في 23 أبريل 2025، كانت الأسواق المالية العالمية في مركز عاصفة. أدت سلسلة من التحولات السياسية غير المتوقعة للرئيس الأمريكي ترامب، من الانتقادات العلنية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى الانفتاح المفاجئ على الرسوم الجمركية تجاه الصين، إلى تقلبات شديدة في مشاعر السوق. كل ذلك لم يجعل المتداولين في وول ستريت يترقبون فحسب، بل جعل المستثمرين العالميين يعيدون تقييم آفاق الاقتصاد الأمريكي. هل ستتيح "تليين" ترامب للسوق فرصة للتنفس؟ أم أنها مجرد تأجيل لأزمة أكبر؟
تراجع ترامب و الانعكاس الدرامي لمشاعر السوق
في حديثه في البيت الأبيض في 22 أبريل ، أعلن ترامب أن التعريفات الجمركية بنسبة 145٪ على الصين "سيتم تخفيضها بشكل كبير" ، على الرغم من أنه "لن يكون هناك صفر". كان هذا البيان في تناقض صارخ مع موقف الحرب التجارية المتشددة السابق وأشعل على الفور التفاؤل في السوق. في اليوم، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة بسرعة، حيث ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 2٪، كما سجلت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز مكاسب بأكثر من 1.5٪. تجاوزت عملة البيتكوين 93000 دولار لتصل إلى أعلى مستوى لها في شهرين تقريبا ، بينما تراجعت أسعار الذهب إلى ما دون 3300 دولار ، مما يشير إلى أن النفور من المخاطرة قد انحسر.
ليس "استسلام" ترامب حدثاً معزولاً. أطلق سكوت بيزنت، وزير الخزانة الأمريكية، نفس الإشارة في اجتماع مغلق مع المستثمرين في نفس اليوم، حيث قال إن الجمود الناتج عن الرسوم الجمركية المرتفعة بين الصين والولايات المتحدة "غير مستدام"، وتوقع أن تشهد الأشهر المقبلة انخفاضاً في التوترات. أدلى بيزنت بتصريحاته مما أعطى الثقة للسوق، وبدأ المستثمرون في المراهنة على احتمال تحقيق تقدم في المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة. ومع ذلك، اعترف بيزنت أيضاً بأن الاتفاق الشامل قد يستغرق عامين إلى ثلاثة أعوام، مما يعني أن التخفيف على المدى القصير هو في الغالب تعديل تكتيكي، وليس تحولاً استراتيجياً.
لم يكن تحول ترامب مفاجئًا تمامًا. فقد أدت الرسوم الجمركية بنسبة 145% - بما في ذلك الرسوم الإضافية بنسبة 20% بسبب مشكلة "الفينتانيل" و"الرسوم المتساوية" بنسبة 125% - إلى دفع التجارة بين الولايات المتحدة والصين إلى حافة التوقف تقريبًا. وقد أضرت التدابير الانتقامية التي اتخذتها الصين، وخاصة الرسوم الجمركية بنسبة 125% على المنتجات الزراعية الأمريكية مثل فول الصويا والذرة، بشدة بالمصدرين الأمريكيين. تكبد المزارعون والمصنعون الأمريكيون الذين يعتمدون على السوق الصينية خسائر فادحة، كما بدأت الأسعار المرتفعة للسلع المستوردة بسبب الرسوم الجمركية في إضعاف القدرة الشرائية للمستهلكين الأمريكيين. في مواجهة الضغوط الاقتصادية المحلية والضغوط على سلاسل الإمداد العالمية، كان على ترامب تعديل استراتيجيته، محاولًا تخفيف حدة الحرب التجارية لكسب مساحة للتنفس للاقتصاد الأمريكي.
باول "حماية" وانتصر مؤقتًا على استقلال الاحتياطي الفيدرالي
في الوقت نفسه ، فإن هجوم ترامب ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد كبح جماح بهدوء. في السابق ، انتقد ترامب باول مرارا وتكرارا ، واصفا إياه بأنه "خاسر كبير" وألمح إلى إمكانية إقالته. أثارت التعليقات مخاوف بشأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى "قتل ثلاثي" نادر للدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية والأسهم الأمريكية في 21 أبريل، حيث انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 1300 نقطة عند نقطة واحدة، وانخفض الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى ما دون 140 إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بسبب ضغوط البيع.
ومع ذلك ، في 22 أبريل ، غير ترامب لهجته فجأة ، قائلا إنه "لا ينوي" إقالة باول. سرعان ما هدأ البيان الذعر في السوق ، حيث ارتد مؤشر الدولار إلى حوالي 99 ، وتعافت أسعار سندات الخزانة الأمريكية ، كما بشرت سوق الأسهم بموجة من الانتعاش. وأشار المحللون إلى أن تنازل ترامب لم يكن احتراما لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن بسبب ضغوط السوق. إن إقالة باول ليست مثيرة للجدل من الناحية القانونية فحسب ، بل يمكن أن تؤدي أيضا إلى عواقب أكثر خطورة. وكما حذر بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس، فإن إقالة باول ليست سوى الخطوة الأولى في زعزعة استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد يؤدي المزيد من التدخل في السياسة النقدية من قبل ترامب إلى انهيار الدولار، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وحتى تأثير مضاعف في الأسواق المالية العالمية.
على الرغم من احتفاظ باول مؤقتا بمنصبه ، إلا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال في موقف صعب. تتعارض توقعات ترامب القوية لخفض أسعار الفائدة بشدة مع سياسة باول النقدية الحكيمة. من المتوقع على نطاق واسع أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة المرتفعة في النصف الأول من عام 2025 استجابة للضغوط التضخمية العنيدة. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه مخاطر سلبية أكبر، ويبقى أن نرى ما إذا كان محور سياسة ترامب سيكون فعالا في تخفيف هذا الضغط.
آثار الرسوم الجمركية المرتفعة والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي
على الرغم من أن سياسة ترامب للرسوم الجمركية العالية قد حصلت على أوراق تفاوض للولايات المتحدة على المدى القصير، إلا أن آثارها الجانبية بدأت تظهر. أولاً، الرسوم الجمركية العالية ترفع مباشرة أسعار السلع المستوردة، وخاصة السلع اليومية والمنتجات الإلكترونية والملابس المستوردة من الصين. هذه التكاليف تُمرر في النهاية إلى المستهلكين، وخاصة الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، التي تتعرض لضغوط أكبر على دخلها القابل للتصرف. ثانياً، تعتمد الشركات الأمريكية بشكل كبير على المواد الخام وقطع الغيار من الصين، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التصنيع نتيجة الرسوم الجمركية العالية، بينما فإن تكاليف تعديل سلسلة التوريد مرتفعة وتستغرق وقتًا طويلاً. والأهم من ذلك، أن الرسوم الجمركية الانتقامية من الصين أضرت بشدة بالمصدرين الأمريكيين، وخاصة مصدرى المنتجات الزراعية، الذين فقدوا هذه السوق الرئيسية.
يلقي أحدث بحث من Goldman Sachs مزيدا من الضوء على التأثير المحتمل للتعريفات الجمركية على الاقتصاد. ويشير التقرير إلى أن الآثار التضخمية لدفع الرسوم الجمركية عادة ما تكون محسوسة في غضون شهرين أو ثلاثة أشهر من التنفيذ، في حين أن الإنفاق الاستهلاكي سيتباطأ بسرعة بعد زيادة الأسعار. من المرجح أن ترسل مبيعات التجزئة الأساسية ، كمؤشر رئيسي للإنفاق الاستهلاكي ، إشارات تحذير في الأشهر المقبلة. وبالإضافة إلى ذلك، سيؤثر تشديد الأوضاع المالية وتزايد عدم اليقين بشأن السياسات على الإنفاق الرأسمالي، الذي من المتوقع أن ينخفض بمقدار 5.5 نقطة مئوية في النصف الثاني من عام 2025. مزيج من هذه العوامل يمكن أن يجعل الاقتصاد الأمريكي ضعيفا في منتصف إلى أواخر الصيف.
ما هو أكثر إثارة للقلق هو أن البيانات التجارية الأخيرة قد أصدرت إنذارات. انخفض مؤشر التصنيع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا ومؤشر خدمات ISM بشكل ملحوظ، حيث انخفضت بعض المؤشرات إلى أدنى مستوياتها في فترة غير ركودية. على الرغم من أن البيانات الضعيفة في السنوات القليلة الماضية كانت متشائمة للغاية بسبب عوامل مثل الوباء، إلا أن غولدمان ساكس يعتقد أن إشارات التدهور الحالية قد تكون أكثر موثوقية، حيث إنها مدفوعة بشكل رئيسي بتوقعات انخفاض النشاط، وليس بتحيزات مؤقتة مرتبطة بالوباء. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد ينزلق نحو حافة الركود، ولا يزال يتعين التحقق من مدى قدرة "التصحيح الذاتي" لترامب على عكس هذا الاتجاه من خلال بيانات اقتصادية إضافية.
آفاق السوق: انتعاش قصير الأجل وعدم اليقين على المدى الطويل
أدى تحول سياسة ترامب إلى توفير فترة تنفس قصيرة للسوق. يُظهر انتعاش الأسهم الأمريكية في 22 أبريل أن المستثمرين يثقون في تخفيف التعريفات واستعادة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. تجاوز سعر البيتكوين 93,000 دولار، مما يعكس عودة جاذبية الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، فإن استدامة هذا الانتعاش محل شك. ستحدد العوامل الرئيسية التالية اتجاه السوق في المستقبل:
تحقق من البيانات الاقتصادية: ستظل طلبات إعانة البطالة الأولية ومعدل البطالة وتعديلات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول التي ستُعلن قريبًا محور اهتمام السوق. إذا استمرت توقعات التضخم في ميشيغان في كونها "عنيدة" أو تم تعديل بيانات الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير، فقد يعود السوق إلى موضوع "التضخم وأضرار الاقتصاد"، وسرعان ما ستتلاشى زخم انتعاش الأسهم الأمريكية.
موقف الاحتياطي الفيدرالي: على الرغم من أن باول احتفظ بمكانه مؤقتًا، فإن الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط التضخم المرتفع قد يؤدي إلى تفاقم مخاطر التراجع الاقتصادي. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفض خفض أسعار الفائدة، فقد تنهار مرونة الاقتصاد الأمريكي أولاً، وقد تعود ضغوط تدخل ترامب.
استقلالية البيتكوين: مؤخرًا تخطى سعر البيتكوين 93,000 دولار، وذلك جزئياً بفضل تحسن معنويات السوق. ومع ذلك، لا يزال من الضروري مراقبة ما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على روايته الفريدة ك"ملاذ اقتصادي" مع تراجع الطلب على الملاذات الآمنة. إذا أدت البيانات الاقتصادية اللاحقة إلى تراجع الأسهم الأمريكية، سيتعرض استقلال البيتكوين للاختبار.
تأثير الاقتصاد العالمي: حذرت آخر "آفاق الاقتصاد العالمي" من صندوق النقد الدولي (IMF) من أن الاقتصاد العالمي لا يزال يتمحور حول "الركود". قد يؤدي تخفيف الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب إلى إراحة سلاسل الإمداد العالمية، ولكن إذا انزلقت الاقتصاد الأمريكي إلى الركود، فقد يتم جر الاقتصاد العالمي إلى مستنقع أعمق.
إلى أي مدى يمكن أن تصل "استسلام" ترامب؟
من المؤكد أن تحول سياسة ترامب قد أضفى على السوق تفاؤلاً مؤقتاً، ولكن وراء ذلك تكمن عدم اليقين الأعمق. يمكن أن تؤدي عواقب التعريفات الجمركية المرتفعة، والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي، وكذلك مأزق سياسة الاحتياطي الفيدرالي، إلى إعادة إشعال تقلبات السوق في الأشهر القليلة المقبلة. على المدى القصير، قد تستمر الأسهم الأمريكية والأصول ذات المخاطر في التعافي، ولكن يتعين على المستثمرين مراقبة البيانات الاقتصادية وتحركات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. بمجرد أن تظهر إشارات الركود بشكل أكبر، قد يواجه السوق اختباراً أكبر.
بالنسبة لترامب، قد يكون "الاستسلام" تدبيراً مؤقتاً، لكن لاستعادة ثقة السوق بشكل فعلي، يحتاج الأمر إلى تعديلات سياسية أكثر جوهرية. في ظل الرياح العاتية للاقتصاد العالمي، يعتمد ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتفادى الركود وما إذا كان الاقتصاد العالمي سيتمكن من الهروب من مصير "المشاركة في الدفن" على الخطوة التالية التي سيتخذها إدارة ترامب. بالنسبة للمستثمرين، فإن الحفاظ على الحذر والتخطيط بعناية هو الاستراتيجية الأفضل لمواجهة هذه العاصفة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لا أمل في إقالة باول، والحرب التجارية تواجه عقبات، كيف سيتطور السوق بعد أن تراجع ترامب؟
كتبها: لوك، مارس كابيتال
في 23 أبريل 2025، كانت الأسواق المالية العالمية في مركز عاصفة. أدت سلسلة من التحولات السياسية غير المتوقعة للرئيس الأمريكي ترامب، من الانتقادات العلنية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى الانفتاح المفاجئ على الرسوم الجمركية تجاه الصين، إلى تقلبات شديدة في مشاعر السوق. كل ذلك لم يجعل المتداولين في وول ستريت يترقبون فحسب، بل جعل المستثمرين العالميين يعيدون تقييم آفاق الاقتصاد الأمريكي. هل ستتيح "تليين" ترامب للسوق فرصة للتنفس؟ أم أنها مجرد تأجيل لأزمة أكبر؟
في حديثه في البيت الأبيض في 22 أبريل ، أعلن ترامب أن التعريفات الجمركية بنسبة 145٪ على الصين "سيتم تخفيضها بشكل كبير" ، على الرغم من أنه "لن يكون هناك صفر". كان هذا البيان في تناقض صارخ مع موقف الحرب التجارية المتشددة السابق وأشعل على الفور التفاؤل في السوق. في اليوم، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة بسرعة، حيث ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 2٪، كما سجلت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز مكاسب بأكثر من 1.5٪. تجاوزت عملة البيتكوين 93000 دولار لتصل إلى أعلى مستوى لها في شهرين تقريبا ، بينما تراجعت أسعار الذهب إلى ما دون 3300 دولار ، مما يشير إلى أن النفور من المخاطرة قد انحسر.
ليس "استسلام" ترامب حدثاً معزولاً. أطلق سكوت بيزنت، وزير الخزانة الأمريكية، نفس الإشارة في اجتماع مغلق مع المستثمرين في نفس اليوم، حيث قال إن الجمود الناتج عن الرسوم الجمركية المرتفعة بين الصين والولايات المتحدة "غير مستدام"، وتوقع أن تشهد الأشهر المقبلة انخفاضاً في التوترات. أدلى بيزنت بتصريحاته مما أعطى الثقة للسوق، وبدأ المستثمرون في المراهنة على احتمال تحقيق تقدم في المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة. ومع ذلك، اعترف بيزنت أيضاً بأن الاتفاق الشامل قد يستغرق عامين إلى ثلاثة أعوام، مما يعني أن التخفيف على المدى القصير هو في الغالب تعديل تكتيكي، وليس تحولاً استراتيجياً.
لم يكن تحول ترامب مفاجئًا تمامًا. فقد أدت الرسوم الجمركية بنسبة 145% - بما في ذلك الرسوم الإضافية بنسبة 20% بسبب مشكلة "الفينتانيل" و"الرسوم المتساوية" بنسبة 125% - إلى دفع التجارة بين الولايات المتحدة والصين إلى حافة التوقف تقريبًا. وقد أضرت التدابير الانتقامية التي اتخذتها الصين، وخاصة الرسوم الجمركية بنسبة 125% على المنتجات الزراعية الأمريكية مثل فول الصويا والذرة، بشدة بالمصدرين الأمريكيين. تكبد المزارعون والمصنعون الأمريكيون الذين يعتمدون على السوق الصينية خسائر فادحة، كما بدأت الأسعار المرتفعة للسلع المستوردة بسبب الرسوم الجمركية في إضعاف القدرة الشرائية للمستهلكين الأمريكيين. في مواجهة الضغوط الاقتصادية المحلية والضغوط على سلاسل الإمداد العالمية، كان على ترامب تعديل استراتيجيته، محاولًا تخفيف حدة الحرب التجارية لكسب مساحة للتنفس للاقتصاد الأمريكي.
باول "حماية" وانتصر مؤقتًا على استقلال الاحتياطي الفيدرالي
في الوقت نفسه ، فإن هجوم ترامب ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد كبح جماح بهدوء. في السابق ، انتقد ترامب باول مرارا وتكرارا ، واصفا إياه بأنه "خاسر كبير" وألمح إلى إمكانية إقالته. أثارت التعليقات مخاوف بشأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى "قتل ثلاثي" نادر للدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية والأسهم الأمريكية في 21 أبريل، حيث انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 1300 نقطة عند نقطة واحدة، وانخفض الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى ما دون 140 إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بسبب ضغوط البيع.
ومع ذلك ، في 22 أبريل ، غير ترامب لهجته فجأة ، قائلا إنه "لا ينوي" إقالة باول. سرعان ما هدأ البيان الذعر في السوق ، حيث ارتد مؤشر الدولار إلى حوالي 99 ، وتعافت أسعار سندات الخزانة الأمريكية ، كما بشرت سوق الأسهم بموجة من الانتعاش. وأشار المحللون إلى أن تنازل ترامب لم يكن احتراما لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن بسبب ضغوط السوق. إن إقالة باول ليست مثيرة للجدل من الناحية القانونية فحسب ، بل يمكن أن تؤدي أيضا إلى عواقب أكثر خطورة. وكما حذر بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس، فإن إقالة باول ليست سوى الخطوة الأولى في زعزعة استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد يؤدي المزيد من التدخل في السياسة النقدية من قبل ترامب إلى انهيار الدولار، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وحتى تأثير مضاعف في الأسواق المالية العالمية.
على الرغم من احتفاظ باول مؤقتا بمنصبه ، إلا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال في موقف صعب. تتعارض توقعات ترامب القوية لخفض أسعار الفائدة بشدة مع سياسة باول النقدية الحكيمة. من المتوقع على نطاق واسع أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة المرتفعة في النصف الأول من عام 2025 استجابة للضغوط التضخمية العنيدة. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه مخاطر سلبية أكبر، ويبقى أن نرى ما إذا كان محور سياسة ترامب سيكون فعالا في تخفيف هذا الضغط.
آثار الرسوم الجمركية المرتفعة والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي
على الرغم من أن سياسة ترامب للرسوم الجمركية العالية قد حصلت على أوراق تفاوض للولايات المتحدة على المدى القصير، إلا أن آثارها الجانبية بدأت تظهر. أولاً، الرسوم الجمركية العالية ترفع مباشرة أسعار السلع المستوردة، وخاصة السلع اليومية والمنتجات الإلكترونية والملابس المستوردة من الصين. هذه التكاليف تُمرر في النهاية إلى المستهلكين، وخاصة الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، التي تتعرض لضغوط أكبر على دخلها القابل للتصرف. ثانياً، تعتمد الشركات الأمريكية بشكل كبير على المواد الخام وقطع الغيار من الصين، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التصنيع نتيجة الرسوم الجمركية العالية، بينما فإن تكاليف تعديل سلسلة التوريد مرتفعة وتستغرق وقتًا طويلاً. والأهم من ذلك، أن الرسوم الجمركية الانتقامية من الصين أضرت بشدة بالمصدرين الأمريكيين، وخاصة مصدرى المنتجات الزراعية، الذين فقدوا هذه السوق الرئيسية.
يلقي أحدث بحث من Goldman Sachs مزيدا من الضوء على التأثير المحتمل للتعريفات الجمركية على الاقتصاد. ويشير التقرير إلى أن الآثار التضخمية لدفع الرسوم الجمركية عادة ما تكون محسوسة في غضون شهرين أو ثلاثة أشهر من التنفيذ، في حين أن الإنفاق الاستهلاكي سيتباطأ بسرعة بعد زيادة الأسعار. من المرجح أن ترسل مبيعات التجزئة الأساسية ، كمؤشر رئيسي للإنفاق الاستهلاكي ، إشارات تحذير في الأشهر المقبلة. وبالإضافة إلى ذلك، سيؤثر تشديد الأوضاع المالية وتزايد عدم اليقين بشأن السياسات على الإنفاق الرأسمالي، الذي من المتوقع أن ينخفض بمقدار 5.5 نقطة مئوية في النصف الثاني من عام 2025. مزيج من هذه العوامل يمكن أن يجعل الاقتصاد الأمريكي ضعيفا في منتصف إلى أواخر الصيف.
ما هو أكثر إثارة للقلق هو أن البيانات التجارية الأخيرة قد أصدرت إنذارات. انخفض مؤشر التصنيع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا ومؤشر خدمات ISM بشكل ملحوظ، حيث انخفضت بعض المؤشرات إلى أدنى مستوياتها في فترة غير ركودية. على الرغم من أن البيانات الضعيفة في السنوات القليلة الماضية كانت متشائمة للغاية بسبب عوامل مثل الوباء، إلا أن غولدمان ساكس يعتقد أن إشارات التدهور الحالية قد تكون أكثر موثوقية، حيث إنها مدفوعة بشكل رئيسي بتوقعات انخفاض النشاط، وليس بتحيزات مؤقتة مرتبطة بالوباء. وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد ينزلق نحو حافة الركود، ولا يزال يتعين التحقق من مدى قدرة "التصحيح الذاتي" لترامب على عكس هذا الاتجاه من خلال بيانات اقتصادية إضافية.
آفاق السوق: انتعاش قصير الأجل وعدم اليقين على المدى الطويل
أدى تحول سياسة ترامب إلى توفير فترة تنفس قصيرة للسوق. يُظهر انتعاش الأسهم الأمريكية في 22 أبريل أن المستثمرين يثقون في تخفيف التعريفات واستعادة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. تجاوز سعر البيتكوين 93,000 دولار، مما يعكس عودة جاذبية الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، فإن استدامة هذا الانتعاش محل شك. ستحدد العوامل الرئيسية التالية اتجاه السوق في المستقبل:
تحقق من البيانات الاقتصادية: ستظل طلبات إعانة البطالة الأولية ومعدل البطالة وتعديلات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول التي ستُعلن قريبًا محور اهتمام السوق. إذا استمرت توقعات التضخم في ميشيغان في كونها "عنيدة" أو تم تعديل بيانات الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير، فقد يعود السوق إلى موضوع "التضخم وأضرار الاقتصاد"، وسرعان ما ستتلاشى زخم انتعاش الأسهم الأمريكية.
موقف الاحتياطي الفيدرالي: على الرغم من أن باول احتفظ بمكانه مؤقتًا، فإن الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط التضخم المرتفع قد يؤدي إلى تفاقم مخاطر التراجع الاقتصادي. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفض خفض أسعار الفائدة، فقد تنهار مرونة الاقتصاد الأمريكي أولاً، وقد تعود ضغوط تدخل ترامب.
استقلالية البيتكوين: مؤخرًا تخطى سعر البيتكوين 93,000 دولار، وذلك جزئياً بفضل تحسن معنويات السوق. ومع ذلك، لا يزال من الضروري مراقبة ما إذا كان بإمكان البيتكوين الحفاظ على روايته الفريدة ك"ملاذ اقتصادي" مع تراجع الطلب على الملاذات الآمنة. إذا أدت البيانات الاقتصادية اللاحقة إلى تراجع الأسهم الأمريكية، سيتعرض استقلال البيتكوين للاختبار.
تأثير الاقتصاد العالمي: حذرت آخر "آفاق الاقتصاد العالمي" من صندوق النقد الدولي (IMF) من أن الاقتصاد العالمي لا يزال يتمحور حول "الركود". قد يؤدي تخفيف الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب إلى إراحة سلاسل الإمداد العالمية، ولكن إذا انزلقت الاقتصاد الأمريكي إلى الركود، فقد يتم جر الاقتصاد العالمي إلى مستنقع أعمق.
إلى أي مدى يمكن أن تصل "استسلام" ترامب؟
من المؤكد أن تحول سياسة ترامب قد أضفى على السوق تفاؤلاً مؤقتاً، ولكن وراء ذلك تكمن عدم اليقين الأعمق. يمكن أن تؤدي عواقب التعريفات الجمركية المرتفعة، والقلق بشأن الاقتصاد الأمريكي، وكذلك مأزق سياسة الاحتياطي الفيدرالي، إلى إعادة إشعال تقلبات السوق في الأشهر القليلة المقبلة. على المدى القصير، قد تستمر الأسهم الأمريكية والأصول ذات المخاطر في التعافي، ولكن يتعين على المستثمرين مراقبة البيانات الاقتصادية وتحركات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب. بمجرد أن تظهر إشارات الركود بشكل أكبر، قد يواجه السوق اختباراً أكبر.
بالنسبة لترامب، قد يكون "الاستسلام" تدبيراً مؤقتاً، لكن لاستعادة ثقة السوق بشكل فعلي، يحتاج الأمر إلى تعديلات سياسية أكثر جوهرية. في ظل الرياح العاتية للاقتصاد العالمي، يعتمد ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتفادى الركود وما إذا كان الاقتصاد العالمي سيتمكن من الهروب من مصير "المشاركة في الدفن" على الخطوة التالية التي سيتخذها إدارة ترامب. بالنسبة للمستثمرين، فإن الحفاظ على الحذر والتخطيط بعناية هو الاستراتيجية الأفضل لمواجهة هذه العاصفة.