مراكز الفكر الأمريكية تهاجم ترامب وباويل: الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم "التضخم على وشك التصفية القسرية"، والاقتصاديات قد فشلت بالكامل.
حذر آدم بوسين ، مدير معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، من أنه بناء على نماذج سياسية محددة ، بغض النظر عن أداء النمو الاقتصادي ، قد تواجه الولايات المتحدة تضخما مرتفعا ، أو حتى تقع في خطر الركود الاقتصادي والتضخم المرتفع. (ملخص: قنبلة غير منفجرة هذا الصيف: يحق لترامب "إقالة باول" بعد مايو للسيطرة على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لخفض أسعار الفائدة؟ (ملحق الخلفية: بول يسحق آمال خفض سعر الفائدة + يتم تنظيم رقاقة هويدا ، وتراجع البيتكوين إلى 84000 ، وتواجه الأسهم الأمريكية عمليات بيع حادة أخرى) أصدر معهد بيترسون للاقتصاد الدولي (PIIE) ، وهو أحد مؤسستي الأبحاث غير الحزبيتين في الولايات المتحدة ، مؤخرا تحذيرا بشأن سياسة ترامب الجمركية. بوزن ، الذي يعتقد أن الولايات المتحدة قد تتجه نحو "تضخم راكد" مدمر في ظل سياسة التعريفة الجمركية المتبادلة لإدارة ترامب ، ويعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي قد خفض أسعار الفائدة بشكل مفرط وقد يحتاج إلى فترة مراقبة أطول أو تدخلات أخرى. في خطابه الأخير، طرح بوزن توقعات اقتصادية مختلفة عن المجتمع الاقتصادي السائد، وتكهنت PIIE بناء على النماذج الاقتصادية للاقتصاد الأمريكي والنماذج الاقتصادية السابقة لإدارة ترامب، بأن نهج سياسة ترامب الحالي، وخاصة تلك التي تهدف إلى إغلاق التجارة واستخدام عدم اليقين الاقتصادي الأمريكي كسلاح، سيؤدي حتما إلى ارتفاع التضخم وكوارث أخرى، مصحوبة بأداء نمو اقتصادي أسوأ على المدى القصير والمتوسط. وشدد بوزن على أن هذه ليست مجرد فوضى أو أخطاء سياسية مؤقتة ناجمة عن إخفاقات مؤقتة في السوق، ولكنها قد تمثل تحولا جوهريا في نظام السياسة الاقتصادية الأمريكية (بما في ذلك التقليدية والمؤسسية والتقليدية) التي تنحرف عن مسار الحوكمة الاقتصادية الذي اتبعه الحزبان السياسيان الأمريكيان الرئيسيان على مدى العقود القليلة الماضية، مما يبشر بحقبة جديدة مليئة بالتحديات. في قلب هذا الإطار السياسي المحتمل يوجد التزامان قاتلان: "إغلاق" الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير من خلال التعريفات الجمركية وغيرها من الوسائل ، والحد من التجارة والاستثمار مع العالم استخدام "عدم اليقين" السياسي كسلاح تجاري وأضاف بوزن أن إدارة ترامب تخلق عدم القدرة على التنبؤ في التعامل مع العلاقات الدولية والنزاعات التجارية للحصول على ميزة قصيرة الأجل. ولن تؤدي هاتان الاستراتيجيتان مجتمعتان إلى خفض الدخل الحقيقي للأسر الأميركية بشكل مباشر فحسب (لأن الواردات أكثر تكلفة والصادرات محظورة)، ولكن الأهم من ذلك أنهما ستشكلان معا "صدمة عرض سلبية" مستمرة، مما يعني أن إمكانات الإنتاج للاقتصاد ستنخفض، وسيصبح المعروض من السلع والخدمات أكثر تكلفة وندرة. تخبرنا النظرية الاقتصادية أن صدمات العرض السلبية لا تؤدي بالضرورة إلى التضخم ، لأن هناك مجالا للمرونة بين السوق والمعروض النقدي ، وأوضح بوزن كذلك أنه إذا تمكن البنك المركزي (الاحتياطي الفيدرالي) من تثبيت موقفه بشأن استقرار الأسعار ، ويعتقد المشاركون في السوق أن البنك المركزي سيفعل ذلك ، فقد يواجه الاقتصاد "تعديلا حقيقيا" مؤلما ولكنه ضروري - أي انخفاض الناتج ، وارتفاع البطالة ، ولكن التضخم يتم السيطرة عليه في النهاية. هذا مشابه لسياسات التقشف التي حاولت بريطانيا اتباعها في الأيام الأولى من الكساد الكبير أو الرئيس هوفر ووزارة الخزانة ميلون في الأيام الأولى من الذعر العظيم ، لكن بوزن يشير بشدة إلى أن هذا غير مرجح نظريا في المناخ السياسي الحالي. ويجادل بأنه بسبب الضغوط السياسية وعدم الاستقرار في الديمقراطيات الحديثة، يكاد يكون من المستحيل على الحكومات والبنوك المركزية أن تغض الطرف عن الألم الاقتصادي الناجم عن صدمات العرض، لذلك يمكن للضغط السياسي أن يجبر صناع السياسات على اتخاذ إجراءات لتخفيف الصدمة، وهو ما يعني في كثير من الأحيان التسامح مع التضخم أو حتى تعزيزه، خاصة في الأدوات المالية. وفي هذه الحالة، سوف تنقلب القوانين الاقتصادية العامة التي كانت تنطبق على الولايات المتحدة، وسوف يكون نمط الاستجابة أشبه بنمط دولة السوق الناشئة النموذجية: فبدلا من حلها من خلال آلية فعالة لأسعار السوق، فإن نقص المعروض سوف يحفز المزيد من تدابير الحماية، وإعانات الدعم الخاصة بالصناعة، والتدخل الحكومي، وهو ما من شأنه بدوره أن يؤدي إلى تفاقم نقص العرض وسوء تخصيص الموارد، وخلق حلقة مفرغة. وفي الوقت نفسه، قد يسعى حلفاء الولايات المتحدة، ردا على عدم اليقين السياسي هذا، إلى التأمين الذاتي، وبناء سلاسل توريد بديلة، وتقليل الاعتماد على المنتجات والأسواق الأمريكية، مما سيزيد من إضعاف الوضع الاقتصادي للولايات المتحدة على المدى الطويل. الأسباب الجذرية لفقدان السيطرة: الاحتياطي الفيدرالي للمشاكل الهيكلية ومضى بوزن في إعطاء أمثلة على أسباب محددة لتكثيف الضغوط التضخمية الحالية، وانتقد أولا بنك الاحتياطي الفيدرالي لاحتمال كونه متساهلا للغاية في إدارته ل "توقعات التضخم" في الولايات المتحدة، وعلى الرغم من أن بعض الأعضاء المحتملين في الحكومة قد اتهموا بنك الاحتياطي الفيدرالي بخلق التضخم في الماضي، إلا أنهم يبدون الآن متناقضين في أن توقعات التضخم يمكن أن تظل مستقرة وأن آثار انتقال الأسعار لن تحدث حتى مع التعريفات الجمركية وانخفاض قيمة العملة. يعتقد بوزن أن هذا تفكير سخيف بالتمني ، ويشك في أن السياسة النقدية الحالية قد تكون أكثر تيسيرا مما يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لأن "سعر الفائدة المحايد" (R-star) ، الذي يقيس المستوى المحتمل لأسعار الفائدة في الاقتصاد ، ربما يكون قد ارتفع هيكليا ، وحتى إذا توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تخفيض ميزانيته العمومية ، فإن النظر إلى مؤشرات الظروف المالية ، مثل هوامش سندات الشركات ، لا يظهر تشديدا كبيرا في شروط الائتمان. ومن شأن إلغاء القيود المحتملة، وزيادة تركيز السوق بسبب تشجيع عمليات الاندماج والاستحواذ، والاتجاهات الحمائية للشركات المحلية، أن تمنح الشركات قوة سوقية أكبر لرفع الأسعار، مما يعني أن التعريفات الجمركية ونقص العرض سينعكسان بشكل مباشر في ارتفاع الأسعار في نهاية المطاف. ويمكن أن تؤدي العوامل الهيكلية، مثل تشديد سياسات الهجرة، إلى نقص مستمر في العمالة، وخاصة في القطاعات الرئيسية مثل البناء، مما سيؤدي إلى ارتفاع تكاليف الأجور وأسعار الخدمات. يواجه سوق الإسكان نفسه أيضا اختناقات في العرض ، والتي ، جنبا إلى جنب مع ارتفاع أسعار مواد البناء المستوردة (مثل الخشب الكندي) وغيرها من الواردات المتعلقة بالعقارات (مثل معدات تكييف الهواء المصنوعة في الصين) بسبب التعريفات الجمركية وعوامل أخرى ، ستؤدي مجتمعة إلى ارتفاع تكاليف المعيشة. أخيرا ، اقترح بوزن أيضا نظرية "فشل الحكومة" (تسمى "دوجي" - اختلال فعالية الحكومة) ، وخطر انتقال عدوى عدم اليقين داخل الإدارات الحكومية ، مثل التهديد بإغلاق الحكومة وعدم يقين موظفي الخدمة المدنية والمقاولين بشأن السياسات المستقبلية ، مما قد يؤدي إلى تأخيرات في مشاريع البنية التحتية الحيوية ، والخدمات العامة غير الفعالة ، وانخفاض الموثوقية ، والتي تشكل في حد ذاتها صدمة عرض سلبية. تؤثر على الأداء الطبيعي للاقتصاد. احتمال الركود زيادة التضخم من حيث النمو الاقتصادي ، فإن توقعات بوزن متشائمة بنفس القدر ، حيث تقدر أن خطر سقوط الاقتصاد الأمريكي في الركود يصل إلى 65٪ في بيئة السياسة هذه. وهو يزعم أنه ما لم تنفذ الحكومة "حافزا ماليا غير مسؤول على نطاق واسع"، فسوف يكون من الصعب على النمو أن يتجاوز 1٪، لأن محركات النمو الرئيسية سوف تكون ضعيفة: فالاستهلاك سوف يضعف بفعل انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف ي سيتوقف الاستثمار في الأعمال التجارية بسبب استمرار عدم اليقين بشأن السياسات. وستتأثر الصادرات الصافية بالحواجز التجارية والتوترات الدولية. لذا فإن الشيء الوحيد الذي سيدفع نمو الكتب على المدى القصير يبدو أنه الإنفاق الحكومي الضخم الذي قد يؤدي إلى مشاكل في المستقبل. ويعتقد بوزن أن السيناريو الأكثر ترجيحا هو "الركود التضخمي" الركود التضخمي أو حتى الانكماش في النمو الاقتصادي المصحوب بارتفاع التضخم. وهذا هو الموقف الأكثر صعوبة بالنسبة لصناع السياسات، لأن أدوات السياسة التقليدية للتعامل مع الركود (الذي يتطلب التحفيز) والتضخم (الذي يتطلب التقشف) متناقضة. مثل هذا الوضع من شأنه أن يلحق أضرارا جسيمة بمستويات معيشة الأسر الأمريكية ، وبيئة الأعمال التي تعمل فيها ، والقدرة التنافسية طويلة الأجل للولايات المتحدة. ويختتم بوزن باستنتاج أن سياسات ترامب الاقتصادية التي وصفها تمثل انفصالا جوهريا عن الفكر الاقتصادي الأمريكي السائد على مدى نصف القرن الماضي، وأن محاولات تسليح عدم اليقين والسماح للولايات المتحدة بالتراجع عن النظام الاقتصادي العالمي لن تضر فقط باحترام الولايات المتحدة لذاتها.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مراكز الفكر الأمريكية تهاجم ترامب وباويل: الاحتياطي الفيدرالي (FED) خفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم "التضخم على وشك التصفية القسرية"، والاقتصاديات قد فشلت بالكامل.
حذر آدم بوسين ، مدير معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، من أنه بناء على نماذج سياسية محددة ، بغض النظر عن أداء النمو الاقتصادي ، قد تواجه الولايات المتحدة تضخما مرتفعا ، أو حتى تقع في خطر الركود الاقتصادي والتضخم المرتفع. (ملخص: قنبلة غير منفجرة هذا الصيف: يحق لترامب "إقالة باول" بعد مايو للسيطرة على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لخفض أسعار الفائدة؟ (ملحق الخلفية: بول يسحق آمال خفض سعر الفائدة + يتم تنظيم رقاقة هويدا ، وتراجع البيتكوين إلى 84000 ، وتواجه الأسهم الأمريكية عمليات بيع حادة أخرى) أصدر معهد بيترسون للاقتصاد الدولي (PIIE) ، وهو أحد مؤسستي الأبحاث غير الحزبيتين في الولايات المتحدة ، مؤخرا تحذيرا بشأن سياسة ترامب الجمركية. بوزن ، الذي يعتقد أن الولايات المتحدة قد تتجه نحو "تضخم راكد" مدمر في ظل سياسة التعريفة الجمركية المتبادلة لإدارة ترامب ، ويعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالي قد خفض أسعار الفائدة بشكل مفرط وقد يحتاج إلى فترة مراقبة أطول أو تدخلات أخرى. في خطابه الأخير، طرح بوزن توقعات اقتصادية مختلفة عن المجتمع الاقتصادي السائد، وتكهنت PIIE بناء على النماذج الاقتصادية للاقتصاد الأمريكي والنماذج الاقتصادية السابقة لإدارة ترامب، بأن نهج سياسة ترامب الحالي، وخاصة تلك التي تهدف إلى إغلاق التجارة واستخدام عدم اليقين الاقتصادي الأمريكي كسلاح، سيؤدي حتما إلى ارتفاع التضخم وكوارث أخرى، مصحوبة بأداء نمو اقتصادي أسوأ على المدى القصير والمتوسط. وشدد بوزن على أن هذه ليست مجرد فوضى أو أخطاء سياسية مؤقتة ناجمة عن إخفاقات مؤقتة في السوق، ولكنها قد تمثل تحولا جوهريا في نظام السياسة الاقتصادية الأمريكية (بما في ذلك التقليدية والمؤسسية والتقليدية) التي تنحرف عن مسار الحوكمة الاقتصادية الذي اتبعه الحزبان السياسيان الأمريكيان الرئيسيان على مدى العقود القليلة الماضية، مما يبشر بحقبة جديدة مليئة بالتحديات. في قلب هذا الإطار السياسي المحتمل يوجد التزامان قاتلان: "إغلاق" الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير من خلال التعريفات الجمركية وغيرها من الوسائل ، والحد من التجارة والاستثمار مع العالم استخدام "عدم اليقين" السياسي كسلاح تجاري وأضاف بوزن أن إدارة ترامب تخلق عدم القدرة على التنبؤ في التعامل مع العلاقات الدولية والنزاعات التجارية للحصول على ميزة قصيرة الأجل. ولن تؤدي هاتان الاستراتيجيتان مجتمعتان إلى خفض الدخل الحقيقي للأسر الأميركية بشكل مباشر فحسب (لأن الواردات أكثر تكلفة والصادرات محظورة)، ولكن الأهم من ذلك أنهما ستشكلان معا "صدمة عرض سلبية" مستمرة، مما يعني أن إمكانات الإنتاج للاقتصاد ستنخفض، وسيصبح المعروض من السلع والخدمات أكثر تكلفة وندرة. تخبرنا النظرية الاقتصادية أن صدمات العرض السلبية لا تؤدي بالضرورة إلى التضخم ، لأن هناك مجالا للمرونة بين السوق والمعروض النقدي ، وأوضح بوزن كذلك أنه إذا تمكن البنك المركزي (الاحتياطي الفيدرالي) من تثبيت موقفه بشأن استقرار الأسعار ، ويعتقد المشاركون في السوق أن البنك المركزي سيفعل ذلك ، فقد يواجه الاقتصاد "تعديلا حقيقيا" مؤلما ولكنه ضروري - أي انخفاض الناتج ، وارتفاع البطالة ، ولكن التضخم يتم السيطرة عليه في النهاية. هذا مشابه لسياسات التقشف التي حاولت بريطانيا اتباعها في الأيام الأولى من الكساد الكبير أو الرئيس هوفر ووزارة الخزانة ميلون في الأيام الأولى من الذعر العظيم ، لكن بوزن يشير بشدة إلى أن هذا غير مرجح نظريا في المناخ السياسي الحالي. ويجادل بأنه بسبب الضغوط السياسية وعدم الاستقرار في الديمقراطيات الحديثة، يكاد يكون من المستحيل على الحكومات والبنوك المركزية أن تغض الطرف عن الألم الاقتصادي الناجم عن صدمات العرض، لذلك يمكن للضغط السياسي أن يجبر صناع السياسات على اتخاذ إجراءات لتخفيف الصدمة، وهو ما يعني في كثير من الأحيان التسامح مع التضخم أو حتى تعزيزه، خاصة في الأدوات المالية. وفي هذه الحالة، سوف تنقلب القوانين الاقتصادية العامة التي كانت تنطبق على الولايات المتحدة، وسوف يكون نمط الاستجابة أشبه بنمط دولة السوق الناشئة النموذجية: فبدلا من حلها من خلال آلية فعالة لأسعار السوق، فإن نقص المعروض سوف يحفز المزيد من تدابير الحماية، وإعانات الدعم الخاصة بالصناعة، والتدخل الحكومي، وهو ما من شأنه بدوره أن يؤدي إلى تفاقم نقص العرض وسوء تخصيص الموارد، وخلق حلقة مفرغة. وفي الوقت نفسه، قد يسعى حلفاء الولايات المتحدة، ردا على عدم اليقين السياسي هذا، إلى التأمين الذاتي، وبناء سلاسل توريد بديلة، وتقليل الاعتماد على المنتجات والأسواق الأمريكية، مما سيزيد من إضعاف الوضع الاقتصادي للولايات المتحدة على المدى الطويل. الأسباب الجذرية لفقدان السيطرة: الاحتياطي الفيدرالي للمشاكل الهيكلية ومضى بوزن في إعطاء أمثلة على أسباب محددة لتكثيف الضغوط التضخمية الحالية، وانتقد أولا بنك الاحتياطي الفيدرالي لاحتمال كونه متساهلا للغاية في إدارته ل "توقعات التضخم" في الولايات المتحدة، وعلى الرغم من أن بعض الأعضاء المحتملين في الحكومة قد اتهموا بنك الاحتياطي الفيدرالي بخلق التضخم في الماضي، إلا أنهم يبدون الآن متناقضين في أن توقعات التضخم يمكن أن تظل مستقرة وأن آثار انتقال الأسعار لن تحدث حتى مع التعريفات الجمركية وانخفاض قيمة العملة. يعتقد بوزن أن هذا تفكير سخيف بالتمني ، ويشك في أن السياسة النقدية الحالية قد تكون أكثر تيسيرا مما يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لأن "سعر الفائدة المحايد" (R-star) ، الذي يقيس المستوى المحتمل لأسعار الفائدة في الاقتصاد ، ربما يكون قد ارتفع هيكليا ، وحتى إذا توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تخفيض ميزانيته العمومية ، فإن النظر إلى مؤشرات الظروف المالية ، مثل هوامش سندات الشركات ، لا يظهر تشديدا كبيرا في شروط الائتمان. ومن شأن إلغاء القيود المحتملة، وزيادة تركيز السوق بسبب تشجيع عمليات الاندماج والاستحواذ، والاتجاهات الحمائية للشركات المحلية، أن تمنح الشركات قوة سوقية أكبر لرفع الأسعار، مما يعني أن التعريفات الجمركية ونقص العرض سينعكسان بشكل مباشر في ارتفاع الأسعار في نهاية المطاف. ويمكن أن تؤدي العوامل الهيكلية، مثل تشديد سياسات الهجرة، إلى نقص مستمر في العمالة، وخاصة في القطاعات الرئيسية مثل البناء، مما سيؤدي إلى ارتفاع تكاليف الأجور وأسعار الخدمات. يواجه سوق الإسكان نفسه أيضا اختناقات في العرض ، والتي ، جنبا إلى جنب مع ارتفاع أسعار مواد البناء المستوردة (مثل الخشب الكندي) وغيرها من الواردات المتعلقة بالعقارات (مثل معدات تكييف الهواء المصنوعة في الصين) بسبب التعريفات الجمركية وعوامل أخرى ، ستؤدي مجتمعة إلى ارتفاع تكاليف المعيشة. أخيرا ، اقترح بوزن أيضا نظرية "فشل الحكومة" (تسمى "دوجي" - اختلال فعالية الحكومة) ، وخطر انتقال عدوى عدم اليقين داخل الإدارات الحكومية ، مثل التهديد بإغلاق الحكومة وعدم يقين موظفي الخدمة المدنية والمقاولين بشأن السياسات المستقبلية ، مما قد يؤدي إلى تأخيرات في مشاريع البنية التحتية الحيوية ، والخدمات العامة غير الفعالة ، وانخفاض الموثوقية ، والتي تشكل في حد ذاتها صدمة عرض سلبية. تؤثر على الأداء الطبيعي للاقتصاد. احتمال الركود زيادة التضخم من حيث النمو الاقتصادي ، فإن توقعات بوزن متشائمة بنفس القدر ، حيث تقدر أن خطر سقوط الاقتصاد الأمريكي في الركود يصل إلى 65٪ في بيئة السياسة هذه. وهو يزعم أنه ما لم تنفذ الحكومة "حافزا ماليا غير مسؤول على نطاق واسع"، فسوف يكون من الصعب على النمو أن يتجاوز 1٪، لأن محركات النمو الرئيسية سوف تكون ضعيفة: فالاستهلاك سوف يضعف بفعل انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف يضعف الاستهلاك بسبب انخفاض الدخول الحقيقية وزيادة عدم اليقين؛ وسوف ي سيتوقف الاستثمار في الأعمال التجارية بسبب استمرار عدم اليقين بشأن السياسات. وستتأثر الصادرات الصافية بالحواجز التجارية والتوترات الدولية. لذا فإن الشيء الوحيد الذي سيدفع نمو الكتب على المدى القصير يبدو أنه الإنفاق الحكومي الضخم الذي قد يؤدي إلى مشاكل في المستقبل. ويعتقد بوزن أن السيناريو الأكثر ترجيحا هو "الركود التضخمي" الركود التضخمي أو حتى الانكماش في النمو الاقتصادي المصحوب بارتفاع التضخم. وهذا هو الموقف الأكثر صعوبة بالنسبة لصناع السياسات، لأن أدوات السياسة التقليدية للتعامل مع الركود (الذي يتطلب التحفيز) والتضخم (الذي يتطلب التقشف) متناقضة. مثل هذا الوضع من شأنه أن يلحق أضرارا جسيمة بمستويات معيشة الأسر الأمريكية ، وبيئة الأعمال التي تعمل فيها ، والقدرة التنافسية طويلة الأجل للولايات المتحدة. ويختتم بوزن باستنتاج أن سياسات ترامب الاقتصادية التي وصفها تمثل انفصالا جوهريا عن الفكر الاقتصادي الأمريكي السائد على مدى نصف القرن الماضي، وأن محاولات تسليح عدم اليقين والسماح للولايات المتحدة بالتراجع عن النظام الاقتصادي العالمي لن تضر فقط باحترام الولايات المتحدة لذاتها.