المؤلف: Jesus Rodriguez المصدر: coindesk ترجمة: شان أوبا،财经金色
تستعيد DeFi حيويتها بفضل الجيل الجديد من blockchain، مثل BeraChain وTON وPlume وSonic وغيرها. كل سلسلة جديدة تقدم مجموعة من الحوافز لجذب المستخدمين للمشاركة، وتوفير عوائد مرتفعة، مما يذكرنا بأيام انتشار "زراعة العوائد" في أوائل عام 2021.
ولكن هل هذه الأمور مستدامة حقاً؟ كل سلسلة جديدة تتنافس على الانتباه والمستخدمين ستواجه في النهاية مشكلة مشتركة: كيف يمكن بناء نظام بيئي يمكنه الاستمرار في العمل بعد انتهاء الحوافز.
لا يزال نظام الحوافز واحدًا من أقوى أدوات الانطلاق في عالم التشفير، وهو الحل الأنيق لمشكلة التشغيل البارد (جذب المستخدمين والسيولة). ومع ذلك، فإن الحوافز هي مجرد نقطة انطلاق، والهدف النهائي هو بناء أنشطة اقتصادية ذاتية الاستدامة حول بروتوكولات DeFi.
على الرغم من أن سوق DeFi قد شهد تطورًا ملحوظًا، إلا أن الفكرة الأساسية التي تدفع النمو من خلال الحوافز لم تتغير كثيرًا. لجعل DeFi يزدهر حقًا في هذه المرحلة الجديدة، يجب تعديل هذه الاستراتيجيات لتعكس واقع الديناميات الرأسمالية الحالية.
التحديات الرئيسية التي تواجه تشكيل رأس المال في DeFi
على الرغم من أن الطلب على تشكيل رأس المال واضح في السوق، إلا أن معظم خطط التحفيز انتهت بالفشل، أو كانت نتائجها دون المستوى المطلوب. لقد تغير هيكل سوق DeFi اليوم بشكل كبير مقارنةً بعام 2021 - في ذلك الوقت، كانت إدارة خطة تحفيز أمرًا بسيطًا نسبيًا. الآن وقد تغيرت بيئة السوق، هناك عدة جوانب رئيسية تستحق التفكير:
عدد blockchain أكثر من البروتوكولات القيمة
في النظام البيئي للبرمجيات التقليدية، عادة ما تنشئ المنصات (مثل L1) مجموعة متنوعة من التطبيقات (مثل L2 وما فوق). ولكن في مجال DeFi اليوم، حدثت هذه الديناميكية عكس ذلك. لقد تم إطلاق أو الاستعداد لإطلاق عشرات من السلاسل الجديدة - بما في ذلك Movement و Berachain و Sei و Monad (التي ستطلق قريبًا) وغيرها.
ومع ذلك، فإن بروتوكولات DeFi التي حظيت فعلاً باعتراف المستخدمين تعد قليلة، مثل Ether.fi وKamino وPendle. والنتيجة هي نمط متشظٍ للغاية - حيث تتنافس سلاسل الكتل للاستحواذ على تلك المجموعة الصغيرة من البروتوكولات الناجحة.
في هذه الدورة، لم يظهر أي "degen جديد"
على الرغم من أن السلاسل الجديدة تتوالى، إلا أن عدد المستثمرين النشطين في DeFi لم يتزايد. يواجه المستخدمون عوائق عالية: العمليات معقدة، والآليات المالية صعبة الفهم، وتجربة المحافظ والبورصات ليست ودية - كل هذه الأمور تحد من انضمام مستخدمين جدد.
كما يقول صديقي دائمًا: "هذه الجولة لم نتمكن تقريبًا من تطوير أي دجن جديدة." والنتيجة هي أن القاعدة الرأسمالية أصبحت متفرقة، والمستخدمون فقط يتنقلون بين النظم البيئية المختلفة بحثًا عن العوائد، دون أن يتعمقوا في المشاركة في نظام بيئي معين.
تجزئة TVL
لقد ظهرت هذه التجزئة الرأسمالية بالفعل في بيانات TVL (إجمالي قيمة القفل). مع تنافس المزيد والمزيد من شبكات البلوكشين والبروتوكولات على نفس الجزء الصغير من المستخدمين والتمويل، فإن ما نشهده هو المزيد من التخفيف بدلاً من النمو. من الناحية المثالية، يجب أن تكون سرعة تدفق رأس المال أسرع من زيادة عدد البروتوكولات وشبكات البلوكشين، وإلا فلن يتجاوز رأس المال فحسب، بل سيتعرض للتخفيف أكثر، مما يضعف أي تأثير قد ينتج عن أي نظام بيئي.
فصل اهتمامات المؤسسات عن بنية التجزئة
على الرغم من أن سرد DeFi غالبًا ما يهيمن عليه المستثمرون الأفراد، إلا أن معظم حجم التداول والسيولة يأتي من المؤسسات. ومن المثير للسخرية أن العديد من أنظمة blockchain الناشئة لا تمتلك القدرة على استيعاب رأس المال المؤسسي بسبب نقص التكامل، والدعم غير الكافي للإدارة، والبنية التحتية غير المكتملة. بدون بنية تحتية على مستوى المؤسسات، سيكون جذب السيولة المهمة أمرًا صعبًا للغاية.
تحفيز الكفاءة المنخفضة واختلال هيكل السوق
عندما يتم إطلاق العديد من بروتوكولات DeFi الجديدة، فإن تكوين السوق لديها يواجه مشاكل: عدم توازن في أحواض السيولة، انزلاق كبير، عدم توافق الحوافز مع الأهداف، وغيرها. عادةً ما تؤدي هذه الكفاءات المنخفضة إلى أن الأنشطة التحفيزية تستفيد في الغالب من insiders أو الحيتان الكبيرة، ولم تحقق الكثير من القيمة الحقيقية على المدى الطويل.
تجاوز التحفيز، بناء بيئة مستدامة
كأس القداسة لآلية التحفيز هو: بعد انتهاء التحفيز، لا يزال بالإمكان الحفاظ على النشاط والنمو في النظام البيئي. على الرغم من عدم وجود نموذج مضمون النجاح، إلا أن العناصر الأساسية التالية يمكن أن تزيد بشكل ملحوظ من فرص بناء نظام بيئي دائم في DeFi:
العملية البيئية الحقيقية
أصعب وأهم هدف هو إنشاء نظام بيئي يحتوي على استخدامات حقيقية وغير مالية. تقوم سلاسل مثل TON وUnichain وHyperliquid ببعض المحاولات لتوسيع فائدة الرموز إلى ما هو أبعد من الأرباح البحتة. لكن معظم السلاسل الجديدة لا تزال تفتقر إلى هذه الفائدة الأساسية، مما يجعلها تعتمد على الحوافز لجذب المستخدمين.
أساس الاستقرار للعملات المستقرة
تعتبر العملات المستقرة حجر الزاوية لأي اقتصاد DeFi. غالبًا ما تتضمن استراتيجية فعالة نوعين رئيسيين من العملات المستقرة لدعم سوق الإقراض وتوفير سيولة عميقة لمزودي السيولة الآليين (AMM). إن تصميم مجموعة متوازنة من العملات المستقرة هو المفتاح لتحفيز أنشطة الإقراض والتداول في المراحل المبكرة.
سيولة الأصول الرئيسية
بجانب العملات المستقرة، فإن السيولة العميقة للأصول الرئيسية مثل BTC و ETH يمكن أن تقلل من الاحتكاك الناتج عن دخول وخروج كميات كبيرة من المال من DeFi. هذه السيولة ضرورية لجذب الأموال المؤسسية وتحقيق تخصيص فعال لرأس المال.
عمق السيولة في البورصات اللامركزية (DEX)
غالبًا ما يتم تجاهل سيولة تجمعات AMM، ولكن في الواقع، فإن مخاطر الانزلاق قد تجعل التداولات الكبيرة غير ممكنة، بل حتى تقيد نشاط النظام البيئي بأسره. بناء عمق وقوة سيولة DEX هو شرط أساسي لأي نظام بيئي DeFi جاد.
البنية التحتية لسوق الإقراض المتكاملة
الإقراض هو عنصر أساسي في DeFi. خاصةً بالنسبة لسوق الإقراض العميق للعملات المستقرة، يمكن أن يطلق العنان لعدد كبير من الاستراتيجيات المالية الطبيعية. تتكامل سوق الإقراض القوي مع سيولة DEX، مما يزيد من كفاءة رأس المال الكلية.
دعم الحفظ المؤسسي
تشرف بنية تحتية مثل Fireblocks أو BitGo على معظم الأموال المؤسسية في عالم التشفير.**إذا لم تتمكن السلاسل الجديدة من دمج خدمات الحفظ هذه مباشرة، فلن تتمكن الأموال المؤسسية من الدخول إلى نظامها البيئي.**هذه عقبة في المشاركة غالبًا ما يتم تجاهلها ولكنها حاسمة للغاية.
بنية تحتية للجسور بين السلاسل
في عالم DeFi المتشظي بشدة الحالي، تصبح القابلية للتشغيل البيني ضرورية للغاية. تعتبر بروتوكولات الجسور مثل LayerZero وAxelar وWormhole البنية التحتية الأساسية لتحقيق تحويل القيمة عبر الشبكات. تلك البيئات الجديدة التي تدعم الجسور عبر الشبكات بسلاسة، لديها فرصة أكبر لجذب السيولة والاحتفاظ بها.
العوامل الرئيسية "غير المرئية"
بجانب البنية التحتية، هناك بعض العوامل الدقيقة ولكن الحاسمة التي تؤثر على نجاح أو فشل النظام البيئي. على سبيل المثال: هل تم دمج أفضل الأوراكلي؟ هل هناك صانعي سوق ذوي خبرة؟ هل يمكن الوصول إلى بروتوكولات DeFi الرائدة؟ هذه "الأصول غير المرئية" غالبًا ما تحدد ما إذا كانت سلسلة جديدة ستكون مجرد ظاهرة عابرة أم ستزدهر على المدى الطويل.
تشكيل رأس المال المستدام في DeFi
تفشل معظم برامج الحوافز في الوفاء بوعودها الأولية. إن الإفراط في التفاؤل ، والحوافز المختلة ، وتنويع الأموال هي من الجناة الشائعين. ليس من المستغرب أن الخطط الجديدة غالبا ما تقابل بالشكوك والاتهامات بأنها تهدف إلى تحقيق مكاسب داخلية. ومع ذلك ، لا تزال الحوافز حاسمة. عندما يتم تصميم الحوافز بشكل صحيح ، فهي أداة قوية لتوجيه النظام البيئي وخلق قيمة دائمة.
ما يميز النظام البيئي الناجح ليس حجم برنامج الحوافز ، ولكن إلى أين يذهب بعد ذلك. إن الأساس المتين للعملة المستقرة ، (AMM) صانع السوق الآلي العميق وسيولة الإقراض ، والإعداد المؤسسي ، وعمليات المستخدم المصممة جيدا هي حجر الزاوية للنمو المستدام. الدافع ليس النهاية ، ولكن فقط البداية. وفي مساحة DeFi اليوم ، هناك بالتأكيد إمكانيات لا حصر لها تتجاوز التعدين المحفز.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تجاوز الحوافز: كيف نبني نظامًا بيئيًا دائمًا للتمويل اللامركزي
المؤلف: Jesus Rodriguez المصدر: coindesk ترجمة: شان أوبا،财经金色
تستعيد DeFi حيويتها بفضل الجيل الجديد من blockchain، مثل BeraChain وTON وPlume وSonic وغيرها. كل سلسلة جديدة تقدم مجموعة من الحوافز لجذب المستخدمين للمشاركة، وتوفير عوائد مرتفعة، مما يذكرنا بأيام انتشار "زراعة العوائد" في أوائل عام 2021.
ولكن هل هذه الأمور مستدامة حقاً؟ كل سلسلة جديدة تتنافس على الانتباه والمستخدمين ستواجه في النهاية مشكلة مشتركة: كيف يمكن بناء نظام بيئي يمكنه الاستمرار في العمل بعد انتهاء الحوافز.
لا يزال نظام الحوافز واحدًا من أقوى أدوات الانطلاق في عالم التشفير، وهو الحل الأنيق لمشكلة التشغيل البارد (جذب المستخدمين والسيولة). ومع ذلك، فإن الحوافز هي مجرد نقطة انطلاق، والهدف النهائي هو بناء أنشطة اقتصادية ذاتية الاستدامة حول بروتوكولات DeFi.
على الرغم من أن سوق DeFi قد شهد تطورًا ملحوظًا، إلا أن الفكرة الأساسية التي تدفع النمو من خلال الحوافز لم تتغير كثيرًا. لجعل DeFi يزدهر حقًا في هذه المرحلة الجديدة، يجب تعديل هذه الاستراتيجيات لتعكس واقع الديناميات الرأسمالية الحالية.
التحديات الرئيسية التي تواجه تشكيل رأس المال في DeFi
على الرغم من أن الطلب على تشكيل رأس المال واضح في السوق، إلا أن معظم خطط التحفيز انتهت بالفشل، أو كانت نتائجها دون المستوى المطلوب. لقد تغير هيكل سوق DeFi اليوم بشكل كبير مقارنةً بعام 2021 - في ذلك الوقت، كانت إدارة خطة تحفيز أمرًا بسيطًا نسبيًا. الآن وقد تغيرت بيئة السوق، هناك عدة جوانب رئيسية تستحق التفكير:
عدد blockchain أكثر من البروتوكولات القيمة
في النظام البيئي للبرمجيات التقليدية، عادة ما تنشئ المنصات (مثل L1) مجموعة متنوعة من التطبيقات (مثل L2 وما فوق). ولكن في مجال DeFi اليوم، حدثت هذه الديناميكية عكس ذلك. لقد تم إطلاق أو الاستعداد لإطلاق عشرات من السلاسل الجديدة - بما في ذلك Movement و Berachain و Sei و Monad (التي ستطلق قريبًا) وغيرها.
ومع ذلك، فإن بروتوكولات DeFi التي حظيت فعلاً باعتراف المستخدمين تعد قليلة، مثل Ether.fi وKamino وPendle. والنتيجة هي نمط متشظٍ للغاية - حيث تتنافس سلاسل الكتل للاستحواذ على تلك المجموعة الصغيرة من البروتوكولات الناجحة.
في هذه الدورة، لم يظهر أي "degen جديد"
على الرغم من أن السلاسل الجديدة تتوالى، إلا أن عدد المستثمرين النشطين في DeFi لم يتزايد. يواجه المستخدمون عوائق عالية: العمليات معقدة، والآليات المالية صعبة الفهم، وتجربة المحافظ والبورصات ليست ودية - كل هذه الأمور تحد من انضمام مستخدمين جدد.
كما يقول صديقي دائمًا: "هذه الجولة لم نتمكن تقريبًا من تطوير أي دجن جديدة." والنتيجة هي أن القاعدة الرأسمالية أصبحت متفرقة، والمستخدمون فقط يتنقلون بين النظم البيئية المختلفة بحثًا عن العوائد، دون أن يتعمقوا في المشاركة في نظام بيئي معين.
تجزئة TVL
لقد ظهرت هذه التجزئة الرأسمالية بالفعل في بيانات TVL (إجمالي قيمة القفل). مع تنافس المزيد والمزيد من شبكات البلوكشين والبروتوكولات على نفس الجزء الصغير من المستخدمين والتمويل، فإن ما نشهده هو المزيد من التخفيف بدلاً من النمو. من الناحية المثالية، يجب أن تكون سرعة تدفق رأس المال أسرع من زيادة عدد البروتوكولات وشبكات البلوكشين، وإلا فلن يتجاوز رأس المال فحسب، بل سيتعرض للتخفيف أكثر، مما يضعف أي تأثير قد ينتج عن أي نظام بيئي.
فصل اهتمامات المؤسسات عن بنية التجزئة
على الرغم من أن سرد DeFi غالبًا ما يهيمن عليه المستثمرون الأفراد، إلا أن معظم حجم التداول والسيولة يأتي من المؤسسات. ومن المثير للسخرية أن العديد من أنظمة blockchain الناشئة لا تمتلك القدرة على استيعاب رأس المال المؤسسي بسبب نقص التكامل، والدعم غير الكافي للإدارة، والبنية التحتية غير المكتملة. بدون بنية تحتية على مستوى المؤسسات، سيكون جذب السيولة المهمة أمرًا صعبًا للغاية.
تحفيز الكفاءة المنخفضة واختلال هيكل السوق
عندما يتم إطلاق العديد من بروتوكولات DeFi الجديدة، فإن تكوين السوق لديها يواجه مشاكل: عدم توازن في أحواض السيولة، انزلاق كبير، عدم توافق الحوافز مع الأهداف، وغيرها. عادةً ما تؤدي هذه الكفاءات المنخفضة إلى أن الأنشطة التحفيزية تستفيد في الغالب من insiders أو الحيتان الكبيرة، ولم تحقق الكثير من القيمة الحقيقية على المدى الطويل.
تجاوز التحفيز، بناء بيئة مستدامة
كأس القداسة لآلية التحفيز هو: بعد انتهاء التحفيز، لا يزال بالإمكان الحفاظ على النشاط والنمو في النظام البيئي. على الرغم من عدم وجود نموذج مضمون النجاح، إلا أن العناصر الأساسية التالية يمكن أن تزيد بشكل ملحوظ من فرص بناء نظام بيئي دائم في DeFi:
العملية البيئية الحقيقية
أصعب وأهم هدف هو إنشاء نظام بيئي يحتوي على استخدامات حقيقية وغير مالية. تقوم سلاسل مثل TON وUnichain وHyperliquid ببعض المحاولات لتوسيع فائدة الرموز إلى ما هو أبعد من الأرباح البحتة. لكن معظم السلاسل الجديدة لا تزال تفتقر إلى هذه الفائدة الأساسية، مما يجعلها تعتمد على الحوافز لجذب المستخدمين.
أساس الاستقرار للعملات المستقرة
تعتبر العملات المستقرة حجر الزاوية لأي اقتصاد DeFi. غالبًا ما تتضمن استراتيجية فعالة نوعين رئيسيين من العملات المستقرة لدعم سوق الإقراض وتوفير سيولة عميقة لمزودي السيولة الآليين (AMM). إن تصميم مجموعة متوازنة من العملات المستقرة هو المفتاح لتحفيز أنشطة الإقراض والتداول في المراحل المبكرة.
سيولة الأصول الرئيسية
بجانب العملات المستقرة، فإن السيولة العميقة للأصول الرئيسية مثل BTC و ETH يمكن أن تقلل من الاحتكاك الناتج عن دخول وخروج كميات كبيرة من المال من DeFi. هذه السيولة ضرورية لجذب الأموال المؤسسية وتحقيق تخصيص فعال لرأس المال.
عمق السيولة في البورصات اللامركزية (DEX)
غالبًا ما يتم تجاهل سيولة تجمعات AMM، ولكن في الواقع، فإن مخاطر الانزلاق قد تجعل التداولات الكبيرة غير ممكنة، بل حتى تقيد نشاط النظام البيئي بأسره. بناء عمق وقوة سيولة DEX هو شرط أساسي لأي نظام بيئي DeFi جاد.
البنية التحتية لسوق الإقراض المتكاملة
الإقراض هو عنصر أساسي في DeFi. خاصةً بالنسبة لسوق الإقراض العميق للعملات المستقرة، يمكن أن يطلق العنان لعدد كبير من الاستراتيجيات المالية الطبيعية. تتكامل سوق الإقراض القوي مع سيولة DEX، مما يزيد من كفاءة رأس المال الكلية.
دعم الحفظ المؤسسي
تشرف بنية تحتية مثل Fireblocks أو BitGo على معظم الأموال المؤسسية في عالم التشفير.**إذا لم تتمكن السلاسل الجديدة من دمج خدمات الحفظ هذه مباشرة، فلن تتمكن الأموال المؤسسية من الدخول إلى نظامها البيئي.**هذه عقبة في المشاركة غالبًا ما يتم تجاهلها ولكنها حاسمة للغاية.
بنية تحتية للجسور بين السلاسل
في عالم DeFi المتشظي بشدة الحالي، تصبح القابلية للتشغيل البيني ضرورية للغاية. تعتبر بروتوكولات الجسور مثل LayerZero وAxelar وWormhole البنية التحتية الأساسية لتحقيق تحويل القيمة عبر الشبكات. تلك البيئات الجديدة التي تدعم الجسور عبر الشبكات بسلاسة، لديها فرصة أكبر لجذب السيولة والاحتفاظ بها.
العوامل الرئيسية "غير المرئية"
بجانب البنية التحتية، هناك بعض العوامل الدقيقة ولكن الحاسمة التي تؤثر على نجاح أو فشل النظام البيئي. على سبيل المثال: هل تم دمج أفضل الأوراكلي؟ هل هناك صانعي سوق ذوي خبرة؟ هل يمكن الوصول إلى بروتوكولات DeFi الرائدة؟ هذه "الأصول غير المرئية" غالبًا ما تحدد ما إذا كانت سلسلة جديدة ستكون مجرد ظاهرة عابرة أم ستزدهر على المدى الطويل.
تشكيل رأس المال المستدام في DeFi
تفشل معظم برامج الحوافز في الوفاء بوعودها الأولية. إن الإفراط في التفاؤل ، والحوافز المختلة ، وتنويع الأموال هي من الجناة الشائعين. ليس من المستغرب أن الخطط الجديدة غالبا ما تقابل بالشكوك والاتهامات بأنها تهدف إلى تحقيق مكاسب داخلية. ومع ذلك ، لا تزال الحوافز حاسمة. عندما يتم تصميم الحوافز بشكل صحيح ، فهي أداة قوية لتوجيه النظام البيئي وخلق قيمة دائمة.
ما يميز النظام البيئي الناجح ليس حجم برنامج الحوافز ، ولكن إلى أين يذهب بعد ذلك. إن الأساس المتين للعملة المستقرة ، (AMM) صانع السوق الآلي العميق وسيولة الإقراض ، والإعداد المؤسسي ، وعمليات المستخدم المصممة جيدا هي حجر الزاوية للنمو المستدام. الدافع ليس النهاية ، ولكن فقط البداية. وفي مساحة DeFi اليوم ، هناك بالتأكيد إمكانيات لا حصر لها تتجاوز التعدين المحفز.