الحوت إثيريوم في المنصة العقود الآجلة الدائمة يقوم ب"المراجحة المثالية"

مؤخراً، قام أحد المتداولين بفتح صفقة شراء على منصة العقود الآجلة الدائمة باستخدام رافعة مالية تبلغ 50 ضعفاً لـ ايثر، وبلغت أرباحه العائمة أكثر من 2 مليون دولار في مرحلة ما. نظراً لحجم مركزه الضخم والشفافية التي تتمتع بها التمويل اللامركزي، فإن سوق العملات المشفرة بأسره يراقب عن كثب تحركات هذا "الحوت".

ومع ذلك، لم يتصرف هذا المتداول وفقًا للمنطق السائد. توقع معظم الناس أنه سيواصل زيادة مراكزه بحثًا عن أرباح أعلى، أو سيقوم بإغلاق مركزه مباشرة لتحقيق الربح. لكن ما فاجأ الجميع هو أنه اتخذ استراتيجية فريدة: من خلال سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، مما أدى في الوقت نفسه إلى رفع سعر تصفية المراكز الطويلة من قبل النظام. وفي النهاية، قام هذا المتداول بتفعيل التصفية وحقق ربحًا قدره 1.8 مليون دولار.

لقد كان لهذا الأسلوب من التشغيل تأثير كبير على بركة السيولة. تقوم المنصة بعمليات صنع السوق بنشاط، من خلال جمع رسوم التمويل وعائدات التسوية للحفاظ على تشغيل بركة السيولة، كما يمكن للمستخدمين أيضًا تقديم التمويل لبركة السيولة.

نظرًا لأن هذا الحوت من إيثر قد حقق أرباحًا مرتفعة جدًا، فإن إغلاق الصفقة مرة واحدة بشكل طبيعي قد يؤدي إلى نقص في سيولة الطرف المقابل. لكنه اختار تحفيز عملية التسوية بشكل نشط، مما يجعل هذه الخسارة تتحملها حوض السيولة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت أموال حوض السيولة بحوالي 4000000 دولار.

تسلط هذه الحادثة الضوء على التحديات الكبيرة التي تواجهها منصات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، خاصةً الحاجة الملحة لتجديد آلية تجمع السيولة. دعونا نغتنم هذه الفرصة لمقارنة وتحليل الآليات المعتمدة من قبل عدد من منصات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية الرئيسية (بما في ذلك بعض المنصات المعروفة) واستكشاف سبل منع حدوث هجمات مماثلة.

مقارنة آلية ثلاثة منصات للعقود الآجلة الدائمة اللامركزية

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201

) المنصة A

توفير السيولة:

• توفر برك السيولة المجتمعية التمويل
• يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في السوق
• يسمح للمستخدمين بإنشاء خزانات مالية خاصة بهم للمشاركة في توزيع أرباح السوق.

نموذج السوق:

• استخدام دفتر طلبات على السلسلة عالي الأداء
• تقوم بركّز السيولة بدور صانع السوق، حيث تقدم عمقًا على دفتر الطلبات.
• الأسعار تعتمد على أوراق التنبؤ الخارجية، لضمان أن تكون أسعار الطلب قريبة من السوق العالمية

آلية التسوية:

• يتم تفعيل التصفية عند عدم كفاية الهامش الأدنى
• يمكن لأي مستخدم ذو رأس مال كافٍ المشاركة في التصفية
• تلعب أحواض السيولة أيضًا دور خزينة التسوية

إدارة المخاطر:

• استخدم سعر التنبؤ عبر منصات متعددة، يتم التحديث كل 3 ثواني
• بالنسبة للمراكز الكبيرة، زيادة متطلبات الهامش الأدنى لبعض المراكز
• يسمح لأي شخص بالمشاركة في التسوية، مما يزيد من درجة اللامركزية

معدل التمويل وتكلفة الاحتفاظ:

• حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة
• عندما تكون السيطرة للشراء، يقوم المشترون بدفع رسوم التمويل للبائعين (وعكس ذلك صحيح أيضًا)
• بالنسبة للمراكز الصافية التي تتجاوز نطاق التحمل، قد يتم تعديل معدل التمويل ديناميكياً

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(

) المنصة B

توفير السيولة:

• توفر برك السيولة متعددة الأصول السيولة
• يمكن للمستخدمين المشاركة في توفير السيولة من خلال تبادل الأصول
• تعتبر حوض السيولة الطرف المقابل الذي يتحمل مخاطر التداول بالرافعة المالية

نموذج السوق:

• آلية بركة السيولة المبتكرة للمتداولين
• من خلال تسعير الأوراكيل، تحقيق تجربة تنفيذ قريبة من انزلاق صفر
• تدعم أوامر الحد وغيرها من الميزات المتقدمة، لكن يتم تنفيذها فعليًا بواسطة التجمع وفقًا لسعر الوسيط.

آلية التسوية:

• التسوية التلقائية، تُ triggered عندما يكون معدل الهامش أقل من متطلبات الصيانة
• يتم إغلاق العقود تلقائيًا وفقًا لسعر الأوراق المالية.
• تجمع السيولة كطرف مقابل لامتصاص خسائر وأرباح المراكز

إدارة المخاطر:

• استخدام الأوراق المالية لضمان أن تكون أسعار العقود ملتصقة بالسوق الفورية
• سلسلة عالية TPS تقلل من مخاطر تأخير التسوية
• يمكن تحديد حد لإجمالي مركز الأصل الواحد، للحد من التحيزات الشديدة

معدل التمويل وتكلفة المراكز:

• لا توجد رسوم تمويل تقليدية، تم استبدالها برسوم الاقتراض
• يتم احتساب رسوم الاقتراض بناءً على نسبة الأصول المقترضة من إجمالي المحفظة بشكل دوري كل ساعة
• كلما طالت مدة الاحتفاظ بالموضع أو زادت نسبة استخدام الأصول، زادت الفوائد المتراكمة

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(

) المنصةC

توفير السيولة:

• توفر أحواض المؤشرات متعددة الأصول السيولة
• يقوم المستخدم بإيداع الأصول لصك رموز السيولة
• أصبحت تجمعات السيولة الطرف المقابل لجميع المعاملات

وضع السوق:

• لا يوجد دفتر طلبات تقليدي، يتم التسعير من خلال الأوراق المالية.
• تجمع السيولة يعمل تلقائياً كطرف مقابل
• تنفيذ الصفقات "انزلاق صفري"

آلية التسوية:

• التسوية التلقائية، استخدام الأوراق المالية اللامركزية لحساب قيمة المراكز
• يتم تفعيل التصفية عندما يكون معدل الهامش أقل من مستوى الصيانة
• يتم إغلاق مركز العقد تلقائيًا، ويتحمل صندوق السيولة الأرباح والخسائر

إدارة المخاطر:

• استخدام أوراق التنبؤ متعددة المصادر لتقليل مخاطر التلاعب
• تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب
• تقييد مخاطر الرافعة المالية من خلال آلية الرسوم الديناميكية

معدل تكلفة التمويل وتكلفة المراكز:

• لا توجد رسوم تمويل متبادلة بين الشراء والبيع
• اعتماد رسوم الإقراض، تُفرض حسب نسبة الأصول المستعارة
• كلما زادت نسبة استخدام الأصول، زادت نسبة الفائدة السنوية على القروض.

الخاتمة: تحديات وأجوبة منصات تداول العقود الذكية اللامركزية

استفاد هذا الحدث من شفافية ووضوح القواعد في المنصة اللامركزية للعقود الآجلة الدائمة. حقق المهاجمون أرباحًا من خلال إنشاء مراكز كبيرة، مما أثر على السيولة داخل المنصة.

لمنع حدوث مثل هذه الحالات، يمكن للمنصة اتخاذ الإجراءات التالية:

1. تقليل حجم فتح الصفقة للمستخدمين:

   • تعديل الحد الأقصى لرفع الرافعة
   • زيادة متطلبات الهامش

2. تنفيذ آلية التخفيض التلقائي (ADL):

   • بدء عندما لا تستطيع مجموعة السيولة تحمل خسائر التسوية
   • تحوط المراكز الخاسرة مع المراكز الرابحة أو ذات الرافعة المالية العالية

3. تعزيز إدارة المخاطر:

   • مراقبة ارتباط العنوان، لمنع هجمات الحسابات المتعددة
   • تحسين آلية التسوية، وتقليل تأثير المراكز الكبيرة على النظام

4. تحسين تصميم البروتوكول بشكل مستمر:

   • تعزيز عمق السيولة، وزيادة تكلفة الهجمات
   • تحسين آلية رسوم التمويل ورسوم الاقتراض، وكبح احتفاظ المراكز الأحادية على المدى الطويل

على الرغم من أن هذه التدابير قد تتعارض مع فكرة عدم الحاجة إلى إذن في التمويل اللامركزي، إلا أنها في المرحلة الحالية تعتبر خطوة ضرورية لحماية أمان النظام واستدامته. مع نضوج السوق وزيادة السيولة، ستتمكن منصات تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية تدريجياً من التغلب على هذه التحديات، مما يوفر للمستخدمين بيئة تداول أكثر أمانًا وكفاءة.