بيتكوين big dump التحوط基金المراجحة交易是罪魁祸首？

ترجمة: 0xjs@金色财经

خلال أسبوع، انخفض سعر البيتكوين من 99,000 دولار إلى أقل من 80,000 دولار، ليعود تقريبًا إلى مستويات أسعار البيتكوين قبل الانتخابات الأمريكية. يعتقد محلل التشفير كايل تشاسي أن أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض سعر BTC مؤخرًا هو تراجع عمليات التحكيم من قبل صناديق التحوط.

تتحدث الفقرة التالية عن كيفية عمل هذه الصفقة arbitrage - ولماذا يمكن أن يؤدي انهيار صفقات arbitrage إلى حدوث صدمات في السوق.

1، منذ عدة أشهر، كانت صناديق التحوط تستغل ETF البيتكوين الفوري والعقود الآجلة لـ CME للقيام بتداولات ذات عوائد منخفضة المخاطر. طريقة عملها كما يلي:

• شراء ETF بيتكوين الفوري (بلاك روك، فيديليتي)
• بيع العقود الآجلة لـ BTC في CME ،
• كسب فرق بسعر فائدة سنوي يبلغ حوالي 5.68%، وبعضها يستخدم الرافعة المالية لزيادة العائد إلى رقمين.

ولكن ماذا عن الآن؟ هذه الصفقة الربحية تنهار.

2、هذه الصفقة تعتمد على أن سعر الفائدة على عقود BTC الآجلة أعلى من السعر الفوري. ولكن مع ضعف السوق مؤخراً، انخفض الفارق بشكل كبير. ماذا ستكون النتيجة؟

• لم تعد هذه الصفقة مربحة.
• الأموال تتدفق بشكل كبير.
• ارتفاع ضغط البيع على BTC.

3، انظر إلى تدفقات ETF القاسية:

• خلال الأسبوع الماضي، تم بيع BTC بأكثر من 1.9 مليار دولار،
• مع إغلاق الصندوق، انخفضت العقود المفتوحة في CME بشكل حاد،
• انخفض BTC برقمين خلال بضعة أيام، بينما ظل نفس تداول套利 مستقرًا خلال ارتفاع البيتكوين، والآن يتسارع الانهيار.

4، لماذا تحدث هذه الحالة؟

لأن صناديق التحوط لا تهتم ببيتكوين. إنهم لا يراهنون على ارتفاع بيتكوين. إنهم فقط يحصلون على عائدات منخفضة المخاطر.

الآن انتهت التداولات، وهم يسحبون السيولة - ليتركوا السوق يسقط بحرية.

5، ماذا سيحدث بعد ذلك؟

• ستستمر النقود والمراجحة في إغلاق المراكز.
• يجب على BTC العثور على المشترين العضويين الحقيقيين (وليس فقط صناديق التحوط التي تسعى إلى تحقيق الأرباح).
• مع استمرار تصفية المراكز ذات الرافعة المالية، ستظل التقلبات مرتفعة.

6، هذه حالة نموذجية للعبة السيولة.

لم تجلب صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) فقط حاملي الأسهم على المدى الطويل، بل جلبت أيضًا صناديق التحوط التي تقوم بالتحكيم على المدى القصير. الآن، نحن نشهد العواقب.

7، استنتاجات مهمة؟

• لا نعرف ما إذا كانت المعاناة قد انتهت، ولكن بمجرد أن يتم إغلاق هذه الصفقات تمامًا، فمن المحتمل أن تنتهي المعاناة.
• الطلب على ETF هو حقيقي، لكن بعضه محض للتداول. الطلب على BTC هو حقيقي، لكنه ليس بالقدر الذي نتخيله.
• ستستمر هذه التقلبات والاضطرابات حتى تدخل المشترين الحقيقيين.

8، الأفكار الأخيرة:

• إغلاق المراكز النقدية والمراجحة قاسي جدًا - لكنه ضروري أيضًا.
• تدفق الأموال من ETF = المزيد من عمليات البيع القسري، لكن هذه الصدمة ستعد في النهاية للجولة التالية.
• العيش الآن، والتراكم لاحقاً.
• الألم يخلق الفرص. فقط لا تدع نفسك تتعرض للتصفية.