أدى الانهيار التاريخي لـ LUNA من Terra و token الشقيقة UST في عام 2022 إلى زلزال في سوق العملات الرقمية. ما بدأ كأحد أكثر التجارب طموحًا في مجال التمويل اللامركزي سرعان ما تحول إلى واحدة من أسوأ الانفجارات في هذا المجال.
في غضون أسابيع قليلة، انهار مشروع تجاوزت قيمته 60 مليار دولار ( يعادل القيمة السوقية الحالية لـ Solana )، م破ا ثقة دامت لسنوات، ومليارات الدولارات من المدخرات ورؤية واعدة ستعيد تشكيل المالية. إليكم تطورات الأمور - من الازدهار السريع إلى الأخطاء في تصميم النظام التي تسببت في تأثير الدومينو الذي لم يستطع أحد إيقافه.
النمو المتسارع لـ LUNA - من 66 سنتًا إلى 104 دولارات في 14 شهرًا
تم تصميم سلسلة بلوكشين تيرا بواسطة Terra Labs، التي تتخذ من كوريا الجنوبية مقراً لها، ويقودها دو كوان، خريج جامعة ستانفورد. يتكون النظام من رمزين رئيسيين: LUNA و سوق العملات الرقمية (UST).
تم بناء هذه العملات الرقمية للعمل معًا. تم تصميم LUNA للحفاظ على استقرار UST، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، من خلال إجراء توازن دقيق بين السك والتخلص.
هذا ليس مجرد مشروع تشفير آخر حظيت هذه الفكرة باهتمام جاد. بحلول مارس 2022 ، نمت UST من 180 مليون دولار في أوائل عام 2021 إلى سقف سوقي يقارب 15 مليار دولار. في الوقت نفسه ، ارتفع سعر LUNA من 0.66 دولار إلى أعلى مستوى عند 104.58 دولار في 9 مارس 2022 حتى مع وجود أسواق أخرى في حالة ركود بسبب التوترات الجيوسياسية ، لا تزال Terra قائمة.
في فبراير 2022، وقعت DAO التابعة لـ Terra اتفاقية تمويل بقيمة 40 مليون دولار مع فريق البيسبول واشنطن ناتشونالز. وقد تم الحديث عن قبول UST في الملاعب. لم يعد هذا تمويلًا متخصصًا - بل أصبح اتجاهًا سائدًا.
كيف يُفترض أن يعمل النموذج؟
محور نظام تيرا هو خوارزمية، على عكس العملات المستقرة التقليدية مثل USDT وUSDC، المدعومة بأصول حقيقية، تحافظ UST على مستوى ربطها بواسطة LUNA. عندما يتم تداول UST فوق 1 دولار، يمكن للمستخدمين استبدال 1 دولار من LUNA لصنع UST والاستفادة من الفرق.
لقد كانت فعالة لفترة من الوقت حيث أصبحت UST رابع أكبر عملة مستقرة في العالم. أصبحت LUNA واحدة من أفضل 10 عملات رقمية. لقد جذبت منصة بروتوكول Anchor ، التي يمكن أن تكسب UST حوالي 20% كعائد على الاستثمار ، مليارات الدولارات من المستخدمين الذين يبحثون عن دخل سلبي.
بحلول أوائل عام 2022، بدأ النقاد في التحذير من هذه الهشاشة. أشار مقال من جامعة كالجاري إلى أن العملات المستقرة الخوارزمية "كانت هشّة أصلاً" و"دائماً في حالة ضعف".
عندما أصبح عائد 20% من Anchor غير مستدام وبدأ في الانخفاض، ظهرت مشاعر الخوف. الثقة – المادة اللاصقة الوحيدة التي تربط كل شيء معًا – بدأت تتلاشى.
حاولت مؤسسة لونا غارد (LFG) التي مقرها سنغافورة استعادة الثقة من خلال ضمان احتياطي قدره 1 مليار دولار من البيتكوين لحماية سعر الصرف الثابت. لكن ذلك كان قليلاً جداً ومتأخراً جداً.
في مايو 2022، حدث ذلك. بدأت عملية بيع كبيرة لـ UST. عندما انخفض سعره دون 1 دولار، سارع المستثمرون للخروج. للحفاظ على الثبات، كان يجب سك المزيد من LUNA. لكن سك المزيد من LUNA يعني تخفيف قيمته. انخفض سعر LUNA بشكل حاد. مع انخفاضه، طبع النظام المزيد من LUNA، مما تسبب في حلقة من التضخم المفرط.
أصبحت الأرقام مذهلة. ارتفعت إمدادات LUNA من 345 مليون إلى أكثر من 6.5 تريليون فقط في بضعة أيام. انخفض سعره إلى قرب الصفر. لم يعد UST، الذي كان في يوم من الأيام أصلًا فخورًا بقيمة 15 مليار دولار، قادرًا على الحفاظ على سعره الثابت وانخفض إلى أقل من 10 سنتات.
شهد المستثمرون اختفاء مدخراتهم مدى الحياة. تم حذف مليارات الدولارات من السوق بين عشية وضحاها. انهار النظام البيئي Terra بالكامل - مع جميع المشاريع والشراكات.
ما تبقى بعد السقوط
حتى يونيو 2022، ماتت تيرا رسميًا. قامت البورصات بإلغاء إدراج كل من UST و LUNA. تم التخلي عن بروتوكولات DeFi الكبيرة التي تم بناؤها على تيرا. Anchor و Chai و Mirror - جميعها كانت أطفال الأحلام لتيرا - أصبحت بلا فائدة.
لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد تدخلت. وقد أصدرت اللجنة استدعاء لمحكمة لـ Do Kwon بشأن بروتوكول Mirror، الذي يسمح للمستخدمين بتداول الأسهم الاصطناعية مثل Apple وTesla. في الوقت نفسه، قام Kwon و Terraform Labs بالاعتراض في المحكمة، متحدين صلاحيات لجنة الأوراق المالية والبورصات.
لقد تغيرت الآراء بشكل كبير. كانت فكرة العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات، التي كانت تُعتبر ابتكارًا، تُعتبر الآن مجازفة. أدى انهيار تيرا إلى تأثيرات انتشارية في جميع أنحاء مجال العملات الرقمية، مما محا ثقة المستثمرين وجذب رقابة أكثر صرامة من الجهات التنظيمية.
ماذا يعني الانهيار لمستقبل
إن انهيار LUNA لم يكن مجرد فقدان دعم عملة واحدة. بل كان انفجار فكرة - أن الخوارزميات اللامركزية يمكن أن تحل محل الأنظمة المركزية التقليدية دون التسبب في عواقب. لقد أجبر الانهيار المستثمرين والمطورين والجهات التنظيمية على إعادة التفكير في كيفية بناء هذه الأنظمة.
في الأشهر التي تلت الانهيار، بدأت الهيئات التنظيمية العالمية في تشديد الرقابة على العملات المستقرة. أصبحت الأسئلة حول الشفافية، والاحتياطيات، والمساءلة في صميم أي مشروع جديد. ولم تستعد العملات المستقرة الخوارزمية سمعتها منذ ذلك الحين.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
انهيار LUNA و TerraUSD (UST) – كيف حدث هذا؟
أدى الانهيار التاريخي لـ LUNA من Terra و token الشقيقة UST في عام 2022 إلى زلزال في سوق العملات الرقمية. ما بدأ كأحد أكثر التجارب طموحًا في مجال التمويل اللامركزي سرعان ما تحول إلى واحدة من أسوأ الانفجارات في هذا المجال.
في غضون أسابيع قليلة، انهار مشروع تجاوزت قيمته 60 مليار دولار ( يعادل القيمة السوقية الحالية لـ Solana )، م破ا ثقة دامت لسنوات، ومليارات الدولارات من المدخرات ورؤية واعدة ستعيد تشكيل المالية. إليكم تطورات الأمور - من الازدهار السريع إلى الأخطاء في تصميم النظام التي تسببت في تأثير الدومينو الذي لم يستطع أحد إيقافه. النمو المتسارع لـ LUNA - من 66 سنتًا إلى 104 دولارات في 14 شهرًا تم تصميم سلسلة بلوكشين تيرا بواسطة Terra Labs، التي تتخذ من كوريا الجنوبية مقراً لها، ويقودها دو كوان، خريج جامعة ستانفورد. يتكون النظام من رمزين رئيسيين: LUNA و سوق العملات الرقمية (UST). تم بناء هذه العملات الرقمية للعمل معًا. تم تصميم LUNA للحفاظ على استقرار UST، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، من خلال إجراء توازن دقيق بين السك والتخلص. هذا ليس مجرد مشروع تشفير آخر حظيت هذه الفكرة باهتمام جاد. بحلول مارس 2022 ، نمت UST من 180 مليون دولار في أوائل عام 2021 إلى سقف سوقي يقارب 15 مليار دولار. في الوقت نفسه ، ارتفع سعر LUNA من 0.66 دولار إلى أعلى مستوى عند 104.58 دولار في 9 مارس 2022 حتى مع وجود أسواق أخرى في حالة ركود بسبب التوترات الجيوسياسية ، لا تزال Terra قائمة. في فبراير 2022، وقعت DAO التابعة لـ Terra اتفاقية تمويل بقيمة 40 مليون دولار مع فريق البيسبول واشنطن ناتشونالز. وقد تم الحديث عن قبول UST في الملاعب. لم يعد هذا تمويلًا متخصصًا - بل أصبح اتجاهًا سائدًا. كيف يُفترض أن يعمل النموذج؟ محور نظام تيرا هو خوارزمية، على عكس العملات المستقرة التقليدية مثل USDT وUSDC، المدعومة بأصول حقيقية، تحافظ UST على مستوى ربطها بواسطة LUNA. عندما يتم تداول UST فوق 1 دولار، يمكن للمستخدمين استبدال 1 دولار من LUNA لصنع UST والاستفادة من الفرق.
لقد كانت فعالة لفترة من الوقت حيث أصبحت UST رابع أكبر عملة مستقرة في العالم. أصبحت LUNA واحدة من أفضل 10 عملات رقمية. لقد جذبت منصة بروتوكول Anchor ، التي يمكن أن تكسب UST حوالي 20% كعائد على الاستثمار ، مليارات الدولارات من المستخدمين الذين يبحثون عن دخل سلبي. بحلول أوائل عام 2022، بدأ النقاد في التحذير من هذه الهشاشة. أشار مقال من جامعة كالجاري إلى أن العملات المستقرة الخوارزمية "كانت هشّة أصلاً" و"دائماً في حالة ضعف". عندما أصبح عائد 20% من Anchor غير مستدام وبدأ في الانخفاض، ظهرت مشاعر الخوف. الثقة – المادة اللاصقة الوحيدة التي تربط كل شيء معًا – بدأت تتلاشى.
حاولت مؤسسة لونا غارد (LFG) التي مقرها سنغافورة استعادة الثقة من خلال ضمان احتياطي قدره 1 مليار دولار من البيتكوين لحماية سعر الصرف الثابت. لكن ذلك كان قليلاً جداً ومتأخراً جداً. في مايو 2022، حدث ذلك. بدأت عملية بيع كبيرة لـ UST. عندما انخفض سعره دون 1 دولار، سارع المستثمرون للخروج. للحفاظ على الثبات، كان يجب سك المزيد من LUNA. لكن سك المزيد من LUNA يعني تخفيف قيمته. انخفض سعر LUNA بشكل حاد. مع انخفاضه، طبع النظام المزيد من LUNA، مما تسبب في حلقة من التضخم المفرط. أصبحت الأرقام مذهلة. ارتفعت إمدادات LUNA من 345 مليون إلى أكثر من 6.5 تريليون فقط في بضعة أيام. انخفض سعره إلى قرب الصفر. لم يعد UST، الذي كان في يوم من الأيام أصلًا فخورًا بقيمة 15 مليار دولار، قادرًا على الحفاظ على سعره الثابت وانخفض إلى أقل من 10 سنتات.
شهد المستثمرون اختفاء مدخراتهم مدى الحياة. تم حذف مليارات الدولارات من السوق بين عشية وضحاها. انهار النظام البيئي Terra بالكامل - مع جميع المشاريع والشراكات. ما تبقى بعد السقوط حتى يونيو 2022، ماتت تيرا رسميًا. قامت البورصات بإلغاء إدراج كل من UST و LUNA. تم التخلي عن بروتوكولات DeFi الكبيرة التي تم بناؤها على تيرا. Anchor و Chai و Mirror - جميعها كانت أطفال الأحلام لتيرا - أصبحت بلا فائدة. لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد تدخلت. وقد أصدرت اللجنة استدعاء لمحكمة لـ Do Kwon بشأن بروتوكول Mirror، الذي يسمح للمستخدمين بتداول الأسهم الاصطناعية مثل Apple وTesla. في الوقت نفسه، قام Kwon و Terraform Labs بالاعتراض في المحكمة، متحدين صلاحيات لجنة الأوراق المالية والبورصات. لقد تغيرت الآراء بشكل كبير. كانت فكرة العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات، التي كانت تُعتبر ابتكارًا، تُعتبر الآن مجازفة. أدى انهيار تيرا إلى تأثيرات انتشارية في جميع أنحاء مجال العملات الرقمية، مما محا ثقة المستثمرين وجذب رقابة أكثر صرامة من الجهات التنظيمية. ماذا يعني الانهيار لمستقبل إن انهيار LUNA لم يكن مجرد فقدان دعم عملة واحدة. بل كان انفجار فكرة - أن الخوارزميات اللامركزية يمكن أن تحل محل الأنظمة المركزية التقليدية دون التسبب في عواقب. لقد أجبر الانهيار المستثمرين والمطورين والجهات التنظيمية على إعادة التفكير في كيفية بناء هذه الأنظمة. في الأشهر التي تلت الانهيار، بدأت الهيئات التنظيمية العالمية في تشديد الرقابة على العملات المستقرة. أصبحت الأسئلة حول الشفافية، والاحتياطيات، والمساءلة في صميم أي مشروع جديد. ولم تستعد العملات المستقرة الخوارزمية سمعتها منذ ذلك الحين.