معدل التمويل المراجحة: عوائد مؤكدة للمؤسسات, فخ يصعب على مستثمر التجزئة الوصول إليه.

١. المفهوم الأساسي ومبدأ معدل التمويل

1.1 خصائص العقود الآجلة الدائمة

العقود الآجلة الدائمة هي نوع خاص من المشتقات في سوق العملات المشفرة، ولها ميزتان رئيسيتان مقارنة بالعقود الآجلة التقليدية:

• لا يوجد تاريخ تسليم ثابت، طالما أن الهامش كافٍ يمكن الاحتفاظ به لفترة طويلة
• من خلال آلية معدل التمويل للحفاظ على الربط مع سعر السوق الفوري

تستخدم العقود الآجلة الدائمة آلية الأسعار المزدوجة:

• سعر العلامة: يستخدم لحساب ما إذا كان هناك تصفية، ويتم الحصول عليه من متوسط مرجح للسوق الفوري من عدة بورصات.
• سعر التنفيذ الفوري: سعر التداول الفعلي، يحدد تكلفة فتح الصفقة

1.2 تعريف ومعدل التمويل

معدل التمويل هو آلية لضبط قوى الشراء والبيع في العقود الآجلة، وهدفه هو جعل سعر العقد قريبًا من سعر السوق.

معدل التمويل يتكون من جزئين:

• جزء السعر الزائد = ( سعر العقد - سعر مؤشر السلع ) / سعر مؤشر السلع
• الجزء الثابت = معدل الرسوم الأساسي المحدد من قبل البورصة

معدل التمويل يكون إيجابياً، عندما يدفع المضاربون الأثرياء للمضاربين القصيرين؛ وعندما يكون سلبياً، يحدث العكس. بشكل عام، يتم التسوية كل 8 ساعات.

1.3 فهم آلية معدل التمويل بشكل بسيط

يمكن تشبيه آلية معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة بسوق الإيجارات:

• المستأجر ( مضارب ) = مستثمر في عقود الفروقات الدائمة
• المالك ( هابط ) = مستثمر يقوم ببيع العقود الآجلة.
• متوسط السعر الإقليمي ( سعر标记 ) = متوسط سعر السوق الفوري
• الإيجار الفعلي ( سعر العقد الفوري ) = سعر تنفيذ سوق العقود الدائمة

عندما يكون الإيجار أعلى من متوسط السعر، يحتاج المستأجر إلى دفع "红包" للمالك؛ وعلى العكس من ذلك.

جوهر الأمر هو أن معدل التمويل هو آلية التوازن الديناميكي في السوق، تُستخدم لمعاقبة الطرف الذي يفسد التوازن، ومكافأة الطرف الذي يصحح التوازن.

٢. معدل التمويل المراجحة الاستراتيجية

2.1 مبدأ مراجحة معدل التمويل

المراجحة لمعدل التمويل هو:

• من خلال التحوط بين المراكز الفورية والعقود لتأمين معدل التمويل
• في الوقت نفسه، تجنب مخاطر تقلب الأسعار

المنطق الأساسي يشمل:

1. تحديد اتجاه المعدل
2. إنشاء مراكز تحوط معكوسة
3. كسب فرق معدل التمويل

هذه استراتيجية محايدة للدلتا، تكتسب فقط معدل التمويل، دون تحمل مخاطر الأسعار.

2.2 ثلاث طرق للمراجحة لمعدل التمويل

1. فخ عملة واحدة فخ بورصة واحدة المراجحة ( الأكثر شيوعًا )

• تحديد الاتجاه: عندما تكون الرسوم إيجابية، قم ببيع العقود + شراء الأصول الفورية
• إنشاء موقف
• استلام الرسوم

2. المراجحة عبر البورصات لعملة واحدة

• اختر بورصتين تختلفان بشكل كبير في معدل التمويل
• البيع على المكشوف في بورصة A والشراء في بورصة B
• تحقيق فارق الرسوم

3. المراجحة متعددة العملات

• اختر العملات ذات الصلة العالية
• بيع عملات ذات معدلات تمويل عالية، شراء عملات ذات معدلات تمويل منخفضة
• كسب فارق الرسوم + عائدات التقلبات

تزداد الصعوبة تدريجياً، وغالباً ما تكون من النوع الأول. يمكن أيضًا زيادة الرافعة المالية لإجراء المراجحة المعززة، ولكن المخاطر أعلى.

٣. مزايا المؤسسات: الحواجز التي يصعب على مستثمر التجزئة الوصول إليها

3.1 أبعاد التعرف على الفرص

الجهات

• خوارزمية لمراقبة السوق في الوقت الحقيقي لآلاف العملات
• تحديد فرص المراجحة بمعدل مللي ثانية

مستثمر التجزئة:

• الاعتماد على الأدوات اليدوية أو أدوات الطرف الثالث
• يمكن فقط تغطية البيانات المتأخرة وعدد قليل من العملات

3.2 كفاءة التقاط الفرص

تمتلك المؤسسات ميزة كبيرة من حيث التكنولوجيا وحجم التداول، وقد تكون عوائد المراجحة أعلى بعدة مرات من المستثمرين التجزئة.

3.3 نظام إدارة المخاطر

الهيئات:

• استجابة على مستوى المللي ثانية
• حساب دقيق وضبط ديناميكي للمراكز
• معالجة عدد كبير من العملات في نفس الوقت

مستثمر التجزئة:

• استجابة بطيئة
• نقص القدرة على الحساب الدقيق
• يمكن معالجة عدد محدود من العملات بترتيب محدد

أربعة، نظرة على استراتيجيات المراجحة وتوافق المستثمرين

4.1 اختلاف استراتيجيات المؤسسات وسعة السوق

استراتيجية المؤسسات "متشابهة جدًا":

• داتونغ: الفكرة الأساسية مشابهة
• الاختلافات الصغيرة: لكل منها تفضيلات ومزايا.

سعة السوق:

• القدرة الإجمالية الحالية للمراجحة تتجاوز المليار
• تتغير ديناميكياً مع نمو منصة المشتقات

4.2 توافقية المستثمرين المختلفين

خصائص استراتيجية المراجحة:

• المخاطر قليلة جدًا، نادرًا ما يحدث تراجع
• العائدات مستقرة نسبيًا ولكن الحد الأقصى منخفض نسبيًا

مناسب لـ:

• المستثمر المحافظ
• المستثمرون المؤسسيون الذين يكرهون المخاطر

غير مناسب:

• مستثمر التجزئة ( تكلفة تعلم عالية، عائد منخفض )
• المستثمرون الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية

نصيحة للمستثمر التجزئة: اختيار منتجات المراجحة المؤسسية الشفافة والمتوافقة ك"حجر الأساس" لتوزيع الأصول.