مؤشر عدم اليقين في سياسة التجارة الأمريكية أعلى حاليًا بحوالي 25% مقارنة بأعلى مستوى له خلال حرب التجارة ترامب 1.0. انخفض S&P 500 بنسبة -10.5% خلال 6 أسابيع وهو في منطقة التصحيح، مما أدى إلى محو -3 تريليون دولار في 4 أيام تداول.
في 19 فبراير، سجل مؤشر S&P 500 مستوى قياسي جديد بلغ 6147.
تسارعت عملية البيع في مارس عندما أعلن الرئيس ترامب أنه "لا يتابع السوق".
في 13 مارس، أدت انتعاشة خفيفة إلى الإعلان عن ضريبة سيارات بنسبة 25% الأسبوع الماضي.
اليوم، نعود مرة أخرى إلى فترة التعديل.
السوق يقيّم بعض العناوين الرئيسية من الرئيس ترامب في نهاية هذا الأسبوع.
يوم الأحد ، حوالي الساعة 11 صباحا بالتوقيت الشرقي ، هدد الرئيس ترامب ب "قصف" إيران.
كما هدد بفرض ضريبة تتراوح بين 25%-50% على النفط الروسي.
بعد ذلك، قال ترامب إنه "لا يهتم" إذا قام مصنّعو السيارات بزيادة أسعار السيارات.
بعد بضع ساعات، أفادت صحيفة وول ستريت جورنال أن ترامب يفكر في "رسوم جمركية أوسع وأعلى" قبل 2 أبريل.
الرئيس ترامب يفكر في "زيادة الضرائب الشاملة تصل إلى 20%".
ثم قال الرئيس ترامب إن التعريفات ستبدأ مع "جميع الدول" هذا الأسبوع و"سيرى ما سيحدث".
السياسة الاقتصادية حاليا في أكثر اللحظات الغير مؤكدة في التاريخ القريب.
وصل المتوسط المتحرك لمدة 5 أيام لمؤشر عدم الاستقرار الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى ~634 في مارس.
هذا الرقم أعلى بحوالي 270 نقطة مقارنةً بأعلى مستوى له في عام 2008 وأعلى من أعلى مستوى خلال الجائحة في أبريل 2020.
الاضطراب يدفع الهبوط اليوم.
فماذا سيحدث بعد ذلك؟
وفقًا لتقديرات باركليز، سيقوم الرئيس ترامب بفرض تعريفة جديدة على أكثر من 25 دولة يوم الأربعاء.
نحن نعتقد أن معظم هذه الأمور قد تم تحديد قيمتها، خاصة مع التراجع الأخير في معنويات المستثمرين.
تدهور نفسية الأسهم.
ومع ذلك، نعتقد أن السوق يقيّم أيضًا تأثير الرسوم الجمركية المتبادلة على الرسوم الجمركية المتبادلة لترمب.
نحن نتوقع أن نرى رسومًا جديدة من الاتحاد الأوروبي والمكسيك في أقرب وقت في 3 أبريل.
نحن نعتقد أن هذا سيؤثر على ~1.3 تريليون دولار من التجارة، وقد يؤدي إلى هبوط الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 100 نقطة أساس.
دون أدناه ملخص جيد عن مستويات الرسوم الجمركية المفروضة والتهديدات:
ستؤثر التهديدات المتعلقة بالرسوم الجمركية على الاتحاد الأوروبي على كمية ضخمة من الواردات تبلغ حوالي 600 مليار دولار.
يمكن أن تؤدي هذه الرسوم الجمركية وحدها إلى هبوط الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بمقدار ~70 نقطة أساسية وزيادة ~40 نقطة أساسية في التضخم.
نحن نعتقد أن حالة الركود قد بدأت.
سلة أسهم جولدمان تنمو بشكل قوي في "سيناريو التضخم الركودي" الذي يرتفع بشكل كبير، كما هو موضح أدناه.
نتيجة لذلك، فإن وضع الاحتياطي الفيدرالي أسوأ حتى.
ستدفعنا أسعار الفائدة المرتفعة إلى الركود بينما ستعتمد أسعار الفائدة المنخفضة على زيادة التضخم.
الآن هو وضع كلا الجانبين خاسر.
هذا الرسم البياني يلخص الوضع الحالي للمستهلكين الأمريكيين:
تتوقع التضخم أن يكون في أعلى مستوى له منذ عام 1993 في حين انخفضت ثقة المستهلكين بشكل كبير.
المستهلكون لا يمكنهم تجاوز موجة أخرى من الانتعاش التضخمي وقد اعتقدوا أننا في فترة ركود.
إذا كنت تبحث عن القاع، فتوقف.
كما ترى أدناه، لم يُظهر مؤشر التقلب، $VIX، أي علامات استسلام واضحة.
في الواقع، تحدث موجة الهبوط الأولية ومرحلة الهبوط بعد فخ الارتفاع بشكل عام وفقًا لترتيب.
لم نرَ الفوضى الحقيقية بعد.
علاوة على ذلك، تابع الأسهم Magnificent 7.
على الرغم من أنها قد هبطت بشكل حاد، إلا أنها لا تزال تعكس حوالي 31% من S&P 500، بانخفاض عن 35% في ذروة الفترة.
Magnificent 7 تقوم بهبوط كلا من الأسهم الأمريكية والأوروبية للمرة الأولى بعد عدة سنوات.
هذا لا يمكن أن يحدث في سوق صاعدة.
أخيرًا، في حين أن S&P 500 انخفض فقط بنسبة -6% منذ بداية العام، فإن نفسية السوق تبدو كما لو أننا انخفضنا بأكثر من 20%.
لماذا يحدث ذلك؟ لأن معظم أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة هَبُوط أكثر من 20%.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هذا لن يحدث أبدا في التاريخ
مؤشر عدم اليقين في سياسة التجارة الأمريكية أعلى حاليًا بحوالي 25% مقارنة بأعلى مستوى له خلال حرب التجارة ترامب 1.0. انخفض S&P 500 بنسبة -10.5% خلال 6 أسابيع وهو في منطقة التصحيح، مما أدى إلى محو -3 تريليون دولار في 4 أيام تداول.
في 19 فبراير، سجل مؤشر S&P 500 مستوى قياسي جديد بلغ 6147. تسارعت عملية البيع في مارس عندما أعلن الرئيس ترامب أنه "لا يتابع السوق". في 13 مارس، أدت انتعاشة خفيفة إلى الإعلان عن ضريبة سيارات بنسبة 25% الأسبوع الماضي. اليوم، نعود مرة أخرى إلى فترة التعديل.
السوق يقيّم بعض العناوين الرئيسية من الرئيس ترامب في نهاية هذا الأسبوع. يوم الأحد ، حوالي الساعة 11 صباحا بالتوقيت الشرقي ، هدد الرئيس ترامب ب "قصف" إيران. كما هدد بفرض ضريبة تتراوح بين 25%-50% على النفط الروسي. بعد ذلك، قال ترامب إنه "لا يهتم" إذا قام مصنّعو السيارات بزيادة أسعار السيارات.
بعد بضع ساعات، أفادت صحيفة وول ستريت جورنال أن ترامب يفكر في "رسوم جمركية أوسع وأعلى" قبل 2 أبريل. الرئيس ترامب يفكر في "زيادة الضرائب الشاملة تصل إلى 20%". ثم قال الرئيس ترامب إن التعريفات ستبدأ مع "جميع الدول" هذا الأسبوع و"سيرى ما سيحدث".
السياسة الاقتصادية حاليا في أكثر اللحظات الغير مؤكدة في التاريخ القريب. وصل المتوسط المتحرك لمدة 5 أيام لمؤشر عدم الاستقرار الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى ~634 في مارس. هذا الرقم أعلى بحوالي 270 نقطة مقارنةً بأعلى مستوى له في عام 2008 وأعلى من أعلى مستوى خلال الجائحة في أبريل 2020. الاضطراب يدفع الهبوط اليوم.
فماذا سيحدث بعد ذلك؟ وفقًا لتقديرات باركليز، سيقوم الرئيس ترامب بفرض تعريفة جديدة على أكثر من 25 دولة يوم الأربعاء. نحن نعتقد أن معظم هذه الأمور قد تم تحديد قيمتها، خاصة مع التراجع الأخير في معنويات المستثمرين. تدهور نفسية الأسهم.
ومع ذلك، نعتقد أن السوق يقيّم أيضًا تأثير الرسوم الجمركية المتبادلة على الرسوم الجمركية المتبادلة لترمب. نحن نتوقع أن نرى رسومًا جديدة من الاتحاد الأوروبي والمكسيك في أقرب وقت في 3 أبريل. نحن نعتقد أن هذا سيؤثر على ~1.3 تريليون دولار من التجارة، وقد يؤدي إلى هبوط الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 100 نقطة أساس. دون أدناه ملخص جيد عن مستويات الرسوم الجمركية المفروضة والتهديدات: ستؤثر التهديدات المتعلقة بالرسوم الجمركية على الاتحاد الأوروبي على كمية ضخمة من الواردات تبلغ حوالي 600 مليار دولار. يمكن أن تؤدي هذه الرسوم الجمركية وحدها إلى هبوط الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بمقدار ~70 نقطة أساسية وزيادة ~40 نقطة أساسية في التضخم. نحن نعتقد أن حالة الركود قد بدأت.
سلة أسهم جولدمان تنمو بشكل قوي في "سيناريو التضخم الركودي" الذي يرتفع بشكل كبير، كما هو موضح أدناه. نتيجة لذلك، فإن وضع الاحتياطي الفيدرالي أسوأ حتى. ستدفعنا أسعار الفائدة المرتفعة إلى الركود بينما ستعتمد أسعار الفائدة المنخفضة على زيادة التضخم. الآن هو وضع كلا الجانبين خاسر.
هذا الرسم البياني يلخص الوضع الحالي للمستهلكين الأمريكيين: تتوقع التضخم أن يكون في أعلى مستوى له منذ عام 1993 في حين انخفضت ثقة المستهلكين بشكل كبير. المستهلكون لا يمكنهم تجاوز موجة أخرى من الانتعاش التضخمي وقد اعتقدوا أننا في فترة ركود.
إذا كنت تبحث عن القاع، فتوقف. كما ترى أدناه، لم يُظهر مؤشر التقلب، $VIX، أي علامات استسلام واضحة. في الواقع، تحدث موجة الهبوط الأولية ومرحلة الهبوط بعد فخ الارتفاع بشكل عام وفقًا لترتيب. لم نرَ الفوضى الحقيقية بعد.
علاوة على ذلك، تابع الأسهم Magnificent 7. على الرغم من أنها قد هبطت بشكل حاد، إلا أنها لا تزال تعكس حوالي 31% من S&P 500، بانخفاض عن 35% في ذروة الفترة. Magnificent 7 تقوم بهبوط كلا من الأسهم الأمريكية والأوروبية للمرة الأولى بعد عدة سنوات. هذا لا يمكن أن يحدث في سوق صاعدة.
أخيرًا، في حين أن S&P 500 انخفض فقط بنسبة -6% منذ بداية العام، فإن نفسية السوق تبدو كما لو أننا انخفضنا بأكثر من 20%. لماذا يحدث ذلك؟ لأن معظم أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة هَبُوط أكثر من 20%.