نظرة عامة على ستة بروتوكولات ريستاكينج السائلة الرئيسية

إعادة الرهان مستعدة لتكون سردًا رئيسيًا في هذا الدورة الثورية، حيث تتنافس العشرات من بروتوكولات إعادة الرهان السائلة من أجل الحصول على حصة من القيمة الإجمالية المذهلة التي تبلغ أكثر من 11 مليار دولار في EigenLayer.

يقارن هذا المقال بين ستة بروتوكولات كبيرة لإعادة الرهان، مما يوفر للقراء وسيلة سهلة لفهم الفروقات الدقيقة بين مختلف النهج في إعادة الرهان السائل. نظرًا للتنازلات العديدة في تصميم LRTs المختلفة، يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم استنادًا إلى أولوياتهم الخاصة.

النسخة المختصرة من السمات الرئيسية لكل بروتوكول لإعادة الرهن السائل هي:

1. بفر فاينانس وإيثر. فاي هما أكبر بروتوكولات إعادة الرهن السائلة من حيث رأس المال السوقي لرموزها المرهونة السائلة. كلاهما يركز على إعادة الرهن الأصلية، مما يؤدي إلى وجود عدد أقل من طبقات المخاطر مقارنة بإعادة الرهن LST. بالإضافة إلى ذلك، يعمل كلا البروتوكولين على تعزيز لامركزية محققي الأثيريوم. يجدر بالذكر أن إيثر. فاي لديها أعلى عدد من التكاملات ديفي.
2. تدعم Kelp وبروتوكول Renzo كل من إعادة الرهن الأصلي وإعادة الرهن لـ LST. إنهم يقبلون LSTs الرئيسية مثل stETH و ETHx و wBETH. بشكل ملحوظ، يوسع Renzo خدمات إعادة رهنه إلى طبقة Ethereum Layer 2، مما يوفر للمستخدمين فائدة تكاليف الغاز المخفضة.
3. Swell هو بروتوكول تحصين سائل مُعتمد يحتوى على رمز LST swETH. يحتوي البروتوكول على رأس مال سوقي كبير يقدر بحوالي 950 مليون دولار. يوسع الخدمة لإعادة التحصين السائل مع رمز LRT rswETH. يوفر التحصين الأصلي وإعادة التحصين الخاصة به وإعادة التحصين الخاصة ب LST-swETH.
4. Eigenpie هو subDAO لـ Magpie مع التركيز على إعادة عصا LST. يقدم نموذجًا معزولًا لإعادة عصا LST عن طريق قبول 12 LST مختلفة وإصدار 12 LRT مختلفة المقابلة.

أنواع مختلفة من إعادة الرهان والرهان السائل للرمز

نوعان من إعادة الرهان على EigenLayer

هناك نوعان من إعادة الاحتفاظ، إعادة الاحتفاظ الأصلية وإعادة الاحتفاظ بـ LST (رمز العرض السائل). بالنسبة لإعادة الاحتفاظ الأصلية، قام المدققون بإعادة احتفاظهم بـ $ETH بشكل أصلي على سلسلة البيانات الأساسية لـ Ethereum إلى EigenLayer. على النقيض، تسمح إعادة الاحتفاظ بـ LST لأصحاب الرموز العرضية السائلة، مثل stETH، بإعادة احتفاظهم بأصولهم إلى عقود EigenLayer الذكية. إعادة الاحتفاظ الأصلية أكثر صعوبة في التشغيل للمستخدمين التجزئة حيث يتطلب تشغيل عقدة تحقق Ethereum.

فائدة إعادة الرهان الأصلية هي عدم وجود قيود ؛ EigenLayer لا تفرض حدًا ، على عكس إعادة الرهان LST ، التي لا تقبل إلا الودائع حتى حد معين أو خلال الإطار الزمني المحدد. إعادة الرهان الأصلية أيضًا لها ميزة في الأمان حيث لا تنطوي على أي مخاطر من بروتوكولات LST.

بالرغم من هذه الاختلافات، كل من إعادة الرهن الأصلي وإعادة الرهن للحصول على LST على EigenLayer يتطلبان إيداع الأصول وقفلها، مما يجعلها غير متاحة للاستخدامات الأخرى.

بروتوكول تعويض السيولة السائبة قم بإطلاق السيولة المقفلة

الرموز السائلة لإعادة الرهن، والتي تشبه الرموز السائلة للرهن على إيثريوم، هي تمثيلات مرمزة للأصول المودعة على طبقة EigenLayer، مما يفتح بفعالية السيولة التي عادة ما تكون مرتبطة.

تقدم بروتوكولات إعادة الرهان السائل خدمات إعادة الرهان الأصلية وLST من خلال توجيه LSTs المستلمة إلى EigenLayer. يوفر معظم بروتوكولات إعادة الرهان السائل خدمات إعادة الرهان الأصلية للمستخدمين ويقضي على الحاجة لتشغيل عقدة Ethereum من قبل المستخدمين. يمكن للمستخدمين ببساطة إيداع ETH في هذه البروتوكولات، التي تتعامل مع تعقيدات عمليات عقدة Ethereum خلف الكواليس.

تم قبول أكبر LST stETH من قبل جميع بروتوكولات LRT تقريبًا، بينما تقبل عدة بروتوكولات LRT مجموعة واسعة من LSTs مختلفة للإيداع.

من المهم أن نلاحظ أن Puffer Finance هي بشكل أساسي بروتوكول إعادة الرهن الأصلي. حاليًا، في مرحلة ما قبل الشبكة الرئيسية، يقبل البروتوكول إيداعات stETH. بعد إطلاق الشبكة الرئيسية، يخطط البروتوكول لتبادل جميع stETH بـ ETH والمضي قدمًا في إعادة الرهن الأصلي على EigenLayer. بالمثل، يعمل Ether.fi كبروتوكول إعادة الرهن الأصلي ولكن يستوعب حاليًا عدة أنواع من الرموز المرهونة السائلة (LSTs) خلال هذه المرحلة.

LRTs على أساس السلة أو العزل

معظم البروتوكولات السائلة لإعادة الرهان تستخدم نهجًا قائمًا على السلة، مما يسمح بإيداع مختلف رموز الرهان السائلة (LSTs) مقابل نوع واحد من رمز إعادة الرهان السائل (LRT). من ناحية أخرى، يعتمد Eigenpie استراتيجية فريدة لرمز إعادة الرهان السائل المعزول. يقبل 12 نوعًا مختلفًا من رموز الرهان السائلة، مُرجِحًا LRT متميزًا لكل منها، مما يؤدي إلى 12 LRT فريدًا. بينما يُخفف هذا النهج المخاطر المرتبطة بتجميع مختلف LSTs، قد يؤدي إلى تشتت السيولة لكل LRT فردي.

إعادة الرهان من خلال الطبقة ٢

نظرًا لتكلفة الغاز العالية الحالية على شبكة إيثريوم الرئيسية، قامت العديد من بروتوكولات LRT بإطلاق إعادة الرهان عبر طبقة 2 لإيثريوم لتقديم بدائل منخفضة التكلفة للمستخدمين التجزئة. لقد قام بروتوكول Renzo بتدشين وظيفة إعادة الرهان على Arbitrum وسلسلة BNB. بالمثل، تخطط Ether.fi لإطلاق خدمات إعادة الرهان على Arbitrum.

مخاطر ومكاسب استخدام بروتوكول الإعادة السريعة السائلة

تنفذ بروتوكولات إعادة الرهن السائل مجموعة من العقود الذكية على قمة الطبقة الخاصة EigenLayer، مما ييسر تفاعل المستخدمين لإيداع/سحب ETH/LSTs إلى ومن EigenLayer، بالإضافة إلى طباعة/حرق الرموز المرهونة السائلة (LRTs). ونتيجة لذلك، ينطوي التفاعل مع بروتوكولات LRT على تحمل مخاطر بروتوكولات إعادة الرهن السائلة.

تختلف ملف الإجراءات الخاص بالمخاطر اعتمادًا على ما إذا كانت بروتوكولات إعادة الرهن السائل تقدم إعادة الرهن LST. في إعادة الرهن الأصلية، يتم إيداع الأموال في سلسلة البيانات الخاصة ب Ethereum. ومع ذلك، مع إعادة الرهن LST، يتم توجيه الأموال إلى عقد EigenLayer's الذكي، مما يعرض لمخاطر العقد الذكي من EigenLayer. يشمل استخدام LSTs أيضًا مخاطر العقد الذكي المرتبطة ببروتوكولات الرهن السائل. نتيجة لذلك، يتعرض المستخدمون الذين يمتلكون LRTs مدعومة بـ LSTs لثلاثة أنواع من مخاطر العقد الذكي، تلك المتعلقة بـ EigenLayer، و LSTs المحددة المستخدمة، وبروتوكول LRT نفسه.

بينما يواجه إعادة الرهان الأصلية أقل طبقات من مخاطر العقد الذكي، فإن بروتوكولات إعادة الرهان السائلة التي تقدم خدمات إعادة الرهان الأصلية تحتاج إلى المشاركة في رهان Ethereum. يمكنهم إما الشراكة مع شركة إعادة رهان محترفة، أو تشغيل عقد Ethereum داخليًا، أو دعم المدققين الفرديين.

باستخدام الرموز المستقرة المؤسسة مثل stETH من Lido أو sfrxETH من Frax يمكن تقديم أداء الرهان الموثوق به. لقد قضت هذه البروتوكولات سنوات في تنقيح خدماتها لرهان Ethereum، مثبتة فعالية تحقيق أقصى مكافآت الرهان وتقليل مخاطر القطع.

فكرة اللامركزية للمحققين

عند إيداع ETH/LSTs في EigenLayer، يتم تخصيص هذه الأصول لمشغل إعادة الرهان. يتحمل هذا المشغل مسؤولية تقديم خدمات التحقق على الإيثيريوم وعلى الخدمات المحققة بنشاط (AVSs) التي يختارون تأمينها. يتلقى معادون المكافآت من هذه الخدمات المحققة بالإضافة إلى مكافآت إعادة الرهان على الإيثيريوم. إذا خالف المشغل القواعد المحددة من قبل AVSs، فإن الأصول المعادة قد تتعرض لخطر الانخفاض.

قد تنشأ قلق محتمل إذا أصبح سوق إعادة الرهان مهيمنًا من قبل عدد قليل من المشغلين الكبار المسؤولين عن تأمين معظم AVSs، مما يؤدي إلى مخاطر تتعلق بالتمركز والتواطؤ. يمكن لهؤلاء المشغلين القادرون على التحسيب أن يهيمنوا على إعادة الرهان عبر شبكات AVS عديدة، وأن يتواطؤوا لاستخدام الـ ETH المُعاد رهانه لممارسة التأثير أو السيطرة على هذه AVSs.

لم يتم تفعيل وظيفة الخدمة المُعتمَدة بنشاط (AVS) لـ EigenLayer بعد، وفي البداية، ستكون عدد محدود من AVSs متاحة. معظم بروتوكولات إعادة الرهان السائلة لم تكشف بعد عن تفاصيل حول كيفية اختيار مشغلي إعادة الرهان و AVSs. في هذه المرحلة، يواجه المساهمون الأساسيون بشكل أساسي خطر تقليص مستوى Ethereum. بالنسبة لإعادة الرهان من خلال LSTs، ينبع هذا الخطر من بروتوكولات LST ذاتها. وفي الوقت نفسه، تعتمد بروتوكولات إعادة الرهان السائلة الأصلية على مقاربات مختلفة لرهان Ethereum. تعتمد بعضها على خدمات الرهان الكبيرة مثل Figment و Allnodes، بينما يعمل البعض الآخر على تطوير البنية التحتية لتيسير عمليات المحقق الفردي.

تكامل ديفي

الغرض الوحيد من رموز إعادة التحصين السائلة (LRTs) هو فتح السيولة للاستخدام في مجال ال DeFi. يعمل كل بروتوكول إعادة التحصين السائل على دمج مختلف أنواع بروتوكولات DeFi. هناك الآن ثلاث فئات رئيسية من تكاملات ال DeFi، بروتوكولات العائد، DEX، وبروتوكولات الإقراض.

بروتوكولات العائد

بندل فاينانس هو البروتوكول الرائد في هذا القطاع، الذي أطلق حمامات LRT ويسمح للمستخدمين بالتكهن في عائد EigenLayer والنقاط. معظم بروتوكولات LRT قد تم دمجها مع Pendle.

السيولة DEX

معظم LRTs لديها حوامل سيولة على منصات DEX الرئيسية، مثل Curve و Balancer و Maverick. قمنا بقياس السيولة لكل LRT من خلال الانزلاق عند تداول 1K LRT إلى ETH على LlamaSwap. من المهم أن نلاحظ أن هذا مجرد قياس تقريبي حيث أن معظم LRTs هي عملات رافدة للعائد تزيد قيمتها مع مرور الوقت مع تراكم العوائد. نظرًا لأن العديد من بروتوكولات LRT لا تزال في مراحلها الأولى، فإن العوائد التي تراكمت حتى الآن متواضعة نسبيًا مقارنة بمبالغ الرأس المستثمرة.

rswETH لـ Swell، ezETH لـ Renzo، و weETH لـ Etherfi جميعها تحتوي على سيولة كافية على DEXs مع انزلاق ضئيل عند تداول 1K LRT.

تبنت إيجنبي نهجًا مميزًا، حيث أصدرت 12 رمزًا فريدًا يتم إعادة رهنها بسرعة يتوافق مع 12 عملة مشفرة مدعومة. بينما تفصل هذه الاستراتيجية بشكل فعال المخاطر الخاصة بأي عملة مشفرة فردية، إلا أنها تؤدي أيضًا إلى تشتت السيولة عبر الرموز المختلفة.

بروتوكول الإقراض

الرت تحمل مزيدًا من طبقات المخاطر مقارنة بأنواع الأصول الأخرى، ونتيجة لذلك، تحتاج بروتوكولات الإقراض إلى ممارسة الحذر عند النظر في الرت كضمان للقروض. حاليًا، هناك قبول محدود للرت في بروتوكولات الإقراض. يتم قبول weETH من إيثرفي من قبل العديد من بروتوكولات الإقراض بسبب وضعه كإل إس تي موجود قد انتقل ليصبح رت.

تنصيح:

1. هذه المقالة مأخوذة من [tokeninsight], كل حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [0xEdwardyw]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النقل، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بالأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك الخاصة بالكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإنه من غير المسموح نسخ أو توزيع أو ارتكاب الانتحال للمقالات المترجمة.