سيكون كبيرًا جدًا.
لذلك، فإن إطلاق ETF للبيتكوين (وكذلك الإيثريوم، سولانا، وغيرها) هو انتصار للعملات المشفرة كـ "فئة أصول"، لكنه لم يقدم فوائد مباشرة للبلوكشين كـ "حل تقني".
إن توكنات الأصول لـ xStocks هي العكس تمامًا. أولاً، إذا كنت تمتلك بالفعل عملة مشفرة، يجب عليك تحويل الأموال إلى عملة فيات، ثم نقلها إلى حساب الوسيط، وانتظار افتتاح السوق، وأخيرًا يمكنك الاستثمار في الأصول التقليدية - العملية بأكملها مرهقة وغير فعالة. ولكن الآن، يمكنك مباشرة على منصة Gate، استخدام الأصول المشفرة التي تمتلكها للمشاركة بنقرة واحدة في تداول الأصول التقليدية، مما يوفر تجربة شبه خالية من الاحتكاك.
ثانياً، تظل منطقية تنويع التخصيص قائمة. سوق العملات المشفرة بأكمله هو في جوهره مجال للأصول عالية المخاطر؛ إذا كنت لا ترغب في تحمل مخاطر مرتفعة جداً، فلا خيار أمامك سوى وضع الأموال في عملات مستقرة، وهي آمنة نسبياً ولكن العائدات محدودة. في الواقع، يفتقر القطاع بأكمله إلى خيارات الأصول متوسطة المخاطر، بينما تعوض توكينغ الأصول هذه الفجوة تماماً، مقدمة إمكانية توزيع أصول جديدة.
لذلك، فإن التوكنات تشبه أكثر انتصار تقنية البلوك تشين، وليس انتصار العملات الرقمية نفسها.
فكر في الأمر، لقد حققنا لأول مرة التداول العابر للأسواق داخل نظام الأصول المشفرة: دون الحاجة لسحب الأموال، ودون الحاجة للانتقال إلى النظام المالي التقليدي، يمكن للمستخدمين تداول هذه الأصول المرمزة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع؛ جميع أزواج التداول تدعم USDT، دون الحاجة لتحويلها إلى العملات الورقية المقابلة، كما تدعم التسوية الفعالة عبر السلاسل، مما يسمح بالتحويل بحرية. هذه الآلية تتجنب أيضًا تقلبات أسعار الصرف وتكاليف الجسر. والأهم من ذلك، أننا نفذنا آلية الرهن المتبادل: يمكن للمستخدمين استخدام الأصول المشفرة الموجودة لديهم كضمان للحصول على تعرض طويل وقصير للأصول التقليدية مثل الأسهم. هذه هي المشكلة التي كانت البنوك وشركات السمسرة تحاول حلها لسنوات لكنها لم تتمكن من حلها بعد، بينما نحن قد حققنا ذلك.
الأصول الاصطناعية، في جوهرها، هي أداة تمثيلية. على سبيل المثال، إذا كنت متفائلاً بشأن ارتفاع أسعار النفط في المستقبل، فمن الطبيعي أنك لن تشتري برميل نفط وتخزنه في منزلك. منذ اليوم الذي غادرت فيه البشرية نظام المقايضة، بدأت هذه الفكرة المالية "تمثيل القيمة" تتطور، واستمرت في التوسع حتى اليوم. إن الترميز هو فقط المرحلة الأحدث، والأصول التي يمكن أن ترتبط بها في المستقبل ستكون أكثر تنوعًا.
من ناحية أخرى، على الرغم من أن نظرية تخصيص الأصول ليست علمًا قديمًا، إلا أن تطويرها قد تجاوز السبعين عامًا. لقد تم قبول نظرية المحفظة الحديثة منذ عام 1952 على نطاق واسع، وهي قابلة للتطبيق على جميع أنواع الأصول. اليوم، هناك صناديق ETFs لعملة واحدة في السوق، ومن المحتمل أن تصبح صناديق ETFs التي تمثل سلة من الأصول المشفرة أو صناديق المؤشرات المشفرة مجرد مسألة وقت. من ناحية أخرى، فإن توكين الأصول التقليدية قد بدأ للتو، ومن المتوقع أن تصبح المنتجات المرمزة التي يمكن أن تربط سلة من الأسهم وتتبع مؤشرات مثل MSCI أدوات استثمار رئيسية في المستقبل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ترميز الأصول: حدود الأصول، يتم إعادة تشكيلها
"الاكتمال يبدو كالنقص، واستخدامه لا يُعطّل؛ والامتلاء يبدو كالتفريغ، واستخدامه لا ينفد."
بغض النظر عن ما تسميه: ETF، أو مقايضة دلتا-1، أو عملات مستقرة، أو توكنات الأصول الحقيقية (RWA)... في النهاية، هي في جوهرها شيء واحد: أداة تثبت الأصول المالية الأساسية، لتحقيق تعرض مركب 1:1، والغرض منها هو تمكين المزيد من الناس من الوصول إلى هذه الأصول وتداولها بشكل أكثر سهولة وحرية.
ETF (صندوق المؤشرات المتداول) هو في جوهره منتج صندوق يتبع نوعًا معينًا من الأصول أو المؤشرات، ويمكن تداوله في البورصة، مما يسمح للمستثمرين بالمشاركة بكفاءة في فئة الأصول دون الحاجة إلى إدارة مجموعة من الأصول بأنفسهم.
على الرغم من أن العملات المستقرة تبدو جديدة ، إلا أن منطقها مشابه تمامًا: إنها تربط سعرها بالعملة القانونية ، وتوفر أداة رقمية مستقرة وقابلة للتداول على السلسلة ، مما يسمح للمستخدمين بامتلاك ما يعادل الدولار أو عملة قانونية أخرى في عالم blockchain.
عقد Delta-1 هو أداة شائعة يستخدمها المستثمرون المؤسسيون. في بعض المناطق التي توجد فيها قيود على رأس المال الأجنبي أو ضوابط ضريبية، يمكن للمستثمرين من خلال توقيع عقد Delta-1 مع شركات السمسرة، الحصول على تعرض مالي 1:1 (أي دلتا تعادل 1) لسعر الأصل دون الحاجة إلى امتلاكه فعليًا، وبالتالي يتجنبون القيود التنظيمية أو العقبات التوافقية.
قبل أن نتعمق أكثر، نحتاج إلى العودة إلى فرضيتين أساسيتين في صناعة التشفير: أولاً، العملات المشفرة هي فئة جديدة من أصول الاستثمار البديلة؛ ثانياً، تقنية البلوكشين هي نوع جديد من تقنية السجلات الموزعة. غالبًا ما يتم الخلط بين هذين الأمرين، لكن المناقشة التالية تحتاج إلى التفريق بينهما.
الهدفين الرئيسيين لمنتجات الأصول المركبة من هذا النوع هما: أولاً، خفض العوائق، ثانياً، تحقيق التنويع في التوزيع.
كمثال على ETF البيتكوين. لماذا أثار هذا الأمر اهتمام السوق بشكل كبير قبل 18 شهرًا؟ لأنه يلبي هذين الهدفين بشكل مثالي. أولاً، بالنسبة للمستثمرين التقليديين الذين لا يعرفون كيفية شراء العملات، أو كيفية استخدام المحفظة، أو كيفية إجراء التوقيع، فإن ETF البيتكوين يتيح لهم الحصول على تعرض BTC بسهولة من خلال نظام الوساطة المألوف لهم. ثانيًا، يمكن لأولئك الذين لم يسبق لهم الدخول في الأصول المشفرة أخيرًا تخصيص 1%، 5%، أو حتى 10% من أموالهم. عندما يقوم عدد لا يحصى من الصناديق والحسابات بعمل تخصيصات صغيرة، فإن تدفق الأموال المتراكم سيكون كبيرًا جدًا.
لذلك، فإن إطلاق ETF للبيتكوين (وكذلك الإيثريوم، سولانا، وغيرها) هو انتصار للعملات المشفرة كـ "فئة أصول"، لكنه لم يقدم فوائد مباشرة للبلوكشين كـ "حل تقني".
إن توكنات الأصول لـ xStocks هي العكس تمامًا. أولاً، إذا كنت تمتلك بالفعل عملة مشفرة، يجب عليك تحويل الأموال إلى عملة فيات، ثم نقلها إلى حساب الوسيط، وانتظار افتتاح السوق، وأخيرًا يمكنك الاستثمار في الأصول التقليدية - العملية بأكملها مرهقة وغير فعالة. ولكن الآن، يمكنك مباشرة على منصة Gate، استخدام الأصول المشفرة التي تمتلكها للمشاركة بنقرة واحدة في تداول الأصول التقليدية، مما يوفر تجربة شبه خالية من الاحتكاك.
ثانياً، تظل منطقية تنويع التخصيص قائمة. سوق العملات المشفرة بأكمله هو في جوهره مجال للأصول عالية المخاطر؛ إذا كنت لا ترغب في تحمل مخاطر مرتفعة جداً، فلا خيار أمامك سوى وضع الأموال في عملات مستقرة، وهي آمنة نسبياً ولكن العائدات محدودة. في الواقع، يفتقر القطاع بأكمله إلى خيارات الأصول متوسطة المخاطر، بينما تعوض توكينغ الأصول هذه الفجوة تماماً، مقدمة إمكانية توزيع أصول جديدة.
لذلك، فإن التوكنات تشبه أكثر انتصار تقنية البلوك تشين، وليس انتصار العملات الرقمية نفسها.
فكر في الأمر، لقد حققنا لأول مرة التداول العابر للأسواق داخل نظام الأصول المشفرة: دون الحاجة لسحب الأموال، ودون الحاجة للانتقال إلى النظام المالي التقليدي، يمكن للمستخدمين تداول هذه الأصول المرمزة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع؛ جميع أزواج التداول تدعم USDT، دون الحاجة لتحويلها إلى العملات الورقية المقابلة، كما تدعم التسوية الفعالة عبر السلاسل، مما يسمح بالتحويل بحرية. هذه الآلية تتجنب أيضًا تقلبات أسعار الصرف وتكاليف الجسر. والأهم من ذلك، أننا نفذنا آلية الرهن المتبادل: يمكن للمستخدمين استخدام الأصول المشفرة الموجودة لديهم كضمان للحصول على تعرض طويل وقصير للأصول التقليدية مثل الأسهم. هذه هي المشكلة التي كانت البنوك وشركات السمسرة تحاول حلها لسنوات لكنها لم تتمكن من حلها بعد، بينما نحن قد حققنا ذلك.
الأصول الاصطناعية، في جوهرها، هي أداة تمثيلية. على سبيل المثال، إذا كنت متفائلاً بشأن ارتفاع أسعار النفط في المستقبل، فمن الطبيعي أنك لن تشتري برميل نفط وتخزنه في منزلك. منذ اليوم الذي غادرت فيه البشرية نظام المقايضة، بدأت هذه الفكرة المالية "تمثيل القيمة" تتطور، واستمرت في التوسع حتى اليوم. إن الترميز هو فقط المرحلة الأحدث، والأصول التي يمكن أن ترتبط بها في المستقبل ستكون أكثر تنوعًا.
من ناحية أخرى، على الرغم من أن نظرية تخصيص الأصول ليست علمًا قديمًا، إلا أن تطويرها قد تجاوز السبعين عامًا. لقد تم قبول نظرية المحفظة الحديثة منذ عام 1952 على نطاق واسع، وهي قابلة للتطبيق على جميع أنواع الأصول. اليوم، هناك صناديق ETFs لعملة واحدة في السوق، ومن المحتمل أن تصبح صناديق ETFs التي تمثل سلة من الأصول المشفرة أو صناديق المؤشرات المشفرة مجرد مسألة وقت. من ناحية أخرى، فإن توكين الأصول التقليدية قد بدأ للتو، ومن المتوقع أن تصبح المنتجات المرمزة التي يمكن أن تربط سلة من الأسهم وتتبع مؤشرات مثل MSCI أدوات استثمار رئيسية في المستقبل.
لذا كل هذا، لا يزال مجرد بداية.
!