!
ماثيو سيجل، رئيس قسم الأبحاث في أصل رقمي لشركة VanEck، اقترح تقديم "BitBonds"، وهي أداة دين هجينة فريدة تجمع بين سندات الحكومة الأمريكية وبيتكوين (BTC). يُعتبر هذا استراتيجية جديدة لمعالجة حاجة الحكومة لإعادة التمويل التي تصل إلى 14 تريليون دولار.
تم تقديم هذا المفهوم في مؤتمر استراتيجية احتياطي البيتكوين، بهدف تلبية احتياجات التمويل الحكومية وفي نفس الوقت تلبية رغبات المستثمرين في الحماية من التضخم.
ستكون BitBonds مُهيكلة كشهادات مالية لمدة 10 سنوات، تشمل 90% تعرضًا للسندات الحكومية الأمريكية التقليدية و10% بيتكوين، سيتم تمويل جزء البيتكوين هذا من الأموال المُحصلة من بيع السندات.
عند الاستحقاق، سيتلقى المستثمر القيمة الكاملة لسندات الحكومة الأمريكية، ما يعادل 90 USD لكل سند بقيمة 100 USD، بالإضافة إلى قيمة جزء تخصيص عملة البيتكوين.
علاوة على ذلك، سيستفيد المستثمر من 100% من الأرباح من بيتكوين حتى تصل العائدات عند الاستحقاق إلى 4.5%. ستقوم الحكومة ومالكي السندات بمشاركة أي أرباح تتجاوز هذا الحد.
تهدف هذه الهيكلية إلى تحقيق التوازن بين مصالح مستثمري السندات، الذين يبحثون عن الحماية من تراجع قيمة الدولار والتضخم في الأصول، مع احتياجات الخزانة لإعادة التمويل بمعدلات فائدة تنافسية.
سيجل يرى أن هذا الاقتراح هو "حل متوازن للدوافع غير المناسبة."
نقطة التعادل للمستثمر
وفقًا لتوقعات سيغيل، يعتمد نقطة التعادل للمستثمرين في BitBonds على القسيمة الثابتة ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR).
بالنسبة للسندات ذات معدل الفائدة 4٪ ، فإن معدل النمو السنوي المركب BTC هو 0٪. ومع ذلك ، بالنسبة للإصدارات ذات العائد المنخفض ، تكون عتبة التعادل أعلى: 13.1٪ معدل نمو سنوي مركب للسندات ذات العائد 2٪ و 16.6٪ للسندات ذات العائد 1٪.
إذا استمر CAGR لبيتكوين من 30% إلى 50%، فإن أرباح النموذج ستزيد بشكل كبير على جميع مستويات الفائدة، مع إمكانية تحقيق أرباح المستثمرين تصل إلى 282%.
وقال سيجل إن BitBonds ستكون "رهانا محدبا" للمستثمرين الذين يؤمنون ببيتكوين، حيث تقدم الأداة عوائد غير متماثلة مع الحفاظ على فئة خالية من المخاطر من العوائد. ومع ذلك ، فإن هذا الهيكل يعني أيضا أن المستثمر يتحمل مخاطر الجانب السلبي الكاملة للبيتكوين.
قد تؤدي السندات ذات العوائد المنخفضة إلى عوائد سلبية كبيرة إذا انخفضت قيمة البيتكوين. على سبيل المثال ، يمكن أن تخسر BitBond بمعدل فائدة 1٪ ما بين 20٪ و 46٪ ، اعتمادا على أداء Bitcoin.
فوائد للخزينة
من منظور الحكومة الأمريكية، فإن الفائدة الرئيسية لـ BitBonds هي تقليل تكاليف الاقتراض. حتى إذا زادت قيمة البيتكوين بشكل طفيف أو لم تزد، فإن الخزانة لا تزال توفر في تكاليف الفائدة مقارنة بالسندات ذات الفائدة الثابتة 4%.
وفقًا لتحليل سيغيل، فإن سعر الفائدة المتوازن للحكومة هو حوالي 2.6%. ستؤدي إصدار السندات بمعدل فائدة أقل من هذا إلى تقليل خدمة الدين السنوية، مما يخلق وفورات حتى في سيناريوهات عدم ارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين.
توقع سيغيل أن إصدار 100 مليار دولار من BitBonds بمعدل فائدة 1% ودون أي أرباح من BTC سيوفر للحكومة 13 مليار دولار على مدار فترة السندات. إذا وصلت بيتكوين إلى CAGR بنسبة 30%، فإن نفس الإصدار يمكن أن يحقق أكثر من 40 مليار دولار من القيمة الإضافية، بشكل رئيسي من أرباح بيتكوين التي يتم مشاركتها.
أشار سيغيل أيضًا إلى أن هذه الطريقة ستخلق طبقة من السندات السيادية المتميزة، مما يوفر لأمريكا عوائد غير متكافئة من البيتكوين بينما يقلل من التزام التسعير بالدولار.
"عائدات BTC تجعل الصفقة أكثر جاذبية. أسوأ سيناريو: تمويل رخيص. أفضل سيناريو: الوصول إلى الأصول الأكثر صعوبة على كوكب الأرض"، أضاف.
تزداد CAGR BTC نقطة التعادل للحكومة مع ارتفاع أسعار الفائدة على السندات، حيث تصل إلى 14.3% لسندات Bit ذات سعر فائدة 3% و16.3% للإصدارات ذات سعر فائدة 4%. في السيناريوهات غير المواتية لـ BTC، ستفقد الخزانة قيمتها فقط عند إصدار سندات ذات سعر فائدة أعلى بينما يعمل BTC بشكل ضعيف.
تبادل التعقيد في الإصدار وتوزيع المخاطر
على الرغم من الفوائد المحتملة ، أقر عرض VanEck بقيود الهيكل. يتعرض المستثمرون لمخاطر الجانب السلبي للبيتكوين دون المشاركة الكاملة في العوائد ، وتصبح السندات ذات العائد المنخفض غير جذابة ما لم يكن أداء البيتكوين جيدا للغاية.
من الناحية الهيكلية، يحتاج الخزان إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض 10% من الأموال التي تم الحصول عليها لشراء بيتكوين. لكل 100 مليار دولار من التمويل، سيكون هناك حاجة إلى 11.1% إضافية لتعويض تخصيص BTC.
تقترح هذه الوثيقة تحسينات تصميم محتملة، بما في ذلك الحماية من الانخفاض لحماية المستثمرين من الانخفاض الحاد في سعر BTC جزئيًا.
** تتميز الرهانات المحدبة بارتفاع الاتجاه الصعودي والقدرة الهبوطية المحدودة ، وغالبا ما توصف بأنها "يفوز الرأس ، والذيل لا يخسر". يلعب هذا المفهوم دورا رئيسيا في التمويل والاستثمار.*
تنبيه*: المقالة تهدف فقط إلى المعلومات، وليست نصيحة استثمار. يجب على المستثمرين إجراء بحث دقيق قبل اتخاذ القرار. نحن غير مسؤولين عن قرارات الاستثمار الخاصة بك*
بيتكوين استعاد قوته بشكل كبير، ولكن $90.000 قد تكون الحدود – لماذا؟
هل ستأتي موسم العملات البديلة عندما يتوقف معدل هيمنة البيتكوين؟
أوغ غياو
@media الشاشة فقط و (min-width: 0px) و (min-height: 0px) {
div[id^="wrapper-sevio-d89f58f5-7b63-40be-98c0-6b1fd62584fb"] {
العرض: 320 بكسل ؛
ارتفاع: 100 بكسل;
}
}
@media الشاشة فقط و (min-width: 728px) و (min-height: 0px) {
div[id^="wrapper-sevio-d89f58f5-7b63-40be-98c0-6b1fd62584fb"] {
عرض: 728px;
ارتفاع: 90px;
}
}
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
فان إيك يقترح سندات خزانة مرتبطة ببيتكوين لتعويض ديون الولايات المتحدة البالغة 14 تريليون دولار
! ماثيو سيجل، رئيس قسم الأبحاث في أصل رقمي لشركة VanEck، اقترح تقديم "BitBonds"، وهي أداة دين هجينة فريدة تجمع بين سندات الحكومة الأمريكية وبيتكوين (BTC). يُعتبر هذا استراتيجية جديدة لمعالجة حاجة الحكومة لإعادة التمويل التي تصل إلى 14 تريليون دولار.
تم تقديم هذا المفهوم في مؤتمر استراتيجية احتياطي البيتكوين، بهدف تلبية احتياجات التمويل الحكومية وفي نفس الوقت تلبية رغبات المستثمرين في الحماية من التضخم.
ستكون BitBonds مُهيكلة كشهادات مالية لمدة 10 سنوات، تشمل 90% تعرضًا للسندات الحكومية الأمريكية التقليدية و10% بيتكوين، سيتم تمويل جزء البيتكوين هذا من الأموال المُحصلة من بيع السندات.
عند الاستحقاق، سيتلقى المستثمر القيمة الكاملة لسندات الحكومة الأمريكية، ما يعادل 90 USD لكل سند بقيمة 100 USD، بالإضافة إلى قيمة جزء تخصيص عملة البيتكوين.
علاوة على ذلك، سيستفيد المستثمر من 100% من الأرباح من بيتكوين حتى تصل العائدات عند الاستحقاق إلى 4.5%. ستقوم الحكومة ومالكي السندات بمشاركة أي أرباح تتجاوز هذا الحد.
تهدف هذه الهيكلية إلى تحقيق التوازن بين مصالح مستثمري السندات، الذين يبحثون عن الحماية من تراجع قيمة الدولار والتضخم في الأصول، مع احتياجات الخزانة لإعادة التمويل بمعدلات فائدة تنافسية.
سيجل يرى أن هذا الاقتراح هو "حل متوازن للدوافع غير المناسبة."
نقطة التعادل للمستثمر
وفقًا لتوقعات سيغيل، يعتمد نقطة التعادل للمستثمرين في BitBonds على القسيمة الثابتة ومعدل النمو السنوي المركب لبيتكوين (CAGR).
بالنسبة للسندات ذات معدل الفائدة 4٪ ، فإن معدل النمو السنوي المركب BTC هو 0٪. ومع ذلك ، بالنسبة للإصدارات ذات العائد المنخفض ، تكون عتبة التعادل أعلى: 13.1٪ معدل نمو سنوي مركب للسندات ذات العائد 2٪ و 16.6٪ للسندات ذات العائد 1٪.
إذا استمر CAGR لبيتكوين من 30% إلى 50%، فإن أرباح النموذج ستزيد بشكل كبير على جميع مستويات الفائدة، مع إمكانية تحقيق أرباح المستثمرين تصل إلى 282%.
وقال سيجل إن BitBonds ستكون "رهانا محدبا" للمستثمرين الذين يؤمنون ببيتكوين، حيث تقدم الأداة عوائد غير متماثلة مع الحفاظ على فئة خالية من المخاطر من العوائد. ومع ذلك ، فإن هذا الهيكل يعني أيضا أن المستثمر يتحمل مخاطر الجانب السلبي الكاملة للبيتكوين.
قد تؤدي السندات ذات العوائد المنخفضة إلى عوائد سلبية كبيرة إذا انخفضت قيمة البيتكوين. على سبيل المثال ، يمكن أن تخسر BitBond بمعدل فائدة 1٪ ما بين 20٪ و 46٪ ، اعتمادا على أداء Bitcoin.
فوائد للخزينة
من منظور الحكومة الأمريكية، فإن الفائدة الرئيسية لـ BitBonds هي تقليل تكاليف الاقتراض. حتى إذا زادت قيمة البيتكوين بشكل طفيف أو لم تزد، فإن الخزانة لا تزال توفر في تكاليف الفائدة مقارنة بالسندات ذات الفائدة الثابتة 4%.
وفقًا لتحليل سيغيل، فإن سعر الفائدة المتوازن للحكومة هو حوالي 2.6%. ستؤدي إصدار السندات بمعدل فائدة أقل من هذا إلى تقليل خدمة الدين السنوية، مما يخلق وفورات حتى في سيناريوهات عدم ارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين.
توقع سيغيل أن إصدار 100 مليار دولار من BitBonds بمعدل فائدة 1% ودون أي أرباح من BTC سيوفر للحكومة 13 مليار دولار على مدار فترة السندات. إذا وصلت بيتكوين إلى CAGR بنسبة 30%، فإن نفس الإصدار يمكن أن يحقق أكثر من 40 مليار دولار من القيمة الإضافية، بشكل رئيسي من أرباح بيتكوين التي يتم مشاركتها.
أشار سيغيل أيضًا إلى أن هذه الطريقة ستخلق طبقة من السندات السيادية المتميزة، مما يوفر لأمريكا عوائد غير متكافئة من البيتكوين بينما يقلل من التزام التسعير بالدولار.
"عائدات BTC تجعل الصفقة أكثر جاذبية. أسوأ سيناريو: تمويل رخيص. أفضل سيناريو: الوصول إلى الأصول الأكثر صعوبة على كوكب الأرض"، أضاف.
تزداد CAGR BTC نقطة التعادل للحكومة مع ارتفاع أسعار الفائدة على السندات، حيث تصل إلى 14.3% لسندات Bit ذات سعر فائدة 3% و16.3% للإصدارات ذات سعر فائدة 4%. في السيناريوهات غير المواتية لـ BTC، ستفقد الخزانة قيمتها فقط عند إصدار سندات ذات سعر فائدة أعلى بينما يعمل BTC بشكل ضعيف.
تبادل التعقيد في الإصدار وتوزيع المخاطر
على الرغم من الفوائد المحتملة ، أقر عرض VanEck بقيود الهيكل. يتعرض المستثمرون لمخاطر الجانب السلبي للبيتكوين دون المشاركة الكاملة في العوائد ، وتصبح السندات ذات العائد المنخفض غير جذابة ما لم يكن أداء البيتكوين جيدا للغاية.
من الناحية الهيكلية، يحتاج الخزان إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض 10% من الأموال التي تم الحصول عليها لشراء بيتكوين. لكل 100 مليار دولار من التمويل، سيكون هناك حاجة إلى 11.1% إضافية لتعويض تخصيص BTC.
تقترح هذه الوثيقة تحسينات تصميم محتملة، بما في ذلك الحماية من الانخفاض لحماية المستثمرين من الانخفاض الحاد في سعر BTC جزئيًا.
** تتميز الرهانات المحدبة بارتفاع الاتجاه الصعودي والقدرة الهبوطية المحدودة ، وغالبا ما توصف بأنها "يفوز الرأس ، والذيل لا يخسر". يلعب هذا المفهوم دورا رئيسيا في التمويل والاستثمار.*
تنبيه*: المقالة تهدف فقط إلى المعلومات، وليست نصيحة استثمار. يجب على المستثمرين إجراء بحث دقيق قبل اتخاذ القرار. نحن غير مسؤولين عن قرارات الاستثمار الخاصة بك*
أوغ غياو
@media الشاشة فقط و (min-width: 0px) و (min-height: 0px) { div[id^="wrapper-sevio-d89f58f5-7b63-40be-98c0-6b1fd62584fb"] { العرض: 320 بكسل ؛ ارتفاع: 100 بكسل; } } @media الشاشة فقط و (min-width: 728px) و (min-height: 0px) { div[id^="wrapper-sevio-d89f58f5-7b63-40be-98c0-6b1fd62584fb"] { عرض: 728px; ارتفاع: 90px; } }