بعد مرور عام على دخولها مرة أخرى إلى موقع مهرجان Web3 في هونغ كونغ، لاحظت المحامية هونغ لين ظاهرة مثيرة للاهتمام: بعض البورصات المتوافقة التي حصلت بالفعل على تراخيص منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، تقوم فعلاً بتطوير أعمال التداول خارج البورصة (OTC) للعملات الافتراضية.
قد ترى مثل هذا المشهد في زاوية أحد الشوارع في وان تشاي أو تونغ لو وان في هونغ كونغ: مظهر المتجر يبدو مثل واجهة بنك، والكتابة على الجدران تقول "تحويل الأصول الرقمية"، يمكنك الدخول لتبادل USDT، وسحب BTC، وحتى يمكنهم مساعدتك في تحويل مجموعة من العملات المستقرة إلى حسابك البنكي المحلي في هونغ كونغ.
هل تعتقد أن هذا له علاقة بالبورصات المتوافقة؟ على الرغم من أن هذه الأماكن التي تبدو وكأنها "محلات صرف الشوارع"، فإن الكثير منها هي شريكة استراتيجية للمنصات المرخصة والمتوافقة، مما يجعل الناس يتساءلون: هل ما يحدث داخل السوق هو للبورصة، وما يحدث خارج السوق هو OTC، هل هذه هي النسخة المزدوجة لرجل الأعمال في Web3 في هونغ كونغ؟
إذا تم وضع هذا الوضع قبل عامين، فكان من المفاجئ في الواقع. بعد كل شيء، في الفهم التقليدي، بعد الحصول على الترخيص، أليس من المفترض أن تبدأ في تشغيل محرك المطابقة، وتوصيل التسويات، والحفاظ على نظام الامتثال؟ الآن، بدلاً من ذلك، يخرج الجميع للقيام بـ "تبادل العملات"؟ يبدو أن الأمر بمثابة ضربة على مستوى أدنى. لكن إذا كنت حقًا تفهم الوضع الحالي لأرباح بورصات هونغ كونغ المتوافقة، ثم تنظر إلى الوضع الحالي لحركة الأموال بين البر الرئيسي وهونغ كونغ، فإن هذا الترتيب يصبح منطقيًا، ويمكن القول إنه حتمي.
علينا أن نعترف بواقع: معظم الأصول الرئيسية والعديد من المستخدمين الرئيسيين في صناعة العملات الافتراضية لا يزالون في البر الرئيسي للصين. سواء كان ذلك المستثمرين الأصليين في العملات المشفرة، أو أصحاب الأعمال التقليديين الذين يتحولون، أو حتى الفرق التجارية العابرة للحدود التي تقوم بأعمال في الشرق الأوسط وأفريقيا وجنوب شرق آسيا، فإنهم يستخدمون العملات الافتراضية كقناة تمويل، ويتحوطون من مخاطر سعر الصرف، بل ويكملون بعض التسويات الخارجية. بعبارة أخرى، لا يزال التدفق والأموال في أيدي البر الرئيسي.
ولكن المشكلة هي أن البورصات المتوافقة في هونغ كونغ لا يمكنها تقديم الخدمات مباشرة للمقيمين في البر الرئيسي. تقريبًا جميع منصات التداول المرخصة تذكر بوضوح في الوثائق القانونية "لا تقدم خدمات للمقيمين في البر الرئيسي للصين"، وحتى أن العديد من المستخدمين يتم منعهم من الخطوة الأولى من KYC عند التسجيل. تقول أنك صيني مقيم في الخارج؟ حسنًا، يجب أن تقدم إثبات هوية من الخارج، ورقم هاتف غير تابع للبر الرئيسي، ويجب أن تكون قادرًا على شرح من أين جاءت أموالك ولماذا تريد شراء العملات. يبدو الأمر متوافقًا للغاية، لكنه في الواقع عائق مرتفع بشكل غير معقول.
ماذا نفعل إذن؟ لا يمكن للبورصة أن تعمل دون كسب المال. OTC أصبحت "منطقة عازلة" مقبولة من الجميع.
ما يسمى OTC، ببساطة هو عدم المرور من خلال نظام مطابقة التداول، بل يتم إكمال التحويل الثنائي للأصول والعملة القانونية مباشرة من قبل الطرفين (أو الوسطاء). عند وضعها في هونغ كونغ، يمكن أن تتكيف هذه الأنواع من المعاملات بشكل أكثر مرونة مع الطلبات القادمة من البر الرئيسي أو المناطق غير المتوافقة، ومن ناحية أخرى، بسبب أن أعمال OTC الحالية لم تُدرج بعد ضمن نظام تراخيص منصات تداول الأصول الافتراضية، فهي لا تزال في حالة رمادية "لم يتم تطوير التنظيم بعد". بعبارة أخرى، في ظل وجود خطوط حمراء واضحة للتراخيص داخل السوق، وعمليات تدقيق صارمة، يصبح السوق الخارجي مخرجًا واقعيًا لتخفيف القيود التنظيمية وتوسيع مساحة التشغيل.
علاوة على ذلك ، فإن العديد من سيناريوهات OTC هي في الأساس منافذ للطلب الحقيقي في السوق. على سبيل المثال ، أنت رئيس شنتشن الذي اعتاد استخدام الدولار الأمريكي لدفع ثمن البضائع إلى الشرق الأوسط ، ولكن الآن حصة الصرف الأجنبي محدودة وسعر الصرف غير مستقر ، لذلك اخترت استبدال الرنمينبي ب USDT والخروج من هونغ كونغ. أو إذا كنت عميلا مؤسسيا ترغب في شراء العملات المشفرة في بورصة مرخصة في هونغ كونغ ، ولكن لا يمكن فتح الحساب لفترة طويلة ، فماذا تفعل؟ اضطررت للذهاب إلى OTC لإكمال التبادل الأول أولا ، ثم الانتقال من الخارج إلى المكان.
في هذه اللحظة ، ستكتشف أن هذه البورصات المتوافقة ليست مجرد فكرة مفاجئة خلف خدمات OTC ، بل هي امتداد طبيعي لسلسلة الصناعة. إذا لم تتمكن من كسب رسوم التداول داخل السوق ، فلا بد من الاعتماد على رسوم خدمة التحويل من خارج السوق ، وحتى الحصول على بعض عوائد السوق. بعد كل شيء ، فإن فتح بورصة في هونغ كونغ يتطلب استثمارًا سنويًا يصل إلى عشرات الملايين ، وإذا كان يعتمد على بضع مئات من المؤسسات التي تنقل الأموال أو رسوم إدراج المشاريع المتناثرة ، فلن تتمكن هذه الحسابات من الاستمرار.
نتيجة لذلك ، رأينا أن هناك الآن العديد من متاجر OTC مثل "الصرافين" في سنترال ، خليج كوزواي ، وحتى بالقرب من مدخل محطة Sheung Wan MTR في هونغ كونغ. شعاراتهم هي "آمنة ومريحة" ، "دعم دولار هونغ كونغ والدولار الأمريكي والتحويلات البرقية" وهلم جرا. بمجرد دخولك ، يمكنه أن يسألك عن العملة التي تريد استبدالها ، وأين تخطط لتحويلها ، وحتى القيام بخدمة نقل مستهدفة. وهذه المتاجر إما شركاء استراتيجيون للبورصات المرخصة ، أو أنها "فروع ظل" تم تنشيطها من مواردها الخاصة.
لقد أصبحت هذه المنطقية في العمليات ببطء قاعدة متبعة: الالتزام داخل السوق، ومرونة خارج السوق، وجهتان لعملة واحدة. من خلال التعاون مع طرف ثالث، والتقنيات المتصلة، أو الهيكل "مرتبط ولكن غير متحكم فيه"، تمكنت البورصات من تجاوز متطلبات الرقابة بسلاسة، وفي الوقت نفسه، وفرت مدخلًا أكثر قابلية للتحكم في تدفق الأموال.
لكن هذا السوق لا يخلو من المخاطر. منذ النصف الثاني من عام 2024 ، لاحظ المنظمون في هونغ كونغ التوسع السريع في سوق OTC وأشاروا في عدة مناسبات إلى أنه سيتم إنشاء إطار تنظيمي منفصل لخدمات OTC في المستقبل. من المفهوم أن مسودة ترخيص خدمة OTC للأصول الافتراضية قيد الإعداد ، وربما في المستقبل القريب ، سيدخل هؤلاء الصرافون أيضا "عصر الترخيص".
لهذا السبب نرى أنه الآن ليس فقط فريق تبادل الامتثال يتطلع إلى هذه الأرض ، ولكن حتى الفريق القديم الذي قام في الأصل بتداول USDT في البر الرئيسي يبحث أيضا عن مكتب في هونغ كونغ ، وحتى إنشاء شركة وهمية مع السكان المحليين ، فقط لاغتنام هذه الفجوة التي لم يتم تشديدها بعد. يعلم الجميع أنه عندما يتم تنفيذ النظام التنظيمي الحقيقي خارج البورصة ، فإن الحواجز التي تحول دون تكاليف الدخول والامتثال سترتفع بالتأكيد. إذا لم تتعثر مقدما الآن ، فلا يمكن غسلك إلا عندما تأتي الجولة التالية من الإشراف.
تطوير صناعة الأصول الافتراضية لم يكن أبداً نصاً "أبيض وأسود". بين الامتثال والواقع، يسعى كل لاعب للعثور على أفضل موقع للعيش، ويجب أن نفهم ما هو "عائد الامتثال" الحقيقي - ليس فقط القدرة على فتح منصة تداول، بل القدرة على بناء نظام يمكنه العمل بسلاسة في إطار الامتثال، والتفاعل مع احتياجات السوق الحقيقية.
التداول الخارجي لا يعني بالضرورة أنه غير قانوني، والحصول على ترخيص لا يعني بالضرورة الأمان. الأهم هو تصميم المسار وتنفيذ الإيقاع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تبادل المال الافتراضي المرخص في هونغ كونغ، سيبدأ العمل في OTC
كتابة: ليو هونغ لين
بعد مرور عام على دخولها مرة أخرى إلى موقع مهرجان Web3 في هونغ كونغ، لاحظت المحامية هونغ لين ظاهرة مثيرة للاهتمام: بعض البورصات المتوافقة التي حصلت بالفعل على تراخيص منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، تقوم فعلاً بتطوير أعمال التداول خارج البورصة (OTC) للعملات الافتراضية.
قد ترى مثل هذا المشهد في زاوية أحد الشوارع في وان تشاي أو تونغ لو وان في هونغ كونغ: مظهر المتجر يبدو مثل واجهة بنك، والكتابة على الجدران تقول "تحويل الأصول الرقمية"، يمكنك الدخول لتبادل USDT، وسحب BTC، وحتى يمكنهم مساعدتك في تحويل مجموعة من العملات المستقرة إلى حسابك البنكي المحلي في هونغ كونغ.
هل تعتقد أن هذا له علاقة بالبورصات المتوافقة؟ على الرغم من أن هذه الأماكن التي تبدو وكأنها "محلات صرف الشوارع"، فإن الكثير منها هي شريكة استراتيجية للمنصات المرخصة والمتوافقة، مما يجعل الناس يتساءلون: هل ما يحدث داخل السوق هو للبورصة، وما يحدث خارج السوق هو OTC، هل هذه هي النسخة المزدوجة لرجل الأعمال في Web3 في هونغ كونغ؟
إذا تم وضع هذا الوضع قبل عامين، فكان من المفاجئ في الواقع. بعد كل شيء، في الفهم التقليدي، بعد الحصول على الترخيص، أليس من المفترض أن تبدأ في تشغيل محرك المطابقة، وتوصيل التسويات، والحفاظ على نظام الامتثال؟ الآن، بدلاً من ذلك، يخرج الجميع للقيام بـ "تبادل العملات"؟ يبدو أن الأمر بمثابة ضربة على مستوى أدنى. لكن إذا كنت حقًا تفهم الوضع الحالي لأرباح بورصات هونغ كونغ المتوافقة، ثم تنظر إلى الوضع الحالي لحركة الأموال بين البر الرئيسي وهونغ كونغ، فإن هذا الترتيب يصبح منطقيًا، ويمكن القول إنه حتمي.
علينا أن نعترف بواقع: معظم الأصول الرئيسية والعديد من المستخدمين الرئيسيين في صناعة العملات الافتراضية لا يزالون في البر الرئيسي للصين. سواء كان ذلك المستثمرين الأصليين في العملات المشفرة، أو أصحاب الأعمال التقليديين الذين يتحولون، أو حتى الفرق التجارية العابرة للحدود التي تقوم بأعمال في الشرق الأوسط وأفريقيا وجنوب شرق آسيا، فإنهم يستخدمون العملات الافتراضية كقناة تمويل، ويتحوطون من مخاطر سعر الصرف، بل ويكملون بعض التسويات الخارجية. بعبارة أخرى، لا يزال التدفق والأموال في أيدي البر الرئيسي.
ولكن المشكلة هي أن البورصات المتوافقة في هونغ كونغ لا يمكنها تقديم الخدمات مباشرة للمقيمين في البر الرئيسي. تقريبًا جميع منصات التداول المرخصة تذكر بوضوح في الوثائق القانونية "لا تقدم خدمات للمقيمين في البر الرئيسي للصين"، وحتى أن العديد من المستخدمين يتم منعهم من الخطوة الأولى من KYC عند التسجيل. تقول أنك صيني مقيم في الخارج؟ حسنًا، يجب أن تقدم إثبات هوية من الخارج، ورقم هاتف غير تابع للبر الرئيسي، ويجب أن تكون قادرًا على شرح من أين جاءت أموالك ولماذا تريد شراء العملات. يبدو الأمر متوافقًا للغاية، لكنه في الواقع عائق مرتفع بشكل غير معقول.
ماذا نفعل إذن؟ لا يمكن للبورصة أن تعمل دون كسب المال. OTC أصبحت "منطقة عازلة" مقبولة من الجميع.
ما يسمى OTC، ببساطة هو عدم المرور من خلال نظام مطابقة التداول، بل يتم إكمال التحويل الثنائي للأصول والعملة القانونية مباشرة من قبل الطرفين (أو الوسطاء). عند وضعها في هونغ كونغ، يمكن أن تتكيف هذه الأنواع من المعاملات بشكل أكثر مرونة مع الطلبات القادمة من البر الرئيسي أو المناطق غير المتوافقة، ومن ناحية أخرى، بسبب أن أعمال OTC الحالية لم تُدرج بعد ضمن نظام تراخيص منصات تداول الأصول الافتراضية، فهي لا تزال في حالة رمادية "لم يتم تطوير التنظيم بعد". بعبارة أخرى، في ظل وجود خطوط حمراء واضحة للتراخيص داخل السوق، وعمليات تدقيق صارمة، يصبح السوق الخارجي مخرجًا واقعيًا لتخفيف القيود التنظيمية وتوسيع مساحة التشغيل.
علاوة على ذلك ، فإن العديد من سيناريوهات OTC هي في الأساس منافذ للطلب الحقيقي في السوق. على سبيل المثال ، أنت رئيس شنتشن الذي اعتاد استخدام الدولار الأمريكي لدفع ثمن البضائع إلى الشرق الأوسط ، ولكن الآن حصة الصرف الأجنبي محدودة وسعر الصرف غير مستقر ، لذلك اخترت استبدال الرنمينبي ب USDT والخروج من هونغ كونغ. أو إذا كنت عميلا مؤسسيا ترغب في شراء العملات المشفرة في بورصة مرخصة في هونغ كونغ ، ولكن لا يمكن فتح الحساب لفترة طويلة ، فماذا تفعل؟ اضطررت للذهاب إلى OTC لإكمال التبادل الأول أولا ، ثم الانتقال من الخارج إلى المكان.
في هذه اللحظة ، ستكتشف أن هذه البورصات المتوافقة ليست مجرد فكرة مفاجئة خلف خدمات OTC ، بل هي امتداد طبيعي لسلسلة الصناعة. إذا لم تتمكن من كسب رسوم التداول داخل السوق ، فلا بد من الاعتماد على رسوم خدمة التحويل من خارج السوق ، وحتى الحصول على بعض عوائد السوق. بعد كل شيء ، فإن فتح بورصة في هونغ كونغ يتطلب استثمارًا سنويًا يصل إلى عشرات الملايين ، وإذا كان يعتمد على بضع مئات من المؤسسات التي تنقل الأموال أو رسوم إدراج المشاريع المتناثرة ، فلن تتمكن هذه الحسابات من الاستمرار.
نتيجة لذلك ، رأينا أن هناك الآن العديد من متاجر OTC مثل "الصرافين" في سنترال ، خليج كوزواي ، وحتى بالقرب من مدخل محطة Sheung Wan MTR في هونغ كونغ. شعاراتهم هي "آمنة ومريحة" ، "دعم دولار هونغ كونغ والدولار الأمريكي والتحويلات البرقية" وهلم جرا. بمجرد دخولك ، يمكنه أن يسألك عن العملة التي تريد استبدالها ، وأين تخطط لتحويلها ، وحتى القيام بخدمة نقل مستهدفة. وهذه المتاجر إما شركاء استراتيجيون للبورصات المرخصة ، أو أنها "فروع ظل" تم تنشيطها من مواردها الخاصة.
لقد أصبحت هذه المنطقية في العمليات ببطء قاعدة متبعة: الالتزام داخل السوق، ومرونة خارج السوق، وجهتان لعملة واحدة. من خلال التعاون مع طرف ثالث، والتقنيات المتصلة، أو الهيكل "مرتبط ولكن غير متحكم فيه"، تمكنت البورصات من تجاوز متطلبات الرقابة بسلاسة، وفي الوقت نفسه، وفرت مدخلًا أكثر قابلية للتحكم في تدفق الأموال.
لكن هذا السوق لا يخلو من المخاطر. منذ النصف الثاني من عام 2024 ، لاحظ المنظمون في هونغ كونغ التوسع السريع في سوق OTC وأشاروا في عدة مناسبات إلى أنه سيتم إنشاء إطار تنظيمي منفصل لخدمات OTC في المستقبل. من المفهوم أن مسودة ترخيص خدمة OTC للأصول الافتراضية قيد الإعداد ، وربما في المستقبل القريب ، سيدخل هؤلاء الصرافون أيضا "عصر الترخيص".
لهذا السبب نرى أنه الآن ليس فقط فريق تبادل الامتثال يتطلع إلى هذه الأرض ، ولكن حتى الفريق القديم الذي قام في الأصل بتداول USDT في البر الرئيسي يبحث أيضا عن مكتب في هونغ كونغ ، وحتى إنشاء شركة وهمية مع السكان المحليين ، فقط لاغتنام هذه الفجوة التي لم يتم تشديدها بعد. يعلم الجميع أنه عندما يتم تنفيذ النظام التنظيمي الحقيقي خارج البورصة ، فإن الحواجز التي تحول دون تكاليف الدخول والامتثال سترتفع بالتأكيد. إذا لم تتعثر مقدما الآن ، فلا يمكن غسلك إلا عندما تأتي الجولة التالية من الإشراف.
تطوير صناعة الأصول الافتراضية لم يكن أبداً نصاً "أبيض وأسود". بين الامتثال والواقع، يسعى كل لاعب للعثور على أفضل موقع للعيش، ويجب أن نفهم ما هو "عائد الامتثال" الحقيقي - ليس فقط القدرة على فتح منصة تداول، بل القدرة على بناء نظام يمكنه العمل بسلاسة في إطار الامتثال، والتفاعل مع احتياجات السوق الحقيقية.
التداول الخارجي لا يعني بالضرورة أنه غير قانوني، والحصول على ترخيص لا يعني بالضرورة الأمان. الأهم هو تصميم المسار وتنفيذ الإيقاع.