تسعير السوق تحت خطر "أزمة الديون": رؤية تغيرات السوق من ارتفاع علاوة المدة
شهد سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع تقلبات كبيرة، حيث أظهرت حركة الأسعار شكل رأسين وكتفين. مع اقتراب يوم التنصيب في 20 يناير، بدأ سوق رأس المال في تسعير الفرص والمخاطر المرتبطة بفوز ترامب، مما يشير إلى نهاية مرحلة استمرت 3 أشهر من التداول المدفوع بالعواطف. من الضروري الآن استخلاص محور اللعب القصير الأجل من المعلومات المتنوعة، من أجل اتخاذ قرارات عقلانية بشأن تغيرات السوق. ستتم مشاركة منطق الملاحظة من منظور هواة غير متخصصين في المالية في هذه المقالة، آملاً أن توفر للقارئ مرجعًا. بشكل عام، من المحتمل أن تستمر الأصول عالية النمو ذات المخاطر، بما في ذلك سوق العملات المشفرة، في مواجهة الضغوط على المدى القصير، ويرجع ذلك أساسًا إلى توسع علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة في الأجلين المتوسط والطويل، مما يؤثر سلبًا عليها. تعكس هذه الظاهرة أن السوق يقوم بتسعير أزمة الديون الأمريكية.
المؤشرات الاقتصادية الكلية تظل قوية، وتوقعات التضخم مستقرة
عند تحليل العوامل التي أدت إلى ضعف الأسعار على المدى القصير، يجب التركيز على المؤشرات الاقتصادية الكلية المهمة التي تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي. في ما يتعلق ببيانات نمو الاقتصاد الأمريكي، استمر كل من مؤشر مديري المشتريات في القطاع الصناعي وغير الصناعي ISM في الارتفاع، مما يشير إلى نظرة متفائلة للاقتصاد الأمريكي على المدى القصير.
فيما يتعلق بسوق العمل، زاد عدد الوظائف غير الزراعية من 212,000 في الشهر الماضي إلى 256,000، متجاوزًا التوقعات. انخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%. ارتفعت الوظائف الشاغرة وفقًا لتقرير JOLTS بشكل كبير إلى 809,000. استمر عدد الأشخاص الذين تقدموا بطلب للحصول على إعانات البطالة في الانخفاض، مما يشير إلى أن آفاق سوق العمل في يناير تبدو واعدة. تظهر هذه البيانات جميعها أن سوق العمل الأمريكي لا يزال قويًا، وأن اتجاه الهبوط الناعم للاقتصاد واضح.
فيما يتعلق بأداء التضخم، ارتفع توقع التضخم لمدة عام من جامعة ميشيغان الأمريكية قليلاً إلى 2.8%، لكنه لا يزال ضمن النطاق المعقول من 2-3%. من خلال النظر في التغيرات في عائدات السندات المحمية من التضخم TIPS، فإن السوق لم يظهر قلقًا مفرطًا بشأن التضخم.
بناءً على ما سبق، لم تظهر مشاكل واضحة في الاقتصاد الأمريكي من منظور ماكر. الخطوة التالية هي تحديد السبب الرئيسي وراء انخفاض القيمة السوقية للشركات ذات النمو المرتفع.
ارتفعت أسعار الفائدة على السندات الأمريكية على المدى المتوسط والطويل، ويعكس ارتفاع علاوة المدة القلق من أزمة الديون
أظهرت منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية أن معدلات الفائدة على الطرف الطويل استمرت في الارتفاع خلال الأسبوع الماضي. على سبيل المثال، ارتفعت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما زاد من حدة نمط التقلص. تأثير ارتفاع عائدات سندات الخزانة على الأسهم ذات النمو العالي يفوق تأثيرها على الأسهم الزرقاء أو الأسهم القيمة، والتأثيرات الرئيسية تشمل:
الشركات ذات النمو العالي:
ارتفاع تكلفة التمويل يؤثر على توسيع الأعمال
زيادة معدل خصم التدفقات النقدية المستقبلية، مما يؤدي إلى خفض التقييم
قد يتحول تفضيل المستثمرين نحو الأسهم الدفاعية
قد يقلل من نفقات البحث والتطوير والتوسع
الشركات المستقرة:
التأثير نسبيًا صغير، لكن تكلفة الدين قد ترتفع
قد تنخفض جاذبية الأرباح
يمتلك القدرة على نقل التكاليف لمواجهة ضغوط التضخم
ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية في الأجل البعيد له تأثير كبير على القيمة السوقية لشركات التكنولوجيا مثل العملات المشفرة. المفتاح هو تحديد السبب الأساسي لارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية في الأجل البعيد.
نموذج حساب معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية هو: I = r + π + RP
حيث I هو معدل الفائدة الاسمي، و r هو معدل الفائدة الحقيقي، و π هو توقعات التضخم، و RP هو علاوة المدة.
تشير التحليلات السابقة إلى أن الاقتصاد الأمريكي يتطور بشكل جيد على المدى القصير، ولم ترتفع توقعات التضخم بشكل ملحوظ، وبالتالي فإن أسعار الفائدة الحقيقية وتوقعات التضخم ليست العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الفائدة الاسمية. تركز المشكلة على "علاوة المدة".
يمكن اختيار مؤشرين لمراقبة علاوة انتهاء الصلاحية:
مستوى علاوة المدة على السندات الحكومية الأمريكية المقدرة بواسطة نموذج ACM قد ارتفع بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة، وهو العامل الرئيسي الذي أدى إلى زيادة عوائد السندات الحكومية.
مؤشر تقلب خيارات سندات الخزينة الأمريكية من بنك ميريل (MOVE ) لم يتقلب كثيرًا مؤخرًا، مما يدل على أن السوق غير حساس لمخاطر تقلب أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ولم يقم بتسعير المخاطر بشكل واضح لتغيرات السياسة المحتملة من الاحتياطي الفيدرالي.
استمرار ارتفاع علاوة المدة يعكس قلق السوق بشأن التطورات الاقتصادية الأمريكية على المدى المتوسط والطويل، مع التركيز بشكل رئيسي على مشكلة العجز المالي.
يمكن التأكيد على أن السوق تقوم بتسعير مخاطر أزمة الديون المحتملة في الولايات المتحدة بعد تولي ترامب الحكم. يجب مراقبة المعلومات السياسية وآراء أصحاب المصلحة وتأثيرها على مخاطر الديون في الفترة المقبلة، من أجل تقييم اتجاه سوق الأصول المليئة بالمخاطر.
على سبيل المثال، ادعى ترامب أنه يفكر في دخول الولايات المتحدة في حالة الطوارئ الاقتصادية الوطنية، وقد يستخدم "قانون السلطة الاقتصادية الطارئة الدولية" لتعديل التعريفات الجمركية. على الرغم من أن هذا يزيد من المخاوف بشأن الحرب التجارية، إلا أن زيادة الإيرادات من التعريفات لها تأثير إيجابي على الإيرادات المالية، ومن المتوقع ألا تسبب تأثيرًا حادًا. بالمقارنة، فإن تقدم قانون خفض الضرائب وخطط خفض الإنفاق الحكومي هما جوهر اللعبة، ويستحقان المتابعة المستمرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
BlockImposter
· 07-27 22:29
ادخل مركز ادخل مركز، سيهبط ثم يرتفع مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
blocksnark
· 07-27 01:25
عالم العملات الرقمية مرة أخرى يتأرجح
شاهد النسخة الأصليةرد0
RebaseVictim
· 07-24 23:09
آه، جولة أخرى من سوق الدببة قادمة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityWitch
· 07-24 22:52
تشاهد هاوية الديون تهمس بإشارات مظلمة... حان الوقت لتحضير بعض المراكز القصيرة المحظورة
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVVictimAlliance
· 07-24 22:49
تشو زونغ سيسعى لمدة أربع سنوات أخرى، انظر من يمكنه التحمل.
تزايد علاوة المدة في ظل مخاطر أزمة الديون وارتفاع معدل الفائدة على السندات الأمريكية يؤثر على الأصول ذات النمو العالي
تسعير السوق تحت خطر "أزمة الديون": رؤية تغيرات السوق من ارتفاع علاوة المدة
شهد سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع تقلبات كبيرة، حيث أظهرت حركة الأسعار شكل رأسين وكتفين. مع اقتراب يوم التنصيب في 20 يناير، بدأ سوق رأس المال في تسعير الفرص والمخاطر المرتبطة بفوز ترامب، مما يشير إلى نهاية مرحلة استمرت 3 أشهر من التداول المدفوع بالعواطف. من الضروري الآن استخلاص محور اللعب القصير الأجل من المعلومات المتنوعة، من أجل اتخاذ قرارات عقلانية بشأن تغيرات السوق. ستتم مشاركة منطق الملاحظة من منظور هواة غير متخصصين في المالية في هذه المقالة، آملاً أن توفر للقارئ مرجعًا. بشكل عام، من المحتمل أن تستمر الأصول عالية النمو ذات المخاطر، بما في ذلك سوق العملات المشفرة، في مواجهة الضغوط على المدى القصير، ويرجع ذلك أساسًا إلى توسع علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة في الأجلين المتوسط والطويل، مما يؤثر سلبًا عليها. تعكس هذه الظاهرة أن السوق يقوم بتسعير أزمة الديون الأمريكية.
المؤشرات الاقتصادية الكلية تظل قوية، وتوقعات التضخم مستقرة
عند تحليل العوامل التي أدت إلى ضعف الأسعار على المدى القصير، يجب التركيز على المؤشرات الاقتصادية الكلية المهمة التي تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي. في ما يتعلق ببيانات نمو الاقتصاد الأمريكي، استمر كل من مؤشر مديري المشتريات في القطاع الصناعي وغير الصناعي ISM في الارتفاع، مما يشير إلى نظرة متفائلة للاقتصاد الأمريكي على المدى القصير.
فيما يتعلق بسوق العمل، زاد عدد الوظائف غير الزراعية من 212,000 في الشهر الماضي إلى 256,000، متجاوزًا التوقعات. انخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%. ارتفعت الوظائف الشاغرة وفقًا لتقرير JOLTS بشكل كبير إلى 809,000. استمر عدد الأشخاص الذين تقدموا بطلب للحصول على إعانات البطالة في الانخفاض، مما يشير إلى أن آفاق سوق العمل في يناير تبدو واعدة. تظهر هذه البيانات جميعها أن سوق العمل الأمريكي لا يزال قويًا، وأن اتجاه الهبوط الناعم للاقتصاد واضح.
فيما يتعلق بأداء التضخم، ارتفع توقع التضخم لمدة عام من جامعة ميشيغان الأمريكية قليلاً إلى 2.8%، لكنه لا يزال ضمن النطاق المعقول من 2-3%. من خلال النظر في التغيرات في عائدات السندات المحمية من التضخم TIPS، فإن السوق لم يظهر قلقًا مفرطًا بشأن التضخم.
بناءً على ما سبق، لم تظهر مشاكل واضحة في الاقتصاد الأمريكي من منظور ماكر. الخطوة التالية هي تحديد السبب الرئيسي وراء انخفاض القيمة السوقية للشركات ذات النمو المرتفع.
ارتفعت أسعار الفائدة على السندات الأمريكية على المدى المتوسط والطويل، ويعكس ارتفاع علاوة المدة القلق من أزمة الديون
أظهرت منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية أن معدلات الفائدة على الطرف الطويل استمرت في الارتفاع خلال الأسبوع الماضي. على سبيل المثال، ارتفعت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما زاد من حدة نمط التقلص. تأثير ارتفاع عائدات سندات الخزانة على الأسهم ذات النمو العالي يفوق تأثيرها على الأسهم الزرقاء أو الأسهم القيمة، والتأثيرات الرئيسية تشمل:
الشركات ذات النمو العالي:
الشركات المستقرة:
ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية في الأجل البعيد له تأثير كبير على القيمة السوقية لشركات التكنولوجيا مثل العملات المشفرة. المفتاح هو تحديد السبب الأساسي لارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية في الأجل البعيد.
نموذج حساب معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية هو: I = r + π + RP حيث I هو معدل الفائدة الاسمي، و r هو معدل الفائدة الحقيقي، و π هو توقعات التضخم، و RP هو علاوة المدة.
تشير التحليلات السابقة إلى أن الاقتصاد الأمريكي يتطور بشكل جيد على المدى القصير، ولم ترتفع توقعات التضخم بشكل ملحوظ، وبالتالي فإن أسعار الفائدة الحقيقية وتوقعات التضخم ليست العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الفائدة الاسمية. تركز المشكلة على "علاوة المدة".
يمكن اختيار مؤشرين لمراقبة علاوة انتهاء الصلاحية:
استمرار ارتفاع علاوة المدة يعكس قلق السوق بشأن التطورات الاقتصادية الأمريكية على المدى المتوسط والطويل، مع التركيز بشكل رئيسي على مشكلة العجز المالي.
يمكن التأكيد على أن السوق تقوم بتسعير مخاطر أزمة الديون المحتملة في الولايات المتحدة بعد تولي ترامب الحكم. يجب مراقبة المعلومات السياسية وآراء أصحاب المصلحة وتأثيرها على مخاطر الديون في الفترة المقبلة، من أجل تقييم اتجاه سوق الأصول المليئة بالمخاطر.
على سبيل المثال، ادعى ترامب أنه يفكر في دخول الولايات المتحدة في حالة الطوارئ الاقتصادية الوطنية، وقد يستخدم "قانون السلطة الاقتصادية الطارئة الدولية" لتعديل التعريفات الجمركية. على الرغم من أن هذا يزيد من المخاوف بشأن الحرب التجارية، إلا أن زيادة الإيرادات من التعريفات لها تأثير إيجابي على الإيرادات المالية، ومن المتوقع ألا تسبب تأثيرًا حادًا. بالمقارنة، فإن تقدم قانون خفض الضرائب وخطط خفض الإنفاق الحكومي هما جوهر اللعبة، ويستحقان المتابعة المستمرة.