في بداية العام، أصدرت شركة Ark Invest التي تديرها كاثي وود تقرير Big Ideas 2025، حيث ذكرت أن البيتكوين قد تحقق ثلاثة أهداف سعرية متوقعة بحلول عام 2030، وهي: 300,000 دولار (سوق هابطة)، 710,000 دولار (سوق قياسي) و1,500,000 دولار (سوق صاعدة). في ذلك الوقت، كانت هذه مجرد "صرخة مجنونة" بأسعار تتجاوز توقعات السوق (مثل Plan B)، ولم تكشف عن أي عملية تقدير فعلية.
بعد شهرين، أعلنت Ark Invest أخيرًا عن منهجية نموذجها والافتراضات المنطقية المستندة إلى هدف سعر البيتكوين لعام 2030، حيث يقوم هذا النموذج بتوقع سعر البيتكوين لعام 2023 من خلال إجمالي الحجم المحتمل لسوق البيتكوين (TAM) ومعدل الاختراق (مستوى الانتشار أو الحصة السوقية).
والأكثر إلهاما (مبالغ فيه) هو حقيقة أن سعر البيتكوين في عام 2030 سيكون 500000 دولار (هبوطي) ، و 1.2 مليون دولار (سوق قياسي) ، و 2.4 مليون دولار (صعودي) بناء على مؤشر Bitcoin Active Supply الذي أنشأه Ark Invest. إذا كان أي من TAMs أو معدلات الاختراق هذه لا يلبي التوقعات ، فقد لا تتمكن Bitcoin من تلبية أهداف السعر هذه. لذلك هناك بعض المخاطر والتحيزات في هذا النموذج. فيما يلي التفاصيل المحددة لتوقعات سعر البيتكوين ، التي جمعتها Odaily Planet Daily.
أهداف السعر والافتراضات
هدفنا السعري هو مجموع مساهمة TAM (إجمالي السوق المحتمل) بحلول نهاية عام 2030 ، بناءً على المعادلة التالية:
تقرير Odaily Planet Daily: تعتمد هذه المعادلة على توقع سعر البيتكوين لعام 2030 من خلال تحليل العلاقة الديناميكية بين الطلب السوقي وتداول البيتكوين. يتم حساب سعر البيتكوين من خلال ضرب أقصى حجم طلب بالدولار الأمريكي في السوق المستهدفة بمعدل اختراق البيتكوين في هذا السوق، ثم قسمة الناتج على كمية البيتكوين المتداولة. يتم جمع أسعار جميع الأسواق المستهدفة (المشار إليها لاحقًا بالأسواق المستهدفة/المفاهيم) للحصول على السعر المتوقع للبيتكوين في عام 2030.
تستند تقديراتنا للعرض إلى المعروض المتداول من البيتكوين، والذي من المتوقع أن يصل إلى حوالي 2050 مليون قطعة بيتكوين يتم تعدينها بحلول عام 2030. يساهم كل متغير في هدف السعر كما يلي:
المساهمون المتوقعون في تراكم رأس المال (الرئيسيون):
الاستثمار المؤسسي، يتم بشكل رئيسي من خلال ETF الفوري؛
يُطلق على البيتكوين من قبل بعض الناس اسم "ذهب رقمي"، مقارنةً بالذهب، فهو وسيلة أكثر مرونة وشفافية لتخزين القيمة؛
يسعى المستثمرون في الأسواق الناشئة إلى ملاذ يمكن أن يحميهم من آثار التضخم وانخفاض قيمة العملة.
المساهمون المتوقعون في تراكم رأس المال (ثانوي):
4، احتياطي خزانة الدولة، دول أخرى تحاكي الولايات المتحدة، وتؤسس احتياطي استراتيجي للبيتكوين؛
5، احتياطيات خزينة الشركات، مع استخدام المزيد والمزيد من الشركات للبيتكوين لتحقيق تنويع النقد القانوني؛
6، خدمات مالية على سلسلة البيتكوين، البيتكوين كبديل للمالية التقليدية.
باستثناء الذهب الرقمي (لأنه المنافس المباشر الوحيد لبيتكوين، فقد قمنا باستبعاده من نموذجنا)، نفترض بحذر أن إجمالي حجم السوق (TAM) للمساهمين المذكورين أعلاه (وهم 1، 3، 4 و 5) سينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 3% على مدى السنوات الست القادمة. بالنسبة للمساهم السادس - خدمات التمويل على سلسلة بيتكوين، نفترض أن معدل نموه السنوي المركب على مدى 6 سنوات سيكون ما بين 20% إلى 60%، مع الأخذ في الاعتبار القيمة التراكمية حتى نهاية عام 2024، كما هو موضح أدناه:
تقرير Odaily Planet Daily: يتم حساب TAM بيتكوين بعد 6 سنوات من خلال القيمة الإجمالية لبيتكوين في عام 2024 ومعدل النمو المركب السنوي، وتقسيمه على المعروض المتداول لبيتكوين في عام 2030 لحساب سعره.
في النهاية، نصف مساهمة TAM ومعدل الاختراق في أهداف الأسعار خلال السوق الهابطة، والسوق المرجعي، وسوق الثور كما يلي:
كما هو موضح في الصورة أعلاه، تساهم "الذهب الرقمي" بأكبر قدر في سيناريو السوق الهابطة وسيناريو الأساس، بينما تساهم الاستثمارات المؤسسية بأكبر قدر في سيناريو السوق الصاعدة. من المثير للاهتمام أن مساهمات خزائن الدولة وخزائن الشركات والخدمات المالية على سلسلة البيتكوين كانت نسبيًا صغيرة في كل سيناريو. في الجدول أدناه، قمنا بتفصيل المصادر الستة المتوقعة لتراكم رأس المال ونسب مساهمتها في سيناريو السوق الهابطة وسيناريو السوق الأساسي وسيناريو السوق الصاعدة:
ملاحظة Odaily Planet Daily: تمثل الرسوم البيانية أدناه السوق المستهدف المتوقع لعام 2030، ونسبة اختراق البيتكوين في ثلاث حالات سوقية، ونسبة المساهمة في الرسم البياني أعلاه.
1، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: المستثمرون المؤسسيون
وفقا ل State Street ، يتم تعريف محفظة السوق العالمية على النحو التالي:
إجمالي القيمة السوقية لجميع الأصول القابلة للاستثمار مقسومًا على إجمالي القيمة السوقية لجميع الأصول. يمكن اعتبار محفظة السوق العالمية تمثيلاً فعليًا لمجموعة الفرص القابلة للاستثمار لجميع المستثمرين في العالم، الناتجة عن مجموع جميع المراكز الناتجة عن قرارات جماعية من المستثمرين والمصدرين وموردي الطلب والعرض لرأس المال.
حتى عام 2024، يُقدّر حجم السوق الإجمالي للاستثمار العالمي بنحو 169 تريليون دولار أمريكي (باستثناء حصة الذهب البالغة 3.6%). بافتراض أن معدل النمو السنوي المركب هو 3%، فإن قيمته ستصل إلى حوالي 200 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030.
نفترض أن معدل اختراق السوق الهابطة والسوق الأساسية هو 1% و 2.5% على التوالي، وكلاهما أقل من حصة الذهب الحالية البالغة 3.6%. وبالتالي، تمثل السوق الهابطة والسوق الأساسية نظرة متحفظة لتبني البيتكوين. في سوق صاعدة أكثر عدوانية، نفترض أن معدل اختراق البيتكوين يصل إلى 6.5%، وهو ما يقرب من ضعف حصة الذهب الحالية.
2، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: الذهب الرقمي
تفترض مساهمة الذهب الرقمي أن نسبة TAM بالنسبة للقيمة السوقية الحالية للذهب. بالنظر إلى معدل الاختراق الإيجابي المقدم، نفترض أن TAM المتوقع للذهب في عام 2030 لن ينمو، مما يقلل من قيمته المتوقعة. نعتقد أن البيتكوين كذهب رقمي هو سرد جذاب سيعزز من معدل اختراقه.
3، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: ملاذ للأسواق الناشئة
تستند ملاذ السوق الناشئة TAM إلى القاعدة النقدية لجميع البلدان النامية (وفقًا لتعريف صندوق النقد الدولي / وكالة المخابرات المركزية، والمعروفة أيضًا باسم "الاقتصادات غير المتطورة"). نعتقد أن هذه الحالة الاستخدامية للبيتكوين لديها أكبر إمكانيات زيادة رأس المال. بالإضافة إلى خصائصه كمخزن للقيمة، فإن العتبة المنخفضة للبيتكوين توفر للأفراد الذين لديهم اتصال بالإنترنت خيار استثماري قد يؤدي إلى زيادة رأس المال مع مرور الوقت، على عكس التخصيصات الدفاعية مثل الدولار - مما يحافظ على القوة الشرائية ويتجنب انخفاض قيمة العملة المحلية.
تقرير Odaily Planet Daily: "M2" هو مقياس لمخزون النقد في الولايات المتحدة، والذي يشمل M1 (النقد والودائع التي يحتفظ بها الجمهور غير المصرفي، والودائع القابلة للتحويل، والشيكات السياحية) بالإضافة إلى الودائع التوفير (بما في ذلك حسابات الودائع في سوق المال)، والودائع الآجلة الصغيرة التي تقل عن 100,000 دولار، بالإضافة إلى حصص صناديق سوق المال للبيع بالتجزئة.
4، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: خزينة الدولة
على الرغم من أن السلفادور و بوتان يتقدمان حاليًا على مستوى الدولة في اعتماد البيتكوين على مستوى العالم، إلا أن عدد مؤيدي احتياطي البيتكوين الاستراتيجي في ازدياد - خاصة بعد تولي ترامب منصبه، حيث أصدر في 6 مارس أمرًا تنفيذيًا يطالب بإنشاء احتياطي BTC في الولايات المتحدة. على الرغم من أن افتراضاتنا خلال السوق الهابطة وافتراضاتنا الأساسية محافظة إلى حد ما، إلا أننا نعتقد أن الوضع في الولايات المتحدة قد يساعد في التحقق من معدل الاختراق البالغ 7% في افتراضاتنا خلال السوق الصاعدة.
5، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: خزينة الشركات
استلهمت العديد من الشركات من نجاح شركة Strategy (MicroStrategy) في شراء البيتكوين منذ عام 2020، حيث بدأت في إدراج البيتكوين ضمن احتياطياتها المالية. حتى نهاية عام 2024، تحتفظ 74 شركة مدرجة في البورصة بما يقرب من 55 مليار دولار من البيتكوين في ميزانياتها العمومية. إذا تم إثبات استراتيجيات هذه الشركات في البيتكوين خلال السنوات الست المقبلة، فقد تقترب فرضياتنا المتحفظة لنسبة الاختراق في ظل سوق هابطة والسيناريو الأساسي (1% و 2.5% على التوالي) من فرضية السوق الصاعدة والتي تبلغ 10%.
6، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: خدمات التمويل على سلسلة البيتكوين
الخدمات المالية الأصلية للبيتكوين أصبحت مساهمًا ناشئًا في تراكم رأس المال. ومن الأمثلة البارزة على ذلك: خدمات Layer 2 مثل شبكة Lightning التي تهدف إلى توسيع سعة معاملات البيتكوين، بينما Wrapped BTC (WBTC) على شبكة إيثريوم يتيح للبيتكوين المشاركة في التمويل اللامركزي. هذه الخدمات المالية على السلسلة أصبحت سمة تزداد أهمية في نظام البيتكوين البيئي. لذلك، نعتقد أن معدل النمو السنوي المركب بنسبة 40% حتى عام 2030 مستند إلى توقعات في الظروف الواقعية.
تنطبق فرضية ARK على إمدادات البيتكوين النشطة
على الرغم من عدم تضمينه في تقرير ARK الخاص بأفكار Big Ideas 2025، إلا أن طرق نمذجة تجريبية أخرى قدرت سعر البيتكوين في عام 2030. واحدة من هذه الطرق هي حساب البيتكوين المفقود أو المحتفظ به لفترة طويلة، باستخدام شفافية البيتكوين على السلسلة لتقدير عرض السيولة للبيتكوين - نسميها "العرض النشط".
وفقًا لهذه الطريقة، يمكن حساب العرض النشط عن طريق ضرب الكمية المتوقعة من البيتكوين في عام 2030 بمؤشر "النشاط"، الذي يقيس مقدار حركة البيتكوين من 0% إلى 100% بمرور الوقت - بعبارة أخرى، أي "التقلب" الحقيقي للأصل، كما هو موضح أدناه.
كما هو موضح في الشكل، منذ بداية عام 2018، ظل نشاط شبكة البيتكوين حوالي 60%. نحن نعتقد أن هذا المستوى من النشاط يشير إلى أن حوالي 40% من العرض هو "vaulted" (أي البيتكوين المخزنة التي لا تدخل السوق، مثل عنوان بيتكوين الخاص بـ ساتوشي ناكاموتو) - وقد ناقشنا هذا المفهوم بشكل متعمق في ورقة ARK البيضاء "Cointime Economics: إطار جديد لتحليل سلسلة البيتكوين".
ثم، قمنا بتطبيق نفس سوق الدب و TAM ونسبة الاختراق تحت السوق المرجعي على الحالة المتوقعة لبلوغ حجم العرض النشط 60% بحلول عام 2030 (مع افتراض أن النشاط سيظل مستقراً مع مرور الوقت) كما يلي:
استنادًا إلى ذلك، توصلنا إلى أهداف سعرية التالية، بزيادة حوالي 40% عن نموذجنا الأساسي، الذي لا يأخذ في الاعتبار العرض النشط لبيتكوين ونشاط الشبكة:
يظهر النموذج أن السعر المقدر للبيتكوين (BTC) في عام 2030 استنادًا إلى المؤشرات الجديدة لعملات الحرارة الحية سيكون: 500000 دولار (سوق هابطة)، 1200000 دولار (سوق قياسي) و2400000 دولار (سوق صاعدة).
من المهم أن التقييم الذي تم بناؤه باستخدام هذه الطريقة الأكثر تجريبية هو أكثر عدوانية من تقييماتنا في سيناريوهات السوق الهابطة والأساسية والصاعدة. نظرًا لأن هدفنا السعري الرسمي أكثر تحفظًا، فإننا نركز فقط على إجمالي عرض البيتكوين. ومع ذلك، نعتقد أن هذه الطريقة الأكثر تجريبية تبرز ندرة البيتكوين وأن فقدان العرض لم يتم التعبير عنه في معظم نماذج التقييم الحالية.
فصل إضافي
لقد نظرت بشكل عام إلى إطار عمل Cointime Economics، والذي يقترح نظامًا جديدًا لتحليل تقييم البيتكوين ومعدل التضخم، من خلال حساب النشاط (Liveliness) ومستوى التخزين (Vaultedness) للبيتكوين، مما يمكننا من قياس حالة اقتصاد البيتكوين ونشاط العرض، حيث يمكن قياس مستوى نشاط المعاملات في شبكة البيتكوين ونسبة العملات غير المستخدمة. باستخدام هذين المؤشرين، يمكن تصنيف عرض البيتكوين إلى عرض نشط وعرض غير مستخدم.
تقدم هذه الإطار أيضًا وحدة قياس - "كتلة العملة" (Coinblock)، حيث يوفر مفهوم كتلة العملة مجموعة جديدة من مؤشرات التحليل على السلسلة لقياس أنشطة البيتكوين، من خلال حساب حاصل ضرب مدة الاحتفاظ بالعملة وعدد البيتكوينات للحصول على عدد كتل العملة، كما تم إدخال ثلاثة مفاهيم هي "إنشاء كتلة العملة" و"تدمير كتلة العملة" و"تخزين كتلة العملة"، وتم بناء سلسلة جديدة من المؤشرات الاقتصادية بناءً على ذلك، مثل نشاط البيتكوين ومدى حجزه، وذلك لقياس التغيرات الديناميكية في سوق البيتكوين وحالته الاقتصادية. بالإضافة إلى ذلك، تعرض هذه المحتويات من خلال دراسة حالة إمكانيات Cointime Economics في تحسين نماذج تقييم السوق، وقياس نشاط العرض، وإنشاء نماذج جديدة. قد يصبح مفهوم كتلة العملة وإطار Cointime الاقتصادي مرجعًا رئيسيًا لتقييم البيتكوين في المستقبل. يمكن للأصدقاء المهتمين الاطلاع على ملف PDF الأصلي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
أعلنت Ark Invest عن نموذج تقييم بيتكوين: من المتوقع أن يبدأ سعر BTC بحلول عام 2030 من 500,000 دولار لكل عملة.
المؤلف: ديفيد بويل، محلل في أرك إنفست
مترجم: كريبتوليو (@LeoAndCrypto)
ملاحظة المحرر:
في بداية العام، أصدرت شركة Ark Invest التي تديرها كاثي وود تقرير Big Ideas 2025، حيث ذكرت أن البيتكوين قد تحقق ثلاثة أهداف سعرية متوقعة بحلول عام 2030، وهي: 300,000 دولار (سوق هابطة)، 710,000 دولار (سوق قياسي) و1,500,000 دولار (سوق صاعدة). في ذلك الوقت، كانت هذه مجرد "صرخة مجنونة" بأسعار تتجاوز توقعات السوق (مثل Plan B)، ولم تكشف عن أي عملية تقدير فعلية.
بعد شهرين، أعلنت Ark Invest أخيرًا عن منهجية نموذجها والافتراضات المنطقية المستندة إلى هدف سعر البيتكوين لعام 2030، حيث يقوم هذا النموذج بتوقع سعر البيتكوين لعام 2023 من خلال إجمالي الحجم المحتمل لسوق البيتكوين (TAM) ومعدل الاختراق (مستوى الانتشار أو الحصة السوقية).
والأكثر إلهاما (مبالغ فيه) هو حقيقة أن سعر البيتكوين في عام 2030 سيكون 500000 دولار (هبوطي) ، و 1.2 مليون دولار (سوق قياسي) ، و 2.4 مليون دولار (صعودي) بناء على مؤشر Bitcoin Active Supply الذي أنشأه Ark Invest. إذا كان أي من TAMs أو معدلات الاختراق هذه لا يلبي التوقعات ، فقد لا تتمكن Bitcoin من تلبية أهداف السعر هذه. لذلك هناك بعض المخاطر والتحيزات في هذا النموذج. فيما يلي التفاصيل المحددة لتوقعات سعر البيتكوين ، التي جمعتها Odaily Planet Daily.
أهداف السعر والافتراضات
هدفنا السعري هو مجموع مساهمة TAM (إجمالي السوق المحتمل) بحلول نهاية عام 2030 ، بناءً على المعادلة التالية:
تقرير Odaily Planet Daily: تعتمد هذه المعادلة على توقع سعر البيتكوين لعام 2030 من خلال تحليل العلاقة الديناميكية بين الطلب السوقي وتداول البيتكوين. يتم حساب سعر البيتكوين من خلال ضرب أقصى حجم طلب بالدولار الأمريكي في السوق المستهدفة بمعدل اختراق البيتكوين في هذا السوق، ثم قسمة الناتج على كمية البيتكوين المتداولة. يتم جمع أسعار جميع الأسواق المستهدفة (المشار إليها لاحقًا بالأسواق المستهدفة/المفاهيم) للحصول على السعر المتوقع للبيتكوين في عام 2030.
تستند تقديراتنا للعرض إلى المعروض المتداول من البيتكوين، والذي من المتوقع أن يصل إلى حوالي 2050 مليون قطعة بيتكوين يتم تعدينها بحلول عام 2030. يساهم كل متغير في هدف السعر كما يلي:
المساهمون المتوقعون في تراكم رأس المال (الرئيسيون):
الاستثمار المؤسسي، يتم بشكل رئيسي من خلال ETF الفوري؛
يُطلق على البيتكوين من قبل بعض الناس اسم "ذهب رقمي"، مقارنةً بالذهب، فهو وسيلة أكثر مرونة وشفافية لتخزين القيمة؛
يسعى المستثمرون في الأسواق الناشئة إلى ملاذ يمكن أن يحميهم من آثار التضخم وانخفاض قيمة العملة.
المساهمون المتوقعون في تراكم رأس المال (ثانوي):
4، احتياطي خزانة الدولة، دول أخرى تحاكي الولايات المتحدة، وتؤسس احتياطي استراتيجي للبيتكوين؛
5، احتياطيات خزينة الشركات، مع استخدام المزيد والمزيد من الشركات للبيتكوين لتحقيق تنويع النقد القانوني؛
6، خدمات مالية على سلسلة البيتكوين، البيتكوين كبديل للمالية التقليدية.
باستثناء الذهب الرقمي (لأنه المنافس المباشر الوحيد لبيتكوين، فقد قمنا باستبعاده من نموذجنا)، نفترض بحذر أن إجمالي حجم السوق (TAM) للمساهمين المذكورين أعلاه (وهم 1، 3، 4 و 5) سينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 3% على مدى السنوات الست القادمة. بالنسبة للمساهم السادس - خدمات التمويل على سلسلة بيتكوين، نفترض أن معدل نموه السنوي المركب على مدى 6 سنوات سيكون ما بين 20% إلى 60%، مع الأخذ في الاعتبار القيمة التراكمية حتى نهاية عام 2024، كما هو موضح أدناه:
تقرير Odaily Planet Daily: يتم حساب TAM بيتكوين بعد 6 سنوات من خلال القيمة الإجمالية لبيتكوين في عام 2024 ومعدل النمو المركب السنوي، وتقسيمه على المعروض المتداول لبيتكوين في عام 2030 لحساب سعره.
في النهاية، نصف مساهمة TAM ومعدل الاختراق في أهداف الأسعار خلال السوق الهابطة، والسوق المرجعي، وسوق الثور كما يلي:
كما هو موضح في الصورة أعلاه، تساهم "الذهب الرقمي" بأكبر قدر في سيناريو السوق الهابطة وسيناريو الأساس، بينما تساهم الاستثمارات المؤسسية بأكبر قدر في سيناريو السوق الصاعدة. من المثير للاهتمام أن مساهمات خزائن الدولة وخزائن الشركات والخدمات المالية على سلسلة البيتكوين كانت نسبيًا صغيرة في كل سيناريو. في الجدول أدناه، قمنا بتفصيل المصادر الستة المتوقعة لتراكم رأس المال ونسب مساهمتها في سيناريو السوق الهابطة وسيناريو السوق الأساسي وسيناريو السوق الصاعدة:
ملاحظة Odaily Planet Daily: تمثل الرسوم البيانية أدناه السوق المستهدف المتوقع لعام 2030، ونسبة اختراق البيتكوين في ثلاث حالات سوقية، ونسبة المساهمة في الرسم البياني أعلاه.
1، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: المستثمرون المؤسسيون
وفقا ل State Street ، يتم تعريف محفظة السوق العالمية على النحو التالي:
إجمالي القيمة السوقية لجميع الأصول القابلة للاستثمار مقسومًا على إجمالي القيمة السوقية لجميع الأصول. يمكن اعتبار محفظة السوق العالمية تمثيلاً فعليًا لمجموعة الفرص القابلة للاستثمار لجميع المستثمرين في العالم، الناتجة عن مجموع جميع المراكز الناتجة عن قرارات جماعية من المستثمرين والمصدرين وموردي الطلب والعرض لرأس المال.
حتى عام 2024، يُقدّر حجم السوق الإجمالي للاستثمار العالمي بنحو 169 تريليون دولار أمريكي (باستثناء حصة الذهب البالغة 3.6%). بافتراض أن معدل النمو السنوي المركب هو 3%، فإن قيمته ستصل إلى حوالي 200 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030.
نفترض أن معدل اختراق السوق الهابطة والسوق الأساسية هو 1% و 2.5% على التوالي، وكلاهما أقل من حصة الذهب الحالية البالغة 3.6%. وبالتالي، تمثل السوق الهابطة والسوق الأساسية نظرة متحفظة لتبني البيتكوين. في سوق صاعدة أكثر عدوانية، نفترض أن معدل اختراق البيتكوين يصل إلى 6.5%، وهو ما يقرب من ضعف حصة الذهب الحالية.
2، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: الذهب الرقمي
تفترض مساهمة الذهب الرقمي أن نسبة TAM بالنسبة للقيمة السوقية الحالية للذهب. بالنظر إلى معدل الاختراق الإيجابي المقدم، نفترض أن TAM المتوقع للذهب في عام 2030 لن ينمو، مما يقلل من قيمته المتوقعة. نعتقد أن البيتكوين كذهب رقمي هو سرد جذاب سيعزز من معدل اختراقه.
3، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: ملاذ للأسواق الناشئة
تستند ملاذ السوق الناشئة TAM إلى القاعدة النقدية لجميع البلدان النامية (وفقًا لتعريف صندوق النقد الدولي / وكالة المخابرات المركزية، والمعروفة أيضًا باسم "الاقتصادات غير المتطورة"). نعتقد أن هذه الحالة الاستخدامية للبيتكوين لديها أكبر إمكانيات زيادة رأس المال. بالإضافة إلى خصائصه كمخزن للقيمة، فإن العتبة المنخفضة للبيتكوين توفر للأفراد الذين لديهم اتصال بالإنترنت خيار استثماري قد يؤدي إلى زيادة رأس المال مع مرور الوقت، على عكس التخصيصات الدفاعية مثل الدولار - مما يحافظ على القوة الشرائية ويتجنب انخفاض قيمة العملة المحلية.
تقرير Odaily Planet Daily: "M2" هو مقياس لمخزون النقد في الولايات المتحدة، والذي يشمل M1 (النقد والودائع التي يحتفظ بها الجمهور غير المصرفي، والودائع القابلة للتحويل، والشيكات السياحية) بالإضافة إلى الودائع التوفير (بما في ذلك حسابات الودائع في سوق المال)، والودائع الآجلة الصغيرة التي تقل عن 100,000 دولار، بالإضافة إلى حصص صناديق سوق المال للبيع بالتجزئة.
4، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: خزينة الدولة
على الرغم من أن السلفادور و بوتان يتقدمان حاليًا على مستوى الدولة في اعتماد البيتكوين على مستوى العالم، إلا أن عدد مؤيدي احتياطي البيتكوين الاستراتيجي في ازدياد - خاصة بعد تولي ترامب منصبه، حيث أصدر في 6 مارس أمرًا تنفيذيًا يطالب بإنشاء احتياطي BTC في الولايات المتحدة. على الرغم من أن افتراضاتنا خلال السوق الهابطة وافتراضاتنا الأساسية محافظة إلى حد ما، إلا أننا نعتقد أن الوضع في الولايات المتحدة قد يساعد في التحقق من معدل الاختراق البالغ 7% في افتراضاتنا خلال السوق الصاعدة.
5، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: خزينة الشركات
استلهمت العديد من الشركات من نجاح شركة Strategy (MicroStrategy) في شراء البيتكوين منذ عام 2020، حيث بدأت في إدراج البيتكوين ضمن احتياطياتها المالية. حتى نهاية عام 2024، تحتفظ 74 شركة مدرجة في البورصة بما يقرب من 55 مليار دولار من البيتكوين في ميزانياتها العمومية. إذا تم إثبات استراتيجيات هذه الشركات في البيتكوين خلال السنوات الست المقبلة، فقد تقترب فرضياتنا المتحفظة لنسبة الاختراق في ظل سوق هابطة والسيناريو الأساسي (1% و 2.5% على التوالي) من فرضية السوق الصاعدة والتي تبلغ 10%.
6، المساهمون المحتملون في تراكم رأس المال: خدمات التمويل على سلسلة البيتكوين
الخدمات المالية الأصلية للبيتكوين أصبحت مساهمًا ناشئًا في تراكم رأس المال. ومن الأمثلة البارزة على ذلك: خدمات Layer 2 مثل شبكة Lightning التي تهدف إلى توسيع سعة معاملات البيتكوين، بينما Wrapped BTC (WBTC) على شبكة إيثريوم يتيح للبيتكوين المشاركة في التمويل اللامركزي. هذه الخدمات المالية على السلسلة أصبحت سمة تزداد أهمية في نظام البيتكوين البيئي. لذلك، نعتقد أن معدل النمو السنوي المركب بنسبة 40% حتى عام 2030 مستند إلى توقعات في الظروف الواقعية.
تنطبق فرضية ARK على إمدادات البيتكوين النشطة
على الرغم من عدم تضمينه في تقرير ARK الخاص بأفكار Big Ideas 2025، إلا أن طرق نمذجة تجريبية أخرى قدرت سعر البيتكوين في عام 2030. واحدة من هذه الطرق هي حساب البيتكوين المفقود أو المحتفظ به لفترة طويلة، باستخدام شفافية البيتكوين على السلسلة لتقدير عرض السيولة للبيتكوين - نسميها "العرض النشط".
وفقًا لهذه الطريقة، يمكن حساب العرض النشط عن طريق ضرب الكمية المتوقعة من البيتكوين في عام 2030 بمؤشر "النشاط"، الذي يقيس مقدار حركة البيتكوين من 0% إلى 100% بمرور الوقت - بعبارة أخرى، أي "التقلب" الحقيقي للأصل، كما هو موضح أدناه.
كما هو موضح في الشكل، منذ بداية عام 2018، ظل نشاط شبكة البيتكوين حوالي 60%. نحن نعتقد أن هذا المستوى من النشاط يشير إلى أن حوالي 40% من العرض هو "vaulted" (أي البيتكوين المخزنة التي لا تدخل السوق، مثل عنوان بيتكوين الخاص بـ ساتوشي ناكاموتو) - وقد ناقشنا هذا المفهوم بشكل متعمق في ورقة ARK البيضاء "Cointime Economics: إطار جديد لتحليل سلسلة البيتكوين".
ثم، قمنا بتطبيق نفس سوق الدب و TAM ونسبة الاختراق تحت السوق المرجعي على الحالة المتوقعة لبلوغ حجم العرض النشط 60% بحلول عام 2030 (مع افتراض أن النشاط سيظل مستقراً مع مرور الوقت) كما يلي:
استنادًا إلى ذلك، توصلنا إلى أهداف سعرية التالية، بزيادة حوالي 40% عن نموذجنا الأساسي، الذي لا يأخذ في الاعتبار العرض النشط لبيتكوين ونشاط الشبكة:
يظهر النموذج أن السعر المقدر للبيتكوين (BTC) في عام 2030 استنادًا إلى المؤشرات الجديدة لعملات الحرارة الحية سيكون: 500000 دولار (سوق هابطة)، 1200000 دولار (سوق قياسي) و2400000 دولار (سوق صاعدة).
من المهم أن التقييم الذي تم بناؤه باستخدام هذه الطريقة الأكثر تجريبية هو أكثر عدوانية من تقييماتنا في سيناريوهات السوق الهابطة والأساسية والصاعدة. نظرًا لأن هدفنا السعري الرسمي أكثر تحفظًا، فإننا نركز فقط على إجمالي عرض البيتكوين. ومع ذلك، نعتقد أن هذه الطريقة الأكثر تجريبية تبرز ندرة البيتكوين وأن فقدان العرض لم يتم التعبير عنه في معظم نماذج التقييم الحالية.
فصل إضافي
لقد نظرت بشكل عام إلى إطار عمل Cointime Economics، والذي يقترح نظامًا جديدًا لتحليل تقييم البيتكوين ومعدل التضخم، من خلال حساب النشاط (Liveliness) ومستوى التخزين (Vaultedness) للبيتكوين، مما يمكننا من قياس حالة اقتصاد البيتكوين ونشاط العرض، حيث يمكن قياس مستوى نشاط المعاملات في شبكة البيتكوين ونسبة العملات غير المستخدمة. باستخدام هذين المؤشرين، يمكن تصنيف عرض البيتكوين إلى عرض نشط وعرض غير مستخدم.
تقدم هذه الإطار أيضًا وحدة قياس - "كتلة العملة" (Coinblock)، حيث يوفر مفهوم كتلة العملة مجموعة جديدة من مؤشرات التحليل على السلسلة لقياس أنشطة البيتكوين، من خلال حساب حاصل ضرب مدة الاحتفاظ بالعملة وعدد البيتكوينات للحصول على عدد كتل العملة، كما تم إدخال ثلاثة مفاهيم هي "إنشاء كتلة العملة" و"تدمير كتلة العملة" و"تخزين كتلة العملة"، وتم بناء سلسلة جديدة من المؤشرات الاقتصادية بناءً على ذلك، مثل نشاط البيتكوين ومدى حجزه، وذلك لقياس التغيرات الديناميكية في سوق البيتكوين وحالته الاقتصادية. بالإضافة إلى ذلك، تعرض هذه المحتويات من خلال دراسة حالة إمكانيات Cointime Economics في تحسين نماذج تقييم السوق، وقياس نشاط العرض، وإنشاء نماذج جديدة. قد يصبح مفهوم كتلة العملة وإطار Cointime الاقتصادي مرجعًا رئيسيًا لتقييم البيتكوين في المستقبل. يمكن للأصدقاء المهتمين الاطلاع على ملف PDF الأصلي.