الركود الاقتصادي الأمريكي وشيك، ما الأثر الذي سيكون له على سوق العملات الرقمية؟

[TL;DR]:

حاولت إدارة ترامب تخفيف الضغط على الفائدة على 36.2 تريليون دولار من الدين الوطني من خلال حروب التعريفات وتخفيضات الإنفاق المالي والضغط على الاحتياطي الفيدرالي لتقليص أسعار الفائدة، لكن عدم اليقين في السياسة زاد من توقعات التضخم، مما أدى إلى انخفاض الأسهم الأمريكية وأسواق العملات الرقمية معًا.

الاحتياطي الفيدرالي يتردد بين “مكافحة التضخم” و “الحفاظ على النمو”. يتوقع السوق أن تتأخر خفض أسعار الفائدة وراء وتيرة تدهور الاقتصاد، وأن الصناديق المؤسسية تسرع من سحبها من سوق العملات الرقمية.

سقط سعر BTC دون الدعم الرئيسي بسبب سحب الأسهم الأمريكية، ولكن الأنماط الموسمية التاريخية (فترة النافذة الذهبية في أبريل وأكتوبر) قد تدفع بارتداد مؤقت.

مقدمة

ترسل اقتصاد الولايات المتحدة إشارات ركود متعددة. مع تعزيز البيانات الاقتصادية المختلفة هذا التوقع، سوق الأسهم الأمريكي وسوق العملات الرقمية قد سقطا مؤخراً في تقلبات عنيفة. وعلى وجه الخصوص، انخفض سعر بيتكوين بنسبة 20% من أعلى مستوى له عند 100,000 دولار عند فوز الرئيس ترامب بالانتخابات، معبراً عن قلق السوق العميق بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة وهشاشة سوق العملات الرقمية. سيقوم هذا المقال بتحليل مسار النقل والتأثير المحتمل للركود الاقتصادي في الولايات المتحدة على سوق العملات الرقمية من خلال السياسات الاقتصادية الكلية وآليات ربط السوق وسلوك المستثمرين.

تؤثر السياسة الجديدة لترامب على تدهور البيانات الاقتصادية

منذ شهر مارس، بدأ السوق في التوقع بشكل متزايد أن الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو حافة الركود. السياسات الجذرية التي أدخلتها إدارة ترامب بعد توليه المنصب، بما في ذلك فرض رسوم بنسبة 10%-25% على الشركاء التجاريين الرئيسيين، وإقالة 172,000 موظف حكومي من قبل وزارة كفاءة الحكومة (DOGE) بقيادة ماسك، والضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، يشير بلا شك إلى أن تركيز سياسته تحول إلى التعديلات الهيكلية على المدى الطويل بدلاً من استقرار السوق على المدى القصير.

المصدر: بوليماركت

هذه المبادرة لتبريد الاقتصاد من خلال حروب الرسوم الجمركية، وتخفيض الإنفاق الحكومي (مثل خطة إقالة DOGE)، وتدخل أسعار الطاقة، لها الهدف الأساسي لتخفيف الضغط على الفائدة على 36.2 تريليون دولار في الدين الوطني من خلال خفض أسعار الفائدة. وفقًا لمكتب الميزانية الكونغرسي الأمريكي (CBO)، إذا ظلت أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية، ستصل دفعات الفائدة إلى 950 مليار دولار في السنة المالية 2025، مما يمثل 19% من الإيرادات المالية. إذا تم خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس، يمكن توفير 400 مليار دولار في دفعات الفائدة كل عام.

الأكثر خطورة هو أن خطط فترة ولاية ترامب الثانية تتضمن خفض معدل ضريبة الدخل الشركات من 21٪ إلى 15٪ وجعل سياسة تخفيض الضرائب دائمة، مما من المتوقع أن يزيد العجز بمقدار 4.1 تريليون دولار خلال العقد القادم. هذا النموذج “الدين بالدين” قد زاد من قلق السوق بشأن استدامة الدين.

وبالإضافة إلى ذلك، أدت عمليات التسريح على نطاق واسع إلى تفاقم الضغوط الاقتصادية. سرحت “إدارة الكفاءة الحكومية” في ماسك 172000 موظف فيدرالي في فبراير ، وقد يتجاوز العدد الإجمالي 100000 في المستقبل. على الرغم من أن هذه الخطوة تهدف إلى خفض العجز البالغ 7.8 تريليون دولار في الإنفاق المالي (الإيرادات في السنة المالية 2024 هي 5 تريليونات دولار فقط) ، إلا أنها ستضعف القوة الشرائية للمستهلكين على المدى القصير.

واعكس على البيانات الاقتصادية، حيث ارتفع تشاؤم السوق بشأن توقعات التضخم بشكل كبير في مارس، حيث لم تعكس التغييرات في التعريفات بعد في بيانات التضخم. ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام واحد إلى 4.9% من 4.3% في الشهر الماضي، بينما ارتفعت أيضًا توقعات التضخم على المدى الطويل التي تتتبع توقعات للفترة من 5 إلى 10 سنوات القادمة من 3.4% في فبراير إلى 3.9% في مارس، مما يشكل أعلى مستوى لتوقعات التضخم على المدى الطويل منذ عام 1991.
المصدر: finance.yahoo

على الرغم من أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في الأسبوع الماضي كانت أقل بقليل من التوقعات، مما ساهم مؤقتًا في تخفيف التوترات في السوق، يبدو أن الاحتمالات ضئيلة لكي ينحاز مجلس الاحتياطي الاتحادي إلى السياسة النقدية التي تركز على تقليل الفوارق في المدى القصير نظرًا للمخاوف من التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية والإقالات التي لا تزال تحلُّ على الأفق. ومع ذلك، يجب على مجلس الاحتياطي الاتحادي تهدئة الاعتبارات التي تسود في السوق بشأن الركود الاقتصادي، لذا يبدو أن توقعات بخفض الفائدة تظهر بشكلٍ نصف قلبية.

مأزق السياسة النقدية تحت أزمة الديون

بقي دين الولايات المتحدة الفيدرالي نقطة توتر مهمة في معضلة السياسة الحالية للفدرالي. وصل إجمالي دين الولايات المتحدة إلى 36.2 تريليون دولار، ومعدل الفائدة المتوسط ​​بلغ 3.2%، وهو الأعلى منذ عام 2010. ومن المتوقع أن تصل نفقات الفائدة إلى 952 مليار دولار في السنة المالية 2025، وقد تصل إلى 1.8 تريليون دولار في غضون 10 سنوات. في النصف الأول من عام 2025، يجب إعادة تمويل 9.2 تريليون دولار من الدين. إذا استمر معدل الفائدة عند 4.25%-4.5%، فإن تكلفة الفائدة سترتفع إلى 1.2-1.3 تريليون دولار، متجاوزة الإنفاق على الدفاع.
المصدر: بلومبرغ

ليس من الصعب فهم سبب رغبة ترامب في تخفيض عبء الديون من خلال خفض أسعار الفائدة، مهددًا باستبدال باول، والضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي من خلال حلفاء مثل ماسك. يعتقد الكاتب أن هذا قد يكون ما يعتقده الجميع حديثًا، أي أن ترامب ينوي استخدام “القمع المالي” لإجبار مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة دون معدل التضخم للتعامل مع أزمة الديون.

مواجهة ضغطي التضخم والركود الاقتصادي المزدوجين، فإن مجال العملات الرقمية قد وقع حقًا في تناقض “رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم” و”خفض أسعار الفائدة للحفاظ على النمو.”

المصدر: wallstreetcn

إحدى الأدلة الواضحة على هذا الرأي هي أن الاحتياطي الفيدرالي قرر هذا الصباح الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير عند 4.25% - 4.5% في مارس، ورفع توقعات التضخم بشكل كبير، مرتفعاً توقعات نمو إنفاق المستهلك الأساسي لعام 2025 إلى 2.8% للمرة الثالثة على التوالي. ألمح بول إلى أن سياسات الرسوم الجمركية ستدفع بالتضخم إلى الارتفاع. ومع ذلك، بينما كنت أكتب هذه المقالة، رأيت ترامب وهو يحث الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن لتخفيف تأثير الرسوم الجمركية. هذا التباين وعدم اليقين في توقعات السياسة يبرز الغموض والتعقيد في استجابات السوق.

المصدر: @realDonaldTrump

بيانات بديهية أخرى هي أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قد انخفض من 4.8٪ في يناير 2025 إلى 4.2٪ ، مما يعكس توقعات السوق القوية بالركود الاقتصادي. ومع ذلك ، يظهر نموذج الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول قد ينكمش بنسبة 2.8٪ بسبب سحب صافي الواردات. يتناقض هذا “الركود الفني” مع انحدار منحنى العائد (تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بشكل أسرع من أسعار الفائدة طويلة الأجل) ، مما يشير إلى أن السوق تعتقد أن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي متخلفة عن وتيرة التدهور الاقتصادي.

المصدر: GDPNow

باختصار، تم نقل عدم اليقين الهائل لهذه السياسة إلى أسواق الأسهم والعملات الرقمية الأمريكية، مما أدى إلى تشوه تسعير الأصول الخطرة، مع بيتكوين طبيعيًا أن تكون الأولى المتأثرة.

في دورة الركود الاقتصادي، هل ستعاود سوق العملات الرقمية الارتداد تحت الضغط؟

بينما تشتد توقعات حدوث ركود في الولايات المتحدة، لم تتعرض الأسهم الأمريكية فقط لضغوط بيع شديدة، ولكن سوق العملات الرقمية أيضًا تراجعت. انخفض سعر BTC من 102،000 دولار في فبراير إلى أدنى مستوى 78،000 دولار، ويواجه حاليًا صعوبات بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم الذي يفصل بين الأسواق الصاعدة والهابطة.
المصدر: Gate.io

إن تدفقات رؤوس الأموال في الشهرين الماضيين أظهرت اتجاهًا نحو تشديد السيولة. وفقًا للإحصاءات من SoSo Value و CoinShares، فقد شهدت صناديق ETFs للعملات الرقمية انبثاقًا صافيًا يزيد عن 5 مليارات دولار خلال الشهرين الماضيين. منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية شهدت تدفقات رأس المال لليوم السابع عشر على التوالي، وقد وضعت أطول سلسلة سلبية منذ بدء السجلات في عام 2015، وأصبحت سائقًا مباشرًا لانخفاض الأسعار. على وجه الخصوص، قد تحولت BlackRock و Fidelity، مؤسستان هامتان في الماضي، إلى بيع صافي، مما يشير إلى أن قلق المؤسسات حول مخاطر الركود بدأ ينتشر.
المصدر: CoinShares

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن نولي اهتمامًا لحقيقة أن السوق مسيطر عليه حاليًا بالتكهنات حول الركود الاقتصادي المتوقع، الذي قمع عوامل أخرى إيجابية في المدى القصير. بمجرد تنفيذ العوامل الإيجابية الأخرى أو تدهورها، ستصدى وتقمع سعر العملة. في مارس، كان موضوع آخر للتكهنات هو محاولة ترامب عقد قمة للعملات الرقمية ووعد بتضمين BTC في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني. ومع ذلك، كانت السياسة ضعيفة في التنفيذ، مما قمع سعر BTC مرة أخرى. شرحنا هذا أيضًا في المقالة ما هي إشارات السياسة التي تطلقها قمة البيت الأبيض للعملات الرقمية؟“ يمكن للقراء الذهاب وقراءتها.

بالطبع، بعد انخفاض دام لمدة شهرين، أظهرت بيتكوين علامات استقرار بالقرب من سعر القطع البالغ 80،000 دولار وهي على وشك دخول الأشهر القوية التقليدية، وهي فترة “النافذة الذهبية” في أبريل وأكتوبر. إذا كرر نمط المواسم التاريخي نفسه، فهناك لا زال أمل في ارتداد قوي.
المصدر: تيموثي بيترسون / إكس

باختصار، ليس الركود الاقتصادي الذي يهدد الولايات المتحدة نتيجة فقط لتعديلات سياسية جذرية من قبل ترامب ولكن أيضًا نتيجة للعب الاحتياطي الفدرالي في مكافحة التضخم وتحقيق الاستقرار الاقتصادي. في هذا السياق، شهدت بتكوين تدفق رؤوس الأموال وتبريدًا في المشاعر، مكشوفًا ضعفها المعتاد من التقلبات العالية والحساسية للسياسات. ومع ذلك، قد تساعد خصائصها الديفليشنية الفريدة واحتياجات التحوط الجيوسياسي في استعادتها في أبريل، ولكن يجب على المستثمرين أن يظلوا حذرين.