Что такое Хеджирование?

Хеджирование - это торговая стратегия, которая включает принятие противоположных позиций на рынках производных (таких как фьючерсы или опционы), чтобы сократить риск волатильности цен на рынках сразу. Когда цены на активы становятся неопределенными, производные используются для преобразования потенциальных колебаний цен в управляемые риски, тем самым защищая стоимость активов. Этот подход помогает инвесторам и бизнесам минимизировать потенциальные убытки от волатильности рынка и поддерживать финансовую стабильность.

Этот инструмент управления рисками широко используется в финансовом, энергетическом и сырьевом секторах. Сталкиваясь с неизбежными изменениями рыночных цен на товары, акционные индексы или валюты, компании могут использовать хеджирование для фиксации будущих затрат или доходов, снижая финансовую неопределенность. Для инвесторов эта стратегия помогает оптимизировать управление рисками портфеля и поддерживать долгосрочный стабильный рост активов.

Зачем использовать Хеджирование?

На рынках криптовалют хеджирование - широко применяемая техника управления рисками, которая помогает инвесторам минимизировать потенциальные убытки от экстремальной волатильности рынка. В связи с высокой волатильностью криптовалютных рынков как физические лица, так и институции подвергаются рискам быстрых изменений цен. Подобно традиционным финансовым рынкам, в секторе криптовалют используются деривативы, такие как фьючерсы и опционы, для закрепления цен и хеджирования рисков, эффективно защищая физические активы от неблагоприятных изменений цен.

По сравнению с традиционными рынками, рынки криптовалюты проявляют значительно большую волатильность, с некоторыми активами, испытывающими двузначные колебания цен в течение одного дня. Рыночное настроение играет решающую роль в движении цен криптовалютных активов, с основными криптовалютами, такими как биткойн и эфириум, которые движутся изменениями политики, значительными новостями и технологическими инновациями. Чтобы защититься от значительных потерь в портфеле из-за этих колебаний цен, многие инвесторы и институты реализуют стратегии хеджирования.

Основная цель хеджирования - снизить влияние рыночной неопределенности на стоимость активов. Крупные институциональные инвесторы особенно озабочены защитой от потенциальных потерь от значительного снижения цен. Принимая противоположные позиции на рынках деривативов, инвесторы могут использовать потенциальные прибыли от деривативов для компенсации убытков на рынках наличных активов, достигая стабильной производительности портфеля.

Методы хеджирования на рынке криптовалют

На криптовалютных рынках доступно несколько методов хеджирования, в основном с использованием деривативных инструментов, таких как фьючерсы, опционы и перманентные контракты. Каждая стратегия обслуживает различные сценарии и имеет уникальные методы реализации. Основная цель хеджирования - компенсировать риск волатильности цен, установив противоположные позиции на деривативных рынках по сравнению с позициями на спот-рынке. Давайте рассмотрим эти распространенные методики хеджирования.

Контракты на фьючерсы

Фьючерсные контракты широко используются как инструменты управления рисками на рынках криптовалют. Они позволяют инвесторам согласиться на цену покупки или продажи актива в будущем. Этот механизм помогает инвесторам зафиксировать цены и снизить риски от волатильности рынка.

Длинные фьючерсы для хеджирования коротких позиций на рынке: Если инвесторы имеют короткую позицию на биткоин и ожидают роста цен, они могут купить фьючерсы, чтобы снизить риски. Если цены на биткоин повышаются, убытки в позиции на рынке могут быть частично или полностью компенсированы прибылью от фьючерсных контрактов.

Продажа фьючерсов на короткую позицию для хеджирования длинных позиций на споте: Для инвесторов, удерживающих длинные позиции на биткоин, и беспокоящихся о падении цен, продажа фьючерсных контрактов может защитить от этого риска. Когда цены на биткоин падают, хотя стоимость спот-актива снижается, прибыль от фьючерсных контрактов может эффективно сократить убытки.

Опционные контракты

Опционные контракты - еще один распространенный инструмент хеджирования. В отличие от фьючерсов, опционы дают держателям право, но не обязанность, покупать или продавать активы по определенным ценам и времени, обеспечивая большую гибкость для инвесторов.

Покупка опционов на продажу для хеджирования длинных позиций на рынке: Инвесторы, удерживающие криптовалюту и беспокоящиеся о падении цен, могут купить опционы на продажу для защиты от негативных рисков. Когда цены на криптовалюту падают, стоимость опциона увеличивается, компенсируя потери на рынке спот.

Покупка колл-опционов для хеджирования коротких позиций на рынке: Инвесторы с короткими позициями, опасающиеся увеличения цен, могут купить колл-опционы для защиты от риска повышения цены. Если цены на рынке возрастут, прибыль от опционных контрактов может компенсировать убытки от коротких позиций.

Перманентные контракты

Перманентные контракты - уникальные производные инструменты на рынках криптовалют, отслеживающие цены на рынке спот без даты истечения. Они идеально подходят для хеджирования на короткий или средний срок.

Продажа постоянных контрактов для хеджирования длинных позиций: Инвесторы, держащие длинные позиции в биткоине, могут продавать постоянные контракты для защиты от снижения цен. Если цены на биткоин падают, потери на рынке сбалансированы прибылью от постоянных контрактов.

Покупка перманентных контрактов для хеджирования коротких позиций: Инвесторы с короткими позициями могут покупать перманентные контракты, чтобы защититься от увеличения цен. При росте цен доходы от перманентных контрактов компенсируют потери на рынке спот.

Исследование случая: Хеджирование во время краха Луны

Крах Luna (Terra) и ее стейблкоина TerraUSD (UST) был значительным событием черного лебедя на криптовалютном рынке, что привело к потере миллиардов долларов. Многие инвесторы понесли значительные убытки из-за недостаточно эффективных стратегий управления рисками.

Использование фьючерсных контрактов для хеджирования

Фьючерсные контракты - это распространенные инструменты хеджирования на криптовалютных рынках. Инвесторы могут защититься от падения цен, открывая короткие позиции в фьючерсных контрактах. Например, когда цена Луны была высокой, инвесторы могли открыть короткие фьючерсные позиции, соответствующие их текущей позиции. Когда цена Луны обвалилась, прибыль от коротких позиций помогла компенсировать убытки на рынке.

Пример: Инвестор, удерживающий Луну на сумму $100 000, мог продать эквивалентное количество фьючерсов на Луну, когда цена была $100. Когда Луна упала до $10, стоимость позиции на месте упала до $10 000, но короткая позиция на фьючерсы прибавила примерно $90 000 (после учета комиссий). Эта стратегия хеджирования помогла поддерживать общую стоимость портфеля.

Этот подход лучше всего подходит для инвесторов, которые могут быстро реагировать, когда появляются отрицательные сигналы рынка, что позволяет эффективно защититься от значительного падения цен.

Использование опционов для хеджирования

Опционы являются гибкими производными инструментами, идеальными для инвесторов, которые хотят защитить активы, сохраняя потенциал роста. Во время падения Луны инвесторы могли использовать опционы на продажу, чтобы установить минимальную цену продажи своих активов, обеспечивая защиту во время рыночных крахов.

Пример: Инвестор, удерживающий 1000 Luna (по $100 каждая), платит $5000 за пут-опционы с ценой страйк $90. Когда Luna упала до $10, инвестор мог использовать опционы для продажи по цене $90, обеспечивая $90000. Даже после вычета $5000 премии, эта стратегия предотвратила крупные потери.

Через торговлю опционами инвесторы могут участвовать в росте рынка, эффективно ограничивая риски при падении.

Настройка стратегии майнинга ликвидности

Алгоритмический стейблкоин UST в экосистеме Luna предлагал возможности по добыче ликвидности. Однако, когда UST потерял связь с долларом, риски, связанные с добычей ликвидности, значительно возросли. Перед крахом инвесторы могли выбрать выход из высокорискованных пулов ликвидности и переместить активы в более низкорискованные стейблкоины.

Пример: Когда цена UST упала с $1 до $0.80, некоторые инвесторы снизили риски ликвидации, покупая UST со скидкой на вторичном рынке для погашения кредитов. Кроме того, опытные инвесторы своевременно вышли из пулов ликвидности Luna/UST, переведя активы в стабильные альтернативы, такие как USDC или DAI, избегая катастрофического падения, когда позже UST упала до $0.10.

Эта стратегия работает наилучшим образом для инвесторов, которые чувствительны к сигналам рынка и могут быстро корректировать свои позиции.

Комбинирование спотового плеча и перманентных контрактов

Инвесторы могут реализовать гибкие стратегии хеджирования, используя перпетуальные контракты и торговлю маржой на споте. Во время экстремальной волатильности рынка держатели спота могут открывать короткие позиции в перпетуальных контрактах для хеджирования от негативного риска, используя маржу для увеличения доходности или коррекции уровня риска.

Пример: Инвестор, удерживающий $10,000 в активах Luna, открыл короткую позицию с плечом 2x в перманентных контрактах. Когда цена Luna упала на 50%, стоимость позиции на местном рынке упала до $5,000, но короткая позиция в перманентных контрактах принесла $5,000 прибыли, эффективно проведя хеджирование убытка.

Этот метод подходит для рынков с высокой краткосрочной волатильностью и требует, чтобы инвесторы корректировали коэффициенты плеча в соответствии с их профилем риска для достижения оптимальных результатов.

Перевод активов в более низкорисковые инструменты

Прямой способ защитить капитал перед событиями Черного Лебедя - конвертировать высокорисковые активы (например, Luna или UST) в менее рискованные активы (например, USDC или BTC). Когда рыночное настроение становится отрицательным, инвесторам следует решительно переходить к более стабильным активам, чтобы избежать высоких рисков волатильности.

Пример: На ранних стадиях краха Luna, когда UST упал с $1 до $0,98, некоторые инвесторы быстро конвертировали свои UST в USDC, избежав последующего полного краха. Такая стратегия помогла сохранить капитал в экстремальных рыночных условиях.

Этот подход лучше всего подходит для инвесторов, которые могут предвидеть рыночные риски, особенно когда рыночные сигналы явно указывают на ухудшение.

Стоимость хеджирования

Прямые финансовые затраты

Прямые финансовые затраты включают торговые сборы, ставки по финансированию и опционные премии. Например, на фьючерсные контракты требуются открытие и закрытие сборов, в то время как постоянные контракты накапливают затраты по ставкам финансирования со временем. Опционные премии, уплаченные за защиту от падения цен, становятся утраченными затратами, если рынок остается стабильным. Проскальзывание цены на рынках с низкой ликвидностью или волатильных рынках также может увеличить затраты на хеджирование, вызывая исполнение сделок по невыгодным ценам.

Ставка (I) = (Индекс котировочной ставки - Индекс базовой ставки) / Интервал финансирования

Где:

Base Rate Index = Ставка по кредитованию базовой валюты

Индекс котировочной ставки = Ставка займа котируемой валюты

Интервал ставки финансирования = 3 (поскольку финансирование происходит каждые 8 часов)

Стоимость упущенной выгоды

Хеджирование может ограничить потенциал прибыли. Когда цены растут, убытки по коротким позициям компенсируют прирост стоимости. Кроме того, стратегии, занимающие капитал в качестве залога, снижают гибкость для участия в других возможностях, таких как децентрализованное финансирование или другие инвестиционные проекты.

Скрытые затраты

Скрытые издержки включают в себя время, усилия и сложность управления рисками. Волатильность криптовалютного рынка требует постоянного мониторинга и корректировки позиции, что потребляет ресурсы и потенциально вносит новые риски. Маржинальные фьючерсные позиции могут быть ликвидированы во время краткосрочных отскоков, увеличивая убытки. Неполное хеджирование или неправильный выбор инструмента также может привести к недостаточному покрытию рисков.

Преимущества хеджирования

Сокращение рисковой экспозиции

Рынки криптовалют чрезвычайно волатильны, особенно во время рыночной череды, макроэкономических изменений или чёрных лебединых событий (как инциденты с Luna и FTX). Через хеджирование инвесторы могут компенсировать убытки на рынке спот-сделок прибылью от деривативов, таких как фьючерсы и опционы. Такой подход к хеджированию рисков помогает поддерживать стабильность активов в условиях неопределенности на рынке.

Защита прибыли

Для инвесторов, имеющих прибыль на криптовалютном рынке, хеджирование предоставляет возможность защитить полученную выгоду. Связывая активы с деривативными контрактами (например, продажей фьючерсов или покупкой пут-опционов), инвесторы могут защитить свою прибыль даже во время рыночных реверсов. Например, когда инвестор получает прибыль от роста цены биткоина, он может защитить эти прибыли от внезапных коррекций на рынке, продавая фьючерсные контракты.

Гибкость рынка

Хеджирование защищает существующие активы и увеличивает гибкость на неопределенных рынках. Учитывая быстрые изменения на криптовалютных рынках, инвесторы могут корректировать свои стратегии хеджирования (например, модифицировать позиции фьючерсов или корректировать страйк-прайсы опционов), чтобы адаптироваться к реальным рыночным условиям в реальном времени. Эта гибкость позволяет лучше контролировать риски в условиях рыночной волатильности.

Защита от одноактивного риска

Многие инвесторы в криптовалюту концентрируют свои средства в одном активе (например, Bitcoin или Ethereum), подвергая себя значительному рыночному риску. Хеджирование помогает инвесторам диверсифицировать этот риск с помощью производных инструментов. Например, инвесторы могут хеджировать потенциальные падения цен, покупая фьючерсные контракты, связанные с целевым активом, что снижает риск единичного рынка.

Недостатки хеджирования

Сборы и затраты

Хотя хеджирование помогает защититься от волатильности рынка, оно сопряжено с дополнительными расходами. Торговля фьючерсами и опционами включает комиссии за сделки, затраты на удержание и премии за опционы, которые могут снизить прибыльность. Опционные контракты теряют временную стоимость по мере приближения к истечению срока, что означает, что даже правильно выбранные стратегии хеджирования могут привести к частичной потере стоимости.

Ограниченный потенциал доходности

Хеджирование может ограничивать потенциальные прибыли. При использовании фьючерсных контрактов для хеджирования восходящие движения рынка могут привести к убыткам по фьючерсам, компенсирующим прибыль в ликвидном рынке. Этот механизм защиты, хотя и обеспечивает сохранность капитала, может ограничить потенциал роста, особенно во время бычьего рынка.

Сложность и технические требования

Криптовалютные производные являются сложными и высокоспециализированными. Для успешного хеджирования требуется глубокое понимание рынков и инструментов, включая структуры фьючерсов и опционов, плечо и сроки истечения. Технические барьеры могут быть высокими, а неопытные трейдеры рискуют допускать дорогостоящие ошибки.

Риск ликвидности рынка

Хотя деривативные рынки обычно обеспечивают хорошую ликвидность, договоры на криптовалютные деривативы могут столкнуться с проблемами ликвидности, особенно во время рыночных потрясений. В экстремальных случаях недостаточная ликвидность может затруднить закрытие позиций или осуществление стратегий хеджирования. Это также может привести к расширению спредов, увеличивая торговые издержки.

Сбои в управлении рисками

Хеджирование не является надежным методом защиты. Неправильный выбор стратегии, неправильная оценка рынка или чрезмерное использование кредитного плеча могут усилить убытки. В быстро движущемся криптовалютном рынке, где колебания цен являются драматическими и быстрые реакции являются существенными, неудачи в управлении рисками могут иметь серьезные финансовые последствия.

Заключение

В заключение, хеджирование является важным инструментом управления рисками на криптовалютных рынках. Путем правильного использования деривативов инвесторы могут минимизировать убытки во время волатильности рынка, защитить активы и сохранить гибкость во время разворотов рынка. Хотя хеджирование предлагает множество преимуществ, оно сопряжено с недостатками, включая торговые издержки, ограниченный потенциал доходности, техническую сложность и риски ликвидности рынка. Поэтому инвесторам следует тщательно оценивать рыночные условия, торговые издержки и свою риск-толерантность при реализации стратегий хеджирования для достижения сбалансированного управления рисками.