شهد نظام Solana البيئي مؤخرًا أكثر أحداث الحوكمة نشاطًا في تاريخه، حيث وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى حوالي 11.8 مليار دولار في يناير من هذا العام، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. في الوقت نفسه، حدثت تغييرات كبيرة في نموذج اقتصاد المدققين. ستركز هذه المقالة على تحليل البيانات والمعلومات التي يحتاج حاملو SOL إلى معرفتها.
حتى الربع الأول، شكلت SOL المشارك في التكديس 60% من إجمالي المعروض، وتعكس هذه البيانات ثقة الحائزين في الشبكة على المدى الطويل. كما شهد عدد رموز التكديس السائلة (LSTs) أيضًا اتجاهًا متزايدًا، حيث كانت LST تمثل 8% من إجمالي SOL المكدس في بداية الربع الأول. بحلول نهاية الربع، ارتفعت هذه النسبة إلى 10-12%، مما يدل على زيادة الطلب في مجال DeFi على استراتيجيات العائد السائل.
من بين جميع البروتوكولات، تسيطر Jito على السوق بحصة تبلغ حوالي 40% من سوق LST وحوالي 30% من TVL في Solana DeFi.
بروتوكولات رئيسية أخرى، مثل Marinade، ستركز على خدمات الرهن المؤسسي؛ تدعم بركة Infinity في Sanctum العديد من البروتوكولات المشاركة وتدفع تنافسًا جديدًا في سوق LST.
حالة العائدات:
تظل نسبة العائد السنوي على الإيداع الأصلي (APY) حوالي 7-8%؛
تتجاوز LSTs 10% من خلال MEV وآلية الرسوم الأولية المشابهة لـ Jito TipRouter.
تشير هذه التحسينات إلى أن شبكة Solana البيئية تقدم المزيد من الخيارات لتعزيز دوافع المستخدمين للمشاركة في الرهان.
شبكة المدققين
شهدت شبكة مدققي سولانا نموًا قويًا في الربع الأول، حيث تتوزع على مستوى العالم مع أكثر من 1400 مدقق و4000 عقد (بما في ذلك RPC)، مما يظهر مرونة تشغيلية عالية للشبكة. وفقًا لمؤشر ناكاموتو (Nakamoto Coefficient)، ظل هذا المؤشر عند 20 حتى نهاية الربع الأول، مما يعني أن أفضل 20 مدققًا يجب أن يتعاونوا معًا لإيقاف الشبكة (يعتبر مؤشر ناكاموتو مؤشرًا رئيسيًا لتتبع عدد المدققين المطلوبين للسيطرة على ثلث إجمالي الحصة). تعكس هذه الأرقام عملية اللامركزية التدريجية لسولانا.
أحد العوامل الرئيسية التي تؤثر على أداء المراجعين هو الزيادة المستمرة في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لعملة SOL. مدفوعة بسعر SOL (الذي ارتفع إلى 250 دولار في يناير 2025) ونشاط DeFi وLSTs، شهدت قيمة SOL المرهونة في الربع الأول زيادة كبيرة، مما أدى إلى وصول TVL لـ DeFi والرهون إلى 11.8 مليار دولار، بزيادة حوالي 2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
في الوقت الحالي، لا تزال عملية التخزين الأصلية أكثر شعبية بفضل مزاياها من السهولة في الاستخدام والمكافآت المباشرة. على سبيل المثال، يتميز التخزين الأصلي لـ Marinade بعائد سنوي يصل إلى حوالي 11% (وهو الأعلى على شبكة Solana). على الرغم من تحقيق بعض التقدم، لا تزال عملية توزيع التخزين مركزة إلى حد كبير، حيث لا يزال لدى أعلى 30 من المدققين 33% من إجمالي التخزين، بينما يمتلك أعلى 100 مدقق حوالي 50% من إجمالي التخزين. من الجدير بالذكر أن أحواض التخزين بدأت تدريجياً في تخفيف هذه المركزية من خلال توزيع التخزين على مدققين أصغر.
من أجل مواجهة هذا التحدي، اتخذت مؤسسة سولانا تدابير نشطة، حيث غيرت نموذج التفويض. في عام 2024، ألغت المؤسسة استثمار المدققين الذين لم يؤدوا بشكل جيد والذين استغلوا الرسوم (أي المدققين الذين يتقاضون عمولة 100%). في الربع الأول من عام 2025، استمرت وفود المؤسسة في دعم المدققين المستقلين الصغار الذين يحتلون مرتبة خارج الثلاثين الأوائل (مثل IceStaking) لتوزيع الاستثمارات بشكل متساوٍ عبر الشبكة.
بالإضافة إلى ذلك، شاركت عدة صناديق استثمارية في استثمارات الرهن خلال الربع الأول. بدأت استثمارات هذه المؤسسات تتراكم تدريجياً من عام 2024 فصاعدًا، وعادةً ما تتم من خلال خدمات الحفظ، مما زاد من حجم الرهن لدى المدققين الكبار بملايين الدولارات. يمكن ملاحظة أن نظام المدققين في سولانا يتوسع باستمرار من حيث الحجم والتعقيد، وقد أطلق سياسات مستهدفة، بينما يزداد اهتمام المستثمرين المؤسسيين.
تطور بروتوكولات نظام سولانا في الربع الأول
شهد هذا الربع بعض المساهمات الإبداعية من بروتوكولات نظام سولانا البيئي، من بنية MEV التحتية إلى الوصول إلى الرهن المؤسسي.
جيتو: استمر في الحفاظ على الصدارة
في يناير 2025، أصدرت Jito TipRouter، وهي حل على السلسلة يمكنه إعادة الرسوم المسبقة إلى المراهنين. أصبحت هذه الميزة آلية معيارية يستخدمها المدققون.
تعمل Jito بعمولة 0% وتوفر عائدات MEV بنسبة 100% للمدققين، مما يجعل حاملي JitoSOL يحصلون على أفضل عوائد من التحقق.
بدأ Jito في نشر منصة إعادة الرهن المستخدمة في بروتوكول شبكة إجماع العقد (NCNs) ، والذي يهدف إلى السماح للرهائن بالحصول على خدمات إضافية خارج Solana.
أصدرت Jito تقرير تحليل يشير إلى أن LST - JitoSOL لا تشكل أوراق مالية بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي الأمريكي.
من البيانات، وصل إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) لـ JitoSOL إلى 17 مليون قطعة من SOL، بينما تبلغ قيمة إجمالي الأصول المقفلة (TVL) لـ Jito حوالي 2 مليار دولار، وقد حصلت TipRouter على مكافآت تقدر بحوالي 350 ألف دولار من خلال منصتها.
مارينيد فاينانس
مارينيد فاينانس هو بروتوكول لتأمين السيولة في نظام سولانا البيئي، حيث يقوم بتوسيع أعماله إلى العملاء المؤسسيين من خلال التكامل مع مقدمي خدمات الحفظ مثل زوديا كاستودي وكوبر، مما يوفر حلول استثمارية للمستثمرين المؤسسيين. كما تعاونت مارينيد مع غريفين لتحقيق التخزين المباشر من خلال التعليمات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، اقترحت مارينيد فتح ميزانية قدرها 26 مليون MNDE لصانعي السوق لتعميق سيولة MNDE على CEX، وبالتالي دفع النمو العام في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL).
سولبليز
أطلق SolBlaze ، وهو بروتوكول تخزين سائل ، SOL Pay SDK ، وهي مكتبة مفتوحة المصدر لمدفوعات Solana في متصفحات الويب. أطلقت SolBlaze أيضا مجموعة بروتوكولات Bliq ، والتي تتيح للمستخدمين إصدار وتنمية LSTs الخاصة بهم بسرعة ، والتي تحتوي على أدوات مثل Bliq Create و Discover و Sparks ، وكلها تستخدم مدقق SolBlaze (مع عمولة 0٪ + مكافآت MEV لصالح). لزيادة التبني المبكر ل Bliq ، أطلقت SolBlaze برنامج حوافز بقيمة 100000 دولار.
سانكتوم
تم إنشاء بروتوكول LST Sanctum في نظام Solana البيئي في فبراير من هذا العام، ويدعم كل مُصادق المشاركة في أنشطة DeFi أثناء التحقق. كما يركز Sanctum أيضًا على تطوير صندوقه العام "Infinity Pool (INF)", الذي يهدف إلى دعم التبادل بين LSTs المختلفة.
كامينو فاينانس
في الربع الأول، وسعت بروتوكول إدارة السيولة الآلية القابلة للتجميع في نظام Solana البيئي Kamino Finance وظيفة JLP Multiply، مما يمكّن المستخدمين من التحكم بشكل أفضل في مراكز الرافعة المالية في لوحة التحكم Multiply، ويدعم خيارهم لتعديل الرافعة المالية بنقرة واحدة أو إدارة الديون يدويًا من خلال لوحة التحكم Loan.
لاين
في مارس 2025، تم الاستحواذ على المدقق Laine و stakewiz.com من قبل شركة Sol Strategies المدرجة في كندا، وانضم مؤسس Laine، Michael Hubbard، إلى Sol Strategies كمدير استراتيجي أول.
تجميد الثلج
تم إطلاق IceStaking للمحققين، وقد تجاوزت كمية SOL المرهونة في الربع الأول 100,000 عملة.
إدارة SIMDs
دارت أهم المناقشات في الربع الأول من Solana حول اقتراح SIMDs الذي يغير نموذج الاقتصاد. فيما يلي المشاكل التي تهدف كل اقتراح إلى حلها، والتوصيات المقدمة، وتأثيرها على النظام البيئي بأكمله.
سيد 0228
السؤال: نموذج التضخم الحالي حوالي 4.8% سنويًا، وبما أنه "ثابت"، فلن يتم تعديله بناءً على حالة الرهن - مما يعني أنه سيتم إصدار المزيد من SOL بمعدل ثابت. مع زيادة عدد المراهنين، ستصبح توزيع المكافآت أكثر تشتتًا، مما يؤدي إلى انخفاض العائد.
اقتراح: تعديل نموذج التضخم الحالي ليصبح آلية تضخم تقوم بضبط حجم الإصدار تلقائياً بناءً على كمية SOL المرهونة.
إذا تم رهن المزيد من SOL، فإن معدل التضخم سينخفض (إلى 1.5٪)
إذا كانت SOL المرهونة قليلة أو غير كافية، فإن معدل التضخم سيرتفع تلقائيًا للحفاظ على توازن الشبكة.
الحالة: تم رفض الاقتراح في مارس 2025 بنسبة 61.39% من الأصوات المؤيدة. ومع ذلك، أصبح الاقتراح أكثر أحداث الحوكمة نشاطًا في تاريخ سولانا.
التأثير المحتمل: سيتسبب هذا الاقتراح في منع زيادة غير ضرورية في SOL على الشبكة (وهذا مفيد للغاية لحاملي المدى الطويل)، لكن المدققين الصغار يعارضون ذلك بشدة، حيث يشعرون بالقلق من أن معدل التضخم المنخفض سيقلل أيضًا من دخلهم، مما يجعل من الصعب عليهم البقاء في اللعبة. على الرغم من أن هذا الاقتراح لم يمر، إلا أنه وحد النظام البيئي بأكمله للقيام بشيء واحد - الحكم، وهو أمر في غاية الأهمية لأي سلسلة كتل.
SIMD 0096
المشكلة: يدفع المستخدمون رسوم أولوية للمحققين لجعل المعاملات أسرع، ويتم الاحتفاظ بنسبة 50% من هذه الرسوم من قبل المحققين، بينما يتم تدمير الـ 50% الأخرى، مما يعني أيضًا أن المحققين لا يمكنهم الحصول على كامل قيمة المساعدة في تشغيل الشبكة.
اقتراح: قدمت هذه SIMD اقتراحًا بسيطًا - إيقاف تدمير 50% المتبقية من الرسوم، وإعادة 100% من الرسوم الأولوية إلى المدققين.
الحالة: تم اعتماد هذا SIMD بنسبة 77.7% من الأصوات في مايو 2024، ودخل حيز التنفيذ رسميًا في 12 فبراير من هذا العام.
التأثير: انخفضت كمية SOL المحترقة من 18000 SOL يوميًا إلى 1000 SOL يوميًا؛ زادت نسبة عمولة المدققين من 25.1% إلى 56.1%; وانخفضت نسبة أرباح حاملي الرموز من 67% إلى 46%.
سيد 0123
المشكلة: بناءً على SIMD-0096، آلية Solana هي أن المدققين يحصلون على 100% من رسوم الأولوية، لكن المشكلة هي أن أحد المشاركين في الشبكة، وهو المراهن، لا يمكنه الحصول على المزيد من الدخل.
اقتراح: يهدف هذا الاقتراح إلى تغيير طريقة توزيع رسوم الأولوية في التداول، حيث تم تقديم نظام اختياري يسمح للمتحققين بمشاركة جزء من رسوم الأولوية مباشرة مع المراهنين، مما يعزز معدل مكافآت المراهنة ويقلل من التداول خارج البورصة.
الحالة: تم الموافقة على هذا الاقتراح في مارس 2025، وعدد الأصوات المؤيدة هو 74.91٪.
التأثير: هذا حل مشكلة طويلة الأمد حيث لا يمكن للمُراهنين الاستفادة من عائدات المُحققين. يجعل من الممكن أن تكون المراهنة على SOL لها خصائص الأرباح، وليس فقط عائدات التضخم.
اقتصاديات البنية التحتية والتكاليف
شهدت سولانا تغييرات كبيرة هذا الربع، من تحسينات على عميل سولانا إلى تطور مستمر في حوافز المدققين، وإعادة تشكيل الطريقة التي تُكتسب بها المكافآت.
ترقية العميل: الانتقال إلى بنية متعددة العملاء
كانت Solana تعمل في السنوات الأولى فقط على عميل واحد من Solana Labs. في نهاية عام 2024، تغيرت الأمور مع إدخال عميل التحقق Agave من قبل فريق Anza (الذي تم تشكيله من مهندسي Solana Labs السابقين).
بحلول الربع الأول من عام 2025، حصل Agave v2.0 على نسبة اعتماد مطلقة، مما يعني أن معظم المدققين قد قاموا بترقية إلى عميل Agave.
Jump Crypto's Firedancer مستمرة في تطوير شبكة الاختبار. Firedancer معروفة بسرعتها وأدائها الأفضل، حيث اختار العديد من المدققين Firedancer كالبنية التحتية لشبكة الاختبار الخاصة بهم، بينما احتفظوا بـ Agave في الشبكة الرئيسية.
يقلل هذا التحول متعدد العملاء في بنية سولانا (المماثل لنهج إيثريوم) من مخاطر نقطة الفشل الواحدة.
نموذج الرسوم واتجاهات العمولات
في الربع الأول، يمكن أن تكون العمولات في اتجاه هبوط. بسبب سياسة التفويض الخاصة بـ Solana، فإن معظم المدققين تتراوح عمولتهم بين 0-5%، حيث تنص هذه السياسة على عدم تفويض الرهانات للمدققين الذين تتجاوز عمولتهم 10%. هذه مسألة جيدة للمرتهنين، لكنها أيضًا تقلل إلى الحد الأقصى من أرباح المدققين، مما يجعل MEV والرسوم الأولوية مصدرين دخلين بالغين الأهمية.
فيما يتعلق بـ MEV، أظهرت بيانات الربع الأول أن عائدات MEV على سولانا سجلت رقماً قياسياً جديداً. أفادت المزود الرئيسي للبنية التحتية لـ MEV في سولانا، Jito، أن الرسوم والإيرادات تجاوزت 261 مليون دولار حتى نهاية الربع الأول.
توزيع المدققين
حالياً، يوجد مدققون من سولانا في أكثر من 45 دولة حول العالم. حتى مارس 2025، تشير البيانات إلى أن هناك نقاط عقد في جميع القارات، ولكن العدد يختلف بشكل كبير، حيث أن ألمانيا وحدها تضم حوالي 1000 مدقق.
ومن أجل التعامل مع الاعتماد المفرط على أي منطقة، تميل استراتيجية تفويض مؤسسة سولانا إلى دعم مزودي خدمات السحابة المستقلة / خوادم المعادن العارية.
في الربع الأول، قامت Marinade أيضًا بتفويض 45% من SOL الخاصة بها إلى المدققين خارج الـ 100 الأوائل، لتحسين توزيع الرهن العام. يمكن ملاحظة أن بنية Solana التحتية أكثر استقرارًا من أي وقت مضى، حيث تمتلك العديد من العملاء الإنتاجيين، ونماذج رسوم تتطور باستمرار، واستراتيجية تفويض شاملة.
الاتجاه المستقبلي
من خلال فحص الوضع الحالي لتطور نظام Solana البيئي، يمكن رؤية أن اقتصاد الرهن يتطور تدريجياً ليصبح نظاماً بيئياً متعدد التفاعلات، حيث ستعتمد عوائد الرهن إلى حد كبير على رسوم المعاملات ونشاط الشبكة، وليس فقط على عوائد التضخم. في جانب تطور البنية التحتية، من المتوقع أن يقدم Firedancer في الربع الثاني مسار تنفيذ أوضح - لأنه يُعتبر جسرًا بين المدققين الذين لديهم تمويل كافٍ وقادرين على تحمل أجهزة الحوسبة الفائقة والمدققين الصغار الفعالين.
سيتم إطلاق إعادة التخزين (Restaking) في Jito في نهاية الربع الأول، وقد تم تفعيل شبكة توافق العقد NCN (شبكة توافق العقد). حاليًا، تم تشغيل 1-2 من NCNs، وعلى الرغم من أن الاستخدام لا يزال في مرحلة مبكرة، فإن نجاح هذه التجربة قد يوفر توجيهات لإطلاق صناديق إعادة التخزين الأخرى في الأرباع القادمة.
فيما يتعلق بهيكل مشاركة السوق، يُعتبر المستثمرون المؤسسيون جزءًا مهمًا من الربع الأول، ومن المتوقع أن يستمر دخول المؤسسات في الربع الثاني بدعم أكبر من الحفظ والتفويض. من الجدير بالذكر أن النقاشات التنظيمية حول الرهن تكتسب أيضًا اهتمامًا متزايدًا، خاصة في الولايات المتحدة، حيث لا تزال الأسئلة حول ما إذا كانت الرموز المدعومة بالسيولة (LSTs) تشكل أوراق مالية مستمرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تحسينًا تقنيًا منخفض المستوى ولكنه بعيد المدى هو نظام نقاط التصويت في الوقت المناسب (TVC)، الذي يحد أيضًا من سلوك تجاوز تصويت المدققين (مكافأة المدققين الذين يصوتون في الوقت المحدد). من المتوقع أن يتجه نظام سولانا البيئي نحو نموذج اقتصادي أكثر عدلاً للرهن بدلاً من أن يتم تعريفه باستراتيجية "الإعداد والنسيان".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تقرير التكديس لـ Solana للربع الأول من عام 2025: تحليل نظام التكديس لـ Solana من حيث نموذج الرسوم، تقدم البروتوكول، والحوكمة.
كتب بواسطة IceStaking
ترجمة: غلندون، تيكوب نيوز
شهد نظام Solana البيئي مؤخرًا أكثر أحداث الحوكمة نشاطًا في تاريخه، حيث وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى حوالي 11.8 مليار دولار في يناير من هذا العام، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. في الوقت نفسه، حدثت تغييرات كبيرة في نموذج اقتصاد المدققين. ستركز هذه المقالة على تحليل البيانات والمعلومات التي يحتاج حاملو SOL إلى معرفتها.
حتى الربع الأول، شكلت SOL المشارك في التكديس 60% من إجمالي المعروض، وتعكس هذه البيانات ثقة الحائزين في الشبكة على المدى الطويل. كما شهد عدد رموز التكديس السائلة (LSTs) أيضًا اتجاهًا متزايدًا، حيث كانت LST تمثل 8% من إجمالي SOL المكدس في بداية الربع الأول. بحلول نهاية الربع، ارتفعت هذه النسبة إلى 10-12%، مما يدل على زيادة الطلب في مجال DeFi على استراتيجيات العائد السائل.
من بين جميع البروتوكولات، تسيطر Jito على السوق بحصة تبلغ حوالي 40% من سوق LST وحوالي 30% من TVL في Solana DeFi.
بروتوكولات رئيسية أخرى، مثل Marinade، ستركز على خدمات الرهن المؤسسي؛ تدعم بركة Infinity في Sanctum العديد من البروتوكولات المشاركة وتدفع تنافسًا جديدًا في سوق LST.
حالة العائدات:
تظل نسبة العائد السنوي على الإيداع الأصلي (APY) حوالي 7-8%؛
تتجاوز LSTs 10% من خلال MEV وآلية الرسوم الأولية المشابهة لـ Jito TipRouter.
تشير هذه التحسينات إلى أن شبكة Solana البيئية تقدم المزيد من الخيارات لتعزيز دوافع المستخدمين للمشاركة في الرهان.
شبكة المدققين
شهدت شبكة مدققي سولانا نموًا قويًا في الربع الأول، حيث تتوزع على مستوى العالم مع أكثر من 1400 مدقق و4000 عقد (بما في ذلك RPC)، مما يظهر مرونة تشغيلية عالية للشبكة. وفقًا لمؤشر ناكاموتو (Nakamoto Coefficient)، ظل هذا المؤشر عند 20 حتى نهاية الربع الأول، مما يعني أن أفضل 20 مدققًا يجب أن يتعاونوا معًا لإيقاف الشبكة (يعتبر مؤشر ناكاموتو مؤشرًا رئيسيًا لتتبع عدد المدققين المطلوبين للسيطرة على ثلث إجمالي الحصة). تعكس هذه الأرقام عملية اللامركزية التدريجية لسولانا.
أحد العوامل الرئيسية التي تؤثر على أداء المراجعين هو الزيادة المستمرة في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لعملة SOL. مدفوعة بسعر SOL (الذي ارتفع إلى 250 دولار في يناير 2025) ونشاط DeFi وLSTs، شهدت قيمة SOL المرهونة في الربع الأول زيادة كبيرة، مما أدى إلى وصول TVL لـ DeFi والرهون إلى 11.8 مليار دولار، بزيادة حوالي 2 مليار دولار مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
في الوقت الحالي، لا تزال عملية التخزين الأصلية أكثر شعبية بفضل مزاياها من السهولة في الاستخدام والمكافآت المباشرة. على سبيل المثال، يتميز التخزين الأصلي لـ Marinade بعائد سنوي يصل إلى حوالي 11% (وهو الأعلى على شبكة Solana). على الرغم من تحقيق بعض التقدم، لا تزال عملية توزيع التخزين مركزة إلى حد كبير، حيث لا يزال لدى أعلى 30 من المدققين 33% من إجمالي التخزين، بينما يمتلك أعلى 100 مدقق حوالي 50% من إجمالي التخزين. من الجدير بالذكر أن أحواض التخزين بدأت تدريجياً في تخفيف هذه المركزية من خلال توزيع التخزين على مدققين أصغر.
من أجل مواجهة هذا التحدي، اتخذت مؤسسة سولانا تدابير نشطة، حيث غيرت نموذج التفويض. في عام 2024، ألغت المؤسسة استثمار المدققين الذين لم يؤدوا بشكل جيد والذين استغلوا الرسوم (أي المدققين الذين يتقاضون عمولة 100%). في الربع الأول من عام 2025، استمرت وفود المؤسسة في دعم المدققين المستقلين الصغار الذين يحتلون مرتبة خارج الثلاثين الأوائل (مثل IceStaking) لتوزيع الاستثمارات بشكل متساوٍ عبر الشبكة.
بالإضافة إلى ذلك، شاركت عدة صناديق استثمارية في استثمارات الرهن خلال الربع الأول. بدأت استثمارات هذه المؤسسات تتراكم تدريجياً من عام 2024 فصاعدًا، وعادةً ما تتم من خلال خدمات الحفظ، مما زاد من حجم الرهن لدى المدققين الكبار بملايين الدولارات. يمكن ملاحظة أن نظام المدققين في سولانا يتوسع باستمرار من حيث الحجم والتعقيد، وقد أطلق سياسات مستهدفة، بينما يزداد اهتمام المستثمرين المؤسسيين.
تطور بروتوكولات نظام سولانا في الربع الأول
شهد هذا الربع بعض المساهمات الإبداعية من بروتوكولات نظام سولانا البيئي، من بنية MEV التحتية إلى الوصول إلى الرهن المؤسسي.
جيتو: استمر في الحفاظ على الصدارة
في يناير 2025، أصدرت Jito TipRouter، وهي حل على السلسلة يمكنه إعادة الرسوم المسبقة إلى المراهنين. أصبحت هذه الميزة آلية معيارية يستخدمها المدققون.
تعمل Jito بعمولة 0% وتوفر عائدات MEV بنسبة 100% للمدققين، مما يجعل حاملي JitoSOL يحصلون على أفضل عوائد من التحقق.
بدأ Jito في نشر منصة إعادة الرهن المستخدمة في بروتوكول شبكة إجماع العقد (NCNs) ، والذي يهدف إلى السماح للرهائن بالحصول على خدمات إضافية خارج Solana.
أصدرت Jito تقرير تحليل يشير إلى أن LST - JitoSOL لا تشكل أوراق مالية بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي الأمريكي.
من البيانات، وصل إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) لـ JitoSOL إلى 17 مليون قطعة من SOL، بينما تبلغ قيمة إجمالي الأصول المقفلة (TVL) لـ Jito حوالي 2 مليار دولار، وقد حصلت TipRouter على مكافآت تقدر بحوالي 350 ألف دولار من خلال منصتها.
مارينيد فاينانس
مارينيد فاينانس هو بروتوكول لتأمين السيولة في نظام سولانا البيئي، حيث يقوم بتوسيع أعماله إلى العملاء المؤسسيين من خلال التكامل مع مقدمي خدمات الحفظ مثل زوديا كاستودي وكوبر، مما يوفر حلول استثمارية للمستثمرين المؤسسيين. كما تعاونت مارينيد مع غريفين لتحقيق التخزين المباشر من خلال التعليمات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، اقترحت مارينيد فتح ميزانية قدرها 26 مليون MNDE لصانعي السوق لتعميق سيولة MNDE على CEX، وبالتالي دفع النمو العام في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL).
سولبليز
أطلق SolBlaze ، وهو بروتوكول تخزين سائل ، SOL Pay SDK ، وهي مكتبة مفتوحة المصدر لمدفوعات Solana في متصفحات الويب. أطلقت SolBlaze أيضا مجموعة بروتوكولات Bliq ، والتي تتيح للمستخدمين إصدار وتنمية LSTs الخاصة بهم بسرعة ، والتي تحتوي على أدوات مثل Bliq Create و Discover و Sparks ، وكلها تستخدم مدقق SolBlaze (مع عمولة 0٪ + مكافآت MEV لصالح). لزيادة التبني المبكر ل Bliq ، أطلقت SolBlaze برنامج حوافز بقيمة 100000 دولار.
سانكتوم
تم إنشاء بروتوكول LST Sanctum في نظام Solana البيئي في فبراير من هذا العام، ويدعم كل مُصادق المشاركة في أنشطة DeFi أثناء التحقق. كما يركز Sanctum أيضًا على تطوير صندوقه العام "Infinity Pool (INF)", الذي يهدف إلى دعم التبادل بين LSTs المختلفة.
كامينو فاينانس
في الربع الأول، وسعت بروتوكول إدارة السيولة الآلية القابلة للتجميع في نظام Solana البيئي Kamino Finance وظيفة JLP Multiply، مما يمكّن المستخدمين من التحكم بشكل أفضل في مراكز الرافعة المالية في لوحة التحكم Multiply، ويدعم خيارهم لتعديل الرافعة المالية بنقرة واحدة أو إدارة الديون يدويًا من خلال لوحة التحكم Loan.
لاين
في مارس 2025، تم الاستحواذ على المدقق Laine و stakewiz.com من قبل شركة Sol Strategies المدرجة في كندا، وانضم مؤسس Laine، Michael Hubbard، إلى Sol Strategies كمدير استراتيجي أول.
تجميد الثلج
تم إطلاق IceStaking للمحققين، وقد تجاوزت كمية SOL المرهونة في الربع الأول 100,000 عملة.
إدارة SIMDs
دارت أهم المناقشات في الربع الأول من Solana حول اقتراح SIMDs الذي يغير نموذج الاقتصاد. فيما يلي المشاكل التي تهدف كل اقتراح إلى حلها، والتوصيات المقدمة، وتأثيرها على النظام البيئي بأكمله.
سيد 0228
السؤال: نموذج التضخم الحالي حوالي 4.8% سنويًا، وبما أنه "ثابت"، فلن يتم تعديله بناءً على حالة الرهن - مما يعني أنه سيتم إصدار المزيد من SOL بمعدل ثابت. مع زيادة عدد المراهنين، ستصبح توزيع المكافآت أكثر تشتتًا، مما يؤدي إلى انخفاض العائد.
اقتراح: تعديل نموذج التضخم الحالي ليصبح آلية تضخم تقوم بضبط حجم الإصدار تلقائياً بناءً على كمية SOL المرهونة.
إذا تم رهن المزيد من SOL، فإن معدل التضخم سينخفض (إلى 1.5٪)
إذا كانت SOL المرهونة قليلة أو غير كافية، فإن معدل التضخم سيرتفع تلقائيًا للحفاظ على توازن الشبكة.
الحالة: تم رفض الاقتراح في مارس 2025 بنسبة 61.39% من الأصوات المؤيدة. ومع ذلك، أصبح الاقتراح أكثر أحداث الحوكمة نشاطًا في تاريخ سولانا.
التأثير المحتمل: سيتسبب هذا الاقتراح في منع زيادة غير ضرورية في SOL على الشبكة (وهذا مفيد للغاية لحاملي المدى الطويل)، لكن المدققين الصغار يعارضون ذلك بشدة، حيث يشعرون بالقلق من أن معدل التضخم المنخفض سيقلل أيضًا من دخلهم، مما يجعل من الصعب عليهم البقاء في اللعبة. على الرغم من أن هذا الاقتراح لم يمر، إلا أنه وحد النظام البيئي بأكمله للقيام بشيء واحد - الحكم، وهو أمر في غاية الأهمية لأي سلسلة كتل.
SIMD 0096
المشكلة: يدفع المستخدمون رسوم أولوية للمحققين لجعل المعاملات أسرع، ويتم الاحتفاظ بنسبة 50% من هذه الرسوم من قبل المحققين، بينما يتم تدمير الـ 50% الأخرى، مما يعني أيضًا أن المحققين لا يمكنهم الحصول على كامل قيمة المساعدة في تشغيل الشبكة.
اقتراح: قدمت هذه SIMD اقتراحًا بسيطًا - إيقاف تدمير 50% المتبقية من الرسوم، وإعادة 100% من الرسوم الأولوية إلى المدققين.
الحالة: تم اعتماد هذا SIMD بنسبة 77.7% من الأصوات في مايو 2024، ودخل حيز التنفيذ رسميًا في 12 فبراير من هذا العام.
التأثير: انخفضت كمية SOL المحترقة من 18000 SOL يوميًا إلى 1000 SOL يوميًا؛ زادت نسبة عمولة المدققين من 25.1% إلى 56.1%; وانخفضت نسبة أرباح حاملي الرموز من 67% إلى 46%.
سيد 0123
المشكلة: بناءً على SIMD-0096، آلية Solana هي أن المدققين يحصلون على 100% من رسوم الأولوية، لكن المشكلة هي أن أحد المشاركين في الشبكة، وهو المراهن، لا يمكنه الحصول على المزيد من الدخل.
اقتراح: يهدف هذا الاقتراح إلى تغيير طريقة توزيع رسوم الأولوية في التداول، حيث تم تقديم نظام اختياري يسمح للمتحققين بمشاركة جزء من رسوم الأولوية مباشرة مع المراهنين، مما يعزز معدل مكافآت المراهنة ويقلل من التداول خارج البورصة.
الحالة: تم الموافقة على هذا الاقتراح في مارس 2025، وعدد الأصوات المؤيدة هو 74.91٪.
التأثير: هذا حل مشكلة طويلة الأمد حيث لا يمكن للمُراهنين الاستفادة من عائدات المُحققين. يجعل من الممكن أن تكون المراهنة على SOL لها خصائص الأرباح، وليس فقط عائدات التضخم.
اقتصاديات البنية التحتية والتكاليف
شهدت سولانا تغييرات كبيرة هذا الربع، من تحسينات على عميل سولانا إلى تطور مستمر في حوافز المدققين، وإعادة تشكيل الطريقة التي تُكتسب بها المكافآت.
ترقية العميل: الانتقال إلى بنية متعددة العملاء
كانت Solana تعمل في السنوات الأولى فقط على عميل واحد من Solana Labs. في نهاية عام 2024، تغيرت الأمور مع إدخال عميل التحقق Agave من قبل فريق Anza (الذي تم تشكيله من مهندسي Solana Labs السابقين).
بحلول الربع الأول من عام 2025، حصل Agave v2.0 على نسبة اعتماد مطلقة، مما يعني أن معظم المدققين قد قاموا بترقية إلى عميل Agave.
Jump Crypto's Firedancer مستمرة في تطوير شبكة الاختبار. Firedancer معروفة بسرعتها وأدائها الأفضل، حيث اختار العديد من المدققين Firedancer كالبنية التحتية لشبكة الاختبار الخاصة بهم، بينما احتفظوا بـ Agave في الشبكة الرئيسية.
يقلل هذا التحول متعدد العملاء في بنية سولانا (المماثل لنهج إيثريوم) من مخاطر نقطة الفشل الواحدة.
نموذج الرسوم واتجاهات العمولات
في الربع الأول، يمكن أن تكون العمولات في اتجاه هبوط. بسبب سياسة التفويض الخاصة بـ Solana، فإن معظم المدققين تتراوح عمولتهم بين 0-5%، حيث تنص هذه السياسة على عدم تفويض الرهانات للمدققين الذين تتجاوز عمولتهم 10%. هذه مسألة جيدة للمرتهنين، لكنها أيضًا تقلل إلى الحد الأقصى من أرباح المدققين، مما يجعل MEV والرسوم الأولوية مصدرين دخلين بالغين الأهمية.
فيما يتعلق بـ MEV، أظهرت بيانات الربع الأول أن عائدات MEV على سولانا سجلت رقماً قياسياً جديداً. أفادت المزود الرئيسي للبنية التحتية لـ MEV في سولانا، Jito، أن الرسوم والإيرادات تجاوزت 261 مليون دولار حتى نهاية الربع الأول.
توزيع المدققين
حالياً، يوجد مدققون من سولانا في أكثر من 45 دولة حول العالم. حتى مارس 2025، تشير البيانات إلى أن هناك نقاط عقد في جميع القارات، ولكن العدد يختلف بشكل كبير، حيث أن ألمانيا وحدها تضم حوالي 1000 مدقق.
ومن أجل التعامل مع الاعتماد المفرط على أي منطقة، تميل استراتيجية تفويض مؤسسة سولانا إلى دعم مزودي خدمات السحابة المستقلة / خوادم المعادن العارية.
في الربع الأول، قامت Marinade أيضًا بتفويض 45% من SOL الخاصة بها إلى المدققين خارج الـ 100 الأوائل، لتحسين توزيع الرهن العام. يمكن ملاحظة أن بنية Solana التحتية أكثر استقرارًا من أي وقت مضى، حيث تمتلك العديد من العملاء الإنتاجيين، ونماذج رسوم تتطور باستمرار، واستراتيجية تفويض شاملة.
الاتجاه المستقبلي
من خلال فحص الوضع الحالي لتطور نظام Solana البيئي، يمكن رؤية أن اقتصاد الرهن يتطور تدريجياً ليصبح نظاماً بيئياً متعدد التفاعلات، حيث ستعتمد عوائد الرهن إلى حد كبير على رسوم المعاملات ونشاط الشبكة، وليس فقط على عوائد التضخم. في جانب تطور البنية التحتية، من المتوقع أن يقدم Firedancer في الربع الثاني مسار تنفيذ أوضح - لأنه يُعتبر جسرًا بين المدققين الذين لديهم تمويل كافٍ وقادرين على تحمل أجهزة الحوسبة الفائقة والمدققين الصغار الفعالين.
سيتم إطلاق إعادة التخزين (Restaking) في Jito في نهاية الربع الأول، وقد تم تفعيل شبكة توافق العقد NCN (شبكة توافق العقد). حاليًا، تم تشغيل 1-2 من NCNs، وعلى الرغم من أن الاستخدام لا يزال في مرحلة مبكرة، فإن نجاح هذه التجربة قد يوفر توجيهات لإطلاق صناديق إعادة التخزين الأخرى في الأرباع القادمة.
فيما يتعلق بهيكل مشاركة السوق، يُعتبر المستثمرون المؤسسيون جزءًا مهمًا من الربع الأول، ومن المتوقع أن يستمر دخول المؤسسات في الربع الثاني بدعم أكبر من الحفظ والتفويض. من الجدير بالذكر أن النقاشات التنظيمية حول الرهن تكتسب أيضًا اهتمامًا متزايدًا، خاصة في الولايات المتحدة، حيث لا تزال الأسئلة حول ما إذا كانت الرموز المدعومة بالسيولة (LSTs) تشكل أوراق مالية مستمرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تحسينًا تقنيًا منخفض المستوى ولكنه بعيد المدى هو نظام نقاط التصويت في الوقت المناسب (TVC)، الذي يحد أيضًا من سلوك تجاوز تصويت المدققين (مكافأة المدققين الذين يصوتون في الوقت المحدد). من المتوقع أن يتجه نظام سولانا البيئي نحو نموذج اقتصادي أكثر عدلاً للرهن بدلاً من أن يتم تعريفه باستراتيجية "الإعداد والنسيان".