اللغز التنظيمي في مجال العملات المشفرة

خلال العقد الماضي، أصبحت بتكوين وإيثر لاعبين بارزين في الساحة المالية والمنظر العملات الرقمية, تتطور من المنتجات النيشية المفضلة لدى CryptoPunks إلى مكونات أساسية في محافظ الادخار والاستثمار في التمويل الرئيسي.

في حين أن هذا قد أثار فضول المستثمرين والتجار والمستخدمين في جميع أنحاء العالم، فإن التحول أيضًا أثار اهتمامًا متزايدًا من قبل الجهات التنظيمية وصناع السياسات. اعتماد سريع ونمو في رأس المال السوقي للعملات المشفرةلقد أثارت مناقشات حول المناسبتصنيف الأصول الرقميةوتطوير إطار تنظيمي شامل.

تتطلب الوجود المتزايد للعملات المشفرة في التمويل الرئيسي إعادة تقييم الأطر التنظيمية المالية القائمة لاستيعاب الخصائص الفريدة للأصول الرقمية والتخفيف من المخاطر المرتبطة.

في هذا السياق، تصنيف العملات الرقمية إماعملة أو سلعة أو صك ماليظلت محل جدل شديد. في الولايات المتحدة، تقوم الجهات التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة على السلع الأمريكية (CFTC) بالمشاركة بنشاط في تقييم قابلية تطبيق التشريعات القائمة، بما في ذلك اختبار هاويلتحديد ما إذا كانت عملة مشفرة تستوفي شروط الأمان.

ومع ذلك، فإن مهمة تحديد وتنظيم العملات المشفرة ليست سهلة على الإطلاق. فطبيعة هذه الأصول الرقمية المتميزة باللامركزية تتحدى النهج التنظيمية التقليدية، مما يثير أسئلة معقدة حول الولاية القضائية والرقابة وحماية المستثمرين. وعلاوة على ذلك، فإن وتيرة الابتكار التكنولوجي السريع داخل مجال العملات المشفرة تتطلب من الجهات التنظيمية التكيف بسرعة مع المخاطر والفرص الناشئة.

على الرغم من هذه التحديات، اكتسبت جهود تنظيم وتشريع العملات المشفرة زخما في السنوات الأخيرة. واعترافا بالأهمية المتزايدة للأصول الرقمية في الاقتصاد العالمي، فإن الجهات التنظيمية تقوم بصورة متزايدة بوضع أطر تنظيمية شاملة تحقق توازنا بين الابتكار وحماية المستثمرين.

إيثيريوم كأمان محتمل

الإيثر - ثاني أكبر عملة رقمية من حيث رأس المال السوقي - تم مناقشتها لفترة طويلة بخصوص تصنيفها كأمن محتمل. تطبيق اختبار هاوي، الذي هو معيار قانوني أنشأته المحكمة العليا الأمريكية، يلعب دوراً حاسماً في تحديد ما إذا كان الصك المالي يستوفي شروط أمن.

استعراض ETH من خلال اختبار هاوي يوضح الحجج المؤيدة والمعارضة لتصنيفها كأمان.

تطبيق اختبار هاوي على إيث

اختبار هاوي نشأ في عام 1946 كنتيجة لقضية الهيئة العامة للأوراق المالية مقابل شركة W.J. هاوي، بعد ذلك تم وضع إطار واضح للمنظمين لاختبار كل عقد استثماري لاحق ضد المعايير المطلوبة. يعتبر اختبار هاوي إطارًا قانونيًا للتحقق مما إذا كانت المعاملة تلبي المعايير المطلوبة لعقد استثمار يبرر الرقابة التنظيمية كأمن.

يعتبر عقد الاستثمار أمانًا إذا نجح في اختبار هاوي. تطبيق هذه المعايير الهاوي على ايثر ينطوي على تحليل جوانب مختلفة من نظام إيثيريوم, بما في ذلك بوابتها عرض عملة أولي (ICO), طبيعتها اللامركزية والأدوات والحوكمة.

الحجج الخاصة بالأيثر كأمان محتمل

يؤكد المدافعون على أن إثيريوم يظهر سمات تتوافق مع تعريف الأمان بموجب اختبار هاوي. بعض الحجج التي تدعم فكرة إثيريوم كأمان محتملة هي:

استثمار المال

الشراء عادة ما ينطوي على استثمار الأموال. ويمكن أن يتضمن ذلك الحصول على الرموز من خلال التبادلات أو ICO إثيريوموغيرها من الاستثمارات عبر الرهن، إعادة الرهن، المحقق والابتكاريةالتمويل اللامركزي (DeFi)آليات.

مشروع مشترك

إيثيريوم يعمل كمنصة لامركزية حيث يساهم المستخدمون في نظام بيئي مشترك، مما يوحي بوجود مشروع مشترك.

توقع الأرباح

يقوم العديد من المستثمرين بشراء الإثيريوم بتوقع الأرباح المستقبلية، مدفوعين بعوامل مثل زيادة السعر والمشاركة في بروتوكولات الديفي.الرهان, التحقق و إعادة تثبيت إثيريوم.

جهود الآخرين

تعتمد نجاح وقيمة إثيريوم إلى حد كبير على جهود مؤسسة إثيريوم والمطورين الأساسيين وأصحاب المصلحة الآخرين الذين يساهمون في تطويرها ونمو النظام البيئي الخاص بها.

الحجج ضد إثيريوم كأمان محتمل

بينما تستمر المناقشات المتعلقة بتصنيف الايثر كأمن محتمل، من الضروري النظر في الحجج المعارضة لهذا الاقتراح. على الرغم من التأكيدات التي تشير إلى توافق إيثريوم مع خصائص الأمان، فإن الحجج المقنعة المتعلقة بعدم تصنيف إيثريوم كأمن محتمل تشمل العديد من الحجج القوية.

اللامركزية

إثيريومطبيعتها اللامركزية، بدون سلطة مركزية أو كيانمسؤول عن إدارة أو التحكم في الشبكة، مما يميزه عن الأوراق المالية التقليدية التي تصدرها الكيانات المركزية.

طبيعة مدفوعة بالفائدة

يؤدي إيثر وظيفة أساسية كعملة مشفرة أصلية لسلسلة الكتل إيثيريوم، مما يتيح العمليات التجارية،تنفيذ العقود الذكيةوالمشاركة فيتطبيقات مفتوحة المصدر (DApps). قيمته الأدائية تفوق جانبه الاستثماري التكهني.

مشاركة في الشبكة

تشمل نظام البيئة الخاص بإثيريوم مشاركة نشطة من مجموعة متنوعة من المستخدمين والمطورين والمحققون, مع التركيز على طبيعتها التي تعتمد على الفائدة بدلاً من الاعتماد فقط على جهود الآخرين لتوليد الأرباح.

امتثال التنظيمية

قامت مؤسسة الإيثيريوم والمطورون الأساسيون باتخاذ خطوات لضمان الامتثال التنظيمي، مثل الشفافية في التطوير، والامتثال للقوانين السارية، والتفاعل مع الهيئات التنظيمية، مما يشير إلى التزام بالعمل ضمن الحدود القانونية.

الإيثر كسلعة

بينما تستمر الجدل حول تصنيف الإيثر كأمان أو عملة، فقد قامت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بتصنيف إثيريوم مرارًا وتكرارًا كسلعة. موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكيةوما جاء في تصنيف ال CFTC للايثر يثير تساؤلات حول المعايير المستخدمة في تصنيف الأصول الرقمية.

تصنيف CFTC لـ إثيريوم كسلعة ينبع من تفسيره لقانون تبادل السلع (CEA)، الذي يمنح اللجنة السلطة التنظيمية على تداول السلع الاشتقاقية في الولايات المتحدة.

في عام 2015، عبرت الهيئة الاتحادية لتداول السلع الآجلة عن موقفها لأول مرة بشأن العملات الرقمية كسلع، مؤكدة الولاية عليهابيتكوينتداول العقود الآجلة. على الرغم من أن الأصول الرقمية والعملات المشفرة لم تُحدد صراحة كسلع تحت قانون التداول بالسلع، إلا أن الهيئة الاتحادية لتجارة السلع الآجلة والسلع أعربت في أمر تسوية عام 2015 عن أن البتكوين والعملات الرقمية الأخرى هي سلع وتندرج تحت سلطتها التنفيذية. وقد تم تأييد هذا الموقف من قبل قرار لمحكمة مقاطعية أمريكية في عام 2018.

وفيما بعد، قامت الهيئة بتمديد هذا التصنيف إلى إثيريوم وغيرها من العملات المشفرة. على الرغم من طبيعته الرقمية، إلا أن إثيريوم يظهر سمات تتوافق مع تعريف الهيئة للسلع، بما في ذلكقابلية التبادل، وندرة وقابلية التداول في السوق.

ومع ذلك، لم تتمكن هيئة تنظيم العقود الآجلة والسلع والهيئة الفيدرالية للأوراق المالية والبورصات بشكل متكرر من التوصل إلى توافق، ما زالوا يتنازعون الاختصاص في تصنيف إثيريوم كسلعة أو أمان. حثت كارولين فام، عضو هيئة تنظيم العقود الآجلة والسلع، أيضًا هيئة تنظيم العقود الآجلة على أن تتخذ دورًا رائدًا في هذا المجال وأصدرت بيانات عامة رسمية تسلط الضوء على التوتر بين الهيئة الفيدرالية للأوراق المالية والبورصات وهيئة تنظيم العقود الآجلة بخصوص أي منظمة يجب أن تنظم الأصول الرقمية.

مقتطف من الجمهور في 29 مارس 2024،بيانصدر عن الهيئة الفيدرالية لتداول السلع الآجلة (CFTC) على موقعه الرسمي يقول:

قد تنتهك نهج ال CFTC سلطة SEC وتضعف عقود قوانين حماية المستثمرين عبر العقود عقود الأمان بالتزامن مع نشاط مالي، مما قد يؤدي إلى تعكير أسس أسواق الأوراق المالية. امتلاك الأسهم ليس نفس الشيء مثل تداول المشتقات.

ايثر كعملة

توسعت قدرات إيثيريوم المتنوعة النقاش إلى ما وراء تصنيفها كأمان أو سلعة، مما دفع إلى مناقشات حول دورها المحتمل كعملة داخل الاقتصاد الرقمي.

ETH كوسيلة للتبادل

يُستخدم ETH لدفع تكاليف الخدمات التحويلية والحسابية وكـ 'وقود' لتشغيل المعاملات والعقود الذكية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام ETH كـ عملة رقمية "بدون إذن" نظير إلى نظيرمشابه لبيتكوين. يمكن للمستخدمين إرسال الإيثر إلى مستخدمين آخرين، ويمكن للمطورين كتابة عقود ذكية تتلقى، وتحتفظ، وترسل الإيثر، والذي يتداول في السوق العملات الرقمية تحت التذكير ETH.

ومع ذلك، خارج إستخدامها داخل نظام إيثيريوم، اكتسبت الإيثر شعبية كوسيلة للتبادل في مختلف القطاعات، بما في ذلك DeFi والألعابالرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs), وتبادل وأسواق التجارة.

على عكس بيتكوين، التي لديها إمداد محدود، إثيريوم لديه إمداد لا نهاية له، وحتى يناير 2024، كان هناك 120.18 مليون إيثر في التداول.

تحديات اعتماد ايثر كعملة

التحديات الرئيسية في قبول الإيثر كعملة رئيسية تشمل طبيعته المتقلبة بشكل كبير، ومشكلات التوسع، وعدم تلائمه ضمن إطار تنظيمي، والغموض بشأن اعتماده الشامل واهتمام المستهلكين، وصعوبة حساب الضرائب وعدم اتساقه العام مع سياسة النقد للدول.

يواجه الايثر تقلبات سعرية كبيرة، والتي يمكن أن تكون عائقاً للتجار والمستهلكين على حد سواء. تقلبات الأسعار تدخل عنصر الشك في المعاملات، مما يجعل من الصعب على الشركات تحديد الأسعار وتخطيطها بفعالية. علاوة على ذلك، قد يتردد المستهلكون في استخدام الايثر للمشتريات اليومية إذا كانوا يخشون أن قيمته يمكن أن تتقلب بشكل ملحوظ قبل معاملتهم التالية، مما يؤثر على اعتماده كعملة رئيسية.

فهم الاستقرار النسبي مهم لقياس وإدارة مخاطر الاستثمارات. بالإضافة إلى ذلك، قابلية التوسعهو عقبة رئيسية أخرى تعيق اعتماد الإيثر كعملة. تعاني البنية التحتية الحالية لإثيريوم من صعوبة التعامل مع أحجام المعاملات العالية، مما يؤدي إلى ازدحام الشبكةوالرسوم المعاملات المفرطة أثناء فترات الذروة. ونتيجة لذلك، يمكن أن تكون معاملات الإثير بطيئة ومكلفة، مما يقلل من جاذبيتها للاستخدام اليومي.

تلعب تجربة المستخدم دوراً حاسماً في دفع اعتماد الايثر كعملة. معقدةمحفظة عملات مشفرةيمكن أن تثير إعدادات طويلة وأوقات تأكيد محيرة وعمليات تحويل مربكة مستخدمين وتثير تحفظهم من استخدام إيثر للمعاملات اليومية.

نقص انتشار واسع بين التجار هو عائق آخر كبير أمام اعتماد الإيثر كعملة. بدون قبول واسع بين التجار، يكون لدى المستهلكين فرص أقل لاستخدام الإيثر في المشتريات اليومية، مما يقيد فائدته كعملة.

تأثير تصنيف إثيريوم كأمان أو سلعة أو عملة

تصنيف إثيريوم كأمان أو سلعة أو عملة له تأثيرات واسعة النطاق على تنظيمها وديناميات السوق وثقة المستثمر. يحمل كل تصنيف متطلبات تنظيمية خاصة به، وتصورات سوقية وتأثيرات استثمارية، مما يشكل مسار المستقبل لإثيريوم ونظامه البيئي.

إذا تم تصنيف إثيريوم كأمان، فإنه سيدخل تحت إشراف الهيئة الرقابية للأوراق المالية والبورصات، مع تحمل متطلبات الكشف الصارمة والالتزامات بالتسجيل وتدابير حماية المستثمرين. يمكن أن يفرض هذا التصنيف أعباء الامتثال على المطورين وأصحاب المصلحة ويقيد إمكانية الوصول للمستثمرين التجزئة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون عدم اليقين التنظيمي المحيط بتصنيف إثيريوم كأمان عائقاً أمام قبول المؤسسات وتقويض المشهد السوقي.

وعلى النقيض من ذلك، إذا تم تصنيف إثيريوم كسلعة، فسيكون عرضة للرقابة من قبل الهيئة، مع التركيز بشكل أساسي على تداول الاشتقاقات وتلاعب السوق. بينما يوفر هذا التصنيف وضوحًا تنظيميًا ويسهل تطوير أسواق الاشتقاقات المعتمدة على إثيريوم، إلا أنه قد يغفل عن السمات الفريدة لإثيريوم كمنصة لامركزية وعملة رقمية.

وبالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي التصنيفات المتضاربة بين الوكالات التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة إلى خلق نزاعات قضائية وفرص تحكيمية تنظيمية، مما يعقد المنظر النظامي لإثيريوم ولمشاركي السوق فيها.

إخلاء المسؤولية:

1. هذه المقالة مأخوذة من [ cointelegraph], جميع حقوق النسخ ملك للكاتب الأصلي [شايلي سينغ]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النقل، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معه بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك للمؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالات إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يُذكر، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.