مراجعة سوق العملات الرقمية للربع الثاني من عام 2025: الامتثال والعوائد الحقيقية تسير جنبًا إلى جنب
في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات الرقمية اتجاهًا عامًا نحو الانتعاش، حيث تدفع عوامل إيجابية متعددة تسريع تطوير الصناعة. من ناحية، أصبح الوضع الاقتصادي العالمي أكثر استقرارًا، وتم تخفيف سياسات التعرفة، مما خلق بيئة أكثر ودية لحركة الأموال وتخصيص الأصول. من ناحية أخرى، أصدرت العديد من الدول والمناطق سياسات ودية تدعم تطوير صناعة العملات الرقمية، وبدأت الأسواق المالية التقليدية أيضًا في احتضان الأصول المشفرة بشكل نشط، وربطها بالأصول المالية التقليدية، مما يدفع بهيكل رأس المال نحو "المالية".
شهدت سوق العملات الرقمية نشاطاً ملحوظاً في هذا الربع. من توسع حجم USDT/USDC، إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، وصولاً إلى الاكتتاب العام لشركة Circle، كل ذلك يدفع سرد العملات الرقمية نحو التوافق مع الأسواق المالية الرئيسية، مما يطلق إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، يستمر ارتفاع حرارة المشتقات على السلسلة، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، مع اقتراب أو تجاوز حجم تداولها اليومي عدة مرات بعض البورصات المركزية، كما أن الرمز الأصلي HYPE يستمر في outperform السوق، ليصبح واحداً من أقوى الأصول أداءً. مع استمرار تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم، السوق المشتقات تسارع في إكمال الانتقال الهيكلي من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز من تطوير DeFi.
تسريع تنفيذ إطار تنظيم العملات المستقرة العالمية
قانون العبقرية الأمريكي يقود تنظيم العملات المستقرة العالمية
في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات المستقرة العالمي ميزتين مزدوجتين تتمثلان في النمو المستمر وتسريع تنفيذ الإطار التنظيمي. اعتبارًا من 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة تقارب 20% مقارنة ببداية العام. تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها السوقية 95%. تبلغ أحجام USDT و USDC على التوالي 153 مليار دولار و 61.5 مليار دولار، مما يشغل إجمالي 89.4% من الحصة السوقية، مما يزيد من تركيز السوق.
في هذا السياق، اتخذ الكونغرس الأمريكي إجراءات حاسمة. تم تمرير "قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" (GENIUS Act) بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ في 17 يونيو. تؤسس هذه التشريعات التاريخية إطارًا شاملًا للتنظيم الفيدرالي للعملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية، وتكمل التشريعات الأوسع مثل "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025"، مما يسهم في بناء مشهد جديد لتنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
"قانون العباقرة" لا ينظم فقط رقابة العملات المستقرة، بل هو أيضًا تخطيط مالي منهجي تقوم به الحكومة الأمريكية للحفاظ على المكانة المركزية للدولار في النظام المالي العالمي. ينص القانون على أن جميع العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل 1:1 بالدولار، ويجب أن يتم تخزين هذه الاحتياطيات نقدًا، أو كودائع مصرفية جارية، أو في شكل سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل لدى مؤسسات الحفظ المؤهلة الخاضعة للرقابة، مع تطبيق نظام تدقيق وإفصاح عن المعلومات بشكل متكرر. وهذا لا يقلل فقط من مخاوف السوق بشأن شفافية أصول العملات المستقرة، بل يؤسس أيضًا "حمام جذب سندات الخزانة الأمريكية" المرتبط بشكل عميق بنظام الدفع القائم على السلسلة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية بمليارات الدولارات في السنوات القادمة.
الأهم من ذلك، أن "قانون العبقري" يحدد بوضوح العملات المستقرة المتوافقة كأدوات دفع، مستثنيًا إياها من كونها أوراق مالية، مما يعالج بشكل أساسي مشكلة عدم وضوح تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة على مدى فترة طويلة، والتداخل التنظيمي وعدم اليقين القانوني. يعتمد القانون نموذج تفويض مزدوج من "الفيدرالية + الولايات"، مما يحقق اتصالًا سلسًا بين التنظيم المالي التقليدي وبيئة العملات المستقرة الناشئة. في سياق تزايد المنافسة العالمية في العملات الرقمية، تسعى الولايات المتحدة من خلال تعزيز نظام العملات المستقرة المتوافقة المدعوم من القطاع الخاص، إلى بناء "شبكة دفع رمزية" عالمية تُركز على الدولار.
العديد من الدول في جميع أنحاء العالم تدفع بقوة نحو تنظيم العملات المستقرة
بخلاف الولايات المتحدة، تقوم العديد من الدول والمناطق حول العالم بشكل متزامن بدفع إطار الامتثال للعملات المستقرة. تقوم كوريا الجنوبية ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، حيث يسمح مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، ويعزز متطلبات الاحتياطي ورأس المال. تُسند السلطة التنظيمية إلى لجنة الخدمات المالية (FSC)، كما تم إنشاء لجنة الأصول الرقمية للإشراف الموحد. تحولت بنك كوريا (BOK) من المعارضة إلى الدعم، بشرط الحصول على حق الإشراف على عملات الين المستقرة.
سيتم تنفيذ "قانون العملات المستقرة" رسميًا في هونغ كونغ في عام 2025، مما يجعلها واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة. يتطلب القانون من جهات إصدار العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطية بنسبة 1:1، وخضوعها للتدقيق، وإدراجها في آلية اختبار صندوق الرقابة. تصميم النظام في هونغ كونغ يتماشى مع المعايير الدولية ( مثل MiCA )، ويوفر أيضًا ممرًا للامتثال للشركات الصينية، مما يعزز موقعها كقلعة مالية "للابتكار الخاضع للرقابة".
في هذا السياق، تحاول الشركات الصينية مثل JD و Ant Group، بالإضافة إلى العديد من شركات السمسرة والمؤسسات المالية الصينية، الدخول في صناعة العملات المستقرة. على سبيل المثال، تقوم JD بتجربة عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي من خلال شركتها JD Coin Chain Technology في صندوق الرمل التنظيمي في هونغ كونغ، مع التركيز على الامتثال والشفافية والكفاءة، والهدف هو خفض تكاليف المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90% وتقليل وقت التسوية إلى 10 ثوان.
الفرص والتحديات التي توفرها الامتثال للعملات المستقرة لسوق العملات الرقمية
إن تمرير "قانون العبقرية" قد فتح فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة التشفير، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في المجالات الثلاثة الرئيسية التالية:
الامتثال للعملات المستقرة مع دمج عميق في نظام DeFi البيئي يحرر إمكانيات مالية هائلة. وقد وضعت القوانين هوية قانونية وإطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi البيئي. المزيد والمزيد من الفرق تسعى لبناء برك سيولة وبروتوكولات ائتمانية شفافة وآمنة تتماشى مع المعايير التنظيمية.
توفر العملات المستقرة فرصًا ثورية في مجال الدفع. مع النمو السريع في الطلب على المدفوعات الرقمية، تتمتع العملات المستقرة بميزة التسوية منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود، والتسويات الفورية، والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة، مما يساعدها على أن تصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
يجمع RWA بين ربط العملات المستقرة والتكنولوجيا blockchain، مما يخلق رقمنة الأصول وابتكارات السيولة. من خلال العقود الامتثال والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول الحقيقية مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يعزز سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تخصيص متنوعة للمستثمرين.
بالطبع، فإن "قانون العبقري" يأتي أيضًا مع تحديات. حيث وسع تعريف مزودي خدمات الأصول الرقمية، مطالبًا المطورين، والمدققين، وغيرهم بالامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من عدم تنظيم بروتوكولات البلوكتشين نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغوط امتثال أكبر. القانون أكثر ملاءمة للمؤسسات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى الخروج من التنظيم الأمريكي، مما يؤدي إلى تباين في السوق.
دخول Circle السوق يقود نموذجًا جديدًا: التحول إلى السلسلة في الميزانيات العمومية للشركات
في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التماسك، حيث ارتفعت هيمنة البيتكوين بشكل مستمر، وبلغت أعلى مستوى لها منذ أربع سنوات، بينما تعرض سوق العملات البديلة لضغوط عامة. على الرغم من ذلك، لا تزال حماس المؤسسات قويًا، خاصة من خلال قنوات الامتثال مثل صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة (ETF) والعملات المستقرة، مما يعزز مكانة الأصول الرقمية في نظام توزيع الأصول العالمي.
تُعتبر Circle الجهة المصدرة لـ USDC، وقد نجحت في إدراجها في بورصة نيويورك، بسعر إصدار 31 دولارًا للسهم، وجمعت 1.1 مليار دولار، وبلغت القيمة السوقية عند تسعير الاكتتاب العام 6.9 مليار دولار، وفي أقل من شهر، وصلت القيمة السوقية في مرحلة ما إلى 68 مليار دولار. تمثل أداء Circle القوي دخول الشركات المشروعة في مجال التشفير إلى الأسواق المالية الرئيسية، وقد أصبح مسار الامتثال لمعايير MiCA والتسجيل الطويل الأمد لدى SEC نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة، كما فتح نافذة للإدراج أمام الشركات المشفرة الأخرى.
بالإضافة إلى Circle, اتخذت عدة شركات مدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية:
SharpLink Gaming(SBET)تحتفظ ب188,478 قطعة من ETH، وقد تم نشر جميع ما تملكه في بروتوكول الرهن.
DeFi Development Corp( قبل Janover Inc.) أعادت هيكلة أعمالها مع التركيز على Solana كأصل رئيسي، وشراء ما مجموعه 251,842 SOL، بما يعادل حوالي 36.5 مليون دولار.
Strategy(前MicroStrategy)حتى يونيو 2025، تمتلك 592,345 بيتكوين، بقيمة سوقية تزيد عن 63 مليار دولار.
ميتابلانيت تتقدم بسرعة في سوق اليابان باستراتيجية احتياطي البيتكوين، حيث زادت في الربع الثاني من عام 2025 بمقدار 1,111 BTC ليصل إجمالي حيازتها إلى 11,111 BTC.
من حيث التوزيع الإقليمي، لم تعد استراتيجيات الشركات في الأصول المشفرة مقصورة على السوق الأمريكية، حيث توجد استكشافات نشطة في أسواق آسيا وكندا والشرق الأوسط، مما يظهر خصائص عالمية ومتعددة السلاسل. لم تعد الشركات تحتفظ بالعملات بشكل سلبي فحسب، بل تعمل على بناء ميزانيات عمومية ونماذج عائدات تركز على الأصول المشفرة، مما يدفع النماذج المالية من "الاحتياطي" إلى "الكسب"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على المستوى التنظيمي، تمثل عملية الاكتتاب العام لشركة Circle الامتثال التنظيمي، وإلغاء لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لـ SAB 121 وتأسيس "مجموعة المهام التشفيرية"، مما يشير إلى أن الموقف السياسي الأمريكي يتجه نحو اتجاه أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، على الرغم من أن Kraken لا تزال تواجه دعوى من SEC، إلا أن تقدمها النشط في جولة التمويل الأولية للاكتتاب العام يعكس أن المنصات الرائدة لا تزال تتطلع إلى سوق رأس المال. تخطط شركة Animoca Brands للاكتتاب في هونغ كونغ أو الشرق الأوسط، بينما تستكشف Telegram استخدام TON لدفع آلية توزيع الإيرادات، مما يعكس أن اختيار التنظيم أصبح جزءًا مهمًا من الاستراتيجية للشركات التشفيرية.
تشير اتجاهات السوق وسلوكيات الشركات في هذا الربع إلى أن صناعة التشفير تدخل مرحلة جديدة من "إعادة تخصيص الهيكل المؤسسي" و"تحويل الميزانيات العمومية للشركات إلى السلسلة". إن استراتيجية "مايكروستراتيجي" توفر زيادة جديدة في التمويل للعديد من العملات البديلة ذات القيمة السوقية العالية. في المستقبل، ستصبح عمق تخصيص الشركات لأنظمة العملات البديلة المحددة وابتكار النماذج المتغير الأساسي في إعادة هيكلة تقييم الصناعة.
Hyperliquid، المشتقات على السلسلة وظهور عوائد DeFi الحقيقية
في الربع الثاني من عام 2025، حقق بروتوكول المشتقات اللامركزية Hyperliquid اختراقًا حاسمًا، مما عزز مكانته الرائدة في سوق المشتقات على السلسلة. كونه منصة المشتقات الأكثر سلاسة في تجربة التداول على السلسلة، وتصميم منتجاته الأقرب إلى معايير البورصات المركزية، فإن Hyperliquid لا يجذب فقط المتداولين الرئيسيين والسيولة، بل يعزز أيضًا نمو المسار بالكامل واتجاهات انتقال المستخدمين.
بلغ حجم التداول الشهري لـ Hyperliquid 187.5 مليار دولار في أبريل 2025، وارتفع بنسبة 51.5% في مايو ليصل إلى 248 مليار دولار، وهو رقم قياسي. اعتبارًا من 25 يونيو، لا يزال حجم التداول الشهري يصل إلى 186 مليار دولار، ليصل حجم التداول التراكمي في الربع الثاني إلى 621.5 مليار دولار. تبلغ حصة Hyperliquid في سوق العقود الآجلة اللامركزية 80%، متجاوزة بكثير 30% في نوفمبر 2024؛ وبلغ حجم تداول العقود الآجلة الشهري في مايو 10.54% من إجمالي المشتقات البالغ 2.3 تريليون دولار الذي سجلته بورصة Binance في نفس الفترة.
تعتمد مصادر الربح الأساسية لـ Hyperliquid بالكامل على حجم التداول الذي ينتجه منصتها، حيث يقوم البروتوكول بتجميع الإيرادات من خلال فرض رسوم على كل صفقة، مما يبني نموذج ربح مستدام للغاية. يتم توجيه 97% من هذه الإيرادات لشراء رموز HYPE من خلال صندوق المساعدات، مما يشكل آلية قوية لاستعادة القيمة. على مدار السبعة أشهر الماضية، بلغت الرسوم الإجمالية لـ Hyperliquid 450 مليون دولار، ويمتلك صندوق المساعدات أكثر من 25.5 مليون رمز HYPE، وبحسب السعر الحالي البالغ حوالي 39.5 دولار، فإن القيمة السوقية للمحفظة تتجاوز مليار دولار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
استعراض سوق العملات الرقمية في الربع الثاني من 2025: تطبيق تنظيم عملة مستقرة، إدراج Circle، ظهور Hyperliquid
مراجعة سوق العملات الرقمية للربع الثاني من عام 2025: الامتثال والعوائد الحقيقية تسير جنبًا إلى جنب
في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات الرقمية اتجاهًا عامًا نحو الانتعاش، حيث تدفع عوامل إيجابية متعددة تسريع تطوير الصناعة. من ناحية، أصبح الوضع الاقتصادي العالمي أكثر استقرارًا، وتم تخفيف سياسات التعرفة، مما خلق بيئة أكثر ودية لحركة الأموال وتخصيص الأصول. من ناحية أخرى، أصدرت العديد من الدول والمناطق سياسات ودية تدعم تطوير صناعة العملات الرقمية، وبدأت الأسواق المالية التقليدية أيضًا في احتضان الأصول المشفرة بشكل نشط، وربطها بالأصول المالية التقليدية، مما يدفع بهيكل رأس المال نحو "المالية".
شهدت سوق العملات الرقمية نشاطاً ملحوظاً في هذا الربع. من توسع حجم USDT/USDC، إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، وصولاً إلى الاكتتاب العام لشركة Circle، كل ذلك يدفع سرد العملات الرقمية نحو التوافق مع الأسواق المالية الرئيسية، مما يطلق إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، يستمر ارتفاع حرارة المشتقات على السلسلة، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، مع اقتراب أو تجاوز حجم تداولها اليومي عدة مرات بعض البورصات المركزية، كما أن الرمز الأصلي HYPE يستمر في outperform السوق، ليصبح واحداً من أقوى الأصول أداءً. مع استمرار تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم، السوق المشتقات تسارع في إكمال الانتقال الهيكلي من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز من تطوير DeFi.
تسريع تنفيذ إطار تنظيم العملات المستقرة العالمية
قانون العبقرية الأمريكي يقود تنظيم العملات المستقرة العالمية
في الربع الثاني من عام 2025، يظهر سوق العملات المستقرة العالمي ميزتين مزدوجتين تتمثلان في النمو المستمر وتسريع تنفيذ الإطار التنظيمي. اعتبارًا من 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة تقارب 20% مقارنة ببداية العام. تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها السوقية 95%. تبلغ أحجام USDT و USDC على التوالي 153 مليار دولار و 61.5 مليار دولار، مما يشغل إجمالي 89.4% من الحصة السوقية، مما يزيد من تركيز السوق.
في هذا السياق، اتخذ الكونغرس الأمريكي إجراءات حاسمة. تم تمرير "قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" (GENIUS Act) بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ في 17 يونيو. تؤسس هذه التشريعات التاريخية إطارًا شاملًا للتنظيم الفيدرالي للعملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية، وتكمل التشريعات الأوسع مثل "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025"، مما يسهم في بناء مشهد جديد لتنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
"قانون العباقرة" لا ينظم فقط رقابة العملات المستقرة، بل هو أيضًا تخطيط مالي منهجي تقوم به الحكومة الأمريكية للحفاظ على المكانة المركزية للدولار في النظام المالي العالمي. ينص القانون على أن جميع العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل 1:1 بالدولار، ويجب أن يتم تخزين هذه الاحتياطيات نقدًا، أو كودائع مصرفية جارية، أو في شكل سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل لدى مؤسسات الحفظ المؤهلة الخاضعة للرقابة، مع تطبيق نظام تدقيق وإفصاح عن المعلومات بشكل متكرر. وهذا لا يقلل فقط من مخاوف السوق بشأن شفافية أصول العملات المستقرة، بل يؤسس أيضًا "حمام جذب سندات الخزانة الأمريكية" المرتبط بشكل عميق بنظام الدفع القائم على السلسلة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية بمليارات الدولارات في السنوات القادمة.
الأهم من ذلك، أن "قانون العبقري" يحدد بوضوح العملات المستقرة المتوافقة كأدوات دفع، مستثنيًا إياها من كونها أوراق مالية، مما يعالج بشكل أساسي مشكلة عدم وضوح تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة على مدى فترة طويلة، والتداخل التنظيمي وعدم اليقين القانوني. يعتمد القانون نموذج تفويض مزدوج من "الفيدرالية + الولايات"، مما يحقق اتصالًا سلسًا بين التنظيم المالي التقليدي وبيئة العملات المستقرة الناشئة. في سياق تزايد المنافسة العالمية في العملات الرقمية، تسعى الولايات المتحدة من خلال تعزيز نظام العملات المستقرة المتوافقة المدعوم من القطاع الخاص، إلى بناء "شبكة دفع رمزية" عالمية تُركز على الدولار.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
العديد من الدول في جميع أنحاء العالم تدفع بقوة نحو تنظيم العملات المستقرة
بخلاف الولايات المتحدة، تقوم العديد من الدول والمناطق حول العالم بشكل متزامن بدفع إطار الامتثال للعملات المستقرة. تقوم كوريا الجنوبية ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، حيث يسمح مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، ويعزز متطلبات الاحتياطي ورأس المال. تُسند السلطة التنظيمية إلى لجنة الخدمات المالية (FSC)، كما تم إنشاء لجنة الأصول الرقمية للإشراف الموحد. تحولت بنك كوريا (BOK) من المعارضة إلى الدعم، بشرط الحصول على حق الإشراف على عملات الين المستقرة.
سيتم تنفيذ "قانون العملات المستقرة" رسميًا في هونغ كونغ في عام 2025، مما يجعلها واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة. يتطلب القانون من جهات إصدار العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطية بنسبة 1:1، وخضوعها للتدقيق، وإدراجها في آلية اختبار صندوق الرقابة. تصميم النظام في هونغ كونغ يتماشى مع المعايير الدولية ( مثل MiCA )، ويوفر أيضًا ممرًا للامتثال للشركات الصينية، مما يعزز موقعها كقلعة مالية "للابتكار الخاضع للرقابة".
في هذا السياق، تحاول الشركات الصينية مثل JD و Ant Group، بالإضافة إلى العديد من شركات السمسرة والمؤسسات المالية الصينية، الدخول في صناعة العملات المستقرة. على سبيل المثال، تقوم JD بتجربة عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي من خلال شركتها JD Coin Chain Technology في صندوق الرمل التنظيمي في هونغ كونغ، مع التركيز على الامتثال والشفافية والكفاءة، والهدف هو خفض تكاليف المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90% وتقليل وقت التسوية إلى 10 ثوان.
الفرص والتحديات التي توفرها الامتثال للعملات المستقرة لسوق العملات الرقمية
إن تمرير "قانون العبقرية" قد فتح فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة التشفير، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في المجالات الثلاثة الرئيسية التالية:
الامتثال للعملات المستقرة مع دمج عميق في نظام DeFi البيئي يحرر إمكانيات مالية هائلة. وقد وضعت القوانين هوية قانونية وإطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi البيئي. المزيد والمزيد من الفرق تسعى لبناء برك سيولة وبروتوكولات ائتمانية شفافة وآمنة تتماشى مع المعايير التنظيمية.
توفر العملات المستقرة فرصًا ثورية في مجال الدفع. مع النمو السريع في الطلب على المدفوعات الرقمية، تتمتع العملات المستقرة بميزة التسوية منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود، والتسويات الفورية، والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة، مما يساعدها على أن تصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
يجمع RWA بين ربط العملات المستقرة والتكنولوجيا blockchain، مما يخلق رقمنة الأصول وابتكارات السيولة. من خلال العقود الامتثال والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول الحقيقية مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يعزز سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تخصيص متنوعة للمستثمرين.
بالطبع، فإن "قانون العبقري" يأتي أيضًا مع تحديات. حيث وسع تعريف مزودي خدمات الأصول الرقمية، مطالبًا المطورين، والمدققين، وغيرهم بالامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من عدم تنظيم بروتوكولات البلوكتشين نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغوط امتثال أكبر. القانون أكثر ملاءمة للمؤسسات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى الخروج من التنظيم الأمريكي، مما يؤدي إلى تباين في السوق.
دخول Circle السوق يقود نموذجًا جديدًا: التحول إلى السلسلة في الميزانيات العمومية للشركات
في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التماسك، حيث ارتفعت هيمنة البيتكوين بشكل مستمر، وبلغت أعلى مستوى لها منذ أربع سنوات، بينما تعرض سوق العملات البديلة لضغوط عامة. على الرغم من ذلك، لا تزال حماس المؤسسات قويًا، خاصة من خلال قنوات الامتثال مثل صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة (ETF) والعملات المستقرة، مما يعزز مكانة الأصول الرقمية في نظام توزيع الأصول العالمي.
تُعتبر Circle الجهة المصدرة لـ USDC، وقد نجحت في إدراجها في بورصة نيويورك، بسعر إصدار 31 دولارًا للسهم، وجمعت 1.1 مليار دولار، وبلغت القيمة السوقية عند تسعير الاكتتاب العام 6.9 مليار دولار، وفي أقل من شهر، وصلت القيمة السوقية في مرحلة ما إلى 68 مليار دولار. تمثل أداء Circle القوي دخول الشركات المشروعة في مجال التشفير إلى الأسواق المالية الرئيسية، وقد أصبح مسار الامتثال لمعايير MiCA والتسجيل الطويل الأمد لدى SEC نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة، كما فتح نافذة للإدراج أمام الشركات المشفرة الأخرى.
بالإضافة إلى Circle, اتخذت عدة شركات مدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية:
من حيث التوزيع الإقليمي، لم تعد استراتيجيات الشركات في الأصول المشفرة مقصورة على السوق الأمريكية، حيث توجد استكشافات نشطة في أسواق آسيا وكندا والشرق الأوسط، مما يظهر خصائص عالمية ومتعددة السلاسل. لم تعد الشركات تحتفظ بالعملات بشكل سلبي فحسب، بل تعمل على بناء ميزانيات عمومية ونماذج عائدات تركز على الأصول المشفرة، مما يدفع النماذج المالية من "الاحتياطي" إلى "الكسب"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على المستوى التنظيمي، تمثل عملية الاكتتاب العام لشركة Circle الامتثال التنظيمي، وإلغاء لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لـ SAB 121 وتأسيس "مجموعة المهام التشفيرية"، مما يشير إلى أن الموقف السياسي الأمريكي يتجه نحو اتجاه أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، على الرغم من أن Kraken لا تزال تواجه دعوى من SEC، إلا أن تقدمها النشط في جولة التمويل الأولية للاكتتاب العام يعكس أن المنصات الرائدة لا تزال تتطلع إلى سوق رأس المال. تخطط شركة Animoca Brands للاكتتاب في هونغ كونغ أو الشرق الأوسط، بينما تستكشف Telegram استخدام TON لدفع آلية توزيع الإيرادات، مما يعكس أن اختيار التنظيم أصبح جزءًا مهمًا من الاستراتيجية للشركات التشفيرية.
تشير اتجاهات السوق وسلوكيات الشركات في هذا الربع إلى أن صناعة التشفير تدخل مرحلة جديدة من "إعادة تخصيص الهيكل المؤسسي" و"تحويل الميزانيات العمومية للشركات إلى السلسلة". إن استراتيجية "مايكروستراتيجي" توفر زيادة جديدة في التمويل للعديد من العملات البديلة ذات القيمة السوقية العالية. في المستقبل، ستصبح عمق تخصيص الشركات لأنظمة العملات البديلة المحددة وابتكار النماذج المتغير الأساسي في إعادة هيكلة تقييم الصناعة.
Hyperliquid، المشتقات على السلسلة وظهور عوائد DeFi الحقيقية
في الربع الثاني من عام 2025، حقق بروتوكول المشتقات اللامركزية Hyperliquid اختراقًا حاسمًا، مما عزز مكانته الرائدة في سوق المشتقات على السلسلة. كونه منصة المشتقات الأكثر سلاسة في تجربة التداول على السلسلة، وتصميم منتجاته الأقرب إلى معايير البورصات المركزية، فإن Hyperliquid لا يجذب فقط المتداولين الرئيسيين والسيولة، بل يعزز أيضًا نمو المسار بالكامل واتجاهات انتقال المستخدمين.
بلغ حجم التداول الشهري لـ Hyperliquid 187.5 مليار دولار في أبريل 2025، وارتفع بنسبة 51.5% في مايو ليصل إلى 248 مليار دولار، وهو رقم قياسي. اعتبارًا من 25 يونيو، لا يزال حجم التداول الشهري يصل إلى 186 مليار دولار، ليصل حجم التداول التراكمي في الربع الثاني إلى 621.5 مليار دولار. تبلغ حصة Hyperliquid في سوق العقود الآجلة اللامركزية 80%، متجاوزة بكثير 30% في نوفمبر 2024؛ وبلغ حجم تداول العقود الآجلة الشهري في مايو 10.54% من إجمالي المشتقات البالغ 2.3 تريليون دولار الذي سجلته بورصة Binance في نفس الفترة.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
تعتمد مصادر الربح الأساسية لـ Hyperliquid بالكامل على حجم التداول الذي ينتجه منصتها، حيث يقوم البروتوكول بتجميع الإيرادات من خلال فرض رسوم على كل صفقة، مما يبني نموذج ربح مستدام للغاية. يتم توجيه 97% من هذه الإيرادات لشراء رموز HYPE من خلال صندوق المساعدات، مما يشكل آلية قوية لاستعادة القيمة. على مدار السبعة أشهر الماضية، بلغت الرسوم الإجمالية لـ Hyperliquid 450 مليون دولار، ويمتلك صندوق المساعدات أكثر من 25.5 مليون رمز HYPE، وبحسب السعر الحالي البالغ حوالي 39.5 دولار، فإن القيمة السوقية للمحفظة تتجاوز مليار دولار.
Hyperliquid صممت مجموعة من الاستخدام