تراجع الأداء التاريخي لشركة MicroStrategy حيث تأخرت MSTR عن بيتكوين في 2025

بعد سنوات من التفوق المستمر على أصوله الأساسية، بيتكوين (BTC)، شهد سهم MicroStrategy ($MSTR) تحولًا حادًا في مساره في عام 2025. شركة البرمجيات المؤسسية، المعروفة باستراتيجيتها العدوانية في تراكم بيتكوين التي يتزعمها المؤسس مايكل سايلور، تتخلف الآن عن مكاسب العملة المشفرة الأساسية. يمثل هذا التحول انحرافًا كبيرًا عن الدور التاريخي للشركة كوسيلة استثمار عالية الوتيرة لبيتكوين.

ضغط علاوة MSTR

خلال الجزء الأكبر من الدورة السابقة، تم تداول MSTR بزيادة كبيرة عن صافي قيمة الأصول (NAV)—مما يعني أن قيمتها السوقية كانت أعلى من قيمة حيازاتها من بيتكوين بالإضافة إلى أعمالها في البرمجيات. تم تغذية هذه الزيادة من خلال الطلب القوي من المؤسسات على وسيلة مُنظَّمة، متداولة علنًا، توفر تعرضًا مُعززًا لـ BTC.

ومع ذلك، فإن الانعكاس في أداء 2025 يشير إلى أن هذه العلاوة تتقلص بسرعة. لقد أنشأت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفوري (ETFs) قناة أبسط وأكثر مباشرة وأقل تكلفة للمستثمرين المؤسسات للحصول على تعرض لــ BTC. لقد نجح هذا البنية التحتية للسوق الجديدة في تحويل الطلب بعيدا عن البروكسيات المدعومة بالرافعة مثل MSTR، مما أثر مباشرة على الأداء النسبي للسهم وتسبب في تأخر سعره عن تحركات سعر بيتكوين الفورية.

BTC ارتفع بينما يتغير الطلب المؤسسي

بينما تواصل بيتكوين ارتفاعها الدوري، مدعومة بحدث التخفيض وشراء المؤسسات المستدام من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة، فإن سهم MSTR يكافح مع فقدانه للتميز. المستثمرون الذين دفعوا سابقًا علاوة مقابل راحة MSTR كاستثمار تشفيري منظم يختارون الآن المسار الأكثر مباشرة والذي يحتمل أن يكون أقل خطرًا من صناديق الاستثمار المتداولة.

نتيجة لذلك، من المتوقع أن يكون أداء MSTR المستقبلي مرتبطًا أكثر بتقييم أعماله البرمجية الأساسية جنبًا إلى جنب مع حيازاته من بيتكوين، بدلاً من الاعتماد على الميزة الهيكلية السابقة التي كانت تمتلكها في السوق. يمثل هذا عصرًا جديدًا لشركة MicroStrategy، حيث يجب عليها المنافسة مع كفاءة وإمكانية الوصول إلى منتجات الاستثمار المباشر في بيتكوين.