الأصول الرقمية وعلاقة التعايش مع الشركات المدرجة: من اكتناز العملة إلى التعاون الاستراتيجي
المقدمة
بعد انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024، شهدت صناعة الأصول الرقمية سلسلة من السياسات الإيجابية، بما في ذلك احتياطي الدولة من البيتكوين، ومشروعات العملات المستقرة. وهذا دفع صناعة الأصول الرقمية نحو التوافق التدريجي. وفي الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد استراتيجية، لتصبح حائزي عملة رقمية. انضمت بعض الشركات غير المرتبطة بالأصول الرقمية أيضًا، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي أصبحت حائزة على البيتكوين من خلال جمع 500 مليون دولار.
ومع ذلك، فإن خيارات الشركات المساهمة لاكتناز العملة أصبحت أكثر تنوعًا، ولا تقتصر على البيتكوين فقط. العديد من رموز المشاريع غير مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل، وهي مركزية نسبيًا. ستتناول هذه المقالة العلاقة بين مكتنزي العملة والأصول الرقمية، بالإضافة إلى الأفكار المتعلقة باللامركزية.
1. نظرة الشركات المدرجة على الأصول الرقمية
تختار الشركات المساهمة جمع الأموال لشراء الأصول الرقمية، والهدف الأساسي هو إدارة القيمة السوقية. حتى الآن، تمتلك 34 شركة مدرجة البيتكوين. بعض الشركات حتى تحولت إلى تجار اكتناز العملة مثل الإيثيريوم وسولانا، وذلك لتكرار نموذج النجاح لاستراتيجية. هذه الاستراتيجية قد جلبت بالفعل زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات.
على سبيل المثال، قامت شركة Sharplink التي كانت تعمل سابقًا في مجال المراهنات الرياضية بشراء كميات كبيرة من الإيثيريوم بعد إتمامها تمويلًا بقيمة 425 مليون دولار في مايو 2025، حيث ارتفع سعر سهمها من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تتجاوز 40 مرة. بعد أن غيرت شركة Cypherpunk Holdings، وهي شركة استثمار في مشاريع البلوكتشين الناشئة، اسمها إلى SOL Strategies، ارتفع سعر سهمها من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، بزيادة تتجاوز 50 مرة.
1.1 تغطية تكاليف التمويل من حيث توكنات الشبكة العامة PoS > توكنات الشبكة العامة PoW
في البداية، أثارت استراتيجية شراء البيتكوين بشكل كبير اهتمام الجمهور بموقف الشركات المدرجة من العملة. يعتبر البيتكوين هو الممثل لتقنية إثبات العمل (PoW)، حيث يتم الحصول على المكافآت من خلال تعدين العملات باستخدام أجهزة التعدين. ومع ذلك، بالنسبة للشركات المدرجة، يصعب تحقيق "المال يلد المال" من الأصول مثل البيتكوين وغيرها من الأصول القائمة على إثبات العمل.
بالمقارنة، فإن إثبات الحصة ( PoS ) يمنح المزيد من الوزن للرموز على السلسلة العامة. يمكن للمستثمرين الحصول على جزء من رسوم المعاملات من خلال الرهان. بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على التمويل بالديون، فإن امتلاك رموز السلسلة العامة PoS والرهان عليها يمكن أن يحقق عائدات سنوية تتراوح بين 2%-7%، مما يساعد على تغطية تكاليف التمويل. حتى في حالة تراجع أداء الشركة، لا داعي للقلق المفرط بشأن سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات العامة العملات الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية شراء البيتكوين بشكل فردي، فإن筛选 الرموز المميزة لسلاسل الكتل PoS من قبل الشركات المدرجة هو عملية أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى الأصول الرقمية ذات التقلبات الأكبر، بينما قد تفضل شركات أخرى الأصول الرقمية ذات اللامركزية العالية، وقد تحتاج بعض الشركات إلى اختيار الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سيولة ناضجة. يلخص الجدول أدناه ميزات أنواع الرموز المختلفة من زوايا متعددة، ويمكن أن يوفر مرجعًا للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
1.2.1 السعي لتحقيق عوائد مرتفعة من الت staked: عوائد staked على SOL مرتفعة، وحجم تداول السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من تكاليف تمويل مرتفعة، فإن عائدات الرهن المرتفعة للأصول الرقمية تكون أكثر جذبًا. ومع ذلك، فإن بعض الرموز ذات العائد المرتفع ( مثل Polkadot و Cosmos و Celestia )، بسبب معدلات التضخم المرتفعة، تكون قدرتها على الحفاظ على القيمة ضعيفة، حيث انخفضت بنسبة 42% و 36% و 71% على التوالي خلال العام الماضي. لا يمكن لعائدات الرهن تعويض انخفاض سعر العملة، لذا فهي ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة, تميزت SOL بارتفاع في أسعار العملات على مدار العامين الماضيين مع الحفاظ على معدل عائد مرتفع على التشفير, حيث كانت أقصى خسارة 52%, مما يدل على استقرار قوي. نموذج عائد التشفير في Solana هو: معدل عائد عقدة التشفير = ( مكافآت blockchain + دخل MEV + دخل Tips ) / إجمالي كمية التشفير.
حافظت شبكة سولانا على نمو سريع في حجم التداول على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم التداول الشهري في يونيو 29.7 مليار معاملة. حاليًا، تجاوزت نسبة تخزين SOL 65%، ومن غير المحتمل أن يحدث انضمام كبير لـ SOL إلى التخزين مما يؤدي إلى انخفاض العائد. بشكل عام، فإن مكافآت تخزين عقد شبكة سولانا بنسبة 7% مستقرة نسبيًا.
بالنسبة للشركات المدرجة، يتطلب بناء عقدة Solana الخاصة بها مستوى عالٍ من المهارة التقنية. إذا رأت الشركة أن بناء العقدة معقد للغاية، يمكنها اختيار منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من المنصات الرئيسية لتخزين السيولة على شبكة Solana، سهل الاستخدام، قم بتوصيل المحفظة وأدخل المبلغ لتحصل على عائد سنوي بنسبة 7.19% ( حتى 3 يوليو 2025 ). لكن تخزين العملات عبر المنصة سيقلل من العائد إلى حد ما، ولن تظهر المنصة نسبة العمولة بشكل مباشر.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد مفرطة ولكنها تريد تقليل عتبة بناء العقد، يمكنهم اختيار خدمات عقد RPC من مزودي الخدمة مثل Helius. يقوم المستخدمون بتأجير خوادم المعادن العارية من مزودي الخدمة، مما يلبي احتياجات الأداء العالي لمدققي Solana. تختلف خدمات Helius وغيرها من المنصات في أنها تفرض رسومًا ثابتة، بينما تعود العوائد المتغيرة مثل MEV وTips بالكامل إلى المستخدم.
بشكل عام، كل من الحلول الثلاثة لها مزايا وعيوب. منصات التخزين تناسب المستثمرين الخفيفين الذين لديهم استثمارات منخفضة، بينما خدمات عقد RPC الخارجية تناسب المستثمرين المتوسطين، أما بناء العقد الخاص فيناسب المستثمرين ذوي رأس المال الكبير والقدرات التقنية. كمتداول في الأصول الرقمية SOL، هناك مخاطر أيضاً، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبياً، وقد حدثت مرات عديدة انقطاعات في الشبكة الرئيسية، مما قد يؤثر على أسعار العملات.
1.2.2 السعي لنمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة يحقق زيادة بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن الهدف الأساسي على المدى القصير هو تعزيز قيمة الأسهم للحفاظ على سير العمل بشكل طبيعي. وكما أن الشركات المدرجة تعمل كاكتناز العملة، فإن الطريقة الشائعة لزيادة سعر الأسهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو التقييم العالي. HYPE هي واحدة من الأصول الرقمية الرئيسية التي شهدت أسرع نمو في القيمة السوقية خلال النصف الأول من عام 2025، وإذا أصبحت الشركات المدرجة اكتناز العملة لـ HYPE، فإن سعر أسهمها سيرتبط بسعر رموز HYPE، مما يتيح إمكانيات لتحقيق نمو سريع في قيمة الشركة.
بالنسبة لسلاسل الكتل العامة الأخرى التي شهدت زيادة كبيرة في القيمة السوقية خلال نفس الفترة، يتمثل مزايا HYPE في إدارة العرض والطلب للرموز بشكل دقيق، مما يضمن ندرة الرموز. على مدار الستة أشهر الماضية، استخدم صندوق دعم Hyperliquid حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز لعمليات إعادة شراء HYPE، بإجمالي قيمة إعادة شراء تبلغ 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، فقط 34% من إجمالي العرض في التداول، و23.8% من الرموز التي يحتفظ بها الفريق ستظل مقفلة حتى عام 2027-2028، و近 39% من الرموز مخصصة لمكافآت المجتمع، والتي سيتم توزيعها تدريجيًا. نظرًا لعدم قبول المشروع لاستثمارات رأس المال المغامر، فلا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر عقد التشغيل الخاصة بـ Hyperliquid أكثر مركزية من Solana، حيث يحتوي الشبكة على 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على التشغيل الفعال لسلسلة الكتل العامة. وبالتالي، حتى لو اشترت الشركات المدرجة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة رئيسية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للتخزين على السلسلة العامة خيارًا للمحتفظين بالعملات للحصول على عوائد إضافية من خلال التخزين. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للانضمام إلى التخزين. مقارنةً بسلاسل الكتل العامة الأخرى، فإن معدل عائد التخزين لـ HYPE منخفض نسبيًا، حيث يُظهر موقع Staking Rewards أن العائد يبلغ 2.28% فقط.
1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة.
في مجال الأصول الرقمية، ظاهرة التكرار في الشبكات العامة واضحة. حاليًا، تجاوز العدد الإجمالي للشبكات العامة في جميع أنحاء الشبكة 200 شبكة. في الواقع، يختار معظم المطورين تطوير المنتجات على الشبكات العامة الرئيسية مثل إيثيريوم، سولانا، وسوي، حيث تنخفض أحجام التداول للعديد من الشبكات العامة المستقلة عامًا بعد عام.
من وجهة نظر الشركات المدرجة في البورصة، لا تكتفي بعض الشركات بأن تكون مجرد اكتناز العملة، بل تأمل في استخدام الاكتناز وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو ثانٍ للأعمال. تُعتبر بلوكتشين إيثيريوم Layer2 المعيارية الخيار المفضل لهذه الشركات بسبب انخفاض صعوبة التطوير ومرونتها العالية.
Rollups as a Service (RaaS) هي الاتجاه الرئيسي للبنية التحتية للبلوك تشين في 2024-2025. تقدم منصات RaaS( مثل Caldera وConduit وZeeve) حلولاً شاملة، بما في ذلك SDK، والقوالب، وصنبور شبكة الاختبار، ومستعرض الكتل، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في وقت قصير. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنها يمكن أن تكمل نشر Rollup في 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من العوائق التقنية، مما يسمح للشركات المدرجة بالتركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة DA على Ethereum، توفر Celestia و Near قابلية البيانات ( DA) للشركات حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة. تستخدم Celestia تصميمًا معياريًا وعينة قابلية البيانات ( DAS)، مما يفصل تخزين البيانات عن التنفيذ، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة المعاملات ويعزز القابلية للتوسع، مما يجعلها مناسبة لتطبيقات DeFi. من ناحية أخرى، تستخدم Near بنية التجزئة لتحقيق المعالجة المتوازية، مما يعزز الأداء في سيناريوهات الطلب العالي على الإنتاجية. يساهم التكامل السلس لكلاهما مع منصة RaaS في تبسيط عملية التطوير، مما يمكّن الشركات العامة من نشر شبكات Layer2 المخصصة بسرعة، مما يسرع من布局生态和创新应用开发.
علاوة على ذلك، تعتبر الإيثريوم شبكة ذات درجة عالية من اللامركزية، حيث يتبنى المؤسس فيتاليك دائمًا فكرة اللامركزية ويشجع على التطور المستقل لـ Layer2، بينما تتحمل شبكة الإيثريوم الرئيسية مسؤولية طبقة الإجماع. وقد انضمت العديد من الشركات المعروفة في مجالات غير البلوكشين حول العالم إلى صفوف تطوير Layer2 للإيثريوم.
أخيرًا، تعتبر الشركات المدرجة في البورصة كتجار اكتناز العملة ETH، حيث تمتلك كميات كبيرة من احتياطيات ETH الفورية، ولديها مزايا فريدة في بناء تطبيقات مثل الرهن العقاري، الإقراض، والدفع على Layer2.
2. وجهة نظر مشاريع الأصول الرقمية حول الشركات المدرجة
بيتكوين هو استثناء في صناعة الأصول الرقمية، فهو مركزي للغاية، وقد واجهت مؤسسة بيتكوين حالة من الجمود بعد سلسلة من ردود الفعل السلبية. بالمقابل، فإن معظم مشاريع السلاسل العامة مثل الإيثيريوم، سولانا، XRP، سوي، HYPE أكثر مركزية، حيث أن مؤسسيها معروفون، وتوجه التنمية البيئية لعدة مشاريع سلاسل عامة تدعمه مؤسساتها. من وجهة نظر المشروع، يجب أن تأخذ الشركات المساهمة في العملة بعين الاعتبار المزيد من العوامل في مجالات النظام الاقتصادي والشراكات الاستراتيجية.
2.1 اكتناز العملة商 هو مثبت لاستقرار نظام البلوكتشين العام.
بالنسبة لمشاريع الأصول الرقمية، فإن اكتناز العملة هو مثبت مهم للعملة. نظرًا لأن مبدأ اكتناز العملة هو الشراء فقط وعدم البيع، فإنه يمكن أن يقلل بشكل فعال من تقلب الأصول الرقمية. الأصول الرقمية هي أصول متقلبة للغاية، حيث يمكن أن ترتفع قيمتها السوقية عدة مرات خلال السوق الصاعدة، بينما قد تنخفض الأسعار بأكثر من 50% خلال السوق الهابطة، مما قد يؤدي إلى تصفية الأصول المرهونة على منصات الإقراض وغيرها من المخاطر النظامية.
استراتيجية الشراء المستمر لبيتكوين، شهدت تقلبات بيتكوين انخفاضاً ملحوظاً في العامين الماضيين. في الربع الأول من عام 2023، تجاوز عدد البيتكوين الذي تحتفظ به الاستراتيجية 140,000 عملة. حتى الربع الثاني من عام 2025، شهدت بيتكوين عدة جولات من التصحيحات خلال الاتجاه الصعودي العام. كانت أعمق تصحيح تحدث بين يناير وأبريل 2025، حيث انخفض السعر من 109,000 دولار إلى 76,000 دولار، بمعدل يقارب 30%. بالمقارنة الأفقية، في سوق الثور 2020-2021، كان أكبر تصحيح لبيتكوين من 63,500 دولار إلى 33,400 دولار، بمعدل تجاوز 47%. بالمقارنة الرأسية، بين يناير وأبريل 2025، وصلت أكبر تصحيحات ETH وSOL إلى 55% و60% على التوالي. على الرغم من أن استقرار بيتكوين في هذه الجولة له أسباب متعددة، إلا أن احتفاظ المكتنزين بالعملة هو أحد العوامل المهمة.
2.2 المشاريع التي تعتمد على الأصول الرقمية تختار الشركات المدرجة
أصبح شراء الشركات المدرجة للأصول الرقمية وسيلة مهمة لرفع أسعار الأسهم، بينما حالات شراء مشاريع البلوكشين لأسهم الشركات المدرجة نادرة جداً. السبب الرئيسي في ذلك هو أن الشركات المدرجة تمتلك حجمًا كافيًا من رأس المال ودرجة كافية من المركزية، مما يمكنها من تنفيذ استراتيجية اكتناز العملة؛ بينما معظم مشاريع الأصول الرقمية ليس لديها حجم كافٍ من رأس المال، حتى لو كانت الرموز المميزة للأسهم المدعومة من Xstocks قد تم إطلاقها على عدة سلاسل عامة، فإن فريق المشروع لا يملك السلطة الكافية أو الدافع لشراء أصول الأسهم للشركات المدرجة. بالمقارنة مع حجم الشركات الصناعية المجمعة في بورصات الأسهم، لا يزال قطاع الأصول الرقمية صناعة ناشئة صغيرة الحجم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
5
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidatedDreams
· 07-29 21:46
السوق الصاعدة جاءت صحيح؟ ادخل مركز
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainDetectiveBing
· 07-27 00:02
لقد حان الوقت مرة أخرى للشركات الأمريكية لاقتناص البيتكوين.
استراتيجية اكتناز العملة المتنوعة للشركات المساهمة: من بيتكوين إلى Solana وترتيب إثيريوم البيئي
الأصول الرقمية وعلاقة التعايش مع الشركات المدرجة: من اكتناز العملة إلى التعاون الاستراتيجي
المقدمة
بعد انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024، شهدت صناعة الأصول الرقمية سلسلة من السياسات الإيجابية، بما في ذلك احتياطي الدولة من البيتكوين، ومشروعات العملات المستقرة. وهذا دفع صناعة الأصول الرقمية نحو التوافق التدريجي. وفي الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد استراتيجية، لتصبح حائزي عملة رقمية. انضمت بعض الشركات غير المرتبطة بالأصول الرقمية أيضًا، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي أصبحت حائزة على البيتكوين من خلال جمع 500 مليون دولار.
ومع ذلك، فإن خيارات الشركات المساهمة لاكتناز العملة أصبحت أكثر تنوعًا، ولا تقتصر على البيتكوين فقط. العديد من رموز المشاريع غير مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل، وهي مركزية نسبيًا. ستتناول هذه المقالة العلاقة بين مكتنزي العملة والأصول الرقمية، بالإضافة إلى الأفكار المتعلقة باللامركزية.
1. نظرة الشركات المدرجة على الأصول الرقمية
تختار الشركات المساهمة جمع الأموال لشراء الأصول الرقمية، والهدف الأساسي هو إدارة القيمة السوقية. حتى الآن، تمتلك 34 شركة مدرجة البيتكوين. بعض الشركات حتى تحولت إلى تجار اكتناز العملة مثل الإيثيريوم وسولانا، وذلك لتكرار نموذج النجاح لاستراتيجية. هذه الاستراتيجية قد جلبت بالفعل زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات.
على سبيل المثال، قامت شركة Sharplink التي كانت تعمل سابقًا في مجال المراهنات الرياضية بشراء كميات كبيرة من الإيثيريوم بعد إتمامها تمويلًا بقيمة 425 مليون دولار في مايو 2025، حيث ارتفع سعر سهمها من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تتجاوز 40 مرة. بعد أن غيرت شركة Cypherpunk Holdings، وهي شركة استثمار في مشاريع البلوكتشين الناشئة، اسمها إلى SOL Strategies، ارتفع سعر سهمها من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، بزيادة تتجاوز 50 مرة.
1.1 تغطية تكاليف التمويل من حيث توكنات الشبكة العامة PoS > توكنات الشبكة العامة PoW
في البداية، أثارت استراتيجية شراء البيتكوين بشكل كبير اهتمام الجمهور بموقف الشركات المدرجة من العملة. يعتبر البيتكوين هو الممثل لتقنية إثبات العمل (PoW)، حيث يتم الحصول على المكافآت من خلال تعدين العملات باستخدام أجهزة التعدين. ومع ذلك، بالنسبة للشركات المدرجة، يصعب تحقيق "المال يلد المال" من الأصول مثل البيتكوين وغيرها من الأصول القائمة على إثبات العمل.
بالمقارنة، فإن إثبات الحصة ( PoS ) يمنح المزيد من الوزن للرموز على السلسلة العامة. يمكن للمستثمرين الحصول على جزء من رسوم المعاملات من خلال الرهان. بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على التمويل بالديون، فإن امتلاك رموز السلسلة العامة PoS والرهان عليها يمكن أن يحقق عائدات سنوية تتراوح بين 2%-7%، مما يساعد على تغطية تكاليف التمويل. حتى في حالة تراجع أداء الشركة، لا داعي للقلق المفرط بشأن سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات العامة العملات الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية شراء البيتكوين بشكل فردي، فإن筛选 الرموز المميزة لسلاسل الكتل PoS من قبل الشركات المدرجة هو عملية أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى الأصول الرقمية ذات التقلبات الأكبر، بينما قد تفضل شركات أخرى الأصول الرقمية ذات اللامركزية العالية، وقد تحتاج بعض الشركات إلى اختيار الأصول الرقمية التي تمتلك منصات رهن سيولة ناضجة. يلخص الجدول أدناه ميزات أنواع الرموز المختلفة من زوايا متعددة، ويمكن أن يوفر مرجعًا للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
1.2.1 السعي لتحقيق عوائد مرتفعة من الت staked: عوائد staked على SOL مرتفعة، وحجم تداول السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من تكاليف تمويل مرتفعة، فإن عائدات الرهن المرتفعة للأصول الرقمية تكون أكثر جذبًا. ومع ذلك، فإن بعض الرموز ذات العائد المرتفع ( مثل Polkadot و Cosmos و Celestia )، بسبب معدلات التضخم المرتفعة، تكون قدرتها على الحفاظ على القيمة ضعيفة، حيث انخفضت بنسبة 42% و 36% و 71% على التوالي خلال العام الماضي. لا يمكن لعائدات الرهن تعويض انخفاض سعر العملة، لذا فهي ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة, تميزت SOL بارتفاع في أسعار العملات على مدار العامين الماضيين مع الحفاظ على معدل عائد مرتفع على التشفير, حيث كانت أقصى خسارة 52%, مما يدل على استقرار قوي. نموذج عائد التشفير في Solana هو: معدل عائد عقدة التشفير = ( مكافآت blockchain + دخل MEV + دخل Tips ) / إجمالي كمية التشفير.
حافظت شبكة سولانا على نمو سريع في حجم التداول على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم التداول الشهري في يونيو 29.7 مليار معاملة. حاليًا، تجاوزت نسبة تخزين SOL 65%، ومن غير المحتمل أن يحدث انضمام كبير لـ SOL إلى التخزين مما يؤدي إلى انخفاض العائد. بشكل عام، فإن مكافآت تخزين عقد شبكة سولانا بنسبة 7% مستقرة نسبيًا.
بالنسبة للشركات المدرجة، يتطلب بناء عقدة Solana الخاصة بها مستوى عالٍ من المهارة التقنية. إذا رأت الشركة أن بناء العقدة معقد للغاية، يمكنها اختيار منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من المنصات الرئيسية لتخزين السيولة على شبكة Solana، سهل الاستخدام، قم بتوصيل المحفظة وأدخل المبلغ لتحصل على عائد سنوي بنسبة 7.19% ( حتى 3 يوليو 2025 ). لكن تخزين العملات عبر المنصة سيقلل من العائد إلى حد ما، ولن تظهر المنصة نسبة العمولة بشكل مباشر.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد مفرطة ولكنها تريد تقليل عتبة بناء العقد، يمكنهم اختيار خدمات عقد RPC من مزودي الخدمة مثل Helius. يقوم المستخدمون بتأجير خوادم المعادن العارية من مزودي الخدمة، مما يلبي احتياجات الأداء العالي لمدققي Solana. تختلف خدمات Helius وغيرها من المنصات في أنها تفرض رسومًا ثابتة، بينما تعود العوائد المتغيرة مثل MEV وTips بالكامل إلى المستخدم.
بشكل عام، كل من الحلول الثلاثة لها مزايا وعيوب. منصات التخزين تناسب المستثمرين الخفيفين الذين لديهم استثمارات منخفضة، بينما خدمات عقد RPC الخارجية تناسب المستثمرين المتوسطين، أما بناء العقد الخاص فيناسب المستثمرين ذوي رأس المال الكبير والقدرات التقنية. كمتداول في الأصول الرقمية SOL، هناك مخاطر أيضاً، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبياً، وقد حدثت مرات عديدة انقطاعات في الشبكة الرئيسية، مما قد يؤثر على أسعار العملات.
1.2.2 السعي لنمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة يحقق زيادة بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن الهدف الأساسي على المدى القصير هو تعزيز قيمة الأسهم للحفاظ على سير العمل بشكل طبيعي. وكما أن الشركات المدرجة تعمل كاكتناز العملة، فإن الطريقة الشائعة لزيادة سعر الأسهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو التقييم العالي. HYPE هي واحدة من الأصول الرقمية الرئيسية التي شهدت أسرع نمو في القيمة السوقية خلال النصف الأول من عام 2025، وإذا أصبحت الشركات المدرجة اكتناز العملة لـ HYPE، فإن سعر أسهمها سيرتبط بسعر رموز HYPE، مما يتيح إمكانيات لتحقيق نمو سريع في قيمة الشركة.
بالنسبة لسلاسل الكتل العامة الأخرى التي شهدت زيادة كبيرة في القيمة السوقية خلال نفس الفترة، يتمثل مزايا HYPE في إدارة العرض والطلب للرموز بشكل دقيق، مما يضمن ندرة الرموز. على مدار الستة أشهر الماضية، استخدم صندوق دعم Hyperliquid حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز لعمليات إعادة شراء HYPE، بإجمالي قيمة إعادة شراء تبلغ 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، فقط 34% من إجمالي العرض في التداول، و23.8% من الرموز التي يحتفظ بها الفريق ستظل مقفلة حتى عام 2027-2028، و近 39% من الرموز مخصصة لمكافآت المجتمع، والتي سيتم توزيعها تدريجيًا. نظرًا لعدم قبول المشروع لاستثمارات رأس المال المغامر، فلا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر عقد التشغيل الخاصة بـ Hyperliquid أكثر مركزية من Solana، حيث يحتوي الشبكة على 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على التشغيل الفعال لسلسلة الكتل العامة. وبالتالي، حتى لو اشترت الشركات المدرجة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة رئيسية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للتخزين على السلسلة العامة خيارًا للمحتفظين بالعملات للحصول على عوائد إضافية من خلال التخزين. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للانضمام إلى التخزين. مقارنةً بسلاسل الكتل العامة الأخرى، فإن معدل عائد التخزين لـ HYPE منخفض نسبيًا، حيث يُظهر موقع Staking Rewards أن العائد يبلغ 2.28% فقط.
1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة.
في مجال الأصول الرقمية، ظاهرة التكرار في الشبكات العامة واضحة. حاليًا، تجاوز العدد الإجمالي للشبكات العامة في جميع أنحاء الشبكة 200 شبكة. في الواقع، يختار معظم المطورين تطوير المنتجات على الشبكات العامة الرئيسية مثل إيثيريوم، سولانا، وسوي، حيث تنخفض أحجام التداول للعديد من الشبكات العامة المستقلة عامًا بعد عام.
من وجهة نظر الشركات المدرجة في البورصة، لا تكتفي بعض الشركات بأن تكون مجرد اكتناز العملة، بل تأمل في استخدام الاكتناز وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى نمو ثانٍ للأعمال. تُعتبر بلوكتشين إيثيريوم Layer2 المعيارية الخيار المفضل لهذه الشركات بسبب انخفاض صعوبة التطوير ومرونتها العالية.
Rollups as a Service (RaaS) هي الاتجاه الرئيسي للبنية التحتية للبلوك تشين في 2024-2025. تقدم منصات RaaS( مثل Caldera وConduit وZeeve) حلولاً شاملة، بما في ذلك SDK، والقوالب، وصنبور شبكة الاختبار، ومستعرض الكتل، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في وقت قصير. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنها يمكن أن تكمل نشر Rollup في 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من العوائق التقنية، مما يسمح للشركات المدرجة بالتركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة DA على Ethereum، توفر Celestia و Near قابلية البيانات ( DA) للشركات حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة. تستخدم Celestia تصميمًا معياريًا وعينة قابلية البيانات ( DAS)، مما يفصل تخزين البيانات عن التنفيذ، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة المعاملات ويعزز القابلية للتوسع، مما يجعلها مناسبة لتطبيقات DeFi. من ناحية أخرى، تستخدم Near بنية التجزئة لتحقيق المعالجة المتوازية، مما يعزز الأداء في سيناريوهات الطلب العالي على الإنتاجية. يساهم التكامل السلس لكلاهما مع منصة RaaS في تبسيط عملية التطوير، مما يمكّن الشركات العامة من نشر شبكات Layer2 المخصصة بسرعة، مما يسرع من布局生态和创新应用开发.
علاوة على ذلك، تعتبر الإيثريوم شبكة ذات درجة عالية من اللامركزية، حيث يتبنى المؤسس فيتاليك دائمًا فكرة اللامركزية ويشجع على التطور المستقل لـ Layer2، بينما تتحمل شبكة الإيثريوم الرئيسية مسؤولية طبقة الإجماع. وقد انضمت العديد من الشركات المعروفة في مجالات غير البلوكشين حول العالم إلى صفوف تطوير Layer2 للإيثريوم.
أخيرًا، تعتبر الشركات المدرجة في البورصة كتجار اكتناز العملة ETH، حيث تمتلك كميات كبيرة من احتياطيات ETH الفورية، ولديها مزايا فريدة في بناء تطبيقات مثل الرهن العقاري، الإقراض، والدفع على Layer2.
2. وجهة نظر مشاريع الأصول الرقمية حول الشركات المدرجة
بيتكوين هو استثناء في صناعة الأصول الرقمية، فهو مركزي للغاية، وقد واجهت مؤسسة بيتكوين حالة من الجمود بعد سلسلة من ردود الفعل السلبية. بالمقابل، فإن معظم مشاريع السلاسل العامة مثل الإيثيريوم، سولانا، XRP، سوي، HYPE أكثر مركزية، حيث أن مؤسسيها معروفون، وتوجه التنمية البيئية لعدة مشاريع سلاسل عامة تدعمه مؤسساتها. من وجهة نظر المشروع، يجب أن تأخذ الشركات المساهمة في العملة بعين الاعتبار المزيد من العوامل في مجالات النظام الاقتصادي والشراكات الاستراتيجية.
2.1 اكتناز العملة商 هو مثبت لاستقرار نظام البلوكتشين العام.
بالنسبة لمشاريع الأصول الرقمية، فإن اكتناز العملة هو مثبت مهم للعملة. نظرًا لأن مبدأ اكتناز العملة هو الشراء فقط وعدم البيع، فإنه يمكن أن يقلل بشكل فعال من تقلب الأصول الرقمية. الأصول الرقمية هي أصول متقلبة للغاية، حيث يمكن أن ترتفع قيمتها السوقية عدة مرات خلال السوق الصاعدة، بينما قد تنخفض الأسعار بأكثر من 50% خلال السوق الهابطة، مما قد يؤدي إلى تصفية الأصول المرهونة على منصات الإقراض وغيرها من المخاطر النظامية.
استراتيجية الشراء المستمر لبيتكوين، شهدت تقلبات بيتكوين انخفاضاً ملحوظاً في العامين الماضيين. في الربع الأول من عام 2023، تجاوز عدد البيتكوين الذي تحتفظ به الاستراتيجية 140,000 عملة. حتى الربع الثاني من عام 2025، شهدت بيتكوين عدة جولات من التصحيحات خلال الاتجاه الصعودي العام. كانت أعمق تصحيح تحدث بين يناير وأبريل 2025، حيث انخفض السعر من 109,000 دولار إلى 76,000 دولار، بمعدل يقارب 30%. بالمقارنة الأفقية، في سوق الثور 2020-2021، كان أكبر تصحيح لبيتكوين من 63,500 دولار إلى 33,400 دولار، بمعدل تجاوز 47%. بالمقارنة الرأسية، بين يناير وأبريل 2025، وصلت أكبر تصحيحات ETH وSOL إلى 55% و60% على التوالي. على الرغم من أن استقرار بيتكوين في هذه الجولة له أسباب متعددة، إلا أن احتفاظ المكتنزين بالعملة هو أحد العوامل المهمة.
2.2 المشاريع التي تعتمد على الأصول الرقمية تختار الشركات المدرجة
أصبح شراء الشركات المدرجة للأصول الرقمية وسيلة مهمة لرفع أسعار الأسهم، بينما حالات شراء مشاريع البلوكشين لأسهم الشركات المدرجة نادرة جداً. السبب الرئيسي في ذلك هو أن الشركات المدرجة تمتلك حجمًا كافيًا من رأس المال ودرجة كافية من المركزية، مما يمكنها من تنفيذ استراتيجية اكتناز العملة؛ بينما معظم مشاريع الأصول الرقمية ليس لديها حجم كافٍ من رأس المال، حتى لو كانت الرموز المميزة للأسهم المدعومة من Xstocks قد تم إطلاقها على عدة سلاسل عامة، فإن فريق المشروع لا يملك السلطة الكافية أو الدافع لشراء أصول الأسهم للشركات المدرجة. بالمقارنة مع حجم الشركات الصناعية المجمعة في بورصات الأسهم، لا يزال قطاع الأصول الرقمية صناعة ناشئة صغيرة الحجم.
لذلك, في الشركات العامة اكتناز العملة