بعد نشر مقال "العودة إلى المنطق في الاستثمار" في 23 أبريل، أرسل لي أحد الأصدقاء بعض آرائه. تحتوي هذه الآراء على العديد من النقاط الرائعة التي أعتقد أنها مثيرة للاهتمام. اليوم سأشارككم بعض وجهات نظر هذا الصديق الرائعة.
"إلى حد ما، أشعر أن ارتفاع هذا القطاع في الجولات السابقة من السوق الصاعدة هو ببساطة نتيجة للضجة المستمرة حول السرد + حجم السوق صغير جداً، لذا فإن دخول أي أموال ستحقق ارتفاعاً كبيراً، مما يجعل معظم الناس يتقبلون الارتفاع."
هذا الملخص دقيق للغاية.
أود أن أضيف شيئًا بسيطًا: خلال ارتفاعات السوق الصاعدة في الجولات السابقة، ظهرت ابتكارات رائعة في النظام البيئي للعملات المشفرة. أعتبر أن ICO و DeFi و NFT كلها ضمن ذلك، ولا أنكر أيًا منها.
لكن، الاعتماد فقط على هذه الابتكارات لن يؤدي بالتأكيد إلى تلك المشاهد المجنونة التي شهدناها من قبل. لأن بعض المشاريع الكلاسيكية التي ولدت من هذه الابتكارات لا تزال تواجه صعوبة في مقارنة التدفق النقدي مع الشركات الجيدة التقليدية، بل حتى عند تقدير القيمة لتوكنات الحوكمة ذات القيمة المحدودة باستخدام التدفق النقدي، نجد أن أسعار تلك التوكنات مرتفعة.
ولكن، هل هذه الارتفاعات المبالغ فيها موجودة فقط في البيئة المشفرة؟
ليس كذلك.
الجميع قد احتقروا سوق الأسهم A سابقًا.
في السوق الصاعدة الأولى للأسهم A من 1991 إلى 1993، ارتفع مؤشر شنغهاي من أدنى مستوى له 127 نقطة إلى أعلى مستوى له 1558 نقطة خلال عامين فقط، بزيادة قدرها 12 مرة.
هذه الزيادة لا تقل بأي حال من الأحوال عن زيادة البيتكوين في جولتين السوق الأخيرتين (2019 ~ 2021، 2022 ~ 2024).
يجب أن نلاحظ أن هذه هي نسبة الزيادة في المؤشر.
لم أتمكن من العثور على نسبة ارتفاع تلك الأسهم الشاذة في ذلك العام، لكن إذا تخيلنا قليلاً، يمكننا أن نتخيل مدى مبالغة الارتفاعات الفردية لتلك الأسهم في ذلك البيئة.
أعتقد أن تلك الأشياء في ذلك الوقت يجب أن تكون قد روت قصة لا تقل عن بيتكوين، ولها أيضًا "مساحة تخيل" كبيرة.
يبدو أنه لا توجد أخبار جديدة تحت الشمس.
ومع ذلك، هناك فرق واضح بين النظام البيئي للعملات المشفرة وسوق الأسهم A.
عندما ظهرت الأسهم A ، كانت تواجه فقط السوق الصيني الرئيسي الذي لا يزال في مرحلة الإصلاح والانفتاح. كان حجم هذا السوق وحجمه صغيرين جداً. لكن حتى مع ذلك، استطاعت أن تخلق فقاعة كبيرة.
عندما ظهرت البيئة المشفرة، واجهت مباشرة السوق العالمية، وهو سوق بلا عوائق وبدون ترخيص. إن حجم هذا السوق ووزنه أكبر بكثير من سوق الأسهم A السابق، لذا فمن غير المستغرب أن تتمكن البيئة المشفرة من إنشاء فقاعة ضخمة مثل هذه.
التاريخ لن يتكرر، لكنه دائمًا ما يحمل نفس القافية.
"بغض النظر عما إذا كان هذا هو blockchain أم لا، فإن هذه القصة في بدايتها بالتأكيد كان لها تأثير كبير على الثروة، بغض النظر عما إذا كان يمكن أن تنتج قيمة حقيقية، استمرت حتى لم يعد بالإمكان متابعة اللعبة. أو يمكن القول إن هذه الخاصية ليست من خصائص صناعة blockchain. بل إن blockchain تتوافق بشكل مثالي مع هذه الخاصية الأساسية للسوق المالية."
أعتقد أن هذه الجملة تلخص بشكل شامل جميع خصائص الأسواق المالية في بداياتها. لقد شهدت أسواق الأسهم الصينية مثل هذه القصص في بداياتها، فكيف لا يحدث ذلك في النظام البيئي للعملات المشفرة؟
لذا فإن الفقاعة التي نراها في النظام البيئي للعملات المشفرة ليست خاصة أو استثنائية.
طالما أنه ليس خاصًا أو استثنائيًا، فإن الفقاعة ستنفجر في النهاية، وستعود الأشياء في يوم ما إلى ما كانت عليه.
"سيكون لديه بالتأكيد الكثير من المقامرين في المرحلة المبكرة، 100%، لأن البركة صغيرة. ولكن بمجرد أن تصبح البركة كبيرة، فإن هذه الطريقة 100% غير مستدامة. من هذه الزاوية، فإن الـ pump هو نسخة مصغرة من صناعة blockchain، صعوده وهدوؤه التدريجي، هو تمامًا تاريخ تطور blockchain حتى الآن."
هذه الفقرة تعبر عن وجهة نظر مهمة جداً:
أي أنه من المستحيل بنسبة 100٪ الاستمرار في الترويج لهذه البيئة من خلال لعب المقامرة.
إن جماله يكمن في أنه يصور بطريقة حيوية طوال عملية تطور هذه اللعبة من خلال استخدام تطبيق pump.fun الذي برز في هذه الجولة من السوق، ويشير إلى عدم إمكانية استمرار هذا النوع من اللعب.
عند الكتابة هنا، أود أن أعبر عن ما يلي:
أنا دائمًا متفائل بشأن مستقبل تطوير البيئة المشفرة. ولكن في الوقت الذي أكون فيه متفائلًا، لا يمكننا أن نغطي المشاكل الخطيرة التي تواجهها حاليًا، ولا يمكننا "أن نخدع أنفسنا" ونعتقد أن هذه المشاكل "طبيعية"، أو أن هذه المشاكل خاصة جدًا، أو يمكن استثناؤها.
من خلال إدراك هذه القضايا، والعودة إلى الفطرة السليمة، والعودة إلى الأصل، يمكننا أن نسير على الطريق التالي بشكل أفضل، ونقيم ونشارك في المشاريع الموجودة في النظام البيئي بطريقة أكثر صحة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
آلام فقاعة التشفير: كيف نتعامل معها بشكل عقلاني؟
بعد نشر مقال "العودة إلى المنطق في الاستثمار" في 23 أبريل، أرسل لي أحد الأصدقاء بعض آرائه. تحتوي هذه الآراء على العديد من النقاط الرائعة التي أعتقد أنها مثيرة للاهتمام. اليوم سأشارككم بعض وجهات نظر هذا الصديق الرائعة.
"إلى حد ما، أشعر أن ارتفاع هذا القطاع في الجولات السابقة من السوق الصاعدة هو ببساطة نتيجة للضجة المستمرة حول السرد + حجم السوق صغير جداً، لذا فإن دخول أي أموال ستحقق ارتفاعاً كبيراً، مما يجعل معظم الناس يتقبلون الارتفاع."
هذا الملخص دقيق للغاية.
أود أن أضيف شيئًا بسيطًا: خلال ارتفاعات السوق الصاعدة في الجولات السابقة، ظهرت ابتكارات رائعة في النظام البيئي للعملات المشفرة. أعتبر أن ICO و DeFi و NFT كلها ضمن ذلك، ولا أنكر أيًا منها.
لكن، الاعتماد فقط على هذه الابتكارات لن يؤدي بالتأكيد إلى تلك المشاهد المجنونة التي شهدناها من قبل. لأن بعض المشاريع الكلاسيكية التي ولدت من هذه الابتكارات لا تزال تواجه صعوبة في مقارنة التدفق النقدي مع الشركات الجيدة التقليدية، بل حتى عند تقدير القيمة لتوكنات الحوكمة ذات القيمة المحدودة باستخدام التدفق النقدي، نجد أن أسعار تلك التوكنات مرتفعة.
ولكن، هل هذه الارتفاعات المبالغ فيها موجودة فقط في البيئة المشفرة؟
ليس كذلك.
الجميع قد احتقروا سوق الأسهم A سابقًا.
في السوق الصاعدة الأولى للأسهم A من 1991 إلى 1993، ارتفع مؤشر شنغهاي من أدنى مستوى له 127 نقطة إلى أعلى مستوى له 1558 نقطة خلال عامين فقط، بزيادة قدرها 12 مرة.
هذه الزيادة لا تقل بأي حال من الأحوال عن زيادة البيتكوين في جولتين السوق الأخيرتين (2019 ~ 2021، 2022 ~ 2024).
يجب أن نلاحظ أن هذه هي نسبة الزيادة في المؤشر.
لم أتمكن من العثور على نسبة ارتفاع تلك الأسهم الشاذة في ذلك العام، لكن إذا تخيلنا قليلاً، يمكننا أن نتخيل مدى مبالغة الارتفاعات الفردية لتلك الأسهم في ذلك البيئة.
أعتقد أن تلك الأشياء في ذلك الوقت يجب أن تكون قد روت قصة لا تقل عن بيتكوين، ولها أيضًا "مساحة تخيل" كبيرة.
يبدو أنه لا توجد أخبار جديدة تحت الشمس.
ومع ذلك، هناك فرق واضح بين النظام البيئي للعملات المشفرة وسوق الأسهم A.
عندما ظهرت الأسهم A ، كانت تواجه فقط السوق الصيني الرئيسي الذي لا يزال في مرحلة الإصلاح والانفتاح. كان حجم هذا السوق وحجمه صغيرين جداً. لكن حتى مع ذلك، استطاعت أن تخلق فقاعة كبيرة.
عندما ظهرت البيئة المشفرة، واجهت مباشرة السوق العالمية، وهو سوق بلا عوائق وبدون ترخيص. إن حجم هذا السوق ووزنه أكبر بكثير من سوق الأسهم A السابق، لذا فمن غير المستغرب أن تتمكن البيئة المشفرة من إنشاء فقاعة ضخمة مثل هذه.
التاريخ لن يتكرر، لكنه دائمًا ما يحمل نفس القافية.
! KWfu3Z4QkJAAJEYinSpqfnGJ4QljrSnaQ8yH0fSY.png
"بغض النظر عما إذا كان هذا هو blockchain أم لا، فإن هذه القصة في بدايتها بالتأكيد كان لها تأثير كبير على الثروة، بغض النظر عما إذا كان يمكن أن تنتج قيمة حقيقية، استمرت حتى لم يعد بالإمكان متابعة اللعبة. أو يمكن القول إن هذه الخاصية ليست من خصائص صناعة blockchain. بل إن blockchain تتوافق بشكل مثالي مع هذه الخاصية الأساسية للسوق المالية."
أعتقد أن هذه الجملة تلخص بشكل شامل جميع خصائص الأسواق المالية في بداياتها. لقد شهدت أسواق الأسهم الصينية مثل هذه القصص في بداياتها، فكيف لا يحدث ذلك في النظام البيئي للعملات المشفرة؟
لذا فإن الفقاعة التي نراها في النظام البيئي للعملات المشفرة ليست خاصة أو استثنائية.
طالما أنه ليس خاصًا أو استثنائيًا، فإن الفقاعة ستنفجر في النهاية، وستعود الأشياء في يوم ما إلى ما كانت عليه.
"سيكون لديه بالتأكيد الكثير من المقامرين في المرحلة المبكرة، 100%، لأن البركة صغيرة. ولكن بمجرد أن تصبح البركة كبيرة، فإن هذه الطريقة 100% غير مستدامة. من هذه الزاوية، فإن الـ pump هو نسخة مصغرة من صناعة blockchain، صعوده وهدوؤه التدريجي، هو تمامًا تاريخ تطور blockchain حتى الآن."
هذه الفقرة تعبر عن وجهة نظر مهمة جداً:
أي أنه من المستحيل بنسبة 100٪ الاستمرار في الترويج لهذه البيئة من خلال لعب المقامرة.
إن جماله يكمن في أنه يصور بطريقة حيوية طوال عملية تطور هذه اللعبة من خلال استخدام تطبيق pump.fun الذي برز في هذه الجولة من السوق، ويشير إلى عدم إمكانية استمرار هذا النوع من اللعب.
عند الكتابة هنا، أود أن أعبر عن ما يلي:
أنا دائمًا متفائل بشأن مستقبل تطوير البيئة المشفرة. ولكن في الوقت الذي أكون فيه متفائلًا، لا يمكننا أن نغطي المشاكل الخطيرة التي تواجهها حاليًا، ولا يمكننا "أن نخدع أنفسنا" ونعتقد أن هذه المشاكل "طبيعية"، أو أن هذه المشاكل خاصة جدًا، أو يمكن استثناؤها.
من خلال إدراك هذه القضايا، والعودة إلى الفطرة السليمة، والعودة إلى الأصل، يمكننا أن نسير على الطريق التالي بشكل أفضل، ونقيم ونشارك في المشاريع الموجودة في النظام البيئي بطريقة أكثر صحة.