في عالم العملات المشفرة، لا يكون الصوت الأعلى هو صخب الصفقات، بل هو العلاقات التي تستطيع أن تجعل 90 مليار دولار تتسرب بهدوء.
في يوليو 2025، خرجت 80,000 عنوان بيتكوين نائمة لمدة 14 عامًا فجأة، مما جعلها واحدة من أكبر معاملات البيتكوين الاسمية في التاريخ. كان من المفترض أن تؤدي عملية التحويل بهذا الحجم إلى انخفاض بنسبة 30٪ في السوق، لكن الواقع هو - لم يكن هناك انهيار حاد، ولا ذعر، وتم استيعاب هذه الكمية من البيتكوين بهدوء من قبل السوق.
تم تناول 90 مليار دولار من الرقائق في السوق "بصمت". الجهة المشغلة ليست بورصة ولا صندوق تحوط، بل هي لاعب من وول ستريت غير معروف نوعًا ما: جالاكسي ديجيتال.
في مؤتمر الأداء لبيانات الربع الثاني الذي عقد في مساء 5 أغسطس، سأل شخص الرئيس التنفيذي: كيف حصلت على 80,000 قطعة بيتكوين من العملاء؟ هل هناك عملية تقديم عطاءات رسمية؟
رد المدير التنفيذي بتواضع: "هذه الصفقة أكثر أهمية من السعر."
من هو خلف Galaxy Digital؟ ما هي الموارد السياسية والتجارية التي تم استخدامها لإتمام هذه الصفقة الملحمية؟ وما هي الشبكة التي تُنسج الآن لتكوين هيكل جديد للسلطة في عالم التشفير؟
الدوائر العليا: رأس المال السياسي في مجلس الإدارة
مفتاح هذه الصفقة ليس في الأسعار المعروضة في المقدمة، بل في العلاقات خلف الكواليس - كل شيء يشير إلى رجل قديم من وول ستريت.
مؤسس Mike Novogratz، البالغ من العمر 56 عامًا، هو نموذج «صناعة وول ستريت».
عمل في جولدمان ساكس لمدة 11 عامًا، بدءًا من منصة العقود الآجلة في جنوب شرق آسيا، وانتهى به المطاف كشريك في الدخل الثابت. كان نوغرايتز في ذلك الوقت واحدًا من القلائل الذين استطاعوا التنقل بين التجارة الكلية، والمحافظ الاستثمارية، والسياسات الوطنية.
ثم انضم إلى مجموعة فورتريس للاستثمار (Fortress Investment Group) حيث قاد استثمارات الاستراتيجيات الكلية، وكان أحد الشخصيات الرئيسية في المجموعة التي راهنت مبكرًا على الأسواق الناشئة والديون السيادية.
خلال تلك الفترة، كان يتردد على وكالات السياسات والبنوك المركزية وأقسام السوق في أمريكا اللاتينية وآسيا وأوروبا الشرقية، يتفاوض مع الحكومات المحلية بشأن إصدار السندات وسياسات سعر الصرف، وكان على دراية بمنطق اللعبة بين الرافعة والسلطة السيادية في "المنطقة الرمادية".
بين عامي 2012 و2015، أصبح عضوًا في لجنة مستشاري الاستثمار في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وشارك مباشرة في استشارات السياسة، ودراسات آلية النقد، وتقييم المؤسسات المالية. وهذا منحه القدرة النادرة على "فهم اللغتين" - حيث يفهم تداول المشتقات، ويفهم أيضًا لغة وتنظيم الجهات الرقابية.
هذا شخص لديه أكثر من عشر سنوات من الخبرة في تقاطع السلطة السياسية ورأس المال في وول ستريت والمعلومات.
لقد استثمر في البيتكوين والإيثريوم بأمواله الخاصة في عام 2013، بإجمالي استثمار يقارب 7 ملايين دولار. في عام 2017، خلال مقابلة مع CNBC، صرح علنًا: "لقد ربحت أكثر من 250 مليون دولار من الأصول المشفرة خلال العامين الماضيين."
لكنه لم يكن "سكان" صناعة التشفير، ولم يكن مضاربًا نموذجيًا. حدث تحوله الحقيقي في عام 2015 - في ذلك العام، تكبد خسائر بسبب استثماره الكبير في سوق الفائدة البرازيلية، مما دفعه للخروج من المعركة، وانسحب لفترة قصيرة من مجال الاستثمار الرئيسي. أيضًا في تلك "الفترة الفارغة"، قام بمراجعة البيتكوين بجدية، وأعاد بناء فهمه للنقود والائتمان والبنية التحتية المالية.
لكن نوفوغراتز لم يتوقف عند "امتلاك البيتكوين" مثل العديد من المبشرين الأوائل للعملات المشفرة. طموحه هو إنشاء مجموعة جديدة من "تصميم النظام المالي" في عالم السلسلة. قال: "ما أراه هو فراغ منهجي - سيولة عالم التشفير تتعمق بشكل متزايد، لكن لا يوجد هيكل."
في رأيه، سلسلة كاملة من إدارة الأصول، وصناديق الاستثمار، والتسوية، والحفظ لصناديق الاستثمار المتداولة، وتمويل PIPE، والإفصاحات المتعلقة بالتدقيق، واللوبيات التنظيمية في عالم التمويل التقليدي، تكاد تكون غير موجودة في عالم التشفير. هذه منطقة بحاجة ماسة إلى إعادة هيكلة "صحراء المؤسسات".
نشأت Galaxy Digital في صدع هذا الهيكل.
في عام 2018، استثمر نوفوغراتز من جيبه الخاص 350 مليون دولار، ونجح في الإدراج من خلال الاستحواذ على شركة كندية وهمية تدعى برادمر للأدوية، ليصبح أول منصة مالية مشفرة تقدم خدمات شاملة للمؤسسات. هذه شركة مصممة لتكون "نسخة وول ستريت من بنك الاستثمار على السلسلة".
ومع ذلك، من بورصة كندا إلى ناسداك، استغرقت شركة Galaxy Digital 1320 يومًا، ما يقرب من أربع سنوات. خلال هذه الفترة، مرت الشركة بتسع جولات من التغذية الراجعة من SEC، والعديد من المراجعات القانونية، واستثمرت أكثر من 25 مليون دولار لتلبية متطلبات الامتثال. في خضم شتاء تنظيمي جماعي أثر على صناعة التشفير بأكملها، استمرت Galaxy في المثابرة.
!
إنها ليست منصة تداول، ولا شركة رأس مال مخاطر، بل هي "مزود خدمات الهيكل المالي" في مجال العملات المشفرة. تم تصميم Galaxy Digital ليكون "نسخة وول ستريت من جولدمان ساكس على السلسلة". ويمكن رؤية بصمات خلفيته في وول ستريت في كل تصميم هيكلي.
· قائمة الخدمات تعادل Goldman Sachs: تشمل إدارة الأصول، صناعة السوق، التداول خارج البورصة، البحث الاستثماري الذاتي، إدارة المخاطر، الاستشارات المالية؛
· هيكل الصفقة بالمقارنة مع Citadel: يدعم المطابقة في حوض مظلم، نظام مشتقات منخفض التأخير، والتواصل مع سيولة ETFs؛
· مسار السياسة يتماشى مع بروكينغز: إنشاء فريق أبحاث سياسية، كتابة تقارير، المشاركة في جلسات الاستماع، الدخول في صندوق الرمل التنظيمي؛
· المسار التوافقي يتماشى مع Deloitte و EY: إنشاء "نظام تغليف قانوني للأصول الرقمية" يدعم تسجيل البيانات المالية والإفصاح عن التدقيق.
والجوهر في كل ذلك هو "دوائر الأعمال والسياسة" التي أنشأها مجلس إدارة جلاكسي.
يضم مجلس إدارة شركة Galaxy Digital عضوًا خدم سابقًا كنائب مساعد لوزير الخزانة الأمريكية، وهو تايلر ويليامز، الذي تم إعارته من قبل وزير الخزانة الحالي كمستشار خاص للأصول الرقمية في عام 2025 - حيث يستطيع تحويل اللغة المشفرة إلى لغة تنظيمية، وهو جسر مهم في تواصل Galaxy مع الهيئات مثل SEC وCFTC وFASB.
هناك عضو مجلس الإدارة دوغ ديسون، وهو أحد أبرز لوبيات العقارات والطاقة في تكساس. لقد شارك في دفع العديد من التشريعات المتعلقة بالمناجم، وأسعار الكهرباء، والضرائب، وهو الشخصية الرئيسية وراء نجاح غالاكسي في تحويل منجم بيتكوين إلى مركز قوة الذكاء الاصطناعي.
هذا الهيكل الذي يجمع بين "السياسة - رأس المال - التكنولوجيا" يمنح Galaxy قدرة نادرة جدًا على التأثير في السياسة بين شركات التشفير.
في هذا الهيكل المالي الجديد الذي بناه، لا تقتصر Galaxy على إجراء الصفقات وإدارة الأصول، بل هي أيضًا مزود خدمات "التوصيل القانوني للتيار" لدخول الشركات التقليدية إلى عالم السلسلة.
بالنسبة لقدرة CZ التشغيلية المذهلة، واستراتيجية SBF الجريئة في التمويل، يُعتبر مايك نوفوغراتز نوعًا مختلفًا من المؤسسين. لا يركز أبدًا على "اللامركزية"، بل يبرز "التنظيم الهيكلي"؛ كما أنه لم يستخدم سعر العملة كمؤشر وحيد، بل يولي اهتمامًا أكبر للخصوصية، والرقابة، والنظام، والمالية، والتخزين، وما إذا كانت طرق الامتثال قد تم فتحها بالفعل.
هذا يفسر أيضًا لماذا، على الرغم من أن Galaxy ليست الأقوى من حيث الحجم، إلا أنها أصبحت اللاعب الوحيد القادر على إتمام الصفقة الكبيرة، وإجراء التسوية، وإراحة الطرف الآخر في تلك الصفقة الهادئة التي شملت 80,000 بيتكوين.
يعتقد الكثير من الناس أن الحاجز الدفاعي لشركة Galaxy Digital هو المال، ولكن الميزة الحقيقية هي إحساسها بالسياسة والأعمال.
المصرفيون وراء خزائن التشفير
80000 بيتكوين ليست سوى جزء من هذه الشبكة، حيث بدأت الشركات التي يمثلها أغنى رجل صيني CZ في اعتبار Galaxy Digital كـ "جواز سفر سياسي" للوصول إلى الامتثال.
في منتصف عام 2025، ظهرت بسلاسة سرد جديد من نوعه في سوق الأسهم الأمريكية: أسهم العملات المشفرة. تشهد سوق الأسهم الأمريكية عملية "تغيير غلاف" للرساميل: يتم إدخال BTC و ETH في الشركات المدرجة، مما يسمح للأصول المشفرة بالظهور في وول ستريت تحت اسم التقارير المالية.
لكن قبل نهاية عام 2023، كانت هذه لا تزال تعتبر "منطقة محظورة" في سوق المال.
من الصعب حقًا على الشركات الأمريكية "امتلاك العملات بشكل قانوني"، والسبب هو أن النظام المالي لا يستطيع استيعاب ذلك. وفقًا لمعايير المحاسبة المعمول بها في ذلك الوقت من FASB، لا يمكن تسجيل الأصول المشفرة مثل البيتكوين إلا كـ "أصول غير ملموسة" - إذا انخفضت قيمة العملة يجب تخفيض قيمتها، وإذا ارتفعت لا يمكن اعتبارها ربحًا، مما يؤدي إلى تشويه خطير في البيانات المالية للشركات، ويجعل من الصعب أيضًا اجتياز التدقيق.
على سبيل المثال، إذا اشتريت 10,000 ETH، يجب عليك تسجيل الخسارة على الفور إذا انخفضت قيمتها، ولكن إذا ارتفعت، فينبغي اعتبار ذلك وكأنه لم يحدث، ولا يُحسب في الأرباح. هذا يجعل التقارير المالية للشركات تبدو سيئة، كما يجعل التدقيق فوضويًا.
سوف يتم تقييم القواعد الجديدة لـ FASB اعتبارًا من السنة المالية 2025 وفقًا لـ "القيمة العادلة"، وعندما تزيد العملة يُحسب ذلك كعائد، مما يفتح فعلاً الطريق نحو "الامتثال لامتلاك العملات".
غالاكسي هي أول مزود خدمات يدخل هذا المجال ويجلب مجموعة من الشركات المدرجة "بشكل قانوني".
أول من استشعر الفرصة هو مجموعة من الحيتان القديمة لـ ETH. لقد قاموا بهدوء بتجميع ETH الذي بحوزتهم في شركات قذائف في سوق الأسهم الأمريكية، من خلال طريقة "اليد اليسرى إلى اليد اليمنى"، دون إزعاج السوق، مستفيدين من السيولة في سوق الأسهم الأمريكية لإكمال عملية التسويق المقنع. SharpLink Gaming، هي الرائدة في هذه "الحيلة المالية".
سرعان ما تبع ذلك أغنى رجل في الصين CZ - حيث قام بإدخال عملة منصة شركته BNB إلى شركة في سوق الأسهم الأمريكية، من خلال عملية استحواذ، وتغليف، وإدراج، مما حول عملة المنصة إلى أصول متوافقة، وبالتالي دخولها إلى نظام تقييم رأس المال.
وخلف هذه السلسلة من العمليات، ظهرت شركة غالاكسي ديجيتال بهدوء - إنها المستشار الفني لهذه المسرحية.
إنه يقوم بتخصيص خطة السرد "خزينة التشفير" لهذه الشركات: من بناء المراكز OTC، وإدارة الأصول، إلى الإفصاح المتوافق، وعائدات الرهن، كل خطوة لا يمكن أن تتجاوز القناة الحكومية والتجارية التي أنشأها، وكل خطوة تضرب بدقة في المنطقة الرمادية بين فجوات التنظيم والرافعة المالية.
!
تتكون الأعمال الأساسية لشركة Galaxy Digital من ثلاثة اتجاهات: التداول خارج البورصة + الحفظ + الاستشارات الاستراتيجية.
إنه يتمتع بقدرات تداول OTC للعملات المشفرة على مستوى عالٍ في الولايات المتحدة، حيث يمكنه إتمام عمليات المطابقة الكبيرة والحد من المخاطر للعملاء وسط التقلبات؛ كما يقدم خدمات إدارة الأصول المتوافقة مثل الحفظ لصناديق الاستثمار المتداولة، والتخزين، وتقديم الضرائب، ويدير أصولاً رقمية تتجاوز قيمتها عدة مليارات من الدولارات؛ ويشارك بشكل أعمق في التخطيط الاستراتيجي للعملاء من الشركات، بدءًا من تمويل PIPE إلى تصنيف الأصول، وتسجيل الحسابات المالية، ومسارات الإفصاح، وحتى التعاون في الاستثمارات باستخدام أمواله الخاصة، مما يساعد الشركات التقليدية على التحول إلى "صناديق الكريبتو".
كمثال على شركة رائدة في مجال خزائن ETH، SharpLink Gaming. قامت هذه الشركة بشراء ETH من خلال Galaxy OTC الكبير، ووقعت اتفاقية إدارة الأصول معها. يتم الاحتفاظ بجزء من ETH الذي تم شراؤه من قبل الشركة في Galaxy، وتحت إشراف Galaxy، تم تصميم عملية التمويل إلى الإفصاح بالكامل. تقدم للعملاء هيكل PIPE، وتصنيف خزائن العملات، وإثبات الحفظ، وغيرها من "الهياكل المالية على السلسلة"، مما يساعد الشركات على تحقيق بناء مخزون مخفي ومتوافق.
وفقًا لما كشفته لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، تتقاضى Galaxy وParaFi Capital رسوم إدارة سنوية تتراوح بين 0.25٪ و1.25٪، بحد أدنى 1.25 مليون دولار. مع زيادة حجم حيازة SharpLink، ستحصل Galaxy على دخل مستقر على المدى الطويل.
لم يعد هذا مجرد صفقة واحدة، بل هو "عمل خزينة على السلسلة" واضح الهيكل وثابت العائد. في مسار المؤسسية في التمويل المشفر، أصبحت Galaxy المدخل الذي لا يمكن للشركات التي ترغب في "تسجيل العملات بشكل قانوني" تجنبه.
هذا النموذج ليس مجرد نسخ قالب، بل هو مجموعة كاملة من المسارات:
· أولاً، مساعدتك في شراء العملات بشكل سري لكن متوافق: نقدم قنوات OTC، بالتعاون مع هيكل استثمار PIPE، والتخصيص الموجه وخطط الضمان.
· ثانياً، سأعلمك كيفية "وضع الأصول المشفرة في البيانات المالية": كيف تجعل المدقق يؤكد أن هذه العملات موجودة حقاً؟
· ثالثًا، نحل لك القنوات السياسية الأمريكية: مسار الامتثال في سوق الأسهم الأمريكية، كيفية الإفصاح، حل شامل. خلال عملية تحويل الشركات التقليدية إلى خزائن تشفير، شاركت Galaxy تقريبًا في كل إجراء رئيسي.
قال الرئيس التنفيذي نوفوغراتز في مكالمة الربع الثاني: "تقريبًا جميع المؤسسات التقليدية في وول ستريت تستعد لبنية مالية جديدة تمامًا - الأصول تنتقل من الحسابات إلى المحفظة، والصناديق والأسهم تبدأ في التحويل إلى رموز، والعملات المستقرة أصبحت وسيلة الدفع السائدة."
ما قامت به Galaxy هو تحويل هذه التغيرات النظامية من "مفهوم" إلى "تقارير".
بالنسبة للعديد من الشركات المساهمة، فإن اختيار Galaxy Digital ليس مجرد اختيار لمزود خدمات تشفير، بل هو أشبه باختيار ممر يتمتع بـ "هوية قانونية سياسية".
إعادة تشكيل هيمنة صناعة التشفير
في عام 2025، يبدو أن صناعة التشفير تستقبل ربيعًا من التنظيم: الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، تشريع العملات المستقرة، تسجيل الشركات للعملات، وكل شيء يتجه نحو الاقتراب من التمويل التقليدي.
لكن في هذه الجولة من "التوافق مع القوانين"، الفائز الحقيقي ليس هو السكان الأصليون الذين نادوا باللامركزية منذ عشر سنوات، بل هي مجموعة صغيرة من المتعاملين الذين يتقنون لغة النظام ويمتلكون إيقاع السياسات.
من دائرة العملات إلى وول ستريت، من المحفظة إلى تقرير الأرباح، يبدو أن مسار الأصول المشفرة يتسم بالامتثال، لكن القاعدة هي نوع من التحكيم المؤسسي النموذجي - من يستطيع بناء جسر بين التنظيم ورأس المال، سيكون لديه سلطة التسعير.
في مؤتمر مكالمات الأرباح للربع الثاني من عام 2025، سأل أحد المحللين: "كيف ترون فرص تطوير العملات المستقرة ورمز الأصول؟"
إجابة نوفوغراتز لم تتناول المنتجات تقريبًا، بل كانت عبارة تبدو بسيطة ولكن تحمل معاني مؤسسية عميقة: "الأصول تنتقل، الحسابات تتجه نحو المحفظة، وسيصبح الامتثال هو القوة التنافسية الأساسية." وفي هذا الربع أيضًا، بدأت غالاكسي ديجيتال تحقيق الأرباح.
!
غالبًا ما تعتبر Galaxy Digital الوسيط الخفي في هذا الانتقال للسلطة. فهي لا تطلق عملات، ولا تتحدث عن السرد، لكنها تتقن تصميم الهياكل، وتدمج الأصول على السلسلة في كل حلقة من تمويل PIPE، وصناديق الاستثمار المتداولة، والإفصاح عن التدقيق، باستخدام مجموعة كاملة من القواعد القانونية لجعل التمويل الجديد قانونيًا.
إنه لا يبيع الخدمة، بل الهيكل؛ ولا يكسب أموال السوق، بل ثغرات النظام التنظيمي.
هذا هو الهيكل الحقيقي للسلطة في صناعة التشفير: بينما تتقلب أسعار السوق والاتفاقيات والسرد على السطح، فإن الهياكل المؤسسية الأساسية قد تم السيطرة عليها بشكل ثابت من قبل عدد قليل من الأشخاص.
تقوم المزيد والمزيد من مشاريع التشفير والشركات التقليدية بإتمام "الدخول السياسي" من خلالها. لكن من يتم إطعامه حقًا ليس المطورين، ولا المستثمرين، بل تلك المجموعة التي تمتلك القدرة على التحدث بلغتين، والتي يمكنها التنقل بحرية بين التشفير والمالية التقليدية والسلطة.
عندما تصبح الامتثال موردًا نادرًا، يبدأ ترتيب جديد في التكون بشكل هادئ: لم يعد العصر يكافئ الأشخاص الذين يركضون بسرعة، بل تعود السلطة إلى القائمين على القواعد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من الذي وجه أغنى رجل صيني CZ للإدراج؟
المؤلف: لين وان وان، ليدونغ بلوك بيتس
!
في عالم العملات المشفرة، لا يكون الصوت الأعلى هو صخب الصفقات، بل هو العلاقات التي تستطيع أن تجعل 90 مليار دولار تتسرب بهدوء.
في يوليو 2025، خرجت 80,000 عنوان بيتكوين نائمة لمدة 14 عامًا فجأة، مما جعلها واحدة من أكبر معاملات البيتكوين الاسمية في التاريخ. كان من المفترض أن تؤدي عملية التحويل بهذا الحجم إلى انخفاض بنسبة 30٪ في السوق، لكن الواقع هو - لم يكن هناك انهيار حاد، ولا ذعر، وتم استيعاب هذه الكمية من البيتكوين بهدوء من قبل السوق.
تم تناول 90 مليار دولار من الرقائق في السوق "بصمت". الجهة المشغلة ليست بورصة ولا صندوق تحوط، بل هي لاعب من وول ستريت غير معروف نوعًا ما: جالاكسي ديجيتال.
في مؤتمر الأداء لبيانات الربع الثاني الذي عقد في مساء 5 أغسطس، سأل شخص الرئيس التنفيذي: كيف حصلت على 80,000 قطعة بيتكوين من العملاء؟ هل هناك عملية تقديم عطاءات رسمية؟
رد المدير التنفيذي بتواضع: "هذه الصفقة أكثر أهمية من السعر."
من هو خلف Galaxy Digital؟ ما هي الموارد السياسية والتجارية التي تم استخدامها لإتمام هذه الصفقة الملحمية؟ وما هي الشبكة التي تُنسج الآن لتكوين هيكل جديد للسلطة في عالم التشفير؟
الدوائر العليا: رأس المال السياسي في مجلس الإدارة
مفتاح هذه الصفقة ليس في الأسعار المعروضة في المقدمة، بل في العلاقات خلف الكواليس - كل شيء يشير إلى رجل قديم من وول ستريت.
مؤسس Mike Novogratz، البالغ من العمر 56 عامًا، هو نموذج «صناعة وول ستريت».
عمل في جولدمان ساكس لمدة 11 عامًا، بدءًا من منصة العقود الآجلة في جنوب شرق آسيا، وانتهى به المطاف كشريك في الدخل الثابت. كان نوغرايتز في ذلك الوقت واحدًا من القلائل الذين استطاعوا التنقل بين التجارة الكلية، والمحافظ الاستثمارية، والسياسات الوطنية.
ثم انضم إلى مجموعة فورتريس للاستثمار (Fortress Investment Group) حيث قاد استثمارات الاستراتيجيات الكلية، وكان أحد الشخصيات الرئيسية في المجموعة التي راهنت مبكرًا على الأسواق الناشئة والديون السيادية.
خلال تلك الفترة، كان يتردد على وكالات السياسات والبنوك المركزية وأقسام السوق في أمريكا اللاتينية وآسيا وأوروبا الشرقية، يتفاوض مع الحكومات المحلية بشأن إصدار السندات وسياسات سعر الصرف، وكان على دراية بمنطق اللعبة بين الرافعة والسلطة السيادية في "المنطقة الرمادية".
بين عامي 2012 و2015، أصبح عضوًا في لجنة مستشاري الاستثمار في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وشارك مباشرة في استشارات السياسة، ودراسات آلية النقد، وتقييم المؤسسات المالية. وهذا منحه القدرة النادرة على "فهم اللغتين" - حيث يفهم تداول المشتقات، ويفهم أيضًا لغة وتنظيم الجهات الرقابية.
هذا شخص لديه أكثر من عشر سنوات من الخبرة في تقاطع السلطة السياسية ورأس المال في وول ستريت والمعلومات.
لقد استثمر في البيتكوين والإيثريوم بأمواله الخاصة في عام 2013، بإجمالي استثمار يقارب 7 ملايين دولار. في عام 2017، خلال مقابلة مع CNBC، صرح علنًا: "لقد ربحت أكثر من 250 مليون دولار من الأصول المشفرة خلال العامين الماضيين."
لكنه لم يكن "سكان" صناعة التشفير، ولم يكن مضاربًا نموذجيًا. حدث تحوله الحقيقي في عام 2015 - في ذلك العام، تكبد خسائر بسبب استثماره الكبير في سوق الفائدة البرازيلية، مما دفعه للخروج من المعركة، وانسحب لفترة قصيرة من مجال الاستثمار الرئيسي. أيضًا في تلك "الفترة الفارغة"، قام بمراجعة البيتكوين بجدية، وأعاد بناء فهمه للنقود والائتمان والبنية التحتية المالية.
لكن نوفوغراتز لم يتوقف عند "امتلاك البيتكوين" مثل العديد من المبشرين الأوائل للعملات المشفرة. طموحه هو إنشاء مجموعة جديدة من "تصميم النظام المالي" في عالم السلسلة. قال: "ما أراه هو فراغ منهجي - سيولة عالم التشفير تتعمق بشكل متزايد، لكن لا يوجد هيكل."
في رأيه، سلسلة كاملة من إدارة الأصول، وصناديق الاستثمار، والتسوية، والحفظ لصناديق الاستثمار المتداولة، وتمويل PIPE، والإفصاحات المتعلقة بالتدقيق، واللوبيات التنظيمية في عالم التمويل التقليدي، تكاد تكون غير موجودة في عالم التشفير. هذه منطقة بحاجة ماسة إلى إعادة هيكلة "صحراء المؤسسات".
نشأت Galaxy Digital في صدع هذا الهيكل.
في عام 2018، استثمر نوفوغراتز من جيبه الخاص 350 مليون دولار، ونجح في الإدراج من خلال الاستحواذ على شركة كندية وهمية تدعى برادمر للأدوية، ليصبح أول منصة مالية مشفرة تقدم خدمات شاملة للمؤسسات. هذه شركة مصممة لتكون "نسخة وول ستريت من بنك الاستثمار على السلسلة".
ومع ذلك، من بورصة كندا إلى ناسداك، استغرقت شركة Galaxy Digital 1320 يومًا، ما يقرب من أربع سنوات. خلال هذه الفترة، مرت الشركة بتسع جولات من التغذية الراجعة من SEC، والعديد من المراجعات القانونية، واستثمرت أكثر من 25 مليون دولار لتلبية متطلبات الامتثال. في خضم شتاء تنظيمي جماعي أثر على صناعة التشفير بأكملها، استمرت Galaxy في المثابرة.
!
إنها ليست منصة تداول، ولا شركة رأس مال مخاطر، بل هي "مزود خدمات الهيكل المالي" في مجال العملات المشفرة. تم تصميم Galaxy Digital ليكون "نسخة وول ستريت من جولدمان ساكس على السلسلة". ويمكن رؤية بصمات خلفيته في وول ستريت في كل تصميم هيكلي.
· قائمة الخدمات تعادل Goldman Sachs: تشمل إدارة الأصول، صناعة السوق، التداول خارج البورصة، البحث الاستثماري الذاتي، إدارة المخاطر، الاستشارات المالية؛
· هيكل الصفقة بالمقارنة مع Citadel: يدعم المطابقة في حوض مظلم، نظام مشتقات منخفض التأخير، والتواصل مع سيولة ETFs؛
· مسار السياسة يتماشى مع بروكينغز: إنشاء فريق أبحاث سياسية، كتابة تقارير، المشاركة في جلسات الاستماع، الدخول في صندوق الرمل التنظيمي؛
· المسار التوافقي يتماشى مع Deloitte و EY: إنشاء "نظام تغليف قانوني للأصول الرقمية" يدعم تسجيل البيانات المالية والإفصاح عن التدقيق.
والجوهر في كل ذلك هو "دوائر الأعمال والسياسة" التي أنشأها مجلس إدارة جلاكسي.
يضم مجلس إدارة شركة Galaxy Digital عضوًا خدم سابقًا كنائب مساعد لوزير الخزانة الأمريكية، وهو تايلر ويليامز، الذي تم إعارته من قبل وزير الخزانة الحالي كمستشار خاص للأصول الرقمية في عام 2025 - حيث يستطيع تحويل اللغة المشفرة إلى لغة تنظيمية، وهو جسر مهم في تواصل Galaxy مع الهيئات مثل SEC وCFTC وFASB.
هناك عضو مجلس الإدارة دوغ ديسون، وهو أحد أبرز لوبيات العقارات والطاقة في تكساس. لقد شارك في دفع العديد من التشريعات المتعلقة بالمناجم، وأسعار الكهرباء، والضرائب، وهو الشخصية الرئيسية وراء نجاح غالاكسي في تحويل منجم بيتكوين إلى مركز قوة الذكاء الاصطناعي.
هذا الهيكل الذي يجمع بين "السياسة - رأس المال - التكنولوجيا" يمنح Galaxy قدرة نادرة جدًا على التأثير في السياسة بين شركات التشفير.
في هذا الهيكل المالي الجديد الذي بناه، لا تقتصر Galaxy على إجراء الصفقات وإدارة الأصول، بل هي أيضًا مزود خدمات "التوصيل القانوني للتيار" لدخول الشركات التقليدية إلى عالم السلسلة.
بالنسبة لقدرة CZ التشغيلية المذهلة، واستراتيجية SBF الجريئة في التمويل، يُعتبر مايك نوفوغراتز نوعًا مختلفًا من المؤسسين. لا يركز أبدًا على "اللامركزية"، بل يبرز "التنظيم الهيكلي"؛ كما أنه لم يستخدم سعر العملة كمؤشر وحيد، بل يولي اهتمامًا أكبر للخصوصية، والرقابة، والنظام، والمالية، والتخزين، وما إذا كانت طرق الامتثال قد تم فتحها بالفعل.
هذا يفسر أيضًا لماذا، على الرغم من أن Galaxy ليست الأقوى من حيث الحجم، إلا أنها أصبحت اللاعب الوحيد القادر على إتمام الصفقة الكبيرة، وإجراء التسوية، وإراحة الطرف الآخر في تلك الصفقة الهادئة التي شملت 80,000 بيتكوين.
يعتقد الكثير من الناس أن الحاجز الدفاعي لشركة Galaxy Digital هو المال، ولكن الميزة الحقيقية هي إحساسها بالسياسة والأعمال.
المصرفيون وراء خزائن التشفير
80000 بيتكوين ليست سوى جزء من هذه الشبكة، حيث بدأت الشركات التي يمثلها أغنى رجل صيني CZ في اعتبار Galaxy Digital كـ "جواز سفر سياسي" للوصول إلى الامتثال.
في منتصف عام 2025، ظهرت بسلاسة سرد جديد من نوعه في سوق الأسهم الأمريكية: أسهم العملات المشفرة. تشهد سوق الأسهم الأمريكية عملية "تغيير غلاف" للرساميل: يتم إدخال BTC و ETH في الشركات المدرجة، مما يسمح للأصول المشفرة بالظهور في وول ستريت تحت اسم التقارير المالية.
لكن قبل نهاية عام 2023، كانت هذه لا تزال تعتبر "منطقة محظورة" في سوق المال.
من الصعب حقًا على الشركات الأمريكية "امتلاك العملات بشكل قانوني"، والسبب هو أن النظام المالي لا يستطيع استيعاب ذلك. وفقًا لمعايير المحاسبة المعمول بها في ذلك الوقت من FASB، لا يمكن تسجيل الأصول المشفرة مثل البيتكوين إلا كـ "أصول غير ملموسة" - إذا انخفضت قيمة العملة يجب تخفيض قيمتها، وإذا ارتفعت لا يمكن اعتبارها ربحًا، مما يؤدي إلى تشويه خطير في البيانات المالية للشركات، ويجعل من الصعب أيضًا اجتياز التدقيق.
على سبيل المثال، إذا اشتريت 10,000 ETH، يجب عليك تسجيل الخسارة على الفور إذا انخفضت قيمتها، ولكن إذا ارتفعت، فينبغي اعتبار ذلك وكأنه لم يحدث، ولا يُحسب في الأرباح. هذا يجعل التقارير المالية للشركات تبدو سيئة، كما يجعل التدقيق فوضويًا.
سوف يتم تقييم القواعد الجديدة لـ FASB اعتبارًا من السنة المالية 2025 وفقًا لـ "القيمة العادلة"، وعندما تزيد العملة يُحسب ذلك كعائد، مما يفتح فعلاً الطريق نحو "الامتثال لامتلاك العملات".
غالاكسي هي أول مزود خدمات يدخل هذا المجال ويجلب مجموعة من الشركات المدرجة "بشكل قانوني".
أول من استشعر الفرصة هو مجموعة من الحيتان القديمة لـ ETH. لقد قاموا بهدوء بتجميع ETH الذي بحوزتهم في شركات قذائف في سوق الأسهم الأمريكية، من خلال طريقة "اليد اليسرى إلى اليد اليمنى"، دون إزعاج السوق، مستفيدين من السيولة في سوق الأسهم الأمريكية لإكمال عملية التسويق المقنع. SharpLink Gaming، هي الرائدة في هذه "الحيلة المالية".
سرعان ما تبع ذلك أغنى رجل في الصين CZ - حيث قام بإدخال عملة منصة شركته BNB إلى شركة في سوق الأسهم الأمريكية، من خلال عملية استحواذ، وتغليف، وإدراج، مما حول عملة المنصة إلى أصول متوافقة، وبالتالي دخولها إلى نظام تقييم رأس المال.
وخلف هذه السلسلة من العمليات، ظهرت شركة غالاكسي ديجيتال بهدوء - إنها المستشار الفني لهذه المسرحية.
إنه يقوم بتخصيص خطة السرد "خزينة التشفير" لهذه الشركات: من بناء المراكز OTC، وإدارة الأصول، إلى الإفصاح المتوافق، وعائدات الرهن، كل خطوة لا يمكن أن تتجاوز القناة الحكومية والتجارية التي أنشأها، وكل خطوة تضرب بدقة في المنطقة الرمادية بين فجوات التنظيم والرافعة المالية.
!
تتكون الأعمال الأساسية لشركة Galaxy Digital من ثلاثة اتجاهات: التداول خارج البورصة + الحفظ + الاستشارات الاستراتيجية.
إنه يتمتع بقدرات تداول OTC للعملات المشفرة على مستوى عالٍ في الولايات المتحدة، حيث يمكنه إتمام عمليات المطابقة الكبيرة والحد من المخاطر للعملاء وسط التقلبات؛ كما يقدم خدمات إدارة الأصول المتوافقة مثل الحفظ لصناديق الاستثمار المتداولة، والتخزين، وتقديم الضرائب، ويدير أصولاً رقمية تتجاوز قيمتها عدة مليارات من الدولارات؛ ويشارك بشكل أعمق في التخطيط الاستراتيجي للعملاء من الشركات، بدءًا من تمويل PIPE إلى تصنيف الأصول، وتسجيل الحسابات المالية، ومسارات الإفصاح، وحتى التعاون في الاستثمارات باستخدام أمواله الخاصة، مما يساعد الشركات التقليدية على التحول إلى "صناديق الكريبتو".
كمثال على شركة رائدة في مجال خزائن ETH، SharpLink Gaming. قامت هذه الشركة بشراء ETH من خلال Galaxy OTC الكبير، ووقعت اتفاقية إدارة الأصول معها. يتم الاحتفاظ بجزء من ETH الذي تم شراؤه من قبل الشركة في Galaxy، وتحت إشراف Galaxy، تم تصميم عملية التمويل إلى الإفصاح بالكامل. تقدم للعملاء هيكل PIPE، وتصنيف خزائن العملات، وإثبات الحفظ، وغيرها من "الهياكل المالية على السلسلة"، مما يساعد الشركات على تحقيق بناء مخزون مخفي ومتوافق.
وفقًا لما كشفته لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، تتقاضى Galaxy وParaFi Capital رسوم إدارة سنوية تتراوح بين 0.25٪ و1.25٪، بحد أدنى 1.25 مليون دولار. مع زيادة حجم حيازة SharpLink، ستحصل Galaxy على دخل مستقر على المدى الطويل.
لم يعد هذا مجرد صفقة واحدة، بل هو "عمل خزينة على السلسلة" واضح الهيكل وثابت العائد. في مسار المؤسسية في التمويل المشفر، أصبحت Galaxy المدخل الذي لا يمكن للشركات التي ترغب في "تسجيل العملات بشكل قانوني" تجنبه.
هذا النموذج ليس مجرد نسخ قالب، بل هو مجموعة كاملة من المسارات:
· أولاً، مساعدتك في شراء العملات بشكل سري لكن متوافق: نقدم قنوات OTC، بالتعاون مع هيكل استثمار PIPE، والتخصيص الموجه وخطط الضمان.
· ثانياً، سأعلمك كيفية "وضع الأصول المشفرة في البيانات المالية": كيف تجعل المدقق يؤكد أن هذه العملات موجودة حقاً؟
· ثالثًا، نحل لك القنوات السياسية الأمريكية: مسار الامتثال في سوق الأسهم الأمريكية، كيفية الإفصاح، حل شامل. خلال عملية تحويل الشركات التقليدية إلى خزائن تشفير، شاركت Galaxy تقريبًا في كل إجراء رئيسي.
قال الرئيس التنفيذي نوفوغراتز في مكالمة الربع الثاني: "تقريبًا جميع المؤسسات التقليدية في وول ستريت تستعد لبنية مالية جديدة تمامًا - الأصول تنتقل من الحسابات إلى المحفظة، والصناديق والأسهم تبدأ في التحويل إلى رموز، والعملات المستقرة أصبحت وسيلة الدفع السائدة."
ما قامت به Galaxy هو تحويل هذه التغيرات النظامية من "مفهوم" إلى "تقارير".
بالنسبة للعديد من الشركات المساهمة، فإن اختيار Galaxy Digital ليس مجرد اختيار لمزود خدمات تشفير، بل هو أشبه باختيار ممر يتمتع بـ "هوية قانونية سياسية".
إعادة تشكيل هيمنة صناعة التشفير
في عام 2025، يبدو أن صناعة التشفير تستقبل ربيعًا من التنظيم: الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، تشريع العملات المستقرة، تسجيل الشركات للعملات، وكل شيء يتجه نحو الاقتراب من التمويل التقليدي.
لكن في هذه الجولة من "التوافق مع القوانين"، الفائز الحقيقي ليس هو السكان الأصليون الذين نادوا باللامركزية منذ عشر سنوات، بل هي مجموعة صغيرة من المتعاملين الذين يتقنون لغة النظام ويمتلكون إيقاع السياسات.
من دائرة العملات إلى وول ستريت، من المحفظة إلى تقرير الأرباح، يبدو أن مسار الأصول المشفرة يتسم بالامتثال، لكن القاعدة هي نوع من التحكيم المؤسسي النموذجي - من يستطيع بناء جسر بين التنظيم ورأس المال، سيكون لديه سلطة التسعير.
في مؤتمر مكالمات الأرباح للربع الثاني من عام 2025، سأل أحد المحللين: "كيف ترون فرص تطوير العملات المستقرة ورمز الأصول؟"
إجابة نوفوغراتز لم تتناول المنتجات تقريبًا، بل كانت عبارة تبدو بسيطة ولكن تحمل معاني مؤسسية عميقة: "الأصول تنتقل، الحسابات تتجه نحو المحفظة، وسيصبح الامتثال هو القوة التنافسية الأساسية." وفي هذا الربع أيضًا، بدأت غالاكسي ديجيتال تحقيق الأرباح.
!
غالبًا ما تعتبر Galaxy Digital الوسيط الخفي في هذا الانتقال للسلطة. فهي لا تطلق عملات، ولا تتحدث عن السرد، لكنها تتقن تصميم الهياكل، وتدمج الأصول على السلسلة في كل حلقة من تمويل PIPE، وصناديق الاستثمار المتداولة، والإفصاح عن التدقيق، باستخدام مجموعة كاملة من القواعد القانونية لجعل التمويل الجديد قانونيًا.
إنه لا يبيع الخدمة، بل الهيكل؛ ولا يكسب أموال السوق، بل ثغرات النظام التنظيمي.
هذا هو الهيكل الحقيقي للسلطة في صناعة التشفير: بينما تتقلب أسعار السوق والاتفاقيات والسرد على السطح، فإن الهياكل المؤسسية الأساسية قد تم السيطرة عليها بشكل ثابت من قبل عدد قليل من الأشخاص.
تقوم المزيد والمزيد من مشاريع التشفير والشركات التقليدية بإتمام "الدخول السياسي" من خلالها. لكن من يتم إطعامه حقًا ليس المطورين، ولا المستثمرين، بل تلك المجموعة التي تمتلك القدرة على التحدث بلغتين، والتي يمكنها التنقل بحرية بين التشفير والمالية التقليدية والسلطة.
عندما تصبح الامتثال موردًا نادرًا، يبدأ ترتيب جديد في التكون بشكل هادئ: لم يعد العصر يكافئ الأشخاص الذين يركضون بسرعة، بل تعود السلطة إلى القائمين على القواعد.