Фон

RWA расшифровывается как «Real World Asset» и обычно используется on-chain для обозначения криптовалютных активов, связанных с реальными активами. В настоящее время в реальные активы обычно включают государственные облигации, недвижимость (дома и доход от аренды), кредиты, контракты и гарантии. С замедлением инноваций DeFi и развития рынка доходы от установленных проектов DeFi уже не удовлетворяют спрос рынка. RWAs могут обеспечить стабильную доходность, поддерживаемую внебиржевыми активами, тем самым непрерывно расширяя границы DeFi. Центрифуга, перенося малые и средние кредиты предприятий из реального мира на блокчейн, стала мостом, соединяющим традиционное финансирование и DeFi.

Введение

Центрифуга - это децентрализованный протокол финансирования активов, посвященный разблокировке ликвидности реальных активов. Заемщики могут финансировать свои реальные активы без необходимости обращения в банки или другие посреднические учреждения. Центрифуга соединяет реальные активы с DeFi, снижая капиталовложения для малых и средних предприятий и предоставляя инвесторам DeFi стабильный источник доходов, независимый от волатильности криптовалютных активов. Согласно данным RWA.xyz, он занимает лидирующее положение в своей категории с объемом кредитов в размере $226 миллионов и имеет партнерства с ведущими компаниями DeFi, такими как Maker DAO и AAVE.

Источник:RWA.xyz

Команда и инвесторы

Centrifuge был основан в 2017 году Лукасом Фогельсангом, Маэксом Аментом и Мартином Квенселем. По данным LinkedIn, в команде на текущий момент 56 участников. Один из соучредителей Маэкс Амент имеет богатый опыт в традиционном секторе финансирования цепочки поставок и многолетний опыт работы в индустрии; инженер-программист Алина Синельникова окончила Массачусетский технологический институт (MIT) и обладает многолетним опытом разработки; другие ключевые участники обладают высокими профессиональными навыками в традиционной финансовой индустрии и развитии технологий.

Согласно раскрытой информации, Центрифуга прошла три раунда финансирования, привлекая общую сумму в 12,1 миллиона долларов. Среди инвесторов такие крупные венчурные фонды, как Coinbase Ventures и IOSG Ventures. BlockTower и другие инвесторы также являются партнерами в ее продуктах. В целом, сильный состав венчурных фондов обеспечил Центрифуге обильные ресурсы в отношении продуктов, капитала и соблюдения правил.

Финансирование Центрифуги (Источник: ROOTDATA)

17 июля 2023 года Centrifuge объявила о создании Группы Кредитов Центрифуги. Эта кредитная группа включает 9 участников и была создана для обеспечения справедливого и объективного рассмотрения кредитных пулов на протоколе Центрифуги, гарантируя, что сообщество и партнеры получают всестороннюю оценку. Кроме того, группа отвечает за обработку запросов, связанных с настройкой новых и существующих фондов, оценкой активов и анализом рисков. Из предоставленной информации следует, что все 9 участников обладают обширными знаниями в области кредитования, финансовых продуктов и других смежных областей.

Ключевые игроки

Помимо заемщиков, начальников активов и инвесторов, бизнес Центрифуги, благодаря своей уникальной правовой структуре и механизму кредитования, также связан с тремя «ролями» и одной архитектурой:

Цепь Центрифуги

Эта цепь разработана на основе фреймворка Substrate и может использовать безопасность сети Polkadot. Цепь будет предоставлять коннекторы, позволяющие прямую интеграцию с любым общим блокчейном EVM. CFG - это собственный токен сети, который можно мостить на Ethereum.

SPV

Специальное целевое общество - это конкретное юридическое лицо, обычно ответственное за покупку, упаковку ценных бумаг и выпуск обеспеченных активами ценных бумаг в процессе оффшорной секьюритизации активов, в основном используемое для инвестиций. Поскольку его бизнес-область строго определена, его обычно считают кредитной организацией высокого уровня, которая не обанкротится.

Протокол Tinlake

Tinlake - это смарт-контракт, развернутый на Ethereum, который преобразует реальные активы в токены ERC-20, а затем предоставляет доступ к децентрализованным протоколам кредитования. Он также является основным продуктом фронт-энда Centrifuge. В июле этого года Centrifuge официально запустила новую, безопасную, надежную и лаконичную обновленную версию приложения, которая постепенно заменяет Tinlake.

Институты с трапециевидной структурой инвестиций

Centrifuge ввела три инвестиционных уровня: старший транш, младший транш и мезонинный транш, что позволяет настраивать профиль риска и доходности пулов активов для различных типов инвесторов. Старший транш обычно предлагает более низкие, обычно стабильные или фиксированные доходы; младший транш первым несет риск дефолта, но получает более высокие доходы; мезонинный транш имеет доходы и риски, находящиеся между этими двумя. Инвестиции на различных уровнях распределяются в определенной пропорции в кредите. При реализации на цепи стандарт включает в себя двухуровневую структуру, где старший транш называется DROP, а младший транш - TIN.

Архитектура слоя Центрифуги (Источник: Официальный документ)

Механизм продукта

Общий механизм включает в себя внеледенную аудиторскую проверку, KYC, создание SPV, создание ликвидности на цепи и предоставление ликвидности, среди прочих шагов:

1. Заемщики хотят финансировать on-chain, используя активы, такие как счета-фактуры или недвижимость в качестве залога.
2. Оригинаторы активов (которые имеют деловые отношения с заемщиками, осуществляют андеррайтинг и инвестируют в более рискованные токены TIN) создают юридическое лицо SPV для пула ликвидности. Пул ликвидности может включать в себя несколько залоговых кредитов одного типа, но соответствующих различным заемщикам.
3. Оригинаторы активов инициируют и проверяют RWAs, создавая NFT для залогового актива на цепи.
4. Заемщики подписывают финансовое соглашение с SPV, залогируя NFT в пуле Tinlake, который чеканит токены DROP и TIN.
5. Centrifuge сотрудничает с поставщиком услуг по проверке квалифицированных инвесторов, лицензированным SEC, Securitize, чтобы помочь инвесторам завершить процессы KYC и AML.
6. Инвесторы заключают инвестиционное соглашение с SPV, соответствующим бассейну Tinlake, включающее структуру инвестиций, риски и условия. Затем они используют DAI для покупки токенов DROP или TIN.
7. Когда инвесторы предоставляют ликвидность DAI соответствующему пулу ликвидности, SPV обменивает DAI на доллары США и переводит их на банковский счет заемщика.
8. Инвесторы могут запросить погашение своих токенов DROP или TIN в любое время, но должны убедиться, что токены DROP погашены до токенов TIN и что количество токенов TIN не опускается ниже заранее установленного минимального коэффициента.
9. В момент истечения срока NFT заемщик выплачивает сумму финансирования и финансовые сборы, и NFT возвращается владельцу актива.

Диаграмма архитектуры продукта Центрифуга (Источник: Официальная документация)

Общая архитектура разработана в соответствии с законами США о ценных бумагах. Через SPV (специальное целевое предприятие) и KYC (Знай своего клиента), Centrifuge стремится соответствовать требованиям соблюдения, но это также приводит к тому, что некоторые инвесторы не могут участвовать из-за централизованного KYC.

Продукт и связанные данные

Centrifuge в настоящее время имеет 17 пулов, всего 34 токена, включая старшие и младшие транши, с общим TVL (Total Value Locked) в размере 228,1 миллиона долларов.

Снимок экрана интерфейса приложения Центрифуга (Источник: Официальный веб-сайт)

Пользователи могут напрямую подключать свои кошельки, проходить процедуру KYC, подписывать документы соглашения, а затем выбирать пул для инвестирования. В настоящее время пулы используют DAI и USDC. Рынок реальных активов, совместно построенный Центрифугой и AAVE, внес 3,16 миллиона USDC с годовой процентной ставкой (APY) около 3,5%. Другие продукты используют DAI в качестве актива для депонирования, с годовыми процентными ставками от 3,24% до 12%. Стейкинг в Tinlake также приносит вознаграждение в размере 3,13% в CFG (Токен Центрифуги).

Снимок экрана интерфейса приложения Tinlake (Источник: Официальный веб-сайт)

Согласно данным от MakerBurn, серия Block Tower от Centrifuge, New Silver и другие продукты были приняты MakerDAO в качестве залога.

Ситуация с залогами RWA (Real-World Asset) MakerDAO (Источник: MakerBurn)

Помимо уровней продукта и общественной цепи, Centrifuge также разработал Centrifuge Prime, который может служить продуктом инфраструктуры отрасли. Centrifuge Prime - это комплексный набор услуг и технологий, разработанных Centrifuge для помощи организациям DeFi-native (таким как DAO, стабильные монеты и протоколы) легко присоединиться и расширить свой портфель активов реального мира (RWA). Его набор инструментов включает в себя правовую структуру соответствия, специально созданную для DAO и протоколов DeFi, сложную платформу токенизации и выпуска, децентрализованный и объективный кредитный риск и финансовую отчетность, а также разнообразный набор классов активов и эмитентов. В настоящее время этот продукт находится на этапе тестирования.

Экономика токенов

Centrifuge - это собственный токен Centrifuge Chain, предназначенный для стимулирования работы сети и устойчивого развития экосистемы. Его можно мостить на Ethereum и использовать как токен ERC20.

CFG Утилита

• Для оплаты комиссий за транзакции на цепочке Центрифуги требуется CFG
• Гарантия безопасности сети Centrifuge Chain и обслуживание стимулов узла
• Стейкинг CFG для получения квалификации на финансирование
• Держатели CFG участвуют в управлении протоколом
• Используется для стимулирования ликвидности CFG
• Стимулы для покупки продуктов, такие как стимулы Tinlake

Оборот CFG

Начальное распределение CFG составляло 400 миллионов, и из-за необходимости стимулирования сети была принята инфляционная модель, общее предложение превышает 498 миллионов на момент написания. В настоящее время 13,7% предложения заморожено или заблокировано. В марте 2023 года сообщество приняло предложение о сборе комиссий по протоколу единогласным решением, но оно еще не было реализовано на основной сети.

Документация показывает, что на момент начального распределения, помимо инвесторов, команды и продаж сообществу, 43% было выделено на фонд и развитие экосистемы. Однако подробный план разблокировки еще не был опубликован.

Распределение токеномики (Источник: Официальный документ)

Сравнение конкурентов

На рынке есть несколько проектов, аналогичных Центрифуге по активам реального мира (RWA), среди которых Goldfinch и Credix похожи на Центрифугу по продукту и архитектуре дизайна.

• Goldfinch сотрудничает с институтами, фондами и финансовыми компаниями в реальном мире с потребностями в кредитовании, перенося требования вне цепи на цепь.
• Credix - это децентрализованная платформа кредитования, которая позволяет заемщикам из развивающихся стран получить доступ к ранее недоступным капиталам.

Источники данных: RWA.xyz, ROOTDATA, официальные веб-сайты различных проектов

Как видно из таблицы выше, несмотря на наивысший объем активных кредитов, были случаи дефолта. Конечно, у Centrifuge есть свои уникальные преимущества. Он представил первый реальный актив на MakerDAO, запустил первый рынок реальных активов на Aave и представил первый институциональный кредитный фонд, перенося свой залоговый кредитный бизнес на блокчейн. У него есть обширные коллаборативные ресурсы и брендовый эффект в отрасли.

Перспективы рынка

Увеличение спроса на требования DeFi, такие как управление активами, фиксированный доход и стабильная залоговая масса, способствует развитию отрасли RWA. Хотя участники рынка как on-chain, так и off-chain, непрерывно входят на рынок, реальное сопротивление отрасли не следует недооценивать из-за влияния регулирующей и рыночной среды; реальный спрос легко переоценивается. В будущем у RWA должна быть лучшая двусторонняя совместимость. С одной стороны, реальные активы могут быть перенесены на цепочку; с другой стороны, традиционная финансовая отрасль (TradFi) может использовать различные преимущества DeFi, чтобы дополнительно раскрывать потенциал. Как текущий лидер в секторе RWA, развитие Centrifuge тесно связано с отраслью. Ожидается, что его последний продукт, Centrifuge Prime, также принесет новые нормы и стандарты в отрасль.

Как стать владельцем CFG?

Вы можете приобрести CFG через централизованные криптовалютные биржи. Возьмем Gate.io в качестве примера: сначала вам нужно создать учетную запись и пройти верификацию KYC. После пополнения средств на ваш счет вы можете следовать инструкциям для покупки CFG на срочном или деривативном рынке.

Примите меры

Проверьте последнюю цену CFG и выберите свою любимую торговую пару для торговли.

Заключение

Обладая комплексной системой активов RWA, сильными партнерами, постоянно обновляемыми и инновационными продуктами, а также планами развития нескольких цепей, Centrifuge лидирует в секторе RWA и постоянно стимулирует развитие отрасли. В долгосрочной перспективе RWA, соединяя традиционные финансы и криптофинансы, действительно привносит много воображения. Однако ее продукты пережили кредитный кризис из-за дефолта по долгам, а из-за централизованных ограничений KYC продукты не могут быть открыты для всей публики. Кроме того, по сравнению с некоторыми DeFi-продуктами с доходностью 10%, продукты Centrifuge могут больше подходить для DAO, стейблкоин-проектов или институциональных партий с крупными фондами. Если вы хотите инвестировать в CFG или участвовать в продуктах Centrifuge, пользователи должны тщательно оценить риски и свою толерантность к риску.